Hoisington Management недавно опубликовал свой «Обзор за второй квартал 2020 года», и автор TheStreet.com представил его резюме и вывод. Статья от 21 июля наполнена отрезвляющими фактами и анализом. Например, рассмотрим оценку, согласно которой сокращается более высокий процент экономик мира, чем это было в худший период 1931 года. Действительно, давайте сначала покажем график из статьи, а затем отрывок из текста:Лейси Хант из Hoisington Management объясняет дефляционные последствия текущей глобальной ситуации в своем обзоре за второй квартал 2020 года. Хант прокомментировал четыре экономических проблемы, с которыми сталкиваются центральные банки, как указано ниже.

1. Более 90% мировых экономик сокращаются. Нынешний глобальный спад не имеет прецедента с точки зрения синхронизации.

2. Происходит серьезное падение объема мировой торговли.

3. Дополнительная задолженность, взятая на себя всеми странами и многими частными организациями в целях смягчения наихудших последствий пандемии, в то время как гуманность, политическая популярность и во многих случаях существенная необходимость перенесли отношение долга к ВВП на неизведанную территорию. ...

4. Глобальный ВВП на душу населения в 2020 году находится в процессе регистрации одного из крупнейших годовых спадов за последние полтора столетия и самого большого спада с 1945 года. ...

Вот ключевые идеи, взятые из статьи.

1. Спады бывают глубже или продолжительнее, когда очень высокий процент экономик мира сокращается, а не когда они сосредоточены на ограниченном числе стран.

( Читать дальше )

Валовой внутренний продукт Сингапура упал на 41,2% во втором квартале по сравнению с предыдущим кварталом. Это самое большое квартальное сокращение за всю историю наблюдений. Статья Associated Press от 14 июля содержит более подробную информацию. Вот выдержка:

Экономика Сингапура вступила в рецессию в апреле-июне, сократившись на 12,6% по сравнению с тем же периодом годом ранее.

Предварительные данные, опубликованные во вторник, показали, что в апреле-июне экономика страны сократилась на 41,2% в квартальном исчислении, поскольку город-государство, в значительной степени зависящее от торговли и туризма, ввел «меры предосторожности», направленные на то, чтобы обуздать пандемию коронавируса.

Обновление данных должно быть выпущено в августе.

За ранней вспышкой вируса COVID-19 последовал всплеск заболеваемости среди значительного числа рабочих-мигрантов в Сингапуре. Это побудило власти приостановить несущественные услуги и закрыть многие офисы, чтобы остановить распространение инфекции.

( Читать дальше )

Корпоративные банкротства стремительно растут, пока компании усугубляют свои долги.

Z-показатель Альтмана — это формула, разработанная в 1968 году Эдвардом Альтманом, который был доцентом финансов в Нью-Йоркском университете. Z-показатель использует несколько значений корпоративного дохода и баланса для измерения финансового состояния компании и используется для прогнозирования вероятности банкротства и дефолта по долгам. Тот же самый Эдвард Альтман в настоящее время является почетным профессором в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете, и, согласно сообщению Bloomberg, он предупреждает, что банкротства в США могут взорваться.

Альтман обеспокоен уровнем выпуска новых корпоративных долгов с марта, который «бросает вызов» для многих компаний, просто надеющихся, что экономика и их положение улучшатся. Глобальная эмиссия корпоративного долга в этом году составляет более 2 триллионов долларов, половина из которых поступает от заемщиков США. Это все часть денежного потока, который возникает, когда начинается дефляция, за исключением того, что в данном случае это заемные средства, использованные для погашения краткосрочных кредитов, которые были привлечены в марте и апреле. Эти компании сейчас просто играют в русскую рулетку с долгами, молясь, чтобы заряженный револьвер не разрядился в их голову.

