комментарии sMart-lab на форуме

Баланс ФРС стагнирует, коррекция продолжается
Егор Сусин на своем телеграм канале TruEcon, выразил свое мнение относительно коррекции на Американских площадках. 

ФРС на неделе прилично сократила покупки ценных бумаг, купив их всего на $7 млрд, при этом иностранные ЦБ сократили свопы на $17 млрд, в итоге активы сократились на $7 млрд до $7.01 трлн. В целом баланс остается в районе $7 трлн и не сильно меняется в последнее время.

Одновременно Минфин США не наращивал долг и расширил расходование средств, потратив за неделю $81 млрд из своих заначек, что привело к росту остатков на счетах банков в ФРС.

На денежном рынке все абсолютно спокойно, никаких особых движений не происходит, что не удивительно на фоне такой избыточной ликвидности. А вот на долговых и фондовых рынках превалирует Risk Off, спреды по высокорискованным бондам подросли, S&P500 продолжает коррекцию. Индекс доллара тоже продолжает корректироваться после волны падения, хотя относительно евро доллар немного припал – здесь скорректироваться особо не удается, т.к. ЕЦБ пока взял паузу для оценки ситуации.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продажи Алросы восстановились до приличных уровней и оказались даже выше прошлогодних!!
«Борода инвестора» в своей группе в VK разобрал вчерашнюю новость по Алросе.



Вчера Алроса осчастливила акционеров и выдала супер крутую новость, которую мы ждали все лето! Цитирую:

АЛРОСА сообщает результаты продаж алмазного сырья и бриллиантов за август и восемь месяцев 2020 года. Общий объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции в августе составил $216,7 млн, в том числе алмазного сырья – $202,1 млн, бриллиантов − $14,6 млн.

Бум!!! Спустя 4 месяца коронавирусный кризис, который столь сильно потрепал алмазодобытчика, закончился! Продажи восстановились до приличных уровней и оказались даже выше прошлогодних!!! (которые впрочем тоже страдали из за кризиса в гранильной отрасли)

Помните все эти разговоры, что алмазы больше никому не нужны у миллениалов другие ценности и так далее. В следующий раз людям говорящим подобное можно будет показать всего лишь два скрина: один с покупкой акций Алросы (считаю, что покупать можно даже по текущим ценам), второй — с продажей выше 100 рублей, когда компания полностью оправится от кризиса, а продажи будут рекордными.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Имеем полное право на полноценную коррекцию по S&P 500.
JC-trader в своем твиттере опубликовал идею, касательно назревшей коррекции по S&P 500. 




C 2009г было 5 отрезков роста между значимыми коррекциями 18-35%. Если сложить их величины и разделить на 5, то есть вывести среднее, то получим 63%. Именно такой рост уже и состоялся с лоу последней коррекции. Поэтому, в данный момент имеем полное право на полноценную коррекцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

У NASDAQ еще есть куда расти.
Сергей Григорян на своем телеграм канале провел аналогию роста технологического сектора США с 2009 и нынешнего роста. 

Экстремальная (хоть и краткосрочная) перепроданность на Насдаке, о которой было сказано вчера, довольно быстро принесла свои плоды (ралли более 3% по QQQ). Но еще больше оптимизма быкам должен нести вот этот график, на котором текущий рост с мартовских минимумов сравнивается с аналогичным ростом того же QQQ с мартовских же минимумов 2009 года.

Мягко говоря, очень похоже, и до конца года времени еще вагон. Естественно, не стоит забывать о том, что рынок нам ничего не должен, и аналогия в любой момент может сломаться. Но я бы не забывал и про то, что у рынка есть память, поэтому до тех пор, пока аналогия продолжает работать, нужно получать удовольствие и не бежать впереди паровоза с желанием продать раньше всех и оказаться умнее толпы. Такая преждевременная эвакуация (из рынка) может принести больше вреда, чем пользы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Резкое снижение индекса-лидера Nasdaq-100
Сергей Григорян в своем телеграм канале разбирался с факторами резкого снижения индекса NASDAQ.



