Свежее интервью выщло в воскресение

itar-tass.com/ekonomika/1737705

Детали

1) Интервенции и поддержки рубля не будет
2) Судя по всему и не будет покупок валюты — у нас же теперь в обе стороны плавающий курс
3)  Резервы будут на таком уровне что бы обеспечивать какие то показатели. Что за показатели не уточнила. Я знаю лишь о импорте на 3 месяца. Но это копейки — мнее 60 млрд долларов.
4) Считает что рубль укрепится
6) Небольшое удешевление рубля (а оно было не фига не большое) из за ставки было заложено в их модель

Выводы.

Они будут сидеть стойко на своих запасах валюты — никаких интервенции можно и не ждать. Ни на уровне 80 ни 90 ни 100. Им посрать сколько составляет курс их это не волнует. Их вообще не волнует стабильность на валютном рынке.

Так как деревья действительно не растут до небес мы можем увидеть продолжение волайтиности по рублю — как вниз — так и вверх.

И это п____ц для экономики — прежде всего импортеры не смогут понять сколько товара они могут привести. Так же все долгосрочные контракты теперь должны хеджироваться.

Может звучать глупо но

1) на вечерке в целом рубль очень привязян к нефти. А корреляция днем и между днями уже меньше.
2) Запасы по нефти огромны — ее могут начать продавать легко. И 53 не самый плохой уровень для продажи. У нефти было много выносов вверх и потом таких же падений.

При этом рубль демонстрирует супер устойчивость — при такой нефти он должен быть в районе 67.

 

1) Си прибавил почти 57-71 (39%)
2) Нефть подешевела с 59 — 49 (27%). Корреляция по баксо нефти окончательно развалилась — как между днями так и внутри дня. Впервые когда вы увидели что нефть растет — бакс мало на это реагировал.
3) В январы были очень маленькие выплаты по внешним долгам — www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/print.aspx?file=schedule_debt.htm
Они были просто крошечными. В феврале — выплаты намного больше. Но при этом возможно контрагенты покупали валюту сейчас не дожидаясь февраля.
4) В январе на рынок должн были прийти экспортеры и начать продавать выручку. Судя по всему они не пришли — обьемы не поменялись.
5) Налоговый период дал укрепления рубля всего на 3 рубля. Что очень мало и даже не сравнимо с падением в ноябре.
6) Цб в течении месяца на рынок не выходил — интервенции были за счет минфина.
7) Минфин начал раздавать свои миллиарды из фонда ФНБ — раздает в долларах — на них покупает оборудование например Ямал СПГ. Изначальный план был продать часть ФНБ ЦБ по курсу ЦБ — а баксы ЦБ либо продает- либо использует в качестве резервов.

( Читать дальше )

Если посмотреть на 13 когда на нефти были лои — то си была 68700. Сегодня нефть дороже — а си — 71720. Уменьшение контанги копеек 20 дало.

Итого за 17 дней рост (не обоснованный нефтью) составил  3.2 рубля.

То есть если нефть стабильна — факторы по увеличению оттока капиталла, несокращению импорта, бездействию Цб стоят нам примерно 7 рублей каждый месяц.

Если так считать то в декабре мы мы были 53 +7 =60. Все остальное дала упавшая нефть.

7 рублей к 70 — это 10% в месяц. Ставка ЦБ должна быть под 150% годовых чтобы стабилизировать такой рост ставкой по депозитам.

Народ поймите — ключевая ставка может быть по рублю и ноль. Вопрос всегда не вк лючевой ставке — а в обьемах которые банки приносят ЦБ на депозиты и обьемах которые ЦБ раздает рынку.

Образно при ставке ноль — банки ничаго не принесут — а вот ЦБ может раздать ОЧЕНЬ много денег.

В итоге вырастет M2 и курс возможно ускачет.

Но в этой модели есть как вы заметили два фактора.

1) Сколько принесут банки
2) Димит который выдаст ЦБ.

Образно можно снизить ставку до нуля — но при этом раздать в разы меньше денег в Репо. M2 упадет — ибо деньги будут на счетах ЦБ.

То есть ставка сама — она влияет на многие процессы — но она в разы меньше значение имеет чем насыщение рынка деньгами.

А вот на этом фронте — у нас как я понимаю в январе была эмиссия. Размеры Репо увеличились, роснефти напечатали денег. M2 гарантировано выросла.

Правда выросла она мложет быть на 2-3%. А курс ускакал за январь на 40%. При этом снижение по нефти составило всего 17%. Выводы по вкусу.

