комментарии i_shuraleva на форуме

Самолёт наконец дал интервью, пытаются успокоить рынок

• Где деньги?
• Ищем позитив
• Итоги и выводы

Где деньги?

Сначала фиксируем, что СЕО говорит про финансовое положение:

1. На счетах сейчас есть 38 млрд руб (много, кстати, откуда?).
2. Обещают до конца 2024 сдать ещё 1 млн метров жилья. С эскроу за них поступят деньги в течение 2 недель.
3. Обещают сокращать расходы, меньше строить жилья, за счёт снижения предложения держать цены на квартиры высокими.

Затем Коган задаёт очень правильный вопрос:

Облигации стоят дёшево, почему бы Самолёту самому не выкупить их с рынка сейчас с дисконтом?

Тем более всё равно оферта в феврале, это уже я про себя думаю.

Что отвечает Самолёт:

• Покупать облигации с рынка не будем — есть более интересные возможности пристроить деньги.
  • Интересно, куда можно пристроить деньги с доходностью выше 40%, особенно если они всё равно строить хотят меньше?
• В феврале будет оферта, погашать её Самолёт не собирается, хочет предложить фантастически привлекательные условия для рынка, чтобы на оферту никто деньги не принёс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Самолёт наконец дал интервью, пытаются успокоить рынок

• Где деньги?
• Ищем позитив
• Итоги и выводы

Где деньги?

Сначала фиксируем, что СЕО говорит про финансовое положение:

1. На счетах сейчас есть 38 млрд руб (много, кстати, откуда?).
2. Обещают до конца 2024 сдать ещё 1 млн метров жилья. С эскроу за них поступят деньги в течение 2 недель.
3. Обещают сокращать расходы, меньше строить жилья, за счёт снижения предложения держать цены на квартиры высокими.

Затем Коган задаёт очень правильный вопрос:

Облигации стоят дёшево, почему бы Самолёту самому не выкупить их с рынка сейчас с дисконтом?

Тем более всё равно оферта в феврале, это уже я про себя думаю.

Что отвечает Самолёт:

• Покупать облигации с рынка не будем — есть более интересные возможности пристроить деньги.
  • Интересно, куда можно пристроить деньги с доходностью выше 40%, особенно если они всё равно строить хотят меньше?
• В феврале будет оферта, погашать её Самолёт не собирается, хочет предложить фантастически привлекательные условия для рынка, чтобы на оферту никто деньги не принёс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ралли в облигациях Сегежи. Стоит ли покупать?

Суровые времена — суровые инвест-идеи.

Появилась информация, что Система решилась на доп эмиссию по Сегеже:

Segezha планирует провести SPO по цене 1,8 руб./акция, ожидаемый объем привлечения — 101 млрд руб — Интерфакс

Сегеже этих денег хватит. И у Системы такая сумма есть.

Для облигаций Сегежи эта новость — однозначный позитив!

Заинтересованные могут посмотреть на выпуски Сегежи с офертой в июле следующего года:

• ГК Сегежа 003P-02 — RU000A105SP3 — 07-05-2025
• ГК Сегежа 002P-04R — RU000A104UA4 — 29-05-2025

С более длинными выпусками нужно быть осторожным. Исходя из свежего отчёта, Сегежа выходить на прибыль не собирается:

Чистый убыток Segezha Group по МСФО в III квартале 2024 года составил 5,4 млрд рублей, что в 1,7 раза больше, чем в тот же период прошлого года, и на четверть — чем в предыдущем квартале.

Четвёртый квартал уже идёт, цифры должны быть опять слабыми. Но со следующего года, если доп эмиссия состоится, долг Сегежи сильно снизится, убыток сократится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коротко про Газпром и отмену НДПИ

1. Досрочная отмена НДПИ, если состоится, случится в следующем году. Это повлияет на прибыль 2025 года, дивиденды за который мы увидим в 2026. Т.е. эффект от снижения налога случится не сразу.
2. Отмена НДПИ в целом реальна. Для государства это может быть предпочтительнее опережающего роста тарифов на газ, которые разгоняют инфляцию.
3. Убыточный сегодня газовый бизнес станет прибыльным.
4. Досрочная отмена НДПИ может быть вынужденной мерой. Есть риск потери транзита через Украину уже с 2025 года. Государство может закладывать в бюджет этот риск.
5. Выросла вероятность дивидендов Газпрома за 2024. Это позитив для рынка акций в целом.

