комментарии stanislava на форуме

Слабые финансовые результаты Распадской обусловлены логистическими расходами - Ренессанс Капитал
Распадская МСФО за 2022/2П22

Распадская раскрыла результаты по МСФО за 2022/2П22, которые оказались слабее наших ожиданий. Несмотря на то, что во 2П22 сократился дисконт цены реализации коксующегося угля на экспорте против базисного контракта FOB Австралия, себестоимость транспортировки до конечных покупателей более чем удвоилась во 2П22 п/п до 110 долл./т. Кроме того, увеличилось отставание объема производства концентрата от объемов добычи. Это нивелировало эффект от сокращения дисконта, так что EBITDA во 2П22 снизилась на 76% г/г и оказалась на 17% ниже наших ожиданий.

Несмотря на наличие денежного потока во 2П22 и чистую денежную позицию в 0,3х чистый долг/EBITDA, совет директоров компании рекомендовал не платить дивиденды по итогам 2022 года, ссылаясь на высокую волатильность на основных рынках сбыта и сложную геополитическую ситуацию. Компания планирует провести конференц-звонок с менеджментом для инвесторов и аналитиков 23 марта в 16:00 (Москва), на котором мы надеемся узнать о динамике добычи и транспортных затрат в 2023 году.

Синицын Борис

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пара доллар-рубль продолжит постепенный рост в диапазоне 76-77 руб. - Промсвязьбанк
В четверг пара доллар-рубль завершила торги ростом к отметке 76,4 руб. Вчерашний торговый день прошел нестандартно на валютном рынке. В середине дня объемы торгов долларом с расчетами «завтра» резко увеличились, при этом курс доллара в моменте достигал отметки 77,49 руб.

Мы связываем данный скачок волатильности с экспирацией квартальных валютных фьючерсов, которые рассчитываются по спот цене. По нашим оценкам, крупные спекулянты «протолкнули» котировки для более привлекательного исполнения контрактов. Впрочем, паре доллар-рубль не удалось удержаться выше 77 руб. и она фактически сразу перешла к коррекции, компенсировав часть потерь.

Сегодня мы ожидаем, что торги валютой вернутся в прежнее русло. Полагаем, что торговая активность по итогам дня снизится к средненедельным значениям, а пара доллар-рубль продолжит постепенный рост в диапазоне 76-77 руб. Отметим, что рост будет носить сдержанный характер на фоне восстановления нефтяных котировок.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возможная редомициляция X5 является ключевым ожидаемым событием для инвесторов - Альфа-Банк
X5 Group завтра планирует опубликовать результаты по МСФО за 4К22.

Мы ожидаем, что маржа EBITDA снизится до 4,9% в 4К по сравнению с 7,9% за 9М22 из-за усиления ценовой конкуренции на рынке и пересмотра ассортимента на фоне слабости потребительского спроса.

Таким образом, рентабельность по EBITDA в 2022 году, по нашим оценкам, составит 7,1%, что на 0,2 п.п. ниже г/г. Мы считаем такие показатели невпечатляющими и думаем, что возможна некоторая тактическая фиксация прибыли в бумаге. Мы ожидаем, что долгосрочная цель по марже EBITDA, вероятно, сместится в область 6,5-6,7% (против 7-7,5% ранее), начиная с 2023 года. Дальнейшая экспансия в регионы и развитие жестких дискаунтеров Чижик оказывают дополнительное давление на маржу, помимо ценовой конкуренции на рынке.

