комментарии Дилетант на форуме

Сколько ДД% годовая планируется?

JohnOakvale, 5-6% при цене размещения. Остальной кэш уйдет на 2 завода и клинические испытания

Радуюсь, что на МосБирже появляется много новых компаний из новых секторовВаще конечно круто что у нас ширится список компаний на бирже!
А т...

Тимофей Мартынов, как представитель отрасли могу сказать, что Озон поступил более дружелюбно с будущими акционерами, чем Промомед.
За EV/EBITDA 4х получаете компанию стоимости, одну из самых эффективных в секторе, с опционом на биотех. Но полагаю, что это сделано для будущих SPO

ТОП-15 фармкомпаний на российском рынке, август 2024 года

Марэк, это только розничный рынок. В госзакупках топ другой

Investovization,
1. Это не Биотех. Это заурядный производитель джейнериков. Не важно, какой бред они пишут на сайте. Подтверждений ему я ни...

Markitant, на Оземпик выдали принудительную лицензию на год Герофарму и Промомеду, т.к. Novo Nordisk прекратил поставки в РФ. Причем доли рынка распределились 70 на 30 в пользу Герофарма. По лираглутиду (Энглирии) у Промомеда ситуация пока лучше, но свой дженерик там запускает ПСК Фарма

десять таких торговых дней по -2..-3% и российские экспортеры обанкротятся с таким курсом.

Prostak, отменят обязательство по продаже валютной выручки и курс ослабнет. В первый раз что ли?

Это что значит? Они бабло начали выводить из России? Сливаются?

«Как следует из отчета „Юнипро“, в 2021 г. зафиксировала убыток от обесценения основных средств в размере 11,5 млрд руб., включая активы Березовской ГРЭС — на 10,5 млрд руб.»

Дмитрий Аз, по МСФО компании при составлении отчетности обязаны минимум раз в год тестировать активы на балансе на предмет обесценения. Стоимость актива по балансу не должна быть больше, чем наибольшая из двух величин: приведенная стоимость CF или справедливая стоимость по рынку.
Юнипро долго восстанавливало 2 энергоблок Березовской ГРЭС, из-за переносов срока запуска и инфляции вырос САPEX, и как следствие, стоимость блока, но будущие потоки по ДПМ не изменились. Возник дисбаланс, который был нивелирован через признание убытка от обесценения. Это чисто бухгалтерская операция, которая влияет на ЧП и капитал, но не на денежные потоки.
ЦБ поднял ставку, WACC вырос на 1,05 п.п. по сравнению с 1 пол 2020. Денежный поток дисконтируем по повышенной ставке, только прирост ставки на 1,05 п.п. дал убыток 6 млрд.
Дивиденды у них зафиксированы на уровне 20 млрд на 3 года, денежный поток вырос. Да, стал хуже P/E, но это некритично.

сегменте «Такси», маржинальность по EBITDA которого достигла 29,6% в 4Q21.

Дилетант, ого, ты уверен?
Это наверное потому что там выручка всего 4% от GMV…

Тимофей Мартынов, выручка 15,6% от GMV в 4 кв (слайды 8-9) для Mobility в целом:
GMV 170,8 млрд
Выручка 26,7 млрд
Adj. EBITDA 7,9 млрд
Маржа=7,9/26,7=29,6%
Тут правда еще каршеринг, но его вклад в Adj. EBITDA всего 5%.
Чистые данные по такси на скриншоте

С прибылью, конечно, у ребят все тухло. Видимо, все ушло на рекламу Яндекс Маркета с кустодиевой женщиной в Ютубе, которую крутят в каждом ролике.
Темпы роста — это хорошо, но пока такое впечатление, что деньги уходят в черную дыру под названием «Яндекс Маркет». Убыток 40 ярдов за год при выручке 35 ярдов.
Да, GMV вырос в 3 раза до 122 млрд, но чистая выручка прибавила всего 22%. Хорошо, что у Яндекса есть дойная корова в виде поисковика
Из положительных моментов, пожалуй, стоит остановиться на сегменте «Такси», маржинальность по EBITDA которого достигла 29,6% в 4Q21. В этом году результаты сегмента вышли на качественно другой уровень, маржа закрепилась в диапазоне 22-32%. При этом отношение выручки к GMV осталось на уровне 15,5%. Для сравнения у Uber соотношение порядка 21-22% за 2021 г., т.е. у Яндекса есть запас 6-7 п.п., которые благодаря своему доминирующему положению он мог бы «откусить» у перевозчиков. При этом маржинальность EBITDA к GMV у Яндекса и Uber на уровне 5%, что при более низких комиссионных свидетельствует об эффективности российской компании.
Foodtech пока не взлетает. Но если смотреть на Uber Eats, который в 4Q21 впервые вышел в плюс, Foodtech может быть прибыльным, но это скорее в среднесрочной перспективе.
Из мелочевки наибольшие шансы на успех у Яндекс Доставки. Я думаю, что в 2022 г. он уже выйдет в плюс.

