Факторов для роста котировок ОФЗ-ПД по-прежнему нет – инфляция начала демонстрировать тенденцию к росту, а спрос на аукционах ОФЗ несколько снизился. Так, на 26 февраля инфляция в годовом выражении ускорилась до 7,6% с 7,4% неделей ранее. Совокупный спрос на аукционах Минфина (размещался ОФЗ-ИН и 14-летний классический выпуск) составил 88 млрд руб. (размещено бумаг на 53 млрд руб.), тогда как с начала года стабильно составлял не менее 100 млрд руб.

Не смогло поддержать спрос и погашение вчера выпуска ОФЗ 26223 на 339 млрд руб. – инвесторы предпочли частично переложится в короткие бумаги, не увеличивая дюрацию портфелей. Так, за 2 дня доходность короткого годового выпуска снизилась на 11 б.п. – до 14,29% годовых. Доходности среднесрочных и длинных ОФЗ вчера изменились в разнонаправленно в пределе 1-2 б.п.

В целом, как минимум до середины весны не ждем появления сигналов по снижению инфляции и ослабления ДКП ЦБ – в ближайшие месяцы рекомендуем оставаться в корпоративных флоатерах.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Алроса — обзор финансовых результатов за 2023 год 

Выручка АЛРОСА за 2-е полугодие снизилась до 134,4 млрд рублей (-29% к предыдущему полугодию), EBITDA (по расчетам АТОН) — до 49,5 млрд рублей (-42% к предыдущему полугодию), рентабельность EBITDA составила 37% против 46% в 1-м полугодии 2023. Компания заработала 29,6 млрд рублей чистой прибыли, что на 47% ниже результата предыдущего полугодия. Выручка компании за 2023 год выросла в годовом сравнении на 9% до 322,6 млрд рублей, показатель EBITDA (по расчетам АТОН) снизился на 4% до 135,2 млрд рублей, а чистая прибыль — на 15% г/г до 85,2 млрд рублей. Чистый долг составил 36,1 млрд рублей против чистой денежной позиции в размере 5,6 млрд рублей на конец 1-го полугодия 2023. По нашим расчетам, показатель FCF за 2-е полугодие 2023 (рассчитываемый как величина операционного денежного потока минус капзатраты) ушел в отрицательную зону (-17,4 млрд рублей), в результате чего FCF за весь 2023 составил 2,2 млрд рублей по сравнению с 47,5 млрд рублей в 2022 году.

( Читать дальше )

Сбербанк объявил выборочные результаты за 4-й квартал и весь 2023 год по МСФО

Чистый процентный доход банка за 4-й квартал 2023 составил 736,3 млрд рублей (+10,2% по сравнению с предыдущим кварталом), а чистый комиссионный доход вырос до 210,4 млрд рублей (+7,3%). Операционные расходы при этом выросли на 24,8% относительно 3-го квартала до 292 млрд рублей, а чистая прибыль достигла 359,7 млрд рублей (-12,5% кв/кв). Рентабельность капитала составила 22,9%.


( Читать дальше )

Fix Price представил умеренно негативные результаты за 4-й квартал 2023

Выручка составила 81,7 млрд рублей (+7,8% год к году) при снижении сопоставимых (LfL) продаж на 0,9% в годовом сравнении. Посещаемость на сопоставимой основе (LfL) снизилась в годовом сравнении на 4,4%, а средний чек на сопоставимой основе увеличился на 3,7%. Компания открыла 252 новых магазина за 4-й квартал, увеличив общую торговую площадь на 13,5% год к году. Скорректированный показатель EBITDA по МСФО 16 вырос на 5,8% г/г до 15,9 млрд рублей, а рентабельность EBITDA составила 19,5% (-0,4 п.п. по сравнению с 4К22).

Снижение показателя обусловлено ростом коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG &A) без учета программы долгосрочной мотивации, а также фактора износа и амортизации (+18,3% г/г, +1,4 п.п. г/г), негативный эффект которого был частично компенсирован увеличением валовой рентабельности (+1,2 п.п. г/г). Чистая прибыль за период снизилась до 8,6 млрд рублей (-7,6% г/г), а рентабельность чистой прибыли составила 10,5% (-1,8 п.

( Читать дальше )

АЛРОСА, крупнейшая алмазодобывающая компания и мировой лидер по объему добычи, раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2023 год.

Главные цифры

Выручка компании в 2023 году составила 322,6 млрд рублей, увеличившись относительно предыдущего года на 9,2% за счет ослабления рубля.