Резкое снижение индекса-лидера Nasdaq-100, о растущей вероятности которого мы недавно говорили, привело к возникновению довольно редкого явления. Изменение цены QQQ за 5 торговых дней (ROC-5) превысило -8% всего в четвертый раз за последние 5 лет.

Предыдущие случаи отмечены на графике. За исключением марта этого года, такая перепроданность возникала где-то очень рядом с локальными минимумами. В марте, однако, этим дело не ограничилось, но и внешние обстоятельства были, мягко говоря, не совсем обычными- не каждый день мировую экономику закрывают.

В «нормальных» условиях такой резкий выпуск пара позволил бы говорить о высокой вероятности скорого разворота вверх. Считать ли текущую ситуацию нормальной, пусть каждый ответит для себя сам. Лично я пока не жду каких-то катаклизмов, но нужно быть готовым ко всему. Если цена проигнорирует такую перепроданность и продолжит падать, это будет признаком слабости рынка. Тогда простым 10%-ным откатом дело, скорее всего, не ограничится. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Медь, как экономически-чувствительный металл, часто опережает фондовый рынок в разворотных точках?
Сергей Григорян на своем телеграм канале разбирался, действительно ли медь, является опережающим рыночным индикатором. 

Есть мнение, что медь, как экономически-чувствительный металл, часто опережает фондовый рынок в разворотных точках. Так ли это на самом деле, я бы однозначного ответа не дал, но логика понятна.

По данным Mcoscillator.com, сейчас медь после бурного роста демонстрирует определенные нехорошие признаки. Во-первых, рекордный нетто-шорт коммерческих трейдеров (т. е., производителей) по данным CFTC. Если производители предпочитают открывать массивные продажи через фьючерсы, возможно, они считают, что цена вряд ли пойдет заметно выше без коррекции. А информации у производителей, по определению, больше, чем у спекулянтов.

Во-вторых, рекордно-низкие запасы на Лондонской Бирже Металлов тоже говорят о том, что владельцы этих запасов предпочли не держать их на складах в ожидании дальнейшего роста цен, а временно избавиться. Как видно из графиков, оба этих индикатора реальных действий профессиональных инвесторов по времени часто совпадали с локальными максимумами цены на медь. Необязательно день-в-день, но где-то рядом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефицит торговли товарами США: новый рекорд
Телеграм канал Егора Сусина TruEcon опубликовал данные и разобрал торговый баланс США.

На прошлой неделе вышли данные по внешней торговле США, дефицит торговли товарами и услугами в июле вырос до $63.6 млрд и пока еще не достиг рекордов 2008 года, но отдельно по товарам новый рекорд – дефицит составил $80.1 млрд, до сих пор рекорд был $79.5 млрд в декабре 2018 года. Экспорт США в июле был на 20.1% ниже уровня прошлого года, падение импорта составило 11.4% г/г. По товарам динамика -16% г/г по экспорту и -7.4% г/г по импорту.

Постепенно торговля восстанавливается, но для США ситуация скорее ухудшилась в последние месяцы, т.к. дефицит торговли товарами продолжил интенсивно расти. Если смотреть дефицит за вычетом нефтяного – то он поставил абсолютный рекорд и продолжает увеличиваться составив в июле $82.2 млрд. Ожидаемо 2020 год станет первым за много десятилетий, когда баланс торговли нефтью и нефтепродуктами у США будет положительным. Причем это основной «стабилизатор» торгового баланса за последние десятилетия. С $200-400 млрд нефтяного дефицита США удалось выйти в небольшой профицит.

С того момента, как доллар резко укрепился в 2014/15 годах ненефтяной дефицит торговли товарами США вырос практически вдвое с $0.46 трлн в 2013 году до $0.84 трлн за последние 12 месяцев.