Заработали 154,5 рубля на акцию за 4 кв 2021 г., что на 14% ниже, чем в 3 кв.
Спад чистой прибыли объясняется ростом на 6,6 млрд налога на прибыль и на 3,4 млрд прочих расходов, тогда как выручка выросла на 19 млрд кв/кв, а операционные затраты всего на 15,4 млрд.
Быстро восстанавливается добыча: Башнефть-Добыча +24,7% кв/кв, Башнефть-Полюс +20% кв/кв.
Из минусов отмечу практически нулевой FCF — всего 4 млрд по итогам года, как следствие увеличения дебиторки Роснефти на 116 млрд.
Башнефть очень дешевая (P/E=2,9х), с приличной дивдоходностью (почти 12% на преф) только-только восстановившая добычу. Немного прикупил префов.

Верхняя оценка капитальных затрат чуть ли не 10 трлн руб. для «Восток Ойла». Если произойдет ухудшение конъюнктуры на нефтяном рынке, придется фиксировать убыток от обесценения активов. В 4 кв 2021 Роснефть переоценила только 1 НПЗ в Германии, а убыток составил чуть ли не 100 млрд руб.
Дамоклов меч для чистой прибыли чуть ли не на десятилетие.

В презентации указана цель — 330 млн тнэ/год добыча углеводородов к 2030 г. (Слайд 5).
По сравнению с 2021 г., в котором добыли 245,3 млн тнэ/год углеводородов, рост за 8 лет на 34,5%.
Но открываем отчет за 2019 г. и видим объем добычи углеводородов в размере 285,3 млн тнэ.
Таким образом, добыча углеводородов даже после запуска «Восток Ойла» увеличится всего на 15,6% относительно докризисного 2019 г. По факту «Восток Ойл» заместит выбывающие объемы добычи на выработанных месторождениях, таких как Самотлор.

Дивиденды по итогам года самые низкие среди российских мейджоров, оценка акций с премией.

Газпром нефть планирует сопоставимый рост добычи углеводородов со 100 до 130 млн тнэ/год уже к 2025 г., при этом дивдоходность там 10%, а не 8,5%, как у Роснефти, менее агрессивная инвестиционная программа и более низкая долговая нагрузка.

В Русской Аквакультуре смущает два момента:
1) Значительная волатильность операционных показателей. Реализация в 3 кв 21 выросла в 7,5 раз г/г. То густо, то пусто. Понятно, что прошлый год из-за пандемии не показателен, но у них и исторически за каждым успешным годом следует некоторое снижение.
2) Эффект переоценки биомассы оказывает значительный эффект на итоговый финансовый результат. В 3 кв 2021 она дала +1,8 млрд к валовой прибыли из общей суммы 3,27 млрд. В 3 кв 2020 было +2,4 млрд.
Но в целом взгляд на компанию скорее позитивный. Они конкурируют с импортом, но постепенно наращивают свою долю рынка (+ 3 п.п. за год до 16%). При том что цены реализации у Русской Аквакультуры в среднем выше.
К 2025 г. планируют занять 27% рынка, это минимум Х2 к текущей выручке, при этом компания мировой лидер по эффективности, хотя стоит признать, что по объемам производства пока значительное отставание.
На 4 кв традиционно приходится пик реализации, потому результаты будут еще лучше.

Это их план по выручке, чистой прибыли по РСБУ, EBITDA и долгу до 2024 в рамках выполнения инвестпрограммы.
Прогнозной суммы дивидендов не нашел

Компания работает в условиях «ценовых ножниц»: индексация тарифа на передачу электроэнергии ограничена 5,5% в год, в результате чего выручка за 9 мес 21 выросла на 5,4% г/г, а операционные расходы – на 10% (за счет покупной электроэнергии для компенсации потерь и амортизации). Прибыль закономерно снизилась на 6,5%.
У ФСК уже давно наблюдается тенденция к сокращению прибыльности: в 2016 г. маржа по EBITDA была 69,21%, в 2020 г. уже 56,11%, а за 9 мес 21 небольшой отскок к 58%. По абсолютным цифрам скорее стагнация – 2017-2019 гг. EBITDA на уровне 129 млрд, сейчас пошло небольшое сокращение, дно которого будет в 2022 г., где EBITDA должна составить по прогнозам компании 123,6 млрд, после чего начнется рост как результат реализации инвестиционной программы до 140,1 млрд в 2025 г.
Планируемый CAPEX: в 2021 – 129 млрд, в 2022-2024 гг – по 135-137 млрд в год, что почти на треть больше, чем по предыдущей инвестиционной программе до 2020 г (электрификация БАМа, энергообеспечение нефтегазовых месторождений, Силы Сибири). Окупаемость под вопросом, тут скорее решение государственных задач.
За 9 мес заработали 50 млрд чистой прибыли, на дивиденды должно идти 50% от максимума ЧП по МСФО или РСБУ (по РСБУ за 9 мес ЧП 27,2 млрд), но не больше ЧП по РСБУ. 50% по МСФО – это 25 млрд или 12,85% к текущим котировкам за 9 мес. Довольно неплохо, но судя по тому, как укатывают бумагу, участники рынка закладывают меньший дивиденд.