В целом, мы считаем, что операционные и финансовые результаты ритейлеров вряд ли поддержат динамику их акций в ближайшие кварталы. Среди акций сектора мы отдаем предпочтение X5 – бумага торгуется на мультипликаторе 3x EV/EBITDA 2023П, с дисконтом 23-42% к среднему уровню за 2-5 лет и дисконтом 19% к Магниту.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые показатели Полиметалла ниже ожиданий из-за роста издержек и капзатрат - Ренессанс Капитал
Сегодня (16 марта) Полиметалл раскрыл финансовые результаты за 2022 год, которые мы расцениваем как слабые: EBITDA во 2П22 оказалась на 11% ниже наших ожиданий из-за более высокой себестоимости производства на Кызыле и Нежданинском, а капзатраты за 2022 год в объеме 794 млн долл. превысили недавние планы в 725-775 млн долл. (в результате свободный денежный поток – 185 млн долл – оказался ниже наших оценок на 38%).

С учетом более высоких издержек и капзатрат во 2П22, на наш взгляд, появились риски превышения текущих планов по себестоимости и капзатратам на 2023 год (и, соответственно, риск снижения наших прогнозов). Компания подтвердила планы реализации ключевых проектов и редомициляции в Казахстан, однако отмечает риск потери листинга в Лондоне в случае переезда.

Синицын Борис
Ренессанс Капитал

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вопрос по выплате дивидендов остаётся открытым для Полюса - Промсвязьбанк
Компания доказала устойчивость своего бизнеса. «Полюс» представил финансовые результаты по итогам 2022 года. Выручка компании составила 4 257 млн долл., снизившись на 15% г/г. Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. Объём реализации золота составил 2,4 млн унц., что на 11% ниже уровня 2021 года.

Выручка компании по итогам 2022 года составила 4 257 млн долл., сократившись на 15% г/г. Основная причина — это снижение объёмов реализации на 11% г/г, до 2,4 млн унц. «Полюс» сообщил, что в данном случае сокращение продаж вызвано уменьшением производства на месторождениях Олимпиада, Благодатное и Наталка. В свою очередь, разница между объёмом производства и реализации вызвана накоплением золота в концентрате, который будет реализован в 2023 году.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Слабость рубля укрепляет позиции префов Сургутнефтегаза - Финам
Последние два дня привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выглядели немного сильнее рынка, что, вероятно, связано с сохраняющейся слабостью рубля. Снижение цен на нефть и растущий дефицит бюджета могут усиливать опасения инвесторов относительно среднесрочных перспектив национальной валюты, что вызывает повышенное внимание к акциям, выигрывающим от ослабления рубля.

Напомним, что дивидендная политика «Сургутнефтегаза» предполагает выплату на «преф» 10% прибыли по РСБУ, разделенную на 25% акций. За счет валютной переоценки кубышки, размер которой составляет более $50 млрд, в периоды ослабления рубля дивиденды на привилегированные акции растут, а в периоды роста национальной валюты — снижаются.

Если курс доллара до конца года останется у отметки 76 руб. и «Сургутнефтегаз» не переведет (или уже не перевел) свои накопления в рубли, то дивиденд на «преф» по итогам 2023 года, по нашим оценкам, может составить около 6 руб., что соответствует 21,3% доходности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Общий размер дивиденда Группы Позитив за 2022 год может приблизиться к 100% чистой прибыли - Альфа-Банк
Совет директоров Positive Technologies рекомендовал утвердить выплату первой части дивидендов по итогам 2022 года в размере 37,87 рубля на акцию. Общая величина первого транша дивидендов составит 2,5 млрд руб., или 50% от показателя NIC (чистой прибыли с учетом капитализируемых расходов).

Вопрос об утверждении первой части дивидендных выплат за 2022 год внесен в повестку дня ВОСА, которое назначено на 5 апреля. Рекомендации по второй части дивидендных выплат будут сформированы после подведения итогов года и публикации консолидированной финансовой отчетности в начале апреля 2023 года.

Доходность первого транша дивидендов составляет 2,2% к текущей рыночной цене. По нашему мнению, в части второго транша акционеры могут рассчитывать на сопоставимую или несколько меньшую сумму, так что общий размер дивиденда за 2022 год может приблизиться к 100% NIC. В целом рекомендованный размер дивидендов соответствует нашим ожиданиям.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отсутствие дивидендов от Распадской может спровоцировать негативную реакцию инвесторов в краткосрочной перспективе - Синара
Распадская представила сегодня результаты за 2022 г. по МСФО, которые мы оцениваем как слабые, так как они оказались ниже наших расчетов в части EBITDA и FCF.