P.S.: Д.Трампа эта динамика вряд ли порадует …

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост волатильности вместе с ростом рынка- нездоровое явление
Сергей Григорян на своем телеграм канале «Капитал» разбирался, что дальше может быть с S&P500.

Вчера, похоже, начали реализовываться те риски, о которых мы говорили  во вторник, рассматривая график QQQ (ETF на лидирующий индекс Насдак-100). Все-таки, рост волатильности вместе с ростом рынка- нездоровое явление.

Пока откат выглядит, хоть и резким, но с точки зрения тренда, начавшегося в апреле, вполне «нормальным». Все может измениться, если рынок проигнорирует сложившуюся сейчас комбинацию «откат в аптренде», продолжит падать и закроется под 200-часовой средней.

Если это произойдёт, и 5-месячная закономерность сломается, то это станет свидетельством более глубоких качественных изменений и, возможно, переведёт рынок из состояния отката (5-10% от максимума) в состояние более глубокой коррекции (15-20% от максимума).

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Навальный+Беларусь = гремучая смесь.
Телеграм канал «где карту открывали» разбирался как на Россию отразится история с Навальным и события в Белоруссии.   

Наличие неоспоримого доказательства отравления веществом из семейства ядов «Новичок», о чем вчера заявила Меркель, лишает Россию возможности управлять ситуацией. Начинается обычная политика, где на одной стороне весов будут угрозы санкций из ада, а на другой — требование что-то уступить.

Второй фронт — Беларусь. Здесь у России вроде бы как больше пространства для маневра, но это тоже рискует оказаться иллюзией, если ошибки в этой части смогут принести кому-то политические плоды. А ситуация внутри Беларуси слишком неоднозначна, чтобы делать ставку на кого-то одного, и, следовательно, риск критической ошибки высок.

Пик краткосрочного негатива на российском рынке, вероятно, случился накануне или случится в ближайшие дни. Но представляется неправильной прямая параллель со Скрипалями. Многие коллеги пишут о том, что, мол, в ответ получим пару-тройку санкций на чиновников и все успокоится. Трейдинг на такой предпосылке может сильно навредить счету.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аукционы ОФЗ: Минфин удачно поймал момент Минфину удалось найти давно невиданный спрос…
На телеграм канале Райффайзенбанка появилась статья, относительно вчерашнего размещения ЦБ.

В результате вчерашних аукционов Минфину удалось реализовать ОФЗ на сумму 215,4 млрд руб., при этом основной объем (187,6 млрд руб.) пришелся на размещение ОФЗ 29014 с плавающим купоном.

…со стороны узкого круга инвесторов. Стоит отметить, что инвесторы (в основном локальные банки и финансовые организации) плавающих ОФЗ в этот раз удовлетворились ценовым дисконтом всего в размере 0,1 п.п. к котировкам вторичного рынка, сложившимся за день до аукциона. Однако это произошло лишь из-за присутствия двух гигантских заявок (на 95 млрд руб. и 35 млрд руб.), которые и были удовлетворены. Таким образом, как и на аукционе неделей ранее, бумаги были проданы узкому кругу инвесторов (вероятно, госбанкам, которые, кстати говоря, являются основными получателями средств Казначейства РФ, то есть не испытывают избытка рублевой ликвидности). Без их участия ценовой дисконт, как мы полагаем, составил бы 0,5 п.п., а объем был бы ниже.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар на перепутье
Егор Сусин на своем телеграм канале TruEcon попытался разобрать, как обстоят дела с долларом. 

Позиция против доллара еще немного подросла, выдав новый исторический максимум. На фоне заявлений ФРС, возможно она еще прибавила, но понятно, что кроме спекулятивной позиции есть и другие потоки капитала, но тащить эту «ораву» рынку будет тяжеловато. Хотя, в свете последних действий ФРС, доллар вполне может протопать 92 по индексу и 1.20 по евро и двинуть дальше без какой-либо внятной коррекции. Золото правда эту динамику пока не очень поддерживает… В общем-то интересная конструкция складывается, потому как международные банки, похоже, начали корректировать позицию в пользу доллара в середине августа.

