комментарии Домосед на форуме
-
негатива тут уже понаписали — добавим позитива
законодательные изменения усложняющие привлечение денег в долевое строительство,
начиная с этого лета, как раз на руку таким крупнейшим конторам как ЛСР, может ими и пролоббировано.
что касается текущего падения — то началось оно аккурат после исключения из какого-то британского индекса типа FTSE[something]
ну и смена начальства также конечно учитывается…
Антон, да, есть косвенный позитив в виде повышения цен, но консолидатором рынка скорее будет ПИК, т.к. он на массовый сегмент рассчитан. Позитив в чем? За счет чего будет рост бизнеса? Или это такая облигация)?
Вот решили бы они не платить дивы какое-то время, загасить половину долга, расширить земельный банк как в количественном выражении так и в стоимостном(более маржинальным) ну а в будущем уже увеличить дивы, но нет же, 8 ярдов из-года в год… Непонятно.
Домосед, смысл просто так расширять земельный банк? Землю обычно покупают под строительство объектов и как бы просто не казалось покупать надо качественную (хорошая геолокация) землю, а не все подряд. С этим в крупных городах напряг.
Роман Frank, «земельный банк» заменил на «портфель недвижимости».Последнее время много сх компаний смотрел, вот и результат).- Ранее писал о ЛСР в негативном ключе, мнение прежнее. В отчет о прибылях и убытках можно даже не смотреть, новые стандарты учета в МСФО и т.д… из-за этого про такие такие мульты как ev/ebidda, долг/ebidda можно просто забыть. Стоит обращать внимание на 3 цифры.
1 — операционный поток, там есть прогресс, но небольшой, неопределенность остается.
2- чистый долг -он растет, за 1полуг 17г.- 34175, 1п 18г.- 40605. здесь компания отмечает, что ЧД снизился на 6%, но берет базу сравнения конец 17года, а не полугодие, а в 3кв 18г. еще дивы были...
3. Перспективы -это портфель недвижимости, стоимость и маржинальность этого портфеля, сейчас 8,6 млн кв м — 185,5млрд. руб, а в 2015г. 9,985 с оценкой в 135 млрд. руб. В метрах -уменьшение! а в стоимости выше, но и затраты выросли за это время.
Дивы в 8 ярдов душат компанию из года в год, см. ежегодный рост ЧД.
Т.е. с таким же успехом можно и облиги сейчас найти под 10%, да и вообще -стабильные дивы и низкие мультипликаторы -это далеко не все причины покупки актива(лично для меня)
В общем, перспектив именно роста бизнеса я не вижу, а может кто-то видит?
Вот решили бы они не платить дивы какое-то время, загасить половину долга, расширить портфель недвижимости как в количественном выражении так и в стоимостном(более маржинальным) ну а в будущем уже увеличить дивы, но нет же, 8 ярдов из-года в год… Непонятно.
Есть вероятность, что дивы дадут за полугодие, это интересный был бы вариант, тогда они бы улучшили показатели, но для среднесрочных инвесторов(кто уже в позиции) это плохо, сроки дивидендной отдачи сдвинутся и неизвестно как бумажка на это отреагирует.
Кстати, у них есть план погашения долга: 2019г. -26 932 млрд руб., 2020г.- 28 380, 2021г. -16 955(вот в этом году и надо входить в бумагу:)) ), 2022г -5 050г. И как они это реализуют со своим стагнирующим портфелем недвижимости и такими дивами? 
Взгляд на протек по итогам 6м 2018г и на будущее.
Протек отчитался плохо, даже хуже ожиданий. Единственный сегмент, кот вырос — это розница.
Но на мой взгляд, на компанию все же влияния оказывали временные факторы. По текущим котировкам, считаю, что бумага оценена справедливо, на конец года жду EV/Ebidda +- 6.
1.Розница- пообещали держать существующую маржу по ебидда, продают собственные марки препаратов через свои аптеки, стараются работать напрямую с производителем, оптимизируют затраты, успешно конкурируют с сетями(магнит...), в этом году может прибавиться +-400 аптек. Сейчас аптек на кол-во жителей больше в два раза в сравнении с другими странами, т.е. когда кол-во уменьшится(а оно должно уменьшиться ввиду сильной конкуренции), то маржа по ебидда в рознице может еще вырасти и быть 5%+(за полугодие 18г.= 4,8%.)