Вообще снижение ставки ЦБ и решение что мы напечаем больше денег для выкупа ОФЗ — это из разряда — нам посрать что там будет с рублем. То есть нам посрать на вывод капиталла.

Обыкновенно Цб одной рукой — ставкой деньги забирает — а другой раздает тем кому надо помочь больше всего. Раздает через Репо в основном.

Как мы помним в понедельник прошел аукций по амер баксу — и банки взяли всего 2 ярда баксов.

www.banki.ru/news/lenta/?id=7553513 

То есть получается такая система — что банки не хотят брать баксы в долг, под залог кредитов экспортерам. То етсь долговой кризис по рефинансированию долгов экспортеров через резервы ЦБ не существует. Если он был бы — экспортеры бы рефинансировали бы свои долги через ЦБ на намного большие суммы.

ЦБ расчитывал на эти большие суммы — расчитывали до трети резервов потратить на это.

А спроса нет.

В итоге ЦБ может как мне кажется начать интервенции — для поддержки курса и сокращения m2 — иначе резевры просто будут валятся без дела и не помогать экономике. Когда начнут — не понятно. Может еще месяц будут ждать до следующего аукциона.

( Читать дальше )

Может там на 3600 есть какой то супер продавец которые продает баксы? Ибо вот уже 3 месяц это странное число появляется и удерживает рынок — пробили его только один раз в декабре.

При этом шортить спред (си против бренда) очень нехочется. Ибо при росте нефти сейчас наш рынок на нее совсем не смотрит.

А вообще у меня ни по одной модели столь высокго курса 72 — при такой нефти не должно быть. Курс 72 — для того что бы его получить нужен дополнительный отток капиталла +10 млрд в месяц к тому оттоку что уже есть. Практически отток капиталла должен быть при 72 выше чем импорт на много. Это фантакстика конечно — ни в одной стране мира такого нет.

Цб вдруг начла продавать валюту.

Но размеры за последние 2 дня не просто смешные.

А крошечные.

10 и 50 млн долларов. В месяц если так будет продолжатся будет аж 800 млн долларов. Супер давление!

Первый вопрос — зачем?

Вариант один — у нас теперь есть какой то корридор — только на границах этого корридора крошечные суммы. То есть ЦБ теперь маркетмейкер задача которого ликвидность поставлять в вечернее время?

Вариант два — для новостных изданий. ЦБ проводит интервенции 10 день подряд! (а рубль упал еще на 2%). Ради заголовков что ли?


При этом как мы знаем минфин продал ЦБ аж 8 ярдов баксов. Где они? 

Девальвация как известно — буфер который предполагает защиту внутреннего рынка от каких либо шоков. Вон в 08-09 прикрыли рынки капиталла, нефть упала с 140 до 38 ну и рубль упал на 30% чтобы это все невеллировать.

Но проблема которая есть заключается в том что при слишком большом падении рубля начинаются процессы которые уже очень негативно влияют на экономику.

1) Валютные кредиты. Скажем у нас очень эффективный предпринематель — например компания Яндекс. Компания звезда выстроившая отличный бизнесс. Но взяла кредит в валюте. Или например арендовала офис с ставков в валюте. В итоге компания может быть банкротом. Понятно что валютный риск надо хеджировать и все такое. Но все таки убивать эффективные компании просто за счет того что они не хеджировали риски -это очень не эффективно с точки зрения экономики.

Чем выше курс — тем больше таких хороших компаний будет умирать.

2) Отток населения. Програмисты, специалисты — даже нефтянники — все они могут найти работу за рубежом. Образно уборщица в европе получает 1200-1500 евро в месяц. Это примерно больше на 30% чем у большенства налитиков в российских инвестиционных банках. В итоге все выготно уехать. Естественно все кто имеет доход за рубежом в россию возвращатся не будут. Дополнительно слишком подорожавшие лекарства ведут к увеличению смертности. Да и медицинское обслуживание за рубежом теперь никому не доступно. Даже белорусссия теперь очень дорогая.

( Читать дальше )

Сценарий такой

ВВП что то пообещал грекам (денег — поддержки — черта в ступе). Греки не голосуют ни за новые санкции — ни за продление старых.

На рынке будет ад.

Ибо непонятно что делать в такой ситуации совсем.

Греция — может стать Украиной для Европы. ЕЕ выготно поддерживать ВВП чтобы Меркель по жопе получала ;)

При этом Европа Грецию из союза выкинуть просто так не сможет — и долги и кризис будет налицо — придется терпеть ;)

Шоу!