Фондовый рынок сильно перегрет и август закрывается очень по-бычьи, на прошлой неделе капитализация 5 компаний FAANG перешагнула отметку в $6 трлн (при ожидаемом чистом денежном потоке ~$150 млрд). Вместе с Майкрософт и Теслой 7 компаний стоят уже более $8 трлн (>40% ВВП США). Это в 1.5 раза выше уровней конца 2019 года. Капитализация компаний S&P без FAANG вернусь к уровням конца прошлого года. А экономика туда, даже по самым оптимистичным прогнозам, вряд ли вернутся раньше 2022 года… ).

Думается мне, что направление будет определяться в ближайшие недели

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс S&P 500 закрывается в плюсе пятый месяц подряд.
Серегей Григорян на своем телеграм канале «Капитал» опубликовал мини-исследование по индексу S&P500.

Сегодня последний торговый день в августе, и по его итогам месяц, вероятно, закроется в плюсе для индекса S&P-500.

По данным LPL Research, за всю историю было всего 6 случаев, когда индекс закрывался в плюсе 5 месяцев подряд, с апреля по август включительно. За исключением 2018 года, за этим следовало продолжение роста до конца текущего года.

В 2018 году, по утверждению авторов этого мини-исследования, ФРС допустил policy mistake, который и привёл к ужасному 4-му кварталу. Правда, регулятор быстро одумался, и в 2019 году ошибки начал исправлять.

Сейчас об ошибках в политике ФРС никто не говорит (ну, кроме perma-bears). Посмотрим, сработает ли закономерность на этот раз, сохранив быкам хорошее настроение до конца года.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рубль, ставка и уход "кэш"
Егор Сусин на свом телеграм канале TruEcon высказал свое мнение относительно курса рубля и ставки цб.

MMI  поднимает вопрос относительно ставки Банка России и дальнейшей ее траектории в свете возросших рисков со стороны курса. Относительно самого курса, в общем-то то, что он в августе будет склонен прибиваться к 75 рублей за доллар обсуждалось раньше и нет смысла повторяться. На фоне ряда событий, конечно, в рынке есть определенный перелет и риски подросли. Но … мне кажется важно учитывать тот факт, что рубль в августе – это слабый рубль… импорт, поездки, сокращение продаж валюты ЦБ, дивиденды и нерезиденты – все вместе. Рубль – это достаточно волатильная история: чтобы его качнуть на условный 1р. по курсу нужно дополнительного спроса на валюту ~$0.5…1 млрд в месяц. В общем-то не так много, но вот чтобы удержать его там год надо столько каждый месяц – не так уж мало). В целом рубль сейчас недооценен относительно своих «фундаментальных» уровней на 3-4 р., хотя 2020 год уже выдал немало сюрпризов… в моменте мы видим, что рубль технично свозили ближе к 76 и только. Но мы уже активно слышим «Шеф усе пропало»… мне думается пока все в пределах разумного, хотя локальный тренд немного и напрягает.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Американский потребитель в августе приуныл
На телеграм канале TruEcon появился хороший обзор потребительского сектора в Штатах за август.

Если смотреть на рост фондового рынка в последнее десятилетие – то можно так оконтурить основные движущие силы:
2010-2014: QE от ФРС, низкие ставки и стремительный рост прибылей компаний в США, восстановление экономики;
2015-2017: QE от ФРС – прекратилось и началось очень медленное повышение ставок, но в середине 2015 года ЕЦБ начал масштабную поддержку (+€2.5 трлн) и ставки -0.4%… евро вниз, прибыли компаний расти перестали, но сами компании резко нарастили выплаты дивидендов и Buyback-и ;
2018: прибыли по-прежнему не растут, ФРС повышает ставки, ЕЦБ сворачивается…. но налоговая реформа в США (налоги упали с 21% до 14%) дает хорошую поддержку и рынкам и затухающей, к концу года торговая война с Китаем и обвал… ;
2019: договорились с Китаем, ФРС прекращает повышение и разворачивается, ожидания снижения ставок, прибыли – падают, доходности снижаются
2020: «Коронавирус» — остановка экономики, обвал прибылей, дивидендов, байбэков, но … обнуление ставок, QE без конца, бюджетный дефицит как в период войны…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