Итоги и выводы

Одну из позитивных новостей для Газпрома (отмена НДПИ) мы дождались.

Похоже, тезис про традиционный для Газпрома уровень 120 с целью на 150 подтвердился и на этот раз.

Интересно ли держать Газпром сейчас? Спекулятивно может быть да. Но долгосрочно все риски сохранились: поставки газа в ЕС будут сокращаться, по новой трубе для Китая так и не договорились, огромный долг у компании на фоне высоких ставок и т.п.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли покупать акции Яндекса после разделения и переезда в 2024 году?

Ранее я писала, что акции Яндекса не интересны для инвестирования из-за неопределённости, связанной с разделением бизнеса. Попробуем разобраться, насколько интересен Яндекс после переезда.

Яндекс — одна из моих самых любимых компаний на российском рынке. Кто следит за моим блогом давно, знают, что у меня есть бизнес, как раз связанный с Яндексом.

• Я и Яндекс
• Бенефициар санкций
• Экосистема и большие деньги
• Компания, которая обречена на рост
• Разделение бизнеса с торгом до слёз
• Итоги и выводы

Я и Яндекс

У меня есть своё интернет-агентство. Мы делаем сайты и рекламу в интернете. Являемся сертифицированным партнёром Яндекса.

Моя фирма на сайте Яндекса в разделе сертифицированных партнёров:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему падает Новатэк? Стоит ли покупать в 2024 году?
Содержание:

• Новатэк больше не дивидендный аристократ
• Сделка по Сахалин-2 так и не закрыта
• Запуск Арктик СПГ 2 затягивается
• На рынке появляется всё больше новых конкурентов
• Итоги и выводы, стоит ли покупать

В прошлом году Новатэк был у меня в портфеле. С момента продажи акции заметно подешевели. Хочу обновить обзор и решить, стоит ли в 2024 году возвращать компанию в свой портфель.

   

В 2022 году Новатэк был отличной инвест-идеей. Акции стоили дешевле 1000 рублей, Газпром и ЕС окончательно разругались, разводились и били трубы посуду. Прекрасное было время: цена на СПГ на максимумах, на рынке дефицит.

С тех пор случилось много интересного. И акции выросли в цене, и ситуация поменялась. Попробую оценить, есть ли интерес сегодня в этих акциях.

Новатэк больше не дивидендный аристократ

Этот момент важно зафиксировать. Дивиденды за 2023 год оказались ниже 2022:

  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли участвовать в IPO Диасофт?

• Коротко о компании
• Бенефициар санкций
• Рынок ПО для финсектора
• Новые ниши для Диасофта
• IPO и перспективы Диасофт

Коротко о компании

Компания позиционирует себя как ведущий российский разработчик корпоративного программного обеспечения. По факту она представлена только в фин секторе — 95% выручки здесь.

До 2022 года бизнес рос медленно. Банки предпочитали переходить на собственные разработки (Сбер как пример). А прочие использовали западный софт. Набиуллина последовательно отзывала лицензии у банков, сокращала и без того небольшой пул клиентов Диасофта. В общем, то засада, то измена. Типичный хардкор российского бизнеса.

Небольшая (в масштабах рынка) выручка росла на уровне инфляции:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли участвовать в IPO Совкомбанка, если уже есть Самый Лучший Банк?

• О Совкомбанке и о Самом Лучшем
• ROE не настоящий
• Считаю ROE
• Ребята, вы издеваетесь?
• Банк предлагают дешевле капитала?
• За сколько предлагают Совкомбанк?
• Бизнес Совкомбанка в 2024 году
• Дивиденды
• Итоги и выводы
• Важное заключение

О Совкомбанке и о Самом Лучшем

Совкомбанк занимает третье место по активам среди частных банков. Звучит внушительно, но на самом деле банк в масштабах страны крошечный:

Доля на рынке — всего 1,6%. Банк хочет иметь рыночную капитализацию чуть больше 200 млрд руб. Это — меньше текущей двухмесячной прибыли Самого Лучшего Банка.

Зачем нам нужен ещё один банк, когда уже есть Самый Лучший?

Самый Лучший настолько велик, что его сложно описывать в рублях — цифры не умещаются в экране монитора. Его успехи приятно описывать Совкомбанками. Например, расходы на IT — 2,5 Совкомбанка, ожидаемые доходы от ИИ — 4 Совкомбанка, планируемая годовая прибыль — 8 Совкомбанков.

В общем:

Его сиянье затмевает Солнце,
И замерзает кровь в его тени.
Такое счастье дорого даётся —
Венец, откуда ни взгляни.

