И производственные, и финансовые результаты приятно удивили. 

Хотя I квартал традиционно считается слабым для металлургов из-за сезонного падения спроса, Северсталь увеличила продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (доля в общем объёме продаж 51%, у ММК аналогичный показатель – 38,5%). Благодаря этому рентабельность по EBITDA компании составила ~35%. До рекордных показателей 2021 г. далеко (тогда >50%), но это хороший результат в условиях высокой конкуренции на внутреннем рынке. 

Свободный денежный поток Северстали превзошёл ожидания рынка – 33,2 млрд руб. Результат мог быть ещё лучше, но этому помешал рост оборотного капитала из-за вынужденного накопления запасов и увеличения капитальных затрат. Северсталь нарастила запасы слябов перед плановой остановкой доменной печи № 5. Возобновление производства запланировано на конец августа текущего года.

📍Совет директоров Северстали по итогам I квартала рекомендовал выплатить 38,3 руб. на акцию в качестве дивиденда. Это эквивалентно 32 млрд руб., что сопоставимо со значением FCF за квартал. 

Несмотря на слабое начало недели, ждём роста российского рынка. По этой причине сохраняем минимальную долю денежных средств в портфеле.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика t.me/macroresearch

Агропроизводитель опубликовал операционные результаты за l квартал 2024 г. Акции реагируют на отчётность ростом на 1,2%. ☝️

Масложировой сегмент (самое крупное направление) – драйвер роста выручки. Производство сырого масла +124% г/г и +6,9% кв/кв (до 296 тыс.). Прирост обусловлен модорнизацией МЭЗ Балково и консолидацией НМЖК. Объёмы реализации промышленной масложировой и молочной продукции +102% г/г и +8,3% кв/кв в основном благодаря росту продаж шрота и сырого растительного масла.

Сахарный сегмент: производство +88% г/г (до 129 тыс. т), реализация сахара +26% г/г (до 187 тыс. т). Рост связан с увеличением урожая сахарной свёклы и устойчивым спросом на российский сахар на внутреннем и на мировом рынках.

📍Операционные результаты Русагро оцениваем положительно. Даже без учёта консолидации НМЖК компания показала ощутимый прирост выручки за счёт увеличения производственных мощностей. Также в этом году ожидаем восстановление мясного сегмента после возвращения на рынок Китая. 

Ретейлер вслед за операционными результатами представил финансовые за I квартал, которые оказались ожидаемо сильными. 

🔸 Рост выручки обеспечен увеличением торговой площади на 12,3% г/г и наращиванием сопоставимых продаж на 14,8% г/г. По всем категориям сопоставимых магазинов выросли трафик, продажи и средний чек. 

🔸 Валовая маржа осталась на уровне I квартала 2023 г. (23,7%) за счёт наращивания выручки и несмотря на рост общих, коммерческих и административных расходов. 

🔸 EBITDA увеличилась вследствие роста операционной прибыли, а чистая прибыль – за счёт сокращения финансовых расходов и потерь по курсовым разницам. 

Бизнес-стратегия Х5 нам импонирует, компания активно развивается как офлайн в качестве федерального участника рынка (в феврале приобрела дистрибьютера в Башкортостане, а сеть Пятёрочка вышла на операционную деятельность в Забайкальском крае), так и онлайн (цифровые бизнесы в I квартале дали прирост выручки на 81,7% г/г, до 46,5 млрд руб.). 

Доходность ~1,1% 

5 июля – последний день покупки акций с дивидендами

8 июля – закрытие реестра

27 июня – общее собрание акционеров, на котором будет принято окончательное решение. 

По итогам 9 месяцев 2023 г. ИНАРКТИКА уже выплатила 45 руб. на акцию (3,95 млрд руб.). При положительном решении сумма всех дивидендов за год составит 55 руб. на акцию, дивдоходность около 6%. Это эквивалентно распределению 31% чистой прибыли (4,83 млрд руб.).

👇 С открытия торгов акции компании отреагировали снижением (~0,2%). Финальный дивиденд оказался скромным, учитывая существенный рост чистой прибыли.

📍ИНАРКТИКА сейчас – это не столько дивидендная история, сколько потенциал развития бизнеса и, соответственно, роста котировок акций. Агрохолдинг расширяет производство и консолидируется на рынке охлаждённой рыбы. 

В октябре 2023 г. ИНАРКТИКА перешла в 1-й котировальный список МосБиржи, а стоимость её акции выросла в 1,5 раза за последний год. Считаем бумаги ИНАРКТИКИ интересной инвестиционной идеей. 