У "физиков" зашкаливает пессимизм.
S&P500 обновил новые исторические максимумы, Сергей Григорян в своем телеграм канале разбирался, кто окажется прав на этот раз «физики» или рынок?

Не приходилось ли вам бывать в ситуации, когда и профессиональные рыночные аналитики демонстрируют крайнюю степень оптимизма, и сам рынок их поддерживает, постоянно обновляя новые максимумы, а вот лично вас что-то беспокоит и останавливает от покупок?

Как выяснил Sentimentrader, такое случается, хоть и не часто. На диаграмме выше по вертикали- уровень бычьих настроений в newsletters (обычно, платных подписках), который рассчитывает Investor Inteligence. По горизонтали- уровень оптимизма среди «физиков» (4-недельная средняя соотношения Быки/Медведи по опросам AAII).

Мы находимся в левом верхнем углу- авторы рассылок очень оптимистичны, а частные инвесторы- наоборот. Такое поведение частных инвесторов особенно удивительно на фоне исторических максимумов рынка и роста в течение 5 месяцев. Sentimentrader утверждает, что когда оптимизм в опросах «физиков» намного выше, чем в рассылках, рынок за этим чаще всего растет. Сейчас у «физиков» зашкаливает пессимизм. Интересно, кто окажется прав на этот раз?

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть закрыла гэп
На телеграм канале «Капитал» Сергея Григоряна появился обзорчик по нефти.

Вот и про нефть можно сказать, что она закрыла гэп, о котором «Капитал» писал 20 мая (https://t.me/sgcapital/1278). Правда, справедливости ради, я думал, что закрытие гэпов по нефти и рублю произойдет примерно в одно и то же время. В итоге рубль опередил события, укрепился до уровня, который, как и предполагалось (https://t.me/sgcapital/1296), стал удачным для формирования лонгов в долларе и вернулся в своё привычное состояние.

Но вернёмся к нефти Брент. Неоднократно говорилось (и мною, и более умными людьми), что прогнозировать её цену- бессмысленное дело. Поэтому предлагаю не прогнозировать, а реагировать. Так сложилось, что закрытие гэпа совпадает с 200-дн средней, что, на мой взгляд, повышает значимость зоны сопротивления 45,2-46,2.

Поэтому предположу, что если цена закроется выше максимума 5 августа (а заодно и выше 200-дневки), это повысит вероятность движения к февральским уровням около 60. Реализуется ли этот сценарий, я не знаю, но он вполне логично вписывается в комбинацию «ослабление доллара — рост товарных рынков вслед за золотом» на горизонте 12 месяцев

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Соотношение S&P-500/Золото
Сергей Григорян на своем телеграм канале «Капитал» разбирался сколько стоит индекс рынка акций США в унциях золота.



Картина, которая стоит тысячи слов. Соотношение S&P-500/Золото показывает, сколько стоит индекс рынка акций США в унциях золота, с момента, когда цена золота была отпущена в свободное плавание.

Несмотря на то, что рынок акций быстро восстановился от шока и в долларах уже вышел на новые максимумы, в реальных активах (тех, которые не могут быть напечатаны в любом количестве) все не так радужно. Выраженный в золоте, индекс уверенно закрепился под 200-недельной средней. Если соотношение пробьет отмеченный уровень поддержки, это может ускорить дальнейшее обесценивание рынка акций относительно золота.

