комментарии stanislava на форуме

Fix Price сможет сохранить высокую прибыльность - Sberbank CIB
Fix Price сможет сохрFix Price — единственная в России крупная сеть магазинов с фиксированными ценами, она не имеет аналогов по таким параметрам, как потенциал расширения, рост сопоставимых продаж и доходу на вложенный капитал (ROIC). По нашему мнению, у Fix Price есть возможность вдвое увеличить количество своих магазинов в России, однако в долгосрочной перспективе мы закладываем в модель расширение сети всего на 63%, полагая, что ритейлер будет поддерживать высокие экономические показатели. Мы прогнозируем, что выручка компании в 2021-2025 годах будет ежегодно расти в среднем на 22%, а EBITDA — на 25%. При этом свободный денежный поток, по нашим оценкам, увеличится с 24 млрд руб. в 2020 году до 53 млрд руб. в 2025 и большая часть этой суммы будет распределена в виде дивидендов. На наш взгляд, этот фактор уже учтен в котировках. Мы начинаем освещение Fix Price с рекомендации ДЕРЖАТЬ и устанавливаем целевую цену на уровне $10,00 за ГДР.

Fix Price принадлежит 4 167 магазинов, а ее выручка в 2020 году достигла 190 млрд руб. По этим параметрам компания является бесспорным лидером в российском сегменте магазинов с фиксированными ценами — согласно данным Oliver Wyman, доля Fix Price на этом рынке составляет 93%. По ключевым финансовым показателям компания не имеет аналогов ни в России, ни за рубежом: ее ROIC составляет 70-100%, рентабельность по EBITDA — 15%, а EBITDA в 2021-2023 годах, по нашим прогнозам, должна вырасти на 26%.

По оценкам Oliver Wyman, у Fix Price есть возможность открыть в России 11 700 магазинов с фиксированными ценами (это в три раза больше, чем сейчас), но наш прогноз более консервативный — 8 000 магазинов. Проведенный нами опрос «Потребительский индекс Иванова» показывает, что 60-70% потенциальных покупателей уже совершают покупки в сети Fix Price. Результаты нашего анализа говорят о том, что один магазин на 10 тыс. человек в крупных городах (как прогнозирует Oliver Wyman) — это слишком много. По нашим расчетам, более приемлемое количество — один магазин на 20 тыс. человек.

Мы считаем, что Fix Price сможет сохранить высокую прибыльность, поскольку у компании нет конкурентов, которые могли бы начать «ценовую войну». Логистические расходы могут быть нестабильными, но преимущество Fix Price в части затрат, по всей видимости, сохранится. Наши основные опасения связаны с тем, что может начаться каннибализация, если количество магазинов Fix Price приблизится к уровню насыщенности рынка.

Красноперов Михаил
Мельникова Людмила
Sberbank CIB

По нашим оценкам, общее количество магазинов Fix Price вырастет до 8 017 в 2025 году, что на 92% больше, чем в конце 2020 года. При этом только в России сеть компании увеличится на 63%. Мы не учитываем в модели расширение сети Fix Price после 2025 года, так как это может привести к ухудшению экономических показателей. Прогнозы Oliver Wyman более оптимистичны: ежегодное увеличение числа магазинов на 800 единиц в ближайшие 10 лет до 12 000 в 2030 году.

Мы прогнозируем, что выручка Fix Price в 2025 году составит 520,3 млрд руб. (т. е. будет расти в среднем на 22% в год), а EBITDA достигнет 87,0 млрд руб. (рост на 25% в год). Свободные денежные потоки компании в 2021-2025 годах мы ожидаем на уровне 176 млрд руб. Из них не менее 130 млрд руб. должны быть выплачены в виде дивидендов (при допущении, что после 2021 года компания будет распределять среди акционеров 70% чистой прибыли, тогда как минимальный коэффициент составляет 50%).

Акции Fix Price торгуются с коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» на уровне 13,3, что вдвое выше, чем у российских компаний, но предполагает 15%-й дисконт к мировым аналогам. Наша целевая цена, рассчитанная по модели ДПДС, составляет $10,00 за ГДР. Мы даем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Fix Price. При этом каждый дополнительный год расширения сети на 800 магазинов будет добавлять к нашей целевой цене $0,70.нить высокую прибыльность

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции TCS Group выглядят довольно дорогими - Финам
TCS Group (головная компания банка «Тинькофф») представила отчетность по МСФО за 1 квартал 2021 года. Чистая прибыль группы выросла на 57% в годовом выражении до 14,2 млрд руб., при этом рентабельность капитала (ROE) составила внушительные 43,7%, что является самым высоким показателем в секторе.