( Читать дальше )

После разочаровывающего сокращения розничных продаж в Китае, ожидалось, что рост розничных продаж в США в июне замедлится после резкого отскока в мае, но все же заметно превзошел ожидания (рост на 7,5% за месяц против ожиданий 5,0% за месяц).
Все было выше в розничных продажах, в том числе рост продаж одежды на 105% в месячном исчислении, за исключением:

Строительные материалы и садовые принадлежности -0,3%

Магазины продуктов питания и напитков -1,2%

Розничные предприятия, торгующие не через магазины -2,4%

( Читать дальше )

Центральные банки добавили в мае 39,8 тонны золота, согласно последним данным Всемирного совета по золоту. Майские закупки сохраняли темпы, которые мы наблюдали в течение первых четырех месяцев года, и были немного выше четырехмесячного среднего показателя в 35 тонн.
До сих пор в 2020 году центральные банки добавили в свои резервы нетто 181 тонны золота. Это примерно на 31% ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Более низкий уровень покупок в 2020 году полностью ожидался, учитывая силу покупок центральных банков как в 2018, так и в 2019 году.

Спрос центральных банков в прошлом году составил 650,3 тонны. Это был второй по величине уровень ежегодных закупок за 50 лет, чуть ниже чистых закупок в 2018 году в 656,2 тонны. По данным WGC, 2018 год отмечен самым высоким уровнем ежегодных чистых покупок золота центральными банками с момента приостановления конвертируемости доллара в золото в 1971 году и вторым по величине годовым итогом за всю историю наблюдений.

Всемирный совет по золоту основывает свои данные на информации, представленной в Международный валютный фонд.


( Читать дальше )

Даже когда в распоряжении хедж-фондов есть целый ряд продуктов для защиты от рисков, таких как короткая позиция по S&P 500 или лонг волатильности, многие все еще покупают золото. Зачем? Потому что он предлагает широкую защиту от неизвестных, а не целевую страховку от выявленных рисков.

В самые мрачные дни марта предлагаемый металлический рынок упал вместе с акциями и другими рискованными активами, поскольку инвесторы ринулись к ликвидности краткосрочных казначейских обязательств. Даже если простить эту неудачу, это тупой инструмент по сравнению с другими формами страхования портфеля.

Тем не менее, цена на золото достигла восьмилетнего максимума выше 1800 долларов за унцию. Инвесторы в биржевые фонды создали запас, достаточно большой, чтобы обеспечить глобальный спрос на золото в течение трех четвертей года. И такие знаменитости, как Пол Сингер, Дэвид Эйнхорн и Криспин Оди, сказали последователям, что они бычьи.
Первой причиной обычно является обратная связь с реальными ставками. Как не приносящий доход актив с предполагаемыми качествами защиты от инфляции, золото имеет тенденцию преуспевать, когда центральные банки становятся голубиными перед лицом медленного роста. Но есть более точные способы достижения этого, например, с помощью инфляционных свопов.

( Читать дальше )

Ипотечные кредиторы уже отступают в Британии.

Отрицательный капитал — великолепно двуличная фраза. Он используется для описания ситуации, при которой стоимость актива, который был приобретен заемщиком, упала ниже суммы задолженности. По сути, это санированный термин для описания части дефляции долга. Отрицательный капитал был в Великобритании во время безудержного спада в начале 1990-х годов, когда цены на недвижимость рухнули, в результате чего люди были должны больше, чем их стоимость жилья. Это также возникло после Великого финансового кризиса 2008 года, и похожая ситуация может возникнуть уже сейчас.

