Россети опубликовали финансовые результаты за 9M17 по МСФО

Выручка составила 658,1 млрд руб. (консенсус-прогноза нет, 72% от нашего прогноза на 2017), скорректированный показатель EBITDA составил 213,1 млрд руб. (82% от нашего прогноза на 2017). Чистая прибыль (после вычета доли меньшинства) составила 57,6 млрд руб. (74% от нашего прогноза). Финансовые показатели предполагают рост скорректированной EBITDA на 5% г/г, отражая рост выручки на 6% г/г, в то время как чистая прибыль упала на 6% г/г. Компании удалось продемонстрировать положительный FCF на уровне 11,4 млрд руб. за 9M17 при капзатратах 127,2 млрд руб. (59% от нашего прогноза на 2017). Это существенный рост FCF по сравнению с всего 612 млн руб. за 9M16. В настоящий момент мы прогнозируем, что Россети останется в минусе по FCF по итогам этого года — минус 16,5 млрд руб.

В целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты для акций, динамика которых определяется единственным катализатором — дивидендами. В этой связи, мы считаем, что рынок не обратит особого внимания на результаты. На наш взгляд, пока не произойдет существенных изменений в дивидендной истории (Россети, как известно, скупы на дивиденды, получая дивиденды от своих дочерних компаний, но выплачивая крохи в качестве своих собственных дивидендов), акции вряд ли заслуживают внимания. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций и ПРОДАВАТЬ — для привилегированных акций.

АТОН

Лукойл опубликовал сильные финансовые результаты за 3К17, выше прогнозов   

Выручка составила 1 483,5 млрд руб. (+3% по сравнению с прогнозом АТОНа, +4% по сравнению с консенсус-прогнозом Интерфакса), показатель EBITDA достиг 221,1 млрд руб. (+6% по сравнению с прогнозом АТОНа, +5% по сравнению с консенсус-прогнозом). Чистая прибыль составила 97,3 млрд руб. (+9% по сравнению с прогнозом АТОНа, +6% по сравнению с консенсус-прогнозом). ЛУКОЙЛ ожидаемо нарастил генерацию FCF в 3К17 на фоне роста EBITDA, а значит и операционных денежных потоков, а также снижения капзатрат на 5% кв/кв — 90,7 млрд руб. в 3К17 (+11% кв/кв).

Нам нравятся результаты, и мы считаем их ПОЗИТИВНЫМИ для акций, которые могут получить дополнительную поддержку от телеконференции, намеченной на сегодня, на 16:00 по московскому времени. Мы ожидаем услышать обновленный прогноз по добыче и капзатратам на 2017-2018, особенно в контексте возможного продления соглашения ОПЕК+, и информацию о том, как оно может повлиять на планы ЛУКОЙЛа в отношении гринфилдов (если оно вообще повлияет). Информация для набора: Москва: +7 495 249 9843; Великобритания: 0808 109 0700; США: +1 866 966 5335, пароль: LUKOIL.

АТОН

Банк Санкт-Петербург опубликовал сильные результаты за 3К17 по МСФО

Чистая прибыль банка в 3К17 составила 2,4 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1,6млрд руб.), что соответствует росту на 30,6% кв/кв и 133% г/г и предполагает аннуализированный RoE 14,4%. Чистый процентный доход снизился на 5,7% г/г и вырос на 18% кв/кв до 5,4 млрд руб. за счет роста чистой процентной маржи до 4,0% с 3,4% за 1П17. Чистый комиссионный доход увеличился на 4% г/г/11% кв/кв до 1,3 млрд руб., в соответствии с ожиданиями. Операционные затраты выросли на 9% г/г, соотношение затраты/доход составило 40%. Отчисления в резервы упали на 21% г/г до 2,0 млрд руб., стоимость риска составила 2,26% (против 3% за 1П17) — это хороший результат. Доля неработающих кредитов (90+ дней) выросла на 7% против 6,5%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня улучшился до 12,95% (с 11,8% во 2К17), а Н1,0 (РСБУ) остается на уровне 14,6%. Общий объем кредитов упал на 3% с начала года до 305 млрд руб., размер активов снизился на 0,8% до 572 млрд руб. Банк прогнозирует, что в 2018 ROE составит 12-14%, а кредитный портфель вырастет на 5%, включая рост на 17-20% в розничном сегменте и на 3-5% в корпоративном сегменте.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «ЛУКОЙЛа» по МСФО за 9 месяцев 2017 года, относящаяся к акционерам, составила 298,3 млрд рублей, что стало в 2 раза выше, чем за аналогичный период 2016 года, говорится в документах компании. В третьем квартале 2017 года данный показатель составил 97,3 млрд рублей.