Чистый процентный доход группы в январе-марте увеличился на 14,4% до 29,2 млрд руб., преимущественно за счет прироста кредитного портфеля. Чистая процентная маржа между тем сократилась до 15,8% с 20% в I квартале 2020 года. Стоимость риска упала до 4,4% с 15,9% год назад. В TCS Group также отметили, что доля непроцентных доходов в общем объеме доходов достигла 43%.

Активы TCS Group в 1 квартале выросли на 1,7% до 873,5 млрд руб. Кредитный портфель (после вычета резервов) повысился на 14,5% до 431 млрд руб., при этом доля неработающих кредитов в портфеле увеличилась до 9,7% с 10,3% год назад. Коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами составил 1,47х. Объем депозитов за квартал вырос на 0,7% до 631,3 млрд руб. Коэффициент достаточности капитала 1 уровня повысился на 0,1 п. п. до 18%.

Число розничных клиентов TCS Group на конец 1 квартала составило 14,8 млн человек, увеличившись за год на 4 млн человек.

Руководство TCS Group подтвердило свои прогнозы по основным финпоказателям на весь 2021 год. Годовая чистая прибыль прогнозируется в размере не менее 55 млрд руб. (против 44,2 млрд руб. в 2020 году), прирост чистого кредитного портфеля – свыше 30%. Стоимость риска в банка в нынешнем году, как ожидается, снизится до 7-8% с 10% в 2020 году. Стоимость фондирования ожидается на уровне около 3-4%, доля некредитных доходов – более 40% от общих доходов.

Менеджмент группы также заявил о сохранении планов по приостановке дивидендных выплат до конца 2021 года, возобновит их только в 2022 году. Сэкономленные средства будут направлены на реализацию стратегии органического и неорганического развития бизнеса, в рамках которой, в частности, в конце апреля были приобретены 77,4% ООО «Безконтакт», разработчика приложения по агрегации банковских карт и программ лояльности ритейлеров «Кошелек».

Отчетность TCS Group за 1 квартал оказалась ожидаемо неплохой. Чистая прибыль немного превысила консенсус-прогноз, при этом банк показал традиционно высокие показатели рентабельности капитала. Кроме того, в банке подтвердили достаточно оптимистичные прогнозы на 2021 год в целом, а также сохранили намерение пока воздержаться от выплаты дивидендов. В данный момент у нас нет официальной рекомендации по акциям TCS Group. Акции банка выглядят довольно дорогими по мультипликаторам и, на наш взгляд, обладают ограниченным потенциалом роста от текущих уровней.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Ozon могут быть включены в индекс MSCI Russia - Sberbank CIB
MSCI опубликует результаты майской ребалансировки сегодня, после закрытия рынков. Изменения вступят в силу после закрытия мировых рынков в пятницу, 28 мая.

Ожидается включение Ozon в MSCI Russia. Даже наиболее консервативные из наших сценариев предполагают, что котировки Ozon значительно превышают расчетный пороговый уровень для включения в индексы MSCI в этом месяце. Согласно нашему базовому сценарию, доля акций Ozon в свободном обращении составляет 25%, и в этом случае их вес в MSCI Russia Standard составит 1,3%.

Нет рисков исключения каких-либо акций. Акции ВТБ, которые имеют самый низкий вес в индексе MSCI Russia, торгуются более чем на 35% выше порогового уровня, при котором было бы возможно их исключение (котировки банка резко выросли за месяц до ребалансировки индексов MSCI).

Должна увеличиться доля акций в свободном обращении у Polymetal и НЛМК. Мы полагаем, что после размещений, которые состоялись в прошлом году, MSCI при ежегодной ребалансировке должен пересмотреть долю акций в свободном обращении у Polymetal и НЛМК. По нашим оценкам, вес Polymetal в индексе MSCI Russia Standard должен увеличиться с 2,0% до 3,0%, а вес НЛМК — с 1,7% до 2,1%.

Эйксон Коул
Кузнецов Андрей
Sberbank CIB
 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Квартальные показатели Cummins превзошли прогнозы Уолл-стрит - Финам
Американский производитель дизельных двигателей для тягачей, автобусов, бронетехники и самоходных судов Cummins представил финансовые результаты за первый квартал, в соответствии с которыми чистая прибыль увеличилась на 18% г/г и составила $603 млн или $4,07 на акцию, превысив усредненный прогноз аналитиков в $3,46 в расчете на одну акцию.

Выручка компании за отчетный период выросла на 22% г/г до $6,1 млрд, что оказалось лучше рыночных ожиданий в $5,3 млрд, при этом продажи в Северной Америке подросли на 7% г/г, в то время как доходы на международном рынке подскочили на 45% г/г отчасти за счет роста продаж в Китае и Индии.