Несмотря на сокращение объема продаж на 16% г/г, выручка от реализации угля увеличилась на 16% г/г до $2,3 млрд на фоне повышения средних цен на уголь (FCA) на 35% по сравнению с 2021 г. Главной причиной слабых результатов стали более высокие по сравнению с прогнозами затраты: из-за роста расходов на материалы, оплату труда, транспортировку и уплату НДПИ удельные денежные затраты на производство угольного концентрата подскочили в 2022 г. на 69% г/г, достигнув $66/т. В результате на 3% г/г снизился показатель EBITDA, составивший $1,3 млрд (-20% относительно нашей оценки). Позитивный, с некоторой натяжкой, момент — увеличение FCF на 7% г/г до $684 млн, хотя и в данном случае фактический результат оказался на 11% ниже наших расчетов.

Как мы и предполагали, совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые результаты Русала за 2 полугодие ожидаются слабые - Синара
ОК РУСАЛ: прогноз результатов за 2П22

В пятницу (17 марта) ОК РУСАЛ планирует опубликовать финансовые результаты за 2П22 по МСФО. Ожидаем, что финансовые показатели компании покажут снижение в полугодовом и годовом сопоставлении в связи с уменьшением цен на алюминий, укреплением рубля в 2П22 и ростом расходов. Выручка должна снизиться на 4% п/п до $6,8 млрд, EBITDA — на существенные 83% п/п, что предполагает рентабельность по EBITDA в 5%. FCF в 2П22 ожидается негативным в связи с ростом чистого оборотного капитала.

В основном снижение результатов обусловлено, по нашим оценкам, ростом себестоимости производства алюминия (на 15–20% п/п) до примерно $2 350–2 400/т на фоне укрепления рубля с курса USD/RUB 76 в 1П22 до 63 в 2П22. Ожидаем восстановления прибыли ОК РУСАЛ в 2023 г. при поддержке снижения курса рубля (USD/RUB 76 на спот-рынке) и стабильных цен на алюминий. Завтра мы не ожидаем объявления дивидендов за 2П22: компания, скорее всего, будет ожидать новостей о дивидендах от Норильского никеля, в котором владеет 26%-ной долей. Полагаем, что ожидаемо низкая прибыль за 2П22 уже по большей части сказалась на цене акций.

Смолин Дмитрий

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возможная редомициляция холдинга может стать дополнительным катализатором для TCS - Альфа-Банк
Прибыль TCS Group за 2022 год ожидаемо снизилась на 67% г/г до 20,8 млрд руб. (ROE 10,9%). Все ключевые метрики оказались близки к нашим ожиданиям. Трехкратный рост отчислений в резервы и рост операционных расходов на 35% г/г стали ключевыми факторами снижения прибыли.

В то же время, банку удалось компенсировать рост стоимости фондирования в 1П22 за счет роста доходов от размещения ликвидности и быстрого возобновления роста кредитования. В 2023П мы ожидаем, что TCS восстановит свою прибыль до уровня 2021 (как минимум 63 млрд руб., ROE 28%), прежде всего за счет снижения отчислений в резервы. ГДР TCS снизились на 9% с середины февраля (индекс Мосбиржи не изменился) на фоне попадания банка под ограничительные меры ЕС.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Два основных фактора роста для акций Polymetal - редомиляция и возобновление дивидендных выплат - Синара
Сегодня утром Polymetal выпустил нейтральные результаты за 2П22 по МСФО — полностью на уровне консенсус-прогноза.