Бумаги «ЛУКОЙЛа» снижаются после публикации отчетности, хотя стоит отметить, что это происходит на общем негативном фоне и среди лидеров падения акций нефтяной компании нет. За месяц котировки «ЛУКОЙЛа» повысились на 10%. По одной из версий, это могло быть связано со слухами относительно возможного недружественного поглощения и/или с защитой самой компании от него. Впрочем, и без этого акции имеют сильный драйвер роста.

Уровень добычи за июль-сентябрь остался на уровне 2-го квартала, однако выручка за счет повышения цены на нефть увеличилась на 13%, до 1,483 трлн руб. Укрепление курса рубля и снижение объема компенсационной нефти по иракскому проекту ослабили эффект от изменения цены. Я ожидаю, что по итогам текущего квартала продажи поднимутся до 1,61 трлн на фоне роста цены на нефть (+9%). Удорожание нефти и умеренное укрепление рубля обусловило увеличение показателя EBITDA опережающими темпами к выручке (+23%). По итогам года EBITDA ожидается в диапазоне 800–820 млрд руб. Компании удалось сохранить общий уровень капзатрат (118 млрд руб.) вблизи среднегодовых значений за счет перераспределения средств между проектами. Негативные эффекты, связанные с резким падением объема нефти с Западной Курны, в основном остались в прошлом.

Я ожидаю, что акции «ЛУКОЙЛа» продолжат расти быстрее рынка за счет хороших фундаментальных показателей. В частности, мультипликатор Р/В у компании равен 0,7, а Р/Е — 6,8, и это ниже, чем у таких аналогов, как «Роснефть» и «Татнефть». Цель на горизонте трех месяцев — 3600 руб., рекомендация — «держать».

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Нефть демонстрирует боковую динамику перед публикацией данных о запасах в США и в преддверии заседания ОПЕК.

Около десяти стран Азии и Африки готовы присоединиться к соглашению об ограничении добычи, но это не очень значимая новость: эти страны суммарно производят менее 1 млн баррелей нефти в день, поэтому неспособны значительно повлиять на баланс спроса и предложения.

Скорее всего, до завтра стоимость нефти останется вблизи $63,50 за баррель. Рубль в паре с долларом продолжает торговаться в диапазоне 58–58,50, спрос вновь вдвое превышает предложение, несмотря на приближение дня налоговых выплат. Техническая картина свидетельствует в пользу разворота наверх от уровня 58, вблизи которого проходят сильная линия поддержки и 200-дневная скользящая средняя.

На фондовом рынке также наблюдается боковая динамика. Основные бумаги торгуются разнонаправленно. В фокусе отчетность эмитентов, среди которых «ЛУКОЙЛ», банки «Санкт-Петербург» и «Возрождение», а также, возможно, «Россети» и «Акрон».

( Читать дальше )

Мечел представил финансовые результаты по МСФО за III кв. 2017 г.

Выручка Мечела в III кв. увеличилась на 11% г/г, до 73,4 млрд. руб. Чистая прибыль составила 6,1 млрд. руб. после убытка в размере 2,8 млрд. руб. в III кв. 2016 г. Таким образом, в 2017 г. Мечел за III кв. заработал больше чем за первые два квартала.

Показатель EBITDA в прошлом квартале cоставил 18,2 млрд. руб., относительно III кв. 2016 г. показатель вырос на 21,6%. Рентабельность по EBITDA достигла 25%, увеличившись на 2 п.п.

Сapex с учетом лизинга составил 2,3 млрд. руб. за отчетный период, а за первые 9 месяцев показатель увеличился на 62% г/г и составил 7,6 млрд. руб.

Чистый долг компании на 30.09.2017 г оценивается на уровне 463,8млрд. руб. Соотношение Net Debt/EBITDA — 5,3х.
          

