В мае 2018 года «Юнипро» предоставила консолидированную отчетность за 1 квартал 2018 года.

Мы обновили нашу финансовую модель и учли в ней последние финансовые и операционные данные. Мы обновили наши прогнозы, скорректировав в нашей модели данные по выработке и капитальным затратам, а также учли последние финансовые результаты.

В целом, несмотря на аварию на Березовской ГРЭС и увеличение капиталовложений, на наш взгляд, компания по-прежнему представляет собой привлекательную инвестиционную идею. «Юнипро» имеет высокий уровень загрузки в сравнении с другими российскими традиционными тепловыми электростанциями (61% в 1К17 г., 56% в 1К18г.), чистую денежную позицию в размере 12 млрд руб., и она может предложить щедрые дивиденды. Участие в модернизации мощностей (обсуждается сейчас) представляет собой возможную точку роста для компании.

Что касается главных рисков, мы отмечаем сделку Fortum-Uniper. Согласно последним новостям, Fortum удалось привлечь только 47,12% акций Uniper, поэтому компании не удалось получить контрольный пакет акций. Кроме того, как ранее указывал генеральный директор Юнипро М.Широков, Fortum не собирается приобретать российские активы Uniper. Таким образом, мы не видим рисков в краткосрочной перспективе, однако они могут материализоваться позже.

Второй риск, который мы видим — перенос сроков ввода в эксплуатацию аварийного блока Березовской ГРЭС. Впрочем, по итогам отчетности подтвержден ранее озвученный ввод станции в 3К19г.

( Читать дальше )

Аналитик ГК «ФИНАМ» Малых Наталия считает, что акции Детского мира справедливо оценены рынком:

При оценке мы ориентировались в большей степени на российский потребительский сектор, отдав ему вес 80% из-за общих ключевых драйверов — демографические тренды, покупательная способность, высококонкурентный рынок. Вес зарубежных ритейлеров детских товаров, соответственно 20%. Страновой дисконт мы повысили до 40%.

После актуализации оценки мы понизили целевую цену акций Детского мира с 107,6 до 97,9 руб., но сохранили рейтинг «держать». Снижение таргета в основном связано с сокращением мультипликаторов по группе зарубежных аналогов и повышением странового риска. Мы считаем, что акции Детского мира сейчас вполне справедливо оценены рынком. Потенциал роста ~2%.

К основным рискам для таргета относим дальнейшее замедление роста сопоставимых продаж, а также проведение SPO, которое в моменте создаст давление на акции.

«Сбербанк» представил достаточно сильные неконсолидированные финансовые результаты по РСБУ за апрель. Чистая прибыль составила 66,3 млрд руб. (ROE 22%), снизившись на 0,7% м/м, но увеличившись на 27,2% г/г. Обусловленная ослаблением рубля (‑7,6% м/м) более высокая стоимость риска компенсировалась ростом дохода от неосновной деятельности (в том числе вследствие валютной переоценки и от торговых операций). Прибыль по итогам 4м18 выросла на 26,6% г/г, до 262 млрд руб. (ROE 23%), чему способствовали значительное (на 23,2% г/г) увеличение комиссионного дохода и небольшое сокращение резервов.

Несмотря на увеличение активов, взвешенных с учетом риска (вследствие увеличения объемов бизнеса и переоценки валютных статей баланса), достаточность капитала «Сбербанка» осталась высокой. Достаточность базового капитала составила 12,2%. На наш взгляд, представленные цифры выглядят весьма позитивно. Мы сохраняем прогнозную цену обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка (360 руб. и 320 руб., что предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 64% и 71% соответственно) и подтверждаем рекомендацию «покупать» по обоим классам.

ВТБ Капитал 

( Читать дальше )

В понедельник, 14 мая, Veon опубликует отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО.