При этом, в бумажных валютах он вполне может продолжать расти. Просто, в этом случае спрос на золото может получить дополнительный импульс, как и риск не иметь его в сбалансированном портфеле. С учетом масштаба графика, тест поддержки может произойти еще нескоро- скорее всего, уже не в этом году. Но и последствия у него могут быть долгосрочные, поэтому лично я держу в уме этот уровень «1,5 унции за индекс».



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Соотношение S&P-500/Золото
Сергей Григорян на своем телеграм канале «Капитал» разбирался сколько стоит индекс рынка акций США в унциях золота.



Картина, которая стоит тысячи слов. Соотношение S&P-500/Золото показывает, сколько стоит индекс рынка акций США в унциях золота, с момента, когда цена золота была отпущена в свободное плавание.

Несмотря на то, что рынок акций быстро восстановился от шока и в долларах уже вышел на новые максимумы, в реальных активах (тех, которые не могут быть напечатаны в любом количестве) все не так радужно. Выраженный в золоте, индекс уверенно закрепился под 200-недельной средней. Если соотношение пробьет отмеченный уровень поддержки, это может ускорить дальнейшее обесценивание рынка акций относительно золота.

При этом, в бумажных валютах он вполне может продолжать расти. Просто, в этом случае спрос на золото может получить дополнительный импульс, как и риск не иметь его в сбалансированном портфеле. С учетом масштаба графика, тест поддержки может произойти еще нескоро- скорее всего, уже не в этом году. Но и последствия у него могут быть долгосрочные, поэтому лично я держу в уме этот уровень «1,5 унции за индекс».



Авто-репост. Читать в блоге >>>

М.Видео: возобновляет выплаты дивидендов
На телеграм канале Insider появились новости относительно выплаты дивидендов компанией М.Видео.

Появилось кое-что по М.Видео — мы с ними встречались на неделе:

1. Результаты продаж: апрель для Компании был провальным — продажи упали на 18%. Однако уже в июне рост составил 10%, а в июле — +30%. Эта динамика продолжается и в августе на фоне снятия карантина и ограничений.

2. EBITDA: сильные результаты по продажам транслируются в EBITDA margin за 1п'20 выше 6%. Точных цифр у нас нет, но на встрече нас уверили, что "маржа будет точно больше 6%". Кто не в теме — для ретейлера это очень хорошие цифры

3. Дивиденды: ну и самое главное, менеджмент получил от Сафмара концептуальный кивок «ок» по дивидендам. Напомним, что ранее по итогам 2019 года М.Видео не выплатила дивидендов на фоне непоняток с COVID-19. Однако сейчас есть четкое намерение поделиться хорошими результатами с минорами




Авто-репост. Читать в блоге >>>

Баффетт купил в свой фонд акции Barrick Gold
Сергей Григорян в своем телеграм канале разбирался, как эта новость может сказаться на секторе.

Баффетт купил в свой фонд акции Barrick Gold. Это выяснилось по итогам отчётности за 2 квартал. В деньгах это существенная сумма, более 560 млн долларов. В портфеле фонда, наоборот, это почти незаметные 0,3%. Но это и не важно.

Гораздо важнее тот эффект, который эта новость может оказать на отношение крупных инвесторов к сектору золотодобываюших компаний. Уверен, что многие из тех, кто пока не смотрел в сторону этого сектора (несмотря на ралли в золоте), теперь на него посмотрят. Учитывая относительно низкую ликвидность даже основных фишек из корзины золотодобытчиков, пара миллиардов свежих денег вполне может переставить цены гораздо выше текущих уровней. Тем более, после отката на 15% по GDX.

В связи с этим считаю, что предположения о привлекательности GDX, которые тут звучали неоднократно за последние 12 месяцев, получили серьёзную дополнительную поддержку. Кроме того, нужно помнить о том, что в сильном тренде сюрпризы часто случаются в его основном направлении. К таким сюрпризам относится, например, игнорирование поводов для коррекции (когда, казалось бы, все перекуплено и должно упасть). Или, например, более резкий, чем в обычных условиях, рост к следующим максимумам.

   

Авто-репост. Читать в блоге >>>