Выручка за 2П22 выросла на 67% п/п до $1,8 млрд на фоне роста продаж золота (компания продала запасы металла и концентрата, накопленные в 1П22).

EBITDA за 2П22 восстановилась на 39% п/п до $591 млрд, что означает рентабельность по EBITDA в 34% (-7 п. п.).


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс планирует возобновить выплату дивидендов по итогам 2022 года - Ренессанс Капитал
Полюс: МСФО за 2022/2П22; капзатраты выше ожиданий, но рост себестоимости планируется сдержать

Вчера (15 марта) Полюс раскрыл результаты по МСФО за 2022/2П22, в которых показал более высокие, чем мы ожидали, издержки в 2П22 и озвучил план более высоких капзатрат на 2023 год. Тем не менее, как и Полиметалл, компания планирует сдержать рост операционных затрат в 2023 году. Кроме того, компания планирует возобновить выплату дивидендов по итогам 2022 года.

В целом, результаты оказались хуже наших ожиданий но, несмотря на необходимость пересмотра нашего прогноза по денежному потоку на 2023 год вниз (при прочих равных) из-за более высоких операционных и капитальных затрат, подтверждаем рекомендацию Покупать для Полюса, так как ожидаемый нами рост цен на золото и рост производства в 2023 году приведут к существенному (40%) росту EBITDA, при этом текущая оценка 4,8х EV/EBITDA ’23 выглядит привлекательной по сравнению с историческими значениями.

Синицын Борис
Ренессанс Капитал

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые результаты VK за 4 квартал отражают масштабные инвестиции в новые направления - Синара
Результаты VK за 4К22 соответствуют рыночным ожиданиям в части выручки (31,7 млрд руб., +19,5% г/г), но разочаровали на уровне EBITDA: скорректированный показатель уменьшился на 30,4% г/г, составив 4,8 млрд руб., и оказался на 22% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность по EBITDA в таком случае снизилась на 10,9 п. п. до 15,2%.

Выручка VK от рекламы в Интернете увеличилась сразу на 41% г/г и достигла 19,3 млрд руб., но в сегменте образовательных технологий доходы сократились на 33% до 3,2 млрд руб., а доходы от пользовательских платежей в соцсетях (IVAS) — на 12,6% г/г до 4,3 млрд руб.

Падение рентабельности произошло главным образом вследствие развития сегмента «Новые бизнес-направления», где на уровне скорректированной EBITDA зафиксирован убыток в 2,1 млрд руб.

Финансовые результаты VK за 4К22 отражают масштабные инвестиции в новые направления, что оказывает давление на показатели рентабельности. Скорее всего, такое положение дел сохранится и в 2023 г., но эти инвестиции нам представляются в целом обоснованными, так как компания стремится найти новые источники доходов на трансформирующемся рынке онлайн-услуг. В среднесрочной перспективе проследим и за новостями о смене прописки компании.

Белов Константин

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бумаги Полюса являются привлекательными для инвесторов - Промсвязьбанк
Выручка компании по итогам 2022 года составила 4 257 млн долл., снизившись на 14% г/г. Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. Объём реализации золота составил 2,4 млн унц., что на 11% ниже уровня 2021 года.

Финансовые показатели оказались лишь немного ниже наших ожиданий. Тем не менее отчётность оказалась неплохой, доказав устойчивость бизнес-модели Полюса. Примечательно, что дисконт с которым компания реализовала золото на экспорт, по нашим оценкам, составил порядка 3,5%, что эквивалентно 45 долларам за унцию. Учитывая крайне непростой 2022 год, столь небольшой дисконт можно назвать достижением для Полюса.