Финансовые результаты за III кв. 2017 г. превзошли как разочаровавший II кв., так и показатели аналогичного периода 2016 г. Росту показателей прибыльности способствовали благоприятная конъюнктура на рынке угля, а также повышение эффективности и контроля над издержками. Ситуация на валютном рынке также сыграла на руку Мечелу. В связи с укреплением рубля в III кв. компания зафиксировала положительную курсовую разницу в размере 1,8 млрд. руб. Напомним, основном источником убытка, полученного по итогам II кв., стала отрицательная переоценка долларовых займов. Вышеперечисленные факторы позволяют Мечелу продолжать финансовое оздоровление, планомерно сокращая долговую нагрузку. Текущий уровень долга находится уже на относительно приемлемом уровне, поэтому облигации Мечела (прежде всего 13,14 серии, торгующиеся ниже номинала), по-прежнему интересны.

Позитивным моментом для держателей привилегированных акций Мечела стала новость об отмене судебного иска о взыскании с компании 12,7 млрд. руб. В настоящий момент дело передано на новое рассмотрение. Таким образом, риски в бумагах Мечела значительно снизились по крайней мере до конца года. Финал этой истории перенесен, по всей видимости, на следующий год, а, следовательно, не окажет негативного влияние на результаты за 2017 г. Этот факт в свою очередь существенно увеличивает привлекательность префов. Если предположить, что Мечел VI кв. отработает в ноль, дивиденд за 2017 г. по префам может составить 17,24 руб., ожидаемая дивидендная доходность оценивается в 14,7%, что превышает среднерыночные уровни.

Результаты IV кв. 2017 г. будут зависеть не столько от конъюнктуры на рынках сбыта, сколько от курса USD/RUB на 31 декабря 2017 г. Мы ожидаем, что год закончится выше 30 сентября по курсу USD/RUB, вследствие чего Мечел может зафиксировать убыток в IV кв. в районе 3-4 млрд. руб., что снизит итоговую дивидендную доходность привилегированных акций. Однако окончательные выводы до конца квартала делать рано.

Учитывая вышеперечисленные факторы, мы рекомендуем следить за котировками и в ближайшие дни искать возможности для фиксации полученной прибыли.

КИТФинанс Брокер

Аналитики Уралсиба ожидают умеренного роста выручки от мобильных операций в России:

В пятницу, 1 декабря, МегаФон представит финансовые результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Учитывая признаки снижения конкуренции на рынке, косвенно подтвержденные уже опубликованными результатами МТС и Veon, мы ожидаем умеренного роста выручки МегаФона от мобильных операций в России при сохранении давления на рентабельность. В частности, без учета консолидации операций Mail.ru, выручка МегаФона, по нашим прогнозам, увеличится на 0,4% (здесь и далее – год к году) до 81,4 млрд руб. (1,4 млрд долл.), а OIBDA сократится на 2% до 31,5 млрд руб. (535 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по OIBDA на 1,1 п.п. до 38,7%. С учетом консолидации операций Mail.ru мы ожидаем, что выручка составит 94 млрд руб. (1,6 млрд долл.), OIBDA – 34,8 млрд руб. (591 млн долл.), а чистая прибыль – 6,1 млрд руб. (103 млн долл.).

Аналитики Уралсиба прогнозируют рост выручки от услуг фиксированной связи на 5% до 6,6 млрд руб.:

Выручка от услуг мобильной связи может показать минимальный рост. Мы ожидаем, что выручка МегаФона от услуг мобильной связи в России вырастет на 1% до 67,3 млрд руб. (1,1 млрд долл.), а выручка от услуг мобильной передачи данных может возрасти на 3% до 22,0 млрд руб. (374 млн долл.), или 34% от совокупной выручки от услуг мобильной связи в России. В то же время, по нашим оценкам, рост выручки от продажи мобильных устройств замедлится до 5%, и она составит 6,5 млрд руб. (110 млн долл.). Мы также прогнозируем рост выручки МегаФона от услуг фиксированной связи на 5% до 6,6 млрд руб. (113 млн долл.).

Аналитики Уралсиба не ожидают сильной динамики:

( Читать дальше )

Результаты по РСБУ за октябрь: рост кредитования продолжает ускоряться год к году

Рост кредитов год к году достиг 37%. Тинькофф Банк вчера опубликовал ключевые финансовые показатели по РСБУ за октябрь. Розничный кредитный портфель, как и в сентябре, вырос примерно на 2% за месяц, а его рост год к году ускорился с 35% в сентябре до 37%. Чистые кредиты прибавили около 41% год к году против 39% в сентябре. Портфель кредитных карт банка при этом увеличился на 1,3% за месяц и 29% год к году, то есть опережающий рост в других кредитных продуктах сохраняется.
                 