Дилетант, чето сомневаюсь я что они заплатят 50% МСФО

Тимофей Мартынов, не досмотрел, что они корректируют payout на размер инвестиций из прибыли. На сайте Минэнерго в zip-архиве нашел их обновленную инвестпрограмму со структурой финансирования.

CAPEX устойчиво падает, FCF растет. За 9 мес 2021 FCF уже 143 млрд.

Тариф на прокачку почти в 2 раза ниже, чем в Казахстане или в Украине.
Доведение тарифа до среднего практически удвоило бы выручку.

С поправкой на сократившийся объем транспортировки и сдержанную индексацию тарифов результаты считаю хорошими. Даже в таких условиях Транснефть демонстрирует чистую рентабельность в размере 17% по итогам 3 кв 2021.
За 9 мес 2021 Транснефть прокачала 332,1 млн тонн нефти и 28,8 млн тонн нефтепродуктов. Это на 0,8% и 0,7% меньше, чем за 9 мес 2020 и на 8,3% меньше, чем за аналогичный период в 2019 г. (нефтепродукты выросли на 1,5%). Грузооборот нефти сократился на 7,9% относительно 9 мес 2019. По сути это отставание от 2019 г. и есть апсайд операционных результатов Транснефти после прекращения действия сделки ОПЕК+.
В деньгах ситуация намного лучше: если сравнить 3 кв 2021 с докризисным 3 кв 2019, то рост выручка выросла на 1,5%, EBITDA сократилась на 10,1%, но прибыль акционеров выросла аж на 23,7%. При этом за 2 года Транснефть снизила общий долг на 87 млрд.
Все в порядке с операционной эффективностью: удельные расходы на транспортировку нефти снизились на 8,7% г/г, нефтепродуктов – на 12,6% (относительно 9 мес 2019 рост 7,3% и 2,8% соответственно, ниже инфляции).
Перспективы благоприятные: грузооборот будет расти, тариф проиндексируют на ожидаемую инфляцию с 1 января 2022, компания проводит делеверидж, стоимость долга не растет даже на фоне растущей ставки. Плохо, что 1 акция стоит 141 тыс, сплит 1:100 привел бы к раскрытию стоимости. Пока акция недооценена.

Планы наполеоновские, конечно.
Ссылка на видео с дня инвестора.
youtu.be/lUBs3nlsAuk

Бумага полтора года в боковике, тогда как остальные российские нефтяные мейджоры уже успели обновить исторические максимумы. Посчитал налоговую нагрузку в 3 кв 21 (налоги, кроме налога на прибыль + экспортная пошлина + акциз к выручке), у Татнефти оказалось самое высокое налоговое бремя в секторе.
Ниже данные за 3 кв 2021 и в скобках за 3 кв 2019 г. (цена на нефть Юралс 38 тыс руб за тонну и 28 тыс руб соответственно)
Татнефть 43,3% (41,2%)
Газпром нефть 25,9% (27,8%)
ЛУКОЙЛ 15,6% (17,5%)
Башнефть 27,4% (32,4%)
Роснефть 41,7% (39,9%)
Прирост 2,3 п.п. вроде бы и небольшой, но его вместе с ростом издержек хватило, чтобы EBITDA и прибыль сократились.
В 2019 г. в 3 кв при выручке всего 241,8 млрд Татнефть получала 83,7 млрд EBITDA и 58,4 млрд прибыли для акционеров.
Сейчас выручка 323,8 млрд (+34%), а EBITDA всего 74,4 млрд (-11%), прибыль для акционеров 52 млрд (-11%). Нефть рублях на максимумах, а прибыль падает. К тому же еще и дивиденды стали платить по нижней границе.
По EV/EBITDA Татнефть сейчас торгуется на уровне 3,95х – дороже Газпром нефти и Лукойла, но дешевле Роснефти. Как по мне, Лукойл и Газпром нефть более привлекательны. Видимо, рынок закладывает возврат к прежней практике выплаты дивидендов, тогда дивиденд на акцию вырастет в 2 раза.

Читая отчетность, обнаружил для себя неприятный нюанс: казначейские акции не участвуют в расчете прибыли на акцию, но на них выплачиваются дивиденды.
В результате по итогам 9 мес 21 Интер РАО заработало 0,1857 руб на акцию дивидендами (при погашении казначейских акций было бы 0,2638 руб).
С учетом того, что основной драйвер чистой прибыли – экспорт электроэнергии, 4 кв 21 будет также очень сильным из-за роста поставок в Китай и высоких цен на европейском энергорынке.
Потому по итогам года 100 млрд чистой прибыли заработать. В этом случае дивиденды будут 0,24 руб на акцию или 5,3% к текущим котировкам. Доходность не самая выдающаяся, но продолжаю держать акции.

Дилетант, посмотрел отчет — тоже вернулся в позицию:) Просто если сравнивать с другими компаниями, то эти держать кажется безопаснее всего

Тимофей Мартынов, падает сегодня бодро.
Я ее миксую с Юнипро. Как только немцы созреют на продажу, первый в очереди покупатель — Интер РАО. По Юнипро цена покупки должна быть выше рыночной, а в Интер РАО раскроется внутренняя стоимость из-за кубышки.