С развалом экономики Великобритании, фактом, признанным канцлером казначейства сегодня, когда он обнародовал планы попытаться смягчить его, весьма вероятна дефляция цен на активы. Цены на жилье уже снижаются, и в настоящее время появляются свидетельства того, что ипотечные кредиторы начинают сокращать кредитование. Nationwide, один из крупнейших британских ипотечных игроков, утроил минимальный депозит, который покупатели-новички должны получить, прежде чем получить кредит. Раньше покупателям приходилось вкладывать 5% от стоимости недвижимости, но теперь он повышен до 15%. Nationwide заявила, что этот шаг направлен на то, чтобы в первый раз защитить покупателей от перспективы отрицательного капитала, когда цены на жилье упадут, но это явный признак того, что отношение к кредиту меняется. Nationwide беспокоится о ценах на недвижимость и не хочет предоставлять кредит рискованным заемщикам. Это то, что происходит в условиях кредитного кризиса.

( Читать дальше )

Годовое изменение M2 Velocity «рухнуло»

Многие люди, в том числе многие финансовые журналисты, считают, что дефляция определяется как просто падение цен. Даже некоторые экономисты поддержат эту идею. Однако Вебстер дает это определение: «Дефляция — это сокращение объема денег и кредита по отношению к имеющимся товарам.»
Таким образом, словарь не определяет дефляцию как падение цен. Сказав это, падение цен является эффектом «сокращения объема денег и кредита по сравнению с доступными товарами». Действительно, конкретный показатель прогнозирует падение цен.

Мюррей Ганн, глава отдела глобальных исследований EWI, показал этот график в недавно опубликованной июльской перспективе глобального рынка и сказал:

( Читать дальше )

По прогнозам Всемирного банка, Латинская Америка, похоже, движется к своему худшему экономическому спаду за более чем столетие. Большая часть понижения — значительное замедление экспорта товаров.

В статье 1 июля Bloomberg приводятся подробности. Вот выдержка:

Всемирный банк прогнозирует, что рецессия в Латинской Америке и Карибском бассейне будет самым тяжелым спадом с момента появления данных в 1901 году ...

Институт развития ожидает сокращения валового внутреннего продукта более чем на 7% к 2020 году, что делает его хуже, чем любой кризис прошлого столетия, включая Великую депрессию, долговой кризис 1980-х годов и мировой финансовый кризис 2008-2009 годов ...

Падение экспорта сырьевых товаров из-за падения спроса в странах с развитой экономикой в сочетании с коллапсом туризма наносит удар по региону [сказал президент Всемирного банка].

«Он наносит удар по бедным и уязвимым слоям населения посредством болезней, потери работы и доходов, перебоев с поставками продовольствия, закрытия школ и сокращения потоков денежных переводов», — сказал президент Всемирного банка. «Уровень бедности, который снижался с начала 2000-х годов, значительно возрастет, поскольку десятки миллионов людей теряют работу».

( Читать дальше )

Беспокойство по поводу дефляции не является чем-то новым для финансовых властей Японии. Прошлые усилия по борьбе с дефляцией включают массивные программы стимулирования и даже участие в фондовом рынке страны.

Следующий отрывок из теории волн Эллиотта в июне 2019 года:

Банк Японии был первым центральным банком, который покупал акции напрямую. В 2002–2004 годах, а затем в 2009–2010 годах он приобрел сравнительно небольшие объемы акций, в частности акции, принадлежащие проблемным японским банкам. Невероятно, но это был небольшой чистый продавец акций в 2008 году, наряду с остальной частью толпы на медвежьем рынке того года. Затем Банк Японии принял сомнительное решение о том, что покупка и владение акциями является своего рода анти-дефляционной, проэкономической, смягчающей денежно-кредитной политикой. Соответственно, он непрерывно покупает акции и производные инструменты, связанные с фондовым рынком, начиная с 2010 года. В статье в Financial Times за август сообщается: «Согласно одному из брокерских расчетов, Банк Японии вошел в топ-10 акционеров примерно в 70% первой секции Токийской фондовой биржи.» В 2018 году банк купил на рекордные 6 трлн иен биржевые фонды (ETF), ориентированные на акции, и пообещал продолжать покупать их такими темпами. На конец года ей принадлежали биржевые фонды на сумму почти 30 триллионов йен.

( Читать дальше )