Темпы роста депозитов год к году еще немного снизились. Депозиты также сохранили месячные темпы роста, прибавив, как и в сентябре, примерно 1,5%. Это означает по-прежнему более быстрый рост, чем по банковской системе в целом, в которой на протяжении последних трех месяцев сохраняется околонулевая динамика. Год к году рост депозитов составил 26% против 27% в сентябре. За месяц банк, согласно российским стандартам бухучета, заработал 2,1 млрд руб., что уступает лишь максимальному месячному результату за сентябрь, составившему 2,6 млрд руб.

( Читать дальше )

Результаты за октябрь 2017 г. по МСФО: максимальная в этом году прибыль за месяц

Маржа по-прежнему относительно стабильная. Вчера ВТБ опубликовал отчетность за октябрь и 10 мес. 2017 г. по МСФО. Чистая прибыль в октябре выросла до 15,6 млрд руб. с сентябрьских 6,5 млрд руб. (по нашим расчетам), а ROAE увеличился до 12,6% с 4,8% в 3 кв. В первую очередь, это объясняется высоким прочим доходом (7 млрд руб. за месяц) и снижением стоимости риска до 1,4% с 1,9% в 3 кв. ЧПМ в октябре вернулась к уровню 1 п/г (4,1%), тогда как в 3 кв. составила 4,2%, а чистые комиссии остались на среднемесячном уровне 3 кв. – 8 млрд руб.
                 
Рост розничных кредитов с начала года достиг 13%. Темпы роста расходов году к году в октябре возросли до 16,5% с 11% в 3 кв., за 10 мес. рост год к году составил 9%. Корпоративные кредиты в номинальном выражении снизились на 0,2% за месяц и на 1,8% с начала года. Розничные кредиты продолжили увеличиваться – на 1,3% за месяц и на 13% с начала года, то есть прогноз менеджмента о росте на 10% уже выполнен. Доля просрочки сократилась на 10 б.п. за месяц до 6,3%. Также превышает годовой прогноз прирост депозитов с начала года – корпоративные уже выросли на 24%, а розничные – на 12% против прогнозных 6% и 5% соответственно.

( Читать дальше )

Результаты за 9 мес. 2017 г. по МСФО: рентабельность по EBITDA на максимуме за корпоративную историю компании

Впечатляющие финансовые показатели благодаря продолжающемуся росту контейнерных перевозок. Вчера Трансконтейнер опубликовал отчетность за 9 мес. 2017 г. по МСФО. В 3 кв. выручка увеличилась на 32% год к году до 18 млрд руб. Выручка, скорректированная на платежи РЖД, выросла на 30% до 7,4 млрд руб. в первую очередь благодаря увеличению объемов перевозок. EBITDA выросла на 78% до 3,7 млрд руб., скорректированная рентабельность по EBITDA составила 50% по сравнению с 37% годом ранее. Прибыль за 3 кв. увеличилась более чем вдвое, достигнув 2,3 млрд руб., а за 9 мес. – на 96% до 5,2 млрд руб. Чистый долг составил 1,26 млрд руб., а долговая нагрузка остается низкой– на уровне 0,1 по коэффициенту Чистый долг/EBITDA за 12 мес.
        
Рентабельность по EBITDA на многолетнем максимуме. Финансовые результаты отражают продолжающийся рост рынка контейнерных ж/д перевозок и операционных показателей компании. В 3 кв. объемы контейнерных перевозок Трансконтейнера увеличились на 16% год к году до 457 тыс. ДФЭ. Рост объемов доходных перевозок (включающий перевозку клиентских контейнеров подвижным составом компании, а также перевозку собственных груженых контейнеров с привлечением услуг сторонних операторов) компании составил 22,6%. В октябре и ноябре рынок ж/д перевозок контейнеров продолжил увеличиваться: за неполные 11 мес. с начала года объемы перевозок прибавили 19%. В 4 кв. 2017 г. и в 2018 г. компания планирует нарастить капзатраты, направленные на увеличение количества контейнеров и расширение парка подвижного состава. Трансконтейнер, по-видимому, выйдет на рынок рублевого долга с размещением облигаций в начале следующего года.

( Читать дальше )