Торговая идея: покупка «Роснефти» (+0,17%).

Котировки удержались выше 400 рублей, события в Венесуэле не оказывают негативного влияния на капитализацию.

Драйвером роста станет отчетность по МСФО, ожидается, что выручка могла достичь 8,5 трлн рублей, EBITDA – 2 трлн рублей, а прибыль – 600-630 млрд., что соответствует 59 рублям на акцию.

Ващенко Георгий
ИК «фридом Финанс»

В секторальном разрезе российского рынка наилучшую динамику демонстрируют компании финансового сектора (+11,1%).
На наш взгляд, несмотря на заметный рост в последние недели, потенциал роста внутренних секторов в ближайшее время остается более привлекательным по сравнению с экспортерами (хотя, отдельные «идейные» истории можно найти и среди последних: акции «АЛРОСА», ГМК, «Полюса», «Башнефть» пр.).

Оценка акций компаний внутренних секторов говорит о сохранении заметной недооценки. Одним из лидеров в начале года на российском фондовом рынке являются акции «Сбербанка», и мы полагаем, что данная тенденция пока может сохранять актуальность. По мультипликаторы P/Bv акции «Сбербанка» на текущий момент оценены примерно в 1,2-1,3х., но сохраняющаяся тенденция к росту капитала постепенно будет способствовать снижению мультипликатора до еще более привлекательных уровней.

По итогам 2018 г. «Сбербанк» должен выплатить 15,5-16,5 руб/акцию, соответственно дивидендная доходность бумаг выглядит весьма привлекательно (около 7,4% дивидендной доходности по обычным акциям и около 8,6% по привилегированным).

Поддубский Михаил
ПАО «Промсвязьбанк»

ЕВРАЗ представил относительно слабые операционные результаты за 4К18 и 2018 г.

В целом показатели соответствуют нашей оценке и отражают сезонный тренд. На наш взгляд, новость нейтральна или даже негативна для акций компании. Оглядываясь на динамику средних цен на продукцию ЕВРАЗ в 4К18, мы считаем, что давление на выручку в 1К19 усилится.  

Ключевые показатели мы приводим ниже: 
Производство стали в России снизилось на 1,6% к/к в 4К18 на фоне уменьшения объемов производства на ЕВРАЗ ЗСМК на 7% к/к. 

Объемы продаж полуфабрикатов (слябов и биллетов) снизились на 16% к/к. Как объясняет компания, это связано со снижением производства в августе-сентябре во время капитального ремонта на доменной печи № 3 на ЕВРАЗ ЗСМК, что в основном повлияло на продажи в 4К18. Отметим, что себестоимость слябов снизилась до $195/тонну в 4К18 с $209/тонну в 3К18. Благоприятная динамика себестоимости вызвана ослаблением рубля и высоким уровнем вертикальной интеграции компании.  

Продажи стальной продукции снизились на 4,1% к/к, главным образом, на фоне снижения отгрузки строительного проката (-6,7%) к/к в связи с сезонным спадом спроса. ЕВРАЗ сообщил о снижении цен на полуфабрикаты и строительный прокат примерно на 10% к/к и на 5% к/к соответственно. Цены на слябы/биллеты в моменте составляют $400/тонну, на базе FOB. ЕВРАЗ в отчете сообщает, что средняя цена полуфабрикатов в четвертом квартале 2018 составляла $424/тонну, ex-works. Российские цены на арматуру продолжали падать в январе. Учитывая это, а также временной лаг в 1-3 месяца между фактом продажи и ее отображением в выручке на счетах компании, мы предполагаем, что в полной мере снижение цен отразится на финансовых результатах первого полугодия 2019.    

( Читать дальше )

«Полиметалл» вчера представил операционные результаты за 4К18 и 2018 г.

Компания выполнила свои производственные цели и сообщила о снижении себестоимости, что в сочетании со значительным восстановлением цен на золото (золото сейчас торгуется на уровне $1 308/унцию.) поддерживает результаты за 2018 г. Мягкая риторика ФРС подогревает инфляционные ожидания, предоставляя дальнейшую поддержку ценам на золото.

Ключевые показатели мы приводим ниже:

Производство за год составило 1,56 млн унций в золотом эквиваленте, превысив первоначальный производственный план, и выросло на 9% г/г. Производство золота выросло на 31% г/г до 1 216 тыс. унций на фоне вывода Кызыла на полную проектную мощность с опережением графика. Выручка выросла на 4% г/г до $ 1 882 млн.

Ослабление рубля, как и ожидалось, приводит уровень затрат компании к нижней границе прогнозного диапазона в $ 650-770/унцию золотого эквивалента, что окажет поддержку себестоимости.

Совет директоров принял решение не выплачивать специальный дивиденд в 2018 г., так как СДП будет полностью распределен между акционерами в форме регулярных дивидендов; коэффициент дивидендных выплат составит 50% чистой прибыли. Совет Директоров примет решение о размере окончательных дивидендов за 2018 год в марте 2019 года, исходя из итоговых финансовых результатов. Polyus выплачивает дивиденды дважды в год.

( Читать дальше )

Evraz в IV квартале сохранил выплавку стали на уровне III квартала, за год падение составило 7,3%

Группа Evraz в IV квартале 2018 года сохранила выплавку стали на уровне предыдущего квартала — 3,1 млн тонн, сообщила компания. По итогам 2018 года выплавка стали сократилась на 7,3%, до 13 млн тонн. Продажи стальной продукции снизились в последнем квартале 2018 года на 1,6%.