Мы ожидаем, что динамика останется невпечатляющей и отразит снижение выручки и EBITDA в долларовом выражении. Так, выручка, по нашим оценкам, сократится на 4% (здесь и далее – год к году) до 2,2 млрд долл., а EBITDA – на 8% до 797 млн долл., что предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 1,6 п.п. до 36,2%. Падение прибыльности, в частности, отразит такие факторы, как интеграция активов Евросети в России, либерализация валютного рынка и увеличение налога на абонентов в Узбекистане. Мы также ожидаем, что компания покажет чистый убыток в размере 154 млн долл.

       
Мобильная выручка в России должна незначительно вырасти в рублевом выражении.

По нашим прогнозам, выручка Veon в России за отчетный период увеличится на 1% до 65,4 млрд руб. (1,1 млрд долл.), при этом в сегменте мобильной связи выручка вырастет на 2%, а в сегменте фиксированной связи она сократится на 4%. Мы ожидаем, что EBITDA в России снизится на 2,9% до 23,4 млрд руб. (411 млн долл.), а рентабельность по EBITDA составит 35,8%. Согласно нашим оценкам, суммарная выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана упадет на 7% до 697 млн долл., а EBITDA – на 11% до 301 млн долл. На Украине мы прогнозируем рост выручки на 5% до 150 млн долл. и увеличение EBITDA на 6% до 81 млн долл. при рентабельности по EBITDA на уровне 54,0%.

   

( Читать дальше )

Продажи АЛРОСА в апреле упали по сравнению с мартом на 28%, до $405,3 млн

АЛРОСА в апреле реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $405,3 млн, говорится в сообщении компании. Это на 28% ниже уровня марта ($559,5 млн), но 28% выше показателя апреля прошлого года (около $317,8 млн). Всего в январе- апреле 2018 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА в стоимостном выражении составили $2,011 млрд. В том числе стоимость реализованного алмазного сырья составила $396,2 млн в апреле и $1,978 млрд с начала года, бриллиантов — $9,1 млн и $32,9 млн соответственно.

Несмотря на падение продаж относительно марта, год к году динамика продаж показывает хорошие темпы. Отметим, что основная причина сокращения реализации в большей степени носит сезонный характер. В целом, 2018 год пока складывается для АЛРОСЫ удачно, спрос на продукцию хороший, а ослабление рубля должно улучшить маржинальность компании.

Промсвязьбанк

EBITDA РусАла в I квартале снизилась на 2% — до $572 млн

Скорректированная EBITDA ОК РусАл по МСФО в первом квартале 2018 года составила $572 млн, что на 2% ниже показателя кварталом ранее, следует из отчетности компании. Маржа по EBITDA незначительно снизилась квартал к кварталу — с 21,3% до 20,8%. Выручка РусАла осталась на уровне четвертого квартала 2017 года, составив $2,744 млрд. При этом к аналогичному периоду прошлого года она выросла на 19,5%. В том числе выручка от продаж первичного алюминия и сплавов увеличилась год к году на 17% и достигла $2,245 млрд за счет роста средних цен реализации при двухпроцентном снижении объема продаж.

Результаты 1 кв. РусАла можно отметить как нейтральные. Рост цен на алюминий позволил нарастить выручку год к году, но на EBITDA этот рост не отразился. Точнее он был нивелирован увеличением издержек из-за роста тарифов на электроэнергию и укрепления рубля. Отметим, что показатели 1 кв. 2018 года не учитывают влияние санкций, т.к. они были введены в апреле. Во 2 кв. есть риск заметного ухудшения показателей компании.

