Ещё в апреле я публиковал сравнительный анализ распространения и смертности от коронавируса в Великобритании и Швеции (с карантином и без него), из которого вытекала абсолютная бесполезность карантинных мер. Большинство комментариев тогда свелось к поиску нюансов, объясняющих это, и предсказаниям коронаапокалипсиса в Швеции, гор трупов и прочих ужасов. Критика невведения жёстких мер продолжается до сих пор, вот несколько заголовков:

Швеция становится примером того, как не справиться с COVID-19, CBS News

Отсутствие блокировок увеличило количество смертей от COVID-19 в Швеции, U of V Newsroom

Число жертв коронавируса в Швеции в настоящее время приближается к нулю, но эксперты предупреждают других, чтобы они не приветствовали это как успех, Business Insider

Отсутствие COVID-19-блокировок увеличивает смертность в Швеции, вывод исследований, Virginia edu

Страшно от таких заголовков? Тогда давайте посмотрим график смертности от коронавируса в Швеции

( Читать дальше )

В свое время, один из ведущих ученых — доктор Карл Саган — попытался преодолеть разрыв между строгой наукой и пониманием простых людей. Он с энтузиазмом занимался популяризаторской деятельностью (наиболее известен его проект “Космос: персональное путешествие”, — прим.ред.) Саган не только раскрывал чудеса науки обывателям, но и объяснял некоторые важные вещи, например, то, что наука может использоваться как прикрытие для неприглядных дел и то, что экстраординарные утверждения требуют экстраординарных доказательств.

Всего за несколько коротких месяцев мир превратился из нормально функционирующего общества в общество экстремальной паники и хаоса. Мы видели, как разрушаются самые основы человеческого существования, некоторые могут даже сказать, что они распались. Возникла паника и истерия, началась культурная и социальная дезинтеграция, расцветает цензура, близится экономический крах, и законы в свободных обществах, навязываются за рамками обычного процесса законотворчества как будто дело происходит в тоталитарных странах. Короче говоря, человеческое существование перевернулось с ног на голову. К счастью, в мире было несколько зон здравомыслия, но слишком мало.

( Читать дальше )

Многие убеждены, что потребительские цены будут расти. Этот график говорит, вероятно, еще не время.

Все чаще говорят о перспективах стагфляции — ситуация застойного экономического роста, сопровождаемая высокой инфляцией потребительских цен, знаковым воспоминанием которой является 1970-е годы. Аргумент заключается в том, что экономический шок со стороны спроса из-за потери доходов и объема производства, а также структурно более высокого уровня безработицы будет означать застойный экономический рост, приводящий к сокращению товаров и услуг. Кроме того, беспрецедентный уровень создания денег означает, что неизбежно возникнет классический случай «слишком большого количества денег в погоне за небольшим количеством товаров», что приведет к росту потребительских цен.

В статье для Mises.org руководитель отдела исследований в Goldmoney утверждает, что:

«Распределение государственных денег будет все больше в форме пособий для безработных, перераспределяя расходы на предметы первой необходимости. Неизбежно, что в экономике с подавленной деятельностью, которая не реагирует достаточно быстро, чтобы производить желаемые объемы продукции, цены, главным образом на основные товары, резко возрастут».

( Читать дальше )

Hoisington Management недавно опубликовал свой «Обзор за второй квартал 2020 года», и автор TheStreet.com представил его резюме и вывод. Статья от 21 июля наполнена отрезвляющими фактами и анализом. Например, рассмотрим оценку, согласно которой сокращается более высокий процент экономик мира, чем это было в худший период 1931 года. Действительно, давайте сначала покажем график из статьи, а затем отрывок из текста:Лейси Хант из Hoisington Management объясняет дефляционные последствия текущей глобальной ситуации в своем обзоре за второй квартал 2020 года. Хант прокомментировал четыре экономических проблемы, с которыми сталкиваются центральные банки, как указано ниже.