Совкомбанк на это отвечает, что важен не размер, а умение. Мол, маленькому банку проще расти. И вообще мы шустрые и энергичные, влезем туда, куда другие не поместятся.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Короткие тезисы про Газпром

В прошлом году продала Газпром. Смотрю, как компания чувствует себя сейчас:

1. Основной бизнес (газ) убыточный. Индексация тарифов не помогает.
2. Дочки спасают. Газпромнефть теперь наше всё. Тут, кстати, есть идея с дивидендами. Газпрому нужно деньги вынимать. Любители риска могут присмотреться.
3. Государство вынимает деньги из компании не дивидендами, а налогами: «Комитет Думы одобрил повышение НДПИ на конденсат „Газпрома“ и индексацию НДПИ на газ».
4. С экспортом проблемы. Китай контракт так и не подписал. С Турцией как обычно всё непонятно. Газпром пытается дружить с Узбекистаном и Казахстаном. Прорывов по СПГ нет.
5. Транзит через Украину угрожают прекратить после 2024. Тут без мнения. Политика часто противоречит здравому смыслу. Могут прекратить просто назло. Падение экспорта нельзя исключать.
6. Долг растёт, обслуживание долга дорожает. Сокращать CAPEX приходится не от хорошей жизни.
7. Если будут дивиденды от Газпрома, рынок обрадуется. Но для компании это — негатив. Не до дивидендов сейчас.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли участвовать в IPO Henderson?

• Коротко о компании
• Компания — бенефициар санкций
• По какой цене компанию предлагают на IPO
• Итоги и выводы

Коротко о компании

Henderson позиционирует себя как сеть салонов мужской одежды №1.

159 собственных салонов в 64 городах России.

Узнаваемость бренда высокая, самый широкий ассортимент товаров на российском рынке мужской моды.

Компания — бенефициар санкций

Западные партнёры самоустранились, любезно освободили российский рынок от своих товаров. Henderson оценил жест доброй воли, радость даже не пытается скрыть:

Компания – ключевой бенефициар органического роста российского рынка мужской моды и общей трансформации этого рынка на фоне геополитических факторов.

Просто представьте. 2022 год. Кризис. Санкции. Торговая блокада. Падение реальных доходов населения.

Henderson: выручка в 2022 году выросла на +31%.

Западные коллеги-конкуренты на российских рынок возвращаться не спешат, Henderson продолжает последовательно отъедать их долю: в 1 полугодии 2023 EBITDA +38%, выручка +32%.

В целом, рост выручки впечатляет:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Компании увлеклись IPO и доп эмиссиями

Видимо, успех Астры воодушевил многих.

На конец года обещают целую серию IPO. «Акции всем, каждому, пусть никто не уйдёт обиженным!»

И вот Позитив, со словами «пошла карта», решил, что рынок купит всё, что продаётся. Даже регулярное размытие долей не испугает. Операция-мотивация звучит так: «Выпускать дополнительно до 25% акций при их двукратном росте».

Очень интересная формула. Что может пойти не так? Компания может себе это позволить?

Позитив заявляет, что цель — мотивация сотрудников. 25% компании ради мотивации? Многовато получается.

График удивляет.





Рынок размытия не испугался совсем. Признавайтесь, кто выкупает? :) Верите, что размытие позитивно скажется на будущем компании?

Мой телеграм.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли участвовать в IPO компании Астра?

• Коротко о компании
• Почему компания успешно развивается
• Насколько быстро компания растёт
• Насколько дорого компания стоит?
• Стоит ли участвовать в IPO?

Коротко о компании

Основной и самый известный продукт компании — это российская сборка Линука. Вокруг этого ядра создают экосистему импортонезависимых продуктов. Сейчас есть уже 17 продуктов.

Среди всех российских операционных систем доля Астра Линукс — 75%.

Почему компания успешно развивается

Спасибо надо сказать нашим западным партнёрам. Без их помощи не получилось бы такого быстрого развития:

• В начале марта 2022 года Microsoft приостановила продажу товаров, ПО, сервисов и предоставление любых новых услуг в России.
• После 30 сентября 2023 Microsoft прекратила продлевать лицензии на своё ПО российским компаниям.
• Отсутствие продленной лицензии влечет за собой закрытие доступа обновлениям, а это создаёт проблемы с безопасностью.

Астра, у которой уже его готовый продукт на смену Windows, является бенефициаром всего происходящего.