2. Дистрибуция — приостановили поставки неблагонадежным в финансовом плане аптечным сетям(см. аптеки, например 36.6- убыток за полугодие 5 млрд -вырос вдвое, долг вырос на 23% до 39,7млрд...)
Кроме того, в 1п 18г. превалировали затраты на ввод новых логистических центров(например открыли распределительный центр в Новосибирске)
В 1п 18г. доля рынка выросла у маленьких дистрибьюторов, но это по причине роста вторичной дистрибуции- перепродажи, т.е. это явление временное и компания в будущем может вернуть и нарастить долю рынка.
3. Производство — в 1п 18г. снижение ебидды произошло по причине того, что сотекс продавал менее маржинальные препараты, а так же продолжало сказываться все еще отрицательная ебидда рафармы.
В 19г. на рафарме будут внедряться новые марки препаратов, более маржинальные, ожидается рост продаж и рентабельности. Как отметил Музяев, начиная с 19г. производственный сегмент может порадовать акционеров.
В общем, как видно, давление на ебидду оказывают временные факторы. За 9м 18г. дивидендов лично я не жду. Как мне кажется, бумага в этом году может искать свое дно. История только в долгую. Перспективы — консолидация сектора, повышение маржинальности, снижение капексов и далее рост дивидендов. К 2020 году жду положительные результаты.
Слабовато конечно)
Рублей бы 70 на ГДР))
Тимофей Мартынов, а где там «жопа конкретная»?), вот так и с системой будет(это я о мозговик:) ).
Сейчас надо пружину натягивать, активы скупать, работать над с/с, на ДВ увеличивать производство, а потом и дивы будут как заказывали.., только к тому времени бумажка подороже будет)
Почитал тут одно занимательное интервью Дубовскова..http://www.sistema.ru/fileadmin/user_upload/afk_corpmag_44.pdf
Понял так, что на первом месте теперь не только гашение долга, но и увеличение инвестиций в «новую экономику». Прослеживается желание увеличения капитализации, но не через дивиденды, а через рост, за счет новых инвестиций в технологии… Концепция, в принципе правильная, но боюсь что уходит на второй план желание платить хорошие дивы даже после гашения долга.., т.е. это может стать не дивидендной историей. Хорошо это или плохо минор решает сам в зависимости от собственной стратегии.
Русагро — прибыль за 1 квартал 2018 года составила 209 млн рублей
Чистая прибыль "Русагро" по МСФО за 1 квартал 2018 года составила 209 млн рублей ($4 млн).
Продажи за отчетный период составили 15,268 млрд руб. ($269 млн), что на 19% меньше, чем в 1 квартале 2017 года.
Скорректированный показатель EBITDA составил 1,715 млрд рублей ($30 млн), что на 37% меньше, чем в 1 квартале 2017 года.
Скорректированная рентабельность по EBITDA снизилась с 15% в 1 квартале 2017 года до 11% в 1 квартале 2018 года.
Чистый долг на 1 квартал 2018 года составил 8,2 млрд рублей ($143 млн).
пресс-релиз
редактор Боб, продажи со второго квартала должны пойти в рост, снижение ебидды здесь из-за объемов продаж сахара и низких цен на сх. Цены на сахар на более высоких уровнях со второго квартала, т.е. непроданное запасы должны начать продавать.Ослабление рубля поможет ценам на сх так же со 2-ого квартала… масло-жир прогресс, мясо не сильно потеряло в марже, могло быть гораздо хуже с учетом снижения цен здесь. Очень интересен след квартал.а интересен он прежде всего подтверждением позитива басова, кот он озвучил на звонке.
Результаты Veon по выручке оказались лучше ожиданий рынка
Выручка Veon в I квартале сократилась на 1,4%, до $2,25 млрд
Выручка Veon в I квартале 2018 года сократилась на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года и составила $2,25 млрд, говорится в отчете оператора. Показатель EBITDA группы за отчетный период сократился на 0,8% — до $854 млн. Рентабельность по EBITDA составила 38% против 37,8% годом ранее. Чистый убыток Veon достиг $109 млн, тогда как в I квартале 2017 года убыток составлял $5 млн.