Снижение производства компании связано с продажей сталелитейных активов на Украине и ремонтах на комбинатах в РФ. Сокращение производства отразилось и на продажах Evraz, они в 2018 году упали на 6% до 12,2 млн т. В тоже время потери в стальном дивизионе компании частично компенсировала ростом в горнодобывающем. Производство коксующегося угля выросло на 3,8%.

Промсвязьбанк

Polymetal в 2018 г увеличил производство на 9%, сохраняет прогноз на 2019 г

Производство Polymetal в 2018 году выросло на 9%, до 1,562 млн унций в золотом эквиваленте, сообщила компания. Polymetal подтверждает прогноз на 2019 и 2020 годы: 1,55 млн унций и 1,6 млн унций золотого эквивалента соответственно. Ожидается, что денежные затраты (total cash cost, TCC) Polymetal в 2019 году составят $600-650 на унцию золотого эквивалента, а совокупные денежные затраты (all-in sustaining cash costs, AISC) — в среднем $800-850 на унцию. 

Polymetal показал производственные результаты чуть выше собственных прогнозов. Более 70% прироста было обеспечено Кызылом. Данный актив в дальнейшем будет компенсировать сокращение добычи на других месторождениях, в этой связи прогнозы компании по добыче не предполагают существенного роста. Озвученные Polymetal прогнозы по издержкам позволяют компании сохранять хороший уровень рентабельности при текущих ценах на золото.

Промсвязьбанк

Polymetal: производство ожидаемо выше прогнозов, развитие Кызыла идет по плану  

Производство золота по итогам года оказалось чуть выше прогнозов компании, как и ожидалось. Вывод Кызыла на проектные показатели идет по плану, объемы производства должны достигнуть 300 тыс унций в 2019, и Polymetal сообщил, что у него уже есть контракты на продажу концентрата, но отметил заметное уменьшение спрос на китайском рынке (экологическое регулирование в этой стране — один из основных рисков для инвестиционного профиля компании).

Предварительно мы оцениваем EBITDA за 2П18 в $466 млн, что предполагает годовой показатель $761 млн (в рамках консенсуса). Золото в настоящий момент является предпочитаемым сырьем, но мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Polymetal из-за его дорогой оценки — 7.5x по EV/EBITDA 2019П против 5.8x у мировых компаний средней капитализации — и предпочитаем Полюс Золото (6.3x).

АТОН

Роснефть должна открыть новый сезон финансовой отчетности в российском нефтегазовом секторе, опубликовав результаты за 4К18 по МСФО во вторник на следующей неделе.
На этот же день в 16:00 по московскому времени запланирована телеконференция. В 4К18 макроэкономическая конъюнктура оказалась гораздо менее благоприятной — Brent упала на 10% до $67.7/барр. Ослабление рубля до 69.5 руб./$ по состоянию на конец года не помогло сгладить это падение, и цена Urals в рублёвой выражении снизилась до 4.4 тыс руб. /барр. (-9% кв/кв). Ситуацию еще больше усугубили «ножницы Кудрина» и отрицательный лаг экспортной пошлины (минус $21/т, тогда как в предыдущем квартале лага не было). Так, несмотря на то, что объемы производства Роснефти остались неизменными кв/кв, и в сегменте добычи, и в сегменте переработки, компания продемонстрирует снижение выручки — мы ожидаем, что показатель составит 2 081 млрд руб. (-9% кв/кв, +22% г/г). Скорректированная EBITDA (рассчитанная по методологии Роснефти, которая учитывает влияние предоплат) снизится на 22% кв/кв до 479 млрд руб. (+22% г/г). Чистая прибыль должна составить 104 млрд руб. (-27% кв/кв, +14% г/г), что отражает снижение EBITDA, хотя частично компенсируется отсутствием обесценения в сегменте переработки, которое оказало значительное давление на финансовые показатели Роснефти в 3К18.

( Читать дальше )

Evraz: смешанные операционные результаты за 4К18, пыль уляжется в 1К19      

Evraz опубликовал слабые результаты по стальному сегменту (продажи -7.2% кв/кв, больше, чем ожидалось), но сильные по производству сырья (коксующийся уголь +8.6%, железная руда +2.2%). Такая турбулентность, однако, является временной, поскольку она была обусловлена ремонтом стальных мощностей и волатильностью в добыче угля, и Evraz обещает, что объемы нормализуются в 1К19. Цены реализации стали в России упали на 7% кв/кв, что в целом соответствует ситуации у других металлургических компаний.

Предварительно мы оцениваем EBITDA за 2П18 в $1 750 млн (-8% п/п), а за 2018 — в $3 660 млн (+3% против консенсуса). Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Evraz, но отмечаем, что прорыв дамбы у Vale может стать «джокером» для сектора и спровоцировать рост цен на сталь.

АТОН 

В воскресенье Минфин США подтвердил, что Дерипаска снизил долю владения в РусАле, En+ и Евросибэнерго и потерял контроль. В связи с чем, США сняли санкции с данных компаний.

По факту структура сделки предполагает, что EN+ и RUSAL оказываются под американским контролем через Совет директоров, зато не ущемляются интересы кредиторов и миноритарных акционеров. 8 из 12 членов Совета директоров EN+ будут независимыми директорами, одобренными американским Минфином. Санкционного риска у Русала теперь фактически нет.
                  Финансовые показатели:
 
По итогам IV кв. 2018 г. компания продемонстрирует рост выручки и чистой прибыли в связи переоценкой акций Норильского никеля, доля которых составляет 27,8%, а также получит промежуточный дивиденд от ГМК за 9 мес. 2018 г.

Что касается алюминия, который производит компания, то цены металла в рублях находятся на тех же уровнях, что и в IV кв. 2017 г. за счёт девальвации российской валюты в IV кв. 2018 г.

( Читать дальше )