Стоит отметить, что принуждение к переходу на российское ПО идёт с двух сторон.

Согласно Указу Путина, с 1 января 2025 года госорганам и госзаказчикам на критической инфраструктуре запрещено использовать иностранное ПО.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лукойл. Рекордные результаты за 1П 2023. Разбор отчётности по МСФО

Лукойл давно не раскрывал цифры по МСФО. С огромным удовольствием изучаю цифры.

Данные за 2022 год так и держат в секрете. Попробуем без них.

• Выручка падает. Лукойл больше не растущая компания
• Чистая прибыль на максимумах!
• Есть деньги и на дивиденды, и на выкуп акций
• Итоги и выводы

Выручка падает. Лукойл больше не растущая компания

Значительно хуже 2021 года. Потеря активов не прошла бесследно.

Мы попали в новую реальность: Лукойл больше не растущая компания. Это — главный негатив на долгосрок. Лукойл уже нельзя называть компанией, которую хочется держать 10 лет и дольше.

Да, выручка может расти за счёт падения рубля. Но сам бизнес стал меньше.

У Роснефти есть Восток Ойл. А у Лукойла ничего аналогичного нет.

Чистая прибыль на максимумах!

Великолепные цифры!

Огромная прибыль за полугодие!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром собирается удивить рынок дивидендами? Худшее уже позади? Изучаем МСФО за 1П 2023

• Выручка
• Чистая прибыль
• Дивиденды
• Долг
• Итоги и выводы

Смотрим на новый Газпром. Значительная часть рынка ЕС уже потеряна. Цены на газ уже упали. Всё самое страшное уже случилось.

И вот Газпром нам сообщил, что он умирать не собирается.

Выручка

Даже несмотря на потерю ключевого клиента, выручка за полугодие на уровне 2018-2019 годов:

При этом во втором полугодии выручка, благодаря слабому рублю, должна быть выше.

Итоговая выручка в 2023 может быть всего на 15-20% ниже уровней 2021 года. Неплохо для компании, которая потеряла ключевой рынок. И совсем не тянет на катастрофу.

При этом поставки газа в Китай растут и будут расти. А цены на газ внутри РФ — индексироваться.

Чистая прибыль

С одной стороны, сильно упала.

С другой стороны, Газпром смог в это непростое время остаться прибыльным.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигации М.Видео. Доходность 23-28%. Погашение до года. Стоит ли рисковать?

Встречаю людей, готовых рискнуть.

Разберём, оправдан ли риск.

Такой подарок предлагают не просто так:

• краткосрочные обязательства на 256 млрд при оборотных активах в 190 млрд (нужно срочно найти 66 млрд);
• долгосрочные обязательства на 85 млрд при внеоборотных активах (если из них вычесть нематериальные и гудвил) в 76 млрд;
• капитал почти обнулился.

Срочные проблемы:

• в течение года компании нужно погасить два выпуска облигаций на 19 млрд руб;
• у компании свободных денег 9 млрд руб.

Если вышеуказанного вам не хватило, то это ещё не всё.

Компания с упорством, достойным лучшего применения, продолжает генерировать убытки:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегежа знает, как сделать больно. Финансовые результаты за 2 кв. 2023 по МСФО

• Позитив
• Сравниваем обещания с фактом
• Цены на продукцию падают
• Сегежа перестаёт быть экспортёром
• Долг становится всё более опасным
• Итоги и выводы

Сегежа опубликовала финансовые и операционные результаты. Ознакомиться с пресс-релизом можно здесь.

Слежу за отчётами внимательно. В обзоре на компанию говорила, что если дела начнут налаживаться, тут может быть идея.

Позитив

На первом же слайде Сегежа пытается объяснить, что не всё так плохо:

Из позитива:

• выручка во втором квартале больше, чем в первом (спасибо слабому рублю);
• OIBDA кв/кв выросла очень хорошо, хотя это и не спасло от роста убытка;
• долг не вырос (успех!).

Из позитива на этом всё.

Если не хотите расстраиваться, дальше лучше не читать.

Сравниваем обещания с фактом

Кстати, результаты интересно сравнить с тем, что Сегежа рассказывала на конференции Смартлаба.

Как выглядят результаты за первое полугодие 2023 года по сравнению с 2022 годом:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продолжит ли МТС платить большие дивиденды? Сильные цифры за 1П 2023 по МСФО

Результаты превзошли прогнозы. МТС, действительно, смог приятно удивить. Внимательно изучим, как у компании идут дела.