Результаты VEON по выручке оказались лучше ожиданий рынка, по EBITDA – на уровне консенсуса. Рост выручки компании обеспечили два региона: Россия и Украина, тогда как в других странах показатель сокращался. Увеличение доходов в РФ связано с ростом выручки от мобильной связи, а также с увеличением продаж оборудования и аксессуаров, которое частично обусловлено открытием новых монобрендовых магазинов в связи с ребрендингом салонов Евросети. В то же время затраты на интеграцию Евросети, вкупе с девальвацией валют (в Пакистане и Узбекистане) стали причиной сокращения EBITDA.
Промсвязьбанк
stanislava, девальвация валют и интеграция евросети-это временные факторы, в целом позитивно.Результаты «Русагро» за 1 квартал 2018 года будут довольно слабыми
14 мая «Русагро» опубликует отчет о финансовых результатах за 1к18 по МСФО. В тот же день в 14:00 по лондонскому времени состоится телеконференция руководства компании.
Мы ожидаем, что результаты компании будут довольно слабыми, учитывая снижение выручки, о котором она сообщила ранее (−23% г/г, до 15 млрд руб.). В сахарном сегменте восстановление средней цены реализации на 8% к/к нивелировалось сокращением почти в два раза объема продаж, которое указывает на менее эффективное распределение фиксированных затрат и снижение рентабельности. В мясном дивизионе цены на свинину снизились по сравнению с предыдущим кварталом на 7%.
ВТБ Капитал
Рентабельность EBITDA в данном дивизионе, по нашим оценкам, превысит 30%, несмотря на снижение цен на зерно в последние несколько кварталов. Судя по невысокому показателю продаж сельхозпродукции в 1к18 (всего 1,5 млрд руб. в стоимостном выражении), EBITDA данного дивизиона будет отрицательной. По нашим расчетам, общая EBITDA компании за 1к18 составила 2,2 млрд руб., что предполагает сопоставимую по отношению к прошлому году рентабельность по EBITDA на уровне 15% г/г.
С точки зрения сезонных трендов первый квартал обычно бывает более слабым для «Русагро», а невысокие продажи сельхозпродукции оказывают дополнительное давление на ее показатели. Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе кардинального восстановления показателей сахарного бизнеса не произойдет, при этом в 2019 г. сокращать площади под сахарную свеклу компания также на планирует. Цены на сахар и свинину в апреле–мае выросли к предыдущему кварталу на 19% и 16% соответственно, что отражало эффект от ослабления рубля и уменьшение переходящих запасов в конце сезона. Мы по-прежнему прогнозируем, что EBITDA компании по итогам 2018 г. составит 15 млрд руб., восстановившись на 8% г/г относительно низкой базы. Акции «Русагро» за последние три месяца выросли в цене на 11% и на данный момент торгуются с прогнозным коэффициентом EV/EBITDA в 7,2x. На наш взгляд, уже сейчас они выглядят переоцененными
stanislava, В первом квартале действительно показатели слабые, а вот со второго и начнется веселье..)Протек — перспективная фарм компания компания
Протек
В марте очень много писал о Протеке. Закончились мои изыскания на рекомендации «покупать» причем с расчетом на двузначный среднегодовой прирост стоимости акций в ближайшие годы и с двузначными дивидендами.
https://t.me/intrinsic_value/51
https://t.me/intrinsic_value/52
С того момента акции упали в цене на 10%, поэтому решил разъяснить ситуацию.
Недавно компания выпустила отчетность за 2017 год. В итоге EBITDA сильно не дотянула до моих прогнозов, я завысил показатель примерно на 2.27 млрд (19%).
Основной вклад в разницу между фактом и прогнозом внесли результаты дистрибуции. Выручка по году выросла лишь на 4% (при прогнозе — 9%), а валовая маржа упала до 4.6% (при прогнозе 5.7%). В итоге результаты дистрибуции были на 2.06 млрд хуже прогноза с точки зрения EBITDA. Я полагал, что валовая маржа по 2017 году сохранится на уровне 1 половины года, но не учел ярко выраженную сезонность. За последние 3 года, валовая маржа дистрибуции Протека во 2ой половине года в среднем была ниже, чем в 1ой половине на 24%. То есть, снижение абсолютно естественно и не связано с проблемами самого бизнеса.