1. Более 90% мировых экономик сокращаются. Нынешний глобальный спад не имеет прецедента с точки зрения синхронизации.

2. Происходит серьезное падение объема мировой торговли.

3. Дополнительная задолженность, взятая на себя всеми странами и многими частными организациями в целях смягчения наихудших последствий пандемии, в то время как гуманность, политическая популярность и во многих случаях существенная необходимость перенесли отношение долга к ВВП на неизведанную территорию. ...

4. Глобальный ВВП на душу населения в 2020 году находится в процессе регистрации одного из крупнейших годовых спадов за последние полтора столетия и самого большого спада с 1945 года. ...

Вот ключевые идеи, взятые из статьи.

1. Спады бывают глубже или продолжительнее, когда очень высокий процент экономик мира сокращается, а не когда они сосредоточены на ограниченном числе стран.

( Читать дальше )

Валовой внутренний продукт Сингапура упал на 41,2% во втором квартале по сравнению с предыдущим кварталом. Это самое большое квартальное сокращение за всю историю наблюдений. Статья Associated Press от 14 июля содержит более подробную информацию. Вот выдержка:

Экономика Сингапура вступила в рецессию в апреле-июне, сократившись на 12,6% по сравнению с тем же периодом годом ранее.

Предварительные данные, опубликованные во вторник, показали, что в апреле-июне экономика страны сократилась на 41,2% в квартальном исчислении, поскольку город-государство, в значительной степени зависящее от торговли и туризма, ввел «меры предосторожности», направленные на то, чтобы обуздать пандемию коронавируса.

Обновление данных должно быть выпущено в августе.

За ранней вспышкой вируса COVID-19 последовал всплеск заболеваемости среди значительного числа рабочих-мигрантов в Сингапуре. Это побудило власти приостановить несущественные услуги и закрыть многие офисы, чтобы остановить распространение инфекции.

( Читать дальше )

Государственный дефицит = частные сбережения?

В главе 4 Келтон излагает позицию MMT о том, что дефицит государственного бюджета фактически является единственным источником чистых частных активов. Используя простые бухгалтерские тавтологии, Келтон, кажется, демонстрирует, что единственный способ, которым негосударственный сектор может иметь профицит — если бюджетный сектор имеет дефицит бюджета.

С другой стороны, когда правительство “ответственно” за появление профицита и начинает погашать свои долги, путем чистого учета мы видим, что это должно сократить чистые финансовые активы, которыми владеет частный сектор. (Вот почему неудивительно, утверждает Келтон, что каждый крупный профицит правительства приводил к серьезной рецессии [Kelton 2020, p. 96].)

В настоящем обзоре я не буду тщательно анализировать и критиковать этот конкретный аргумент, как я это делал в этой статье. Достаточно сказать, что мы можем заменить “правительство” в аргументе MMT на любую другую сущность и достичь того же результата. Например, если Google одалживает 10 миллионов долларов, выпуская корпоративные облигации, а затем тратит деньги, то чистые финансовые активы, которыми владеет “мир”, за исключением Google, увеличиваются ровно на 10 миллионов долларов. Доказал ли я сейчас что-то важное о финансах Google?

( Читать дальше )

MMT на самом деле не права насчет денег

Для фреймворка, который гордится тем, что он является нейтральным описанием фактической работы денег и банков в эпоху после отказа от золотого стандарта, как-то неловко просто ошибаться в деньгах. В этом разделе я кратко опишу три основные ошибки, которые Келтон совершает в отношении денег.

Ошибка денег №1: Казначейству нужен доход, прежде чем оно сможет потратить деньги.