• Рост выручки от услуг связи впечатляет
• Прочие направления бизнеса начали зарабатывать
• Долг всё равно остаётся проблемой
• Сколько МТС тратит на обслуживание долга сейчас?
• Выкуп акций по примеру Магнита и Лукойла
• Итоги и выводы

По отчёту видим прогресс по всем фронтам:

• выручка +14,8%
• OIBDA +22,9%
• прибыль +53,5%

Рост выручки от услуг связи впечатляет

С одной стороны, тут ничего необычного. Чем выше инфляция, тем выше выручка. В 2022 году тарифы придержали, в 2023 году компенсировали отставание.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Самолёт. Самый быстрорастущий девелопер РФ. Ждать удвоение акций? Когда дивиденды?

• Коротко о компании
• Самый быстрорастущий девелопер в РФ
• Самолёт считает себя сильно недооценённой компанией
• Дивиденды
• Повышение ставки — большая проблема для Самолёта
• Почему Самолёт уверен, что всё будет хорошо
• Итоги и выводы

Коротко о компании

Самолет — одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере девелопмента. Девелопер №2 в стране. С амбициями стать №1.

При этом Самолёт сам позиционирует себя не только как девелопера. Компания старается развивать proptech — применение цифровых технологий и сервисов в недвижимости:

• «Самолёт Плюс» — площадка для продажи недвижимости и целая платформа, маркетплейс, где компания предлагает услуги по дизайну интерьера, ремонту, переезду, меблировке квартир. Самолёт говорит, что сейчас рынок подобных услуг находится в серой зоне, найти качественных подрядчиков сложно. Самолёт хочет обелить рынок и занять на нём существенную долю.
• В 2022 был запущен «Самолет Финтех», благодаря которому Самолёт помогает накопить на первоначальный взнос по ипотеке, а в будущем планирует предоставлять, в том числе, страховые услуги и услуги по аренде квартир с постепенным выкупом.
• Во второй половине 2023 года собираются запустить «Цифровые метры» для привлечения частных инвесторов к финансированию объёктов недвижимости.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новатэк растёт не зря. Результаты за 1П 2023 отличные.

Ещё данные интересны тем, что в конце августа Новатэк должен рекомендовать дивиденды за 1П 2023.

По производственным показателям везде приятный небольшой рост. То есть всё идёт по плану, никаких сюрпризов.



Есть заметный рост в экспорте газа на международных рынках. Напомню, экспорт приносит больше денег, чем реализация на внутреннем рынке.

Для нас самое интересное в моменте — промежуточные дивиденды.

Новатэк ранее уже говорил, что в 2023 году результаты будут слабее 2022. Цены на газ уже не такие высокие. Интрига в том, сохранит ли Новатэк традицию постоянно повышать дивиденды в текущих условиях.

В прошлый раз Новатэк заплатил 45 руб. Заплатит ли на этот раз больше 45 рублей? С одной стороны, финансовые результаты должны быть слабее 1П 2022. С другой стороны, деньги есть. Посмотрим.

Но текущие показатели и даже дивиденды — не самое интересное в Новатэке. Ждём Арктик СПГ 2. Осталось совсем немного.

Я акции держу, продавать не собираюсь.

Мой телеграм.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сильные цифры от Роснефти за 1 кв 2023. Риски для Башнефти. И незамеченный негатив

На что нужно обратить внимание:

1. Чистая прибыль 323 млрд. Это выше не только 4 квартала, но и 1 кв 2022 года. Просто представьте. Прибыль в 1 кв 2023 больше, чем в досанкционном 1 кв 2022! Санкции? Эмбарго? Блокада? Тем, у кого есть труба в Китай, такие мелочи не страшны. В этом особенность Роснефти. Она будет иметь возможность экспорта даже при самых лютых санкциях Запада.
2. Сечин пугает снижением добычи во 2 кв 2023: «Добровольное ограничение добычи нефти РФ существенно скажется на показателях Роснефти во II кв». Я от себя уточню: «Существенно скажется на показателях Башнефти». Вспомните коронавирус. У Башнефти нефть высокосернистая (как и у Татнефти). Поэтому логичнее снижать добычу именно здесь (в прошлый раз так и сделали). Тем, кто держит акции Башнефти, советую принять во внимание.
3. Роснефть настаивает, что по Восток Ойл всё по плану: «В отчетном квартале в полном соответствии с графиком продолжены работы по реализации флагманского проекта «Восток Ойл»»

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>