Что касается розничного и производственного сегментов, их результаты практически идентичны прогнозам.Важно отметить, что, инвестируя в Протек, я инвестирую 1) в растущую розницу с расчетом на увеличение маржинальности по мере увеличения концентрации рынка и 2) в производственный сегмент с удачным для России продуктом – твердыми антибиотиками. Я не рассчитываю, на дистрибуцию, как дальнейший драйвер роста бизнеса.
Почему я верю в Ра-фарму (производственный сегмент Протека)?
Это завод по производству твердых антибиотиков (таблетки).1) Перспективный сегмент с точки зрения импортозамещения. Следует помнить, что сейчас доля импортных лекарств на рынке — 73%
2) Таблетки, в принципе — это удачная форма лекарств на Российском рынке. Я, например, хорошо знаю непубличную фармацевтическую компанию, которая в партнерстве с западной компанией строит в России завод по производству жидких, ампульных лекарственных средств. Их главная проблема в том, что они планируют производить жизненно-необходимые лекарства для госпитального сегмента. Минздрав запрещает поднимать цены на такие лекарства, как итог, маржинальность их производства постоянно падает. В таблетках же, процент жизненно необходимых антибиотиков меньше, что дает Ра-фарме преимущество
На одном из форумов получил порцию критики по поводу своих прогнозов, а-ля где я теперь со своими прогнозами. Я здесь, я держу акции компании и верю в ее перспективы на горизонте 3-4 лет. Сделал для Вас консервативный прогноз, предполагая рост дистрибуции на 4% в год до 2021 года (вместо 9%). Также уменьшил скорость роста розничного сегмента: 20% в 2018 году, 10%-15% в 2019-21 гг. При покупке по текущей цене (94 руб. за акцию), компания способна дать 9% среднегодовой дивидендной доходности + 9% среднегодового прироста стоимости акций (пологая новый, более консервативный, прогноз).
Подписывайтесь:
t.me/intrinsic_value
tt.me/intrinsic_value
Вячеслав Кабаев, тока хотел плюс поставить, а смотрю внизу реклама..«Русагро» ловит «Белую птицу». Группа может претендовать на агрохолдинг Дмитрия Ананьева
На активы холдинга «Белая птица», который на рынке связывают с экс-совладельцем Промсвязьбанка Дмитрием Ананьевым, объявился еще один претендент — группа «Русагро» экс-сенатора Вадима Мошковича. Наряду с другими игроками, включая Агрокомплекс имени Ткачева, компания, по неофициальной информации, уже ведет оценку активов. Сделка позволит «Русагро» выйти на рынок птицеводства, которым группа интересуется несколько лет.
www.kommersant.ru/doc/3622454
редактор Боб, надеюсь актив нормальный, а если и будет куплен, то за разумную сумму с учетом ухудшающейся конъюнктуры. При покупке плакали наши дивы… или их увеличение, по крайней мере на какой-то период).Нам без разницы на дивы пустят или на гашение долга, если на гашение долга, то акция вырастет ровно на величину погашенной части.
Уоррен Баффет, это в теории), а на практике будет снижение. И только тогда, когда будут маячить новые дивы, тогда вспомнят и о делеверидже и о размере новых дивов. «Без разницы» — это только если в долгую… а в «реальную» долгую может не каждыйВидна корреляция цен и объемов продаж, самые большие проблемы с ценой сахара, ну а чего еще ожидать? Правильно, нечего в убыток продавать, пускай на складе лежит. В данной ситуации снижение продаж может не означать снижения ЧП, ну увидим.., во втором квартале вероятно будут более высокие цены на сахар и, думаю, продажи пойдут в рост.
Домосед, а в мясе продажи живого веса резко сократили, все больше разделки продают.Это есть гуд
Sergey, это оч хорошо, они идут туда где есть стабильность в марже!- Видна корреляция цен и объемов продаж, самые большие проблемы с ценой сахара, ну а чего еще ожидать? Правильно, нечего в убыток продавать, пускай на складе лежит. В данной ситуации снижение продаж может не означать снижения ЧП, ну увидим.., во втором квартале вероятно будут более высокие цены на сахар и, думаю, продажи пойдут в рост.