Показатели оказались в рамках наших ожиданий. Ранее ММК сообщал, что с точки зрения объёмов производства первый квартал будет слабым из-за ремонтных работ. Компания ожидает, что во втором квартале ситуация улучшится. Особое внимание будет уделено увеличению доли премиальной продукции. Первый квартал традиционно считается слабым у металлургов из-за сезонного падения спроса, поэтому проведение капитальных работ неслучайно запланировано на начало года.

В целом финансовые результаты за I квартал у всех металлургов «большой тройки» могут оказаться хуже ожиданий. При этом объёмы производства у НЛМК и Северстали должны остаться высокими. Из-за охлаждения внутреннего спроса, вероятно, металлурги увеличили поставки на экспорт, но экспортные направления менее выгодны для сталелитейщиков. Спред в рублях составляет ~20% для г/к рулона. Если говорить про ситуацию на внутреннем рынке, цены на прокат практически не меняются.

Акции ММК на отчёт отреагировали снижением (в моменте до -1,2%), но оно выглядит неоправданным. Вероятно, сказалось то, что вопрос дивидендов остаётся открытым. Северсталь и НЛМК уже дали рекомендации по годовым выплатам и готовы начать платить дивиденды на квартальной основе, но ММК по-прежнему хранит молчание. 

Открываем идею

РУСАЛ

Тактическая цель: 45 руб.

Потенциал роста: 9%

Мы ожидали, что бумаги компании снизятся сильнее и вернутся к росту позже. Но видим высокий спрос на акции РУСАЛа и возвращаем их в состав нашего портфеля.

Неопределённость после введения запрета США и Великобритании сохраняется. По этой причине устанавливаем более короткий стоп-лосс.

Также обращаем внимание на продолжающийся рост цен на алюминий. Котировки на LME достигли ~2600 долл./т – максимум с января 2023 г.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика t.me/macroresearch 

Компания опубликовала уточненные параметры предложения:

550 руб. – минимальная цена акции

19 апреля будет определена итоговая цена, но не выше цены закрытия 18 апреля

10,5–21 млн акций будет предложено от продающего акционера

15% может достигнуть количество акций в свободном обращении

5,7–11,5 млрд руб. может составить общий объём размещения

Инвесторы негативно отреагировали на новость из-за низкой цены размещения. С открытия акции Астры упали на 3,3%, до 588 руб. 👇

📍Ожидаем дальнейшей коррекции бумаг Астры, хотя SPO не несёт размытия долей акционеров. Считаем, что размещение может пройти на уровне 580 руб./акция. 

В целом сохраняем положительный взгляд на компанию на фоне сильных финансовых результатов. Считаем, что текущую коррекцию можно использовать для покупки бумаг на долгосрочную перспективу.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 670 руб. #ASTR

#ЕкатеринаХейфец

Аналитический Центр ПСБ

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика t.me/macroresearch

К концу 2024 г. компания намерена увеличить количество магазинов в формате «жёсткого» дискаунтера (под брендом В1) до не менее 300 шт. Сейчас их 70, большая часть работает в Москве и Московской области. 

В течение года магазины будут открываться в Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и прилегающих областях, а также в Воронежской области. Продолжится наращивание точек и в московском регионе. 

Магнит запустил формат «жёстких» дискаунтеров в феврале 2023 г., при этом компания развивает ещё формат «мягкого» дискаунтера. 

Ставка на два формата – отличное решение, которое позволит охватить как можно больше покупательского спроса. 

В конце марта Магнит представил отчёт по РСБУ за 2023 год, который является базой для выплаты дивидендов. При этом рынок также ждёт отчёт по МСФО.

Ориентируемся на выплату 100% чистой прибыли, то есть 965 руб. на акцию, доходность 11,8%. Рекомендация по дивидендам может быть дана в апреле-мае. 

📍Верим в Магнит, рассчитываем на хороший дивиденд и сохраняем его акции в нашем тактическом модельном портфеле.

В 2023 г. компания заработала 287,92 млрд руб. чистой прибыли по МСФО, а по РСБУ – 238,11 млрд руб. Поскольку по МСФО чистая прибыль по факту выше, то выплата дивиденда может быть произведена из неё. 

За I полугодие и 9 месяцев 2023 г. Татнефть уже выплатила 62,7 руб., и если ориентироваться на норму выплат в 70%, то получим совокупный дивиденд за год – 86,6 руб., доходность 11,9%. Соответственно, финальный – 23,9 руб. #TATN 

#ЕкатеринаКрылова 

Аналитический Центр ПСБ

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика t.me/macroresearch