Промсвязьбанк

Сбербанк РФ за 4 месяца увеличил чистую прибыль по РСБУ на 26,6% — до 262,2 млрд рублей

Сбербанк РФ в январе-апреле 2018 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 26,6% — до 262,2млрд рублей, следует из сообщения крупнейшего российского банка. В апреле чистая прибыль банка составила 66,3 млрд рублей против 52,1 млрд рублей за аналогичный период 2017 года. Чистый процентный доход банка увеличился на 7,2% год к году (до 403,8 млрд рублей) за счет рост роста объема работающих активов и снижения стоимости привлеченных средств клиентов. Чистый комиссионный доход вырос на 23,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 129,3 млрд рублей. Наибольший прирост комиссионного дохода приходится на операции с банковскими картами и эквайринг (+32,8%), расчетные операции (+19,2%) и реализацию страховых продуктов (+44%). Операционные расходы увеличились на 7,9%, до 165,2 млрд рублей.

В апреле Сбербанк несколько ускорил темпы роста прибыли по сравнению с тремя другими месяцами 2018 года. Росту прибыли банка способствовали хорошие темпы роста комиссионного дохода, а также доходы от операций на финансовых рынках. Существенный вклад внесла и переоценка валютных активов на фоне ослабления рубля. Правда данный фактор «сыграл» и в негативную сторону, увеличив отчисления в резервы.

Промсвязьбанк

Petrobras ведет переговоры с Акроном о продаже активов    

Акрон ведет переговоры с Petrobras о приобретении Araucaria Nitrogenados SA (Ansa — мощность 0,5 млн т аммиака и 0,8 млн т карбамида) и Nitrogenated Fertilizer Unit III (UFN-3 — мощность 1,3 млн т карбамида и 0,8 млн т аммиака). Переговоры будут эксклюзивными в течение 90 дней.

Хотя подробной информации о неподтвержденной сделке нет, мы считаем новость негативной — инвесторы, как правило, скептически относятся к сделкам M &A с зарубежными активами. В контексте бизнеса Акрона новые активы составляют 210% от его мощностей по производству карбамида (или 55% от общего производства азотных удобрений) и 50% от мощностей по производству аммиака — это слишком много, чтобы сделку можно было бы полностью профинансировать денежными средствами, на наш взгляд, учитывая соотношение чистый долг/EBITDA 2.0x у Акрона и агрессивную дивидендную политику ($200 млн в год). Цена акций компании больше не определяется фундаментальными показателями, и мы полагаем, что сделка с (частичной) оплатой акциями более вероятна в этом случае. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПРОДАВАТЬ по Акрону.

АТОН

Evraz сообщил о пожаре на одной из шахт Распадской      

Все 195 шахтеров были эвакуированы — по предварительным данным, компания утверждает, что загорелось производственное оборудование в шахте, а концентрация метана находится в нормальном диапазоне. В настоящее время нет оценок относительно того, когда будет восстановлена добыча. Шахта Распадская ежегодно добывает 6.5 млн т угля.

Мы считаем новость умеренно негативной с точки зрения восприятия, подчеркивающей риски, связанные с подземными операциями, но, на наш взгляд, консолидированное производство Evraz вряд ли существенно пострадает.

АТОН

Алроса: продажи алмазов в апреле составили $405 млн  

АЛРОСА продала алмазов на $396 млн и бриллиантов на $9 млн. Продажи в январе-апреле составили $2 011 млн, в том числе $1 978 млн алмазов. АЛРОСА отметила сезонное замедление в апреле, подчеркнув, что продажи для этого месяца оказались довольно сильными, чему способствовали позитивные настроения на рынке и высокие продажи ювелирных изделий.

Продажи алмазов подразумевают снижение на 28% по сравнению с мартом из-за сезонных факторов, но остаются стабильными в годовом сопоставлении, увеличившись на 28% по сравнению с апрелем прошлого года. Мы считаем, что пока рано говорить о слабости рынка, поскольку цены на алмазы и бриллианты остаются высокими, а продажи ювелирных изделий в США продолжают расти (+6-7% г/г). Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по АЛРОСА, которая, как ожидается, выйдет в плюс по чистой денежной позиции в 3К18, что будет стимулировать рост дивидендов. АЛРОСА торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П 5,3x.

АТОН