В текущих реалиях, когда мировые цены на золото показывают стабильный рост, мы считаем, что бумаги Полюса являются привлекательными для инвесторов. Наша целевая цена для акций Полюса на данный момент составляет 13 600 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Делистинг Yandeх, Ozon, HeadHunter и QIWI с биржи Nasdaq не окажет значительного негативного влияния на их деятельность - Атон
Nasdaq исключит из листинга Yandeх, Ozon, HeadHunter и QIWI 

Nasdaq уведомил Yandeх, Ozon, HeadHunter и QIWI, что их ценные бумаги будут исключены из листинга биржи 24 марта, если компании не обжалуют это решение. Кроме того, NYSE объявила, что планирует снять с листинга Cian. Яндекс рассказал, что намерен подать апелляцию и что уведомление не влияет на его операционную деятельность. Аналогичные комментарии дал и Ozon. QIWI упомянула, что получила уведомление.

Торги бумагами обозначенных компаний были фактически приостановлены в конце февраля 2022 года, и мы не думаем, что делистинг может оказать значительное негативное влияние на их деятельность. Все упомянутые компании также имеют листинг на Мосбирже и могут продолжать торговаться на ней.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

EBITDA Полюса снизилась во 2 полугодии 2022 года, однако показатель на уровне консенсус-прогноза - Атон
Полюс – анализ финансовых результатов за 2П22

Финансовые результаты Полюса оказались слабее г/г во 2П22: выручка за 2П22 составила $2.405 млн (-11% г/г), EBITDA — $1.369 млн (-27% г/г), а рентабельность EBITDA упала до 57% (-13 пп против 2П21) на фоне укрепления рубля и инфляции затрат. В 2023 Полюс прогнозирует увеличение капзатрат до $1.3-1.4 млрд против $1.1 млрд в 2022, общие денежные затраты (TCC) на уровне прошлого года ($500-550/унц. против $519/унц. в 2022), а объем производства, как ожидается, достигнет 2.8-2.9 млн унций (в 2022 — 2.5 млн унций). Соотношение чистый долг/EBITDA остается на комфортном уровне 0.9x, предполагая, что у компании есть возможность выплаты дивидендов. Полюс отметил, что окончательное решение по дивидендам за 2022 будет принято до проведения ГОСА.

Во 2П22 EBITDA Полюса снизилась под влиянием неблагоприятных макроэкономических условий, однако показатель вышел на уровне консенсус-прогноза. Полюс торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2023П 5.0x, что заметно ниже исторической 5-летней средней оценки (6.8x). Если компания примет решение выплатить дивиденды за 2022, потенциальная дивидендная доходность составляет 4.6%, по нашим оценкам. У нас нет официального рейтинга по компании.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

2023 год может оказаться сильнее для TCS Group, приблизившись к уровням 2021 - Атон
TCS Group опубликовала результаты за 4К/2022 по МСФО

В 2022 году чистая прибыль банка упала до 20.8 млрд руб. (против 63.4 млрд руб. годом ранее). Чистый процентный доход вырос на 8.6% г/г до 144 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 12.2% (-2.9 пп). Чистый комиссионный доход увеличился на 77.9% г/г до 84.1 млрд руб. на фоне взлетевшего объема транзакций. Операционные расходы выросли на 35% г/г до 139.3 млрд руб. из-за увеличившихся расходов на персонал в связи с ростом клиентской базы и расширением программы кэшбэка. Резервы под ожидаемые кредитные убытки увеличились в три раза г/г до 67.5 млрд руб., в том числе из-за модели расчета кредитного риска, которая была обновлена с учетом возросшей макроэкономической волатильности, тогда как стоимость риска выросла на 5.4 пп до 9.9%.

В 4К22 чистая прибыль банка составила 10.7 млрд руб. (-36.8% г/г). Чистый процентный доход вырос на 15% г/г, а чистый комиссионный доход увеличился на 23% г/г. Кредитный портфель за вычетом провизий вырос на 0.6% г/г до 606 млрд руб., депозиты клиентов увеличились на 26% до 1.2 трлн руб. В то же самое время доля неработающих кредитов выросла на 3.5 пп до 12.1%, а коэффициент покрытия резервами составил 142% (+9.6 пп г/г).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Введенные против TCS санкции уменьшают значение сильной отчетности - Синара
Вчера были опубликованы результаты TCS Group за весь 2022 г. по МСФО, причем группа в полном виде представила отчетность по МСФО впервые с 2021 г. Однако она, ссылаясь на высокую степень неопределенности, воздержалась от того, чтобы представить какие-либо ориентиры на 2023 г.