( Читать дальше )

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по депозитарным распискам Fix Price и сохраняем целевую цену на уровне 406,2 руб. Апсайд составляет 31,0%. Вышедшая сегодня отчетность показала, что по итогам 2023 года темпы роста выручки продолжили замедляться. При этом компания имеет перспективы дальнейшего расширения сети, может частично восстановить трафик и возобновила выплату дивидендов. Кроме того, Fix Price оценивается всего в 4,1 EV/EBITDA 2024 года, что является низким значением с учетом ожидаемых темпов роста бизнеса.

Fix Price — лидер российского рынка среди ритейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 6 414 магазинов в РФ и ближайшем зарубежье.


( Читать дальше )

Сегодня на растущем фондовом рынке вперёд вырвались бумаги строительной отрасли, а лидерами повышения среди них оказались депозитарные расписки группы «Эталон», подорожавшие на 5,1% до 97,34 руб. за акцию.

Акции и депозитарные расписки крупнейших застройщиков взлетели в среду вслед за двухдневным ралли акций строительной группы ЛСР, которые сегодня по темпам роста опять идут вверх уверенно вслед за бумагами группы «Эталон». Кроме них, достаточно мощный рост сегодня показывают акции группы ПИК, несмотря на их включение на прошлой неделе в санкционный список США. Точные причины ралли в акциях ЛСР и сегодняшнего весьма бурного роста бумаг группы «Эталон» и группы ПИК пока неизвестны.

Мы полагаем, что причиной роста акций строительных компаний могут быть ожидания продления правительством РФ программы льготной ипотеки после 1 июля в ряде регионов, так как большинство контрактов на строительство нового жилья в России у крупнейших застройщиков заключаются на средства от ипотечных кредитов.

( Читать дальше )

Полюс планирует опубликовать результаты по МСФО за 2023 год завтра, 29 февраля.

По нашим оценкам, выручка за 2023 год должна увеличиться на 26% г/г, до $5,4 млрд, за счет значительного наращивания объема производства (по прогнозам компании, по итогам 2023 года он может составить 2,8-2,9 млн тр. унций), а также благодаря росту цен на золото. Стоит отметить, что общие денежные затраты (TCC) по итогам 2023 года могут снизиться до $426 на унцию.

Под влиянием вышеперечисленных факторов EBITDA может составить около $3,7 млрд, то есть значительно вырасти – на 43% г/г. Рентабельность по EBITDA в этом случае должна составить около 69%. Чистый долг вырос в связи с обратным выкупом акций компании в 2023 году; по нашим оценкам, можно ожидать чистого долга на уровне около $7,5 млрд, что соответствует коэффициенту «чистый долг/EBITDA» на уровне 2,04. Мы видим низкую вероятность рекомендации по дивидендам за 2023 год, так как компания, скорее всего, сосредоточится на снижении долговой нагрузки.

( Читать дальше )

В пятницу Распадская представит отчетность за 2П23 и 2023 год по МСФО

Мы прогнозируем, что результаты компании в 2П23 ухудшились из-за снижения цен на уголь и сокращения объемов реализации. Выручка в 2П23, по нашим оценкам, уменьшилась на 19% п/п, EBITDA – на 37%. Рентабельность по EBITDA, как мы ожидаем, снизилась на 8 п. п. до 27%. По итогам всего года EBITDA, по нашим прогнозам, упала на 46%, а рентабельность по EBITDA уменьшилась до 32% (против пятилетнего среднего 48%). В 2П23 свободный денежный поток (СДП) должен был восстановиться с минимума 1П23 до $266 млн – мы считаем, что компания больше не наращивала оборотный капитал. По итогам 2023 года СДП, по нашим оценкам, составил $319 млн с доходностью 11%.

По нашему мнению, дивиденды за 2023 год Распадская объявлять не будет, поскольку ее основной акционер Evraz по-прежнему зарегистрирован в недружественной юрисдикции.

Мартынова Мария
Карагодин Андрей
СберИнвестиции

ЮГК сегодня опубликовала производственные результаты за 2023 г.

• Производство золота, составившее 413 тыс. унций, снизилось на 7% г/г из-за уменьшения содержания металла в руде на одном из месторождений на Урале.

• За 4К23 компания произвела 107 тыс. унций золота, на 12% превзойдя результат годичной давности, главным образом за счет запуска новых проектов.

• Благодаря ослаблению рубля относительно доллара выручка в 2023 г. выросла на 19% г/г до рекордных 68 млрд руб.

Показатели примерно совпали с нашими ожиданиями. Прогнозируем, что по итогам 2024 г. производство золота составит 548 тыс. унций и увеличится на 33% г/г благодаря новым проектам роста, введенным в эксплуатацию в прошлом году (Курасан, Коммунар и ЗИФ на Высоком). Отчетность за 2023 г. по МСФО компания, скорее всего, опубликует в апреле, тогда же совет директоров рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за прошлый год. По-прежнему считаем акции ЮГК привлекательными.

ИБ «Синара»