Основным утверждением лагеря MMT является то, что в отличие от вас, меня и Walmart, министерству финансов США не нужно иметь деньги, прежде чем их тратить. Вот пример того, как Келтон описывает государственное финансирование в MMT:

Возьмем военные расходы. В 2019 году палата и сенат приняли закон, который увеличил военный бюджет, одобрив 716 миллиардов долларов … Споров о том, как оплачивать расходы, не было … Напротив, Конгресс обязался тратить деньги, которых у него не было. Он может сделать это из-за своей особой власти над долларом США. Как только Конгресс санкционирует расходы, такие агентства, как Министерство обороны, получают разрешение заключать контракты с такими компаниями, как Boeing, Lockheed Martin и так далее. Чтобы обеспечить себя истребителями F-35, Казначейство США поручает своему банку, Федеральному Резерву, выполнить платеж от его имени. ФРС делает это, отмечая цифры на банковском счете Локхид. Конгрессу не нужно “находить деньги”, чтобы их тратить. Нужно найти голоса! Получив голоса, он может утвердить расходы. Остальное только бухгалтерия. Когда чеки выходят, Федеральная резервная система очищает платежи путем зачисления на счет продавца соответствующего количества цифровых долларов, известных как банковские резервы. Вот почему MMT иногда описывает ФРС как маркёра для доллара. У маркёра не могут закониться цифры. (Kelton 2020, стр. 29, жирный шрифт добавлен)

( Читать дальше )

У меня есть хорошие новости и плохие новости. Хорошая новость заключается в том, что Стефани Келтон, профессор экономики в Stony Brook и советник кампании Берни Сандерса 2016 года, написала книгу о современной монетарной теории (MMT), которая очень читабельна и поразит многих читателей своей убедительностью и умом. Плохая новость заключается в том, что Стефани Келтон написала книгу об MMT, которая очень читабельна и поразит многих читателей своей убедительностью и умом.

Чтобы проиллюстрировать изюминку книги, нам пригодится воспоминание Келтон о том, как она работала главным экономистом в группе демократов в бюджетном комитете Сената США. Когда ее впервые выбрали, журналисты сообщили, что сенатор Сандерс нанял “сову дефицита” — новый термин, придуманный Келтон. В отличие от ястреба дефицита или голубя дефицита, сова дефицита Келтон была “хорошим талисманом для ММТ, потому что люди связывают сов с мудростью, а также потому, что способность сов поворачивать головы почти на 360 градусов позволяет им взглянуть на дефицит с другой точки зрения” (Келтон 2020, стр. 76).

( Читать дальше )

После разочаровывающего сокращения розничных продаж в Китае, ожидалось, что рост розничных продаж в США в июне замедлится после резкого отскока в мае, но все же заметно превзошел ожидания (рост на 7,5% за месяц против ожиданий 5,0% за месяц).
Все было выше в розничных продажах, в том числе рост продаж одежды на 105% в месячном исчислении, за исключением:

Строительные материалы и садовые принадлежности -0,3%

Магазины продуктов питания и напитков -1,2%

Розничные предприятия, торгующие не через магазины -2,4%

( Читать дальше )

Центральные банки добавили в мае 39,8 тонны золота, согласно последним данным Всемирного совета по золоту. Майские закупки сохраняли темпы, которые мы наблюдали в течение первых четырех месяцев года, и были немного выше четырехмесячного среднего показателя в 35 тонн.
До сих пор в 2020 году центральные банки добавили в свои резервы нетто 181 тонны золота. Это примерно на 31% ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Более низкий уровень покупок в 2020 году полностью ожидался, учитывая силу покупок центральных банков как в 2018, так и в 2019 году.

Спрос центральных банков в прошлом году составил 650,3 тонны. Это был второй по величине уровень ежегодных закупок за 50 лет, чуть ниже чистых закупок в 2018 году в 656,2 тонны. По данным WGC, 2018 год отмечен самым высоким уровнем ежегодных чистых покупок золота центральными банками с момента приостановления конвертируемости доллара в золото в 1971 году и вторым по величине годовым итогом за всю историю наблюдений.

Всемирный совет по золоту основывает свои данные на информации, представленной в Международный валютный фонд.


( Читать дальше )