За прошлый год группа заработала 20,8 млрд руб., в том числе 10,7 млрд руб. в 4К22 — в последнем квартале рентабельность капитала (ROE) достигла 21,5%.

Чистый процентный доход (40,8 млрд руб.) вырос в годовом и квартальном сопоставлении на 15% и 11% соответственно, чему способствовало увеличение чистого кредитного портфеля (+4% к/к) и снижение стоимости фондирования до 4,0%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 23% г/г и 5% к/к и также помогли TCS Group увеличить выручку от основной деятельности.

Несмотря на возросшие риски, в 4К22 возобновился рост кредитования (+4% к/к, 0% г/г), из-за чего отчисления в резервы остаются на повышенных уровнях, а стоимость риска составила 9,3% (всего по году — 9,9%). Доля проблемных кредитов подросла до 12,1% против 8,6% годом ранее, но они неплохо (на 17,2%) покрываются резервами, что должно затормозить формирование резервов в 2023 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар торгуется на максимумах 2023 года - Промсвязьбанк
В среду пара доллар-рубль продолжила рост, завершив торги около отметки 76 руб., тем самым компенсировав снижение в понедельник.

Торговая активность долларом с расчетами «завтра» не претерпела ощутимых изменений в сравнении со значениями вторника, при этом курс доллара усилил свой рост. Ключевое давление на позиции рубля оказывает обвал нефтяных котировок ввиду растущих рисков рецессии экономик стран Запада. Также отметим, что технически пара оттолкнулась от нижней границы восходящего тренда, что в целом сохраняет потенциал для развития роста.

Стоит заметить, что пара юань-рубль обновила максимумы 2023 года, преодолев отметку 11 руб. Дополнительную поддержку китайской валюте оказывает сужения предложения валюты на рынке Минфином.

На утро четверга доллар торгуется около максимумов 2023 года. Полагаем, что стоимость американской валюты может продемонстрировать плавный рост к отметке 77 руб. на фоне сохраняющихся под давлением нефтяных котировок. Отметим, что ослабление рубля мы пока считаем локальным.

Жильников Егор

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденд на акцию Полюса за 2022 год должен составить 433 рубля - Синара
Полюс только что опубликовал результаты за 2П22 по МСФО, которые оказались лишь немного ниже наших ожиданий и консенсус-прогноза на уровне EBITDA. Выручка выросла на 30% п/п до $2,4 млрд на фоне увеличения продаж золота на 39% п/п.

Общие денежные затраты подскочили на 33% п/п до $580/унцию, в основном связи с укреплением рубля в 2П22. EBITDA за 1П22 прибавила 13% п/п, составив $1,4 млрд (на 2% ниже консенсус-прогноза), что предполагает рентабельность EBITDA в 57% (-9 п. п.). Скорректированная чистая прибыль снизилась на 9% п/п до $724 млн.

Совет директоров компании еще не объявил итоговые дивиденды за 2022 г. (наиболее вероятно, в апреле-мае), но будет придерживаться принятой дивидендной политики (30% от EBITDA). Исходя из EBITDA за 2022 г. в размере $2,58 млрд, дивиденд на акцию за 2022 г. должен составить 433 руб. (дивдоходность — 4,7%).

Менеджмент сохранил неизменным производственный прогноз на 2023 г. в размере 2,8–2,9 млн унций (+10–15% г/г), в то время как общие денежные затраты должны остаться на неизменном уровне в годовом сопоставлении ($500–550/унцию).

Авто-репост. Читать в блоге >>>