Доходы подразделения по производству двигателей увеличились на 14% г/г до $2,5 млрд, превысив консенсус-прогноз в $2,2 млрд; выручка дивизиона по производству энергетического оборудования выросла на 16% г/г и составила $1,02 млрд против ожидавшихся $920 млн; доходы сегмента по производству комплектующих возросли на 43% г/г до $2,2 млрд, что оказалось лучше прогноза в $1,73 млрд; выручка подразделения дистрибуции подросла на 1% г/г и составила $1,84 млрд, немного не дотянув до прогноза аналитиков в $1,88 млрд; доходы дивизиона по производству электрооборудования подскочили в 3,5 раза и достигли $35 млн, превысив ожидания экспертов в $24,5 млн.

По оценкам компании, в 2021 финансовом году выручка вырастет на 20-24% г/г, а EBITDA – на 15,5-16% г/г. При этом руководство Cummins ожидает, что продажи увеличатся во всех регионах присутствия. Помимо этого, компания рассчитывает в 2021 году направить 75% операционного денежного потока акционерам в виде выплат дивидендов и выкупа акций.

С начала текущего года бумаги компании подорожали на 22%, и мы сохраняем по ним рекомендацию «Покупать». Целевая цена на март 2022 года составляет $344,7, что эквивалентно 27%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совокупная чистая прибыль Сбербанка в 2021 году может составить около 1,2 трлн рублей - "Открытие Брокер"
Сбербанк опубликовал сегодня позитивные финансовые результаты за апрель и совокупно 4 месяца 2021 года по РСБУ. Вчера перед дивидендной отсечкой акции достигли своего абсолютного максимума 320,19 руб., а сегодня после публикации отчета и падения на отсечке бумаги пытаются по горячим следам закрывать дивидендный гэп. Банк заработал в апреле рекордную чистую прибыль в размере 103,6 млрд руб. Рентабельность капитала составила 25,4%, рентабельность активов 3,7%. Розничный портфель увеличился на 2,4%, при этом ипотечный портфель вырос на 2,9%. Месячный объем выдачи розничных кредитов впервые превысил 0,5 трлн руб. Средства физических лиц выросли на 680 млрд руб. или 4,4% без учета валютной переоценки.

Сравнивать результаты апреля 2021 года с результатами того же месяца годом ранее нерепрезентативно из-за эффекта низкой базы. Меж тем апрельские цифры относительно марта (в базисе месяц к месяцу) порадовали: банк нарастил ипотечный портфель на 2,9%, привлек более 4% дополнительных средств физлиц. При этом отношение операционных расходов к доходам осталось на уровне ниже 30%. Чистая прибыль за первые 4 месяца составила 386 млрд руб., а рентабельность капитала 24,1%.

Напомним, после рекордных результатов по РСБУ в январе-марте 2021 года Сбер ожидаемо продемонстрировал и рекордную квартальную прибыль по МСФО. Сбербанк поднял прогноз по рентабельности капитала в 2021 г. до уровня более 20%. Пока по этому прогнозу кредитор идет с опережением. Грубая экстраполяция позволяет говорить о том, что совокупная чистая прибыль Сбера по МСФО в 2021 году может составить около 1,2 трлн руб., а дивиденд на акцию каждого типа может превысить 26 руб. У нас есть актуальная инвестиционная идея по акциям Сбербанка — «на уровне рынка».

Шульгин Михаил
«Открытие Брокер»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Exxon Mobil лучше покупать в случае коррекций - Финам
С момента нашей рекомендации от 24 марта акции Exxon Mobil выросли на 11,9% и в моменте достигали установленной нами целевой цены в $63,8.

Основной причиной роста акций нефтегазового мейджора стало восстановление цен на нефть с $65 за баррель до почти $70 за баррель за счёт ожиданий инвесторов по восстановлению спроса в традиционно высокий летний сезон. Кроме того, в конце апреля Exxon Mobil представил достаточно удачную отчётность за первый квартал, в которой показал способность генерировать свободный денежный поток, которого хватает как для выплаты высоких дивидендов, так и для снижения возросшего в тяжёлый 2020 год долга.

В ближайшее время мы планируем пересмотреть целевую цену по акциям Exxon Mobil с учётом результатов за первый квартал в сторону повышения. Однако краткосрочно акции выглядят достаточно перекупленными после ралли, случившегося на фоне отчётности и роста цен на нефть. В такой ситуации мы рекомендуем для покупок дожидаться локальных коррекций.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Главным драйвером роста для Сбербанка остается ипотека - Финам
«Сбер», ведущий российский кредитор, представил финпоказатели за апрель и первые четыре месяца 2021 года по РСБУ. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила рекордные 103,6 млрд руб., при этом рентабельность капитала достигла 25,4%, активов – 3,7%. По итогам января-апреля в целом чистая прибыль выросла в 1,7 раза до 386,1 млрд руб.

Чистый процентный доход «Сбера» за первые четыре месяца нынешнего года вырос на 12,9% до 503 млрд руб. на фоне увеличения кредитования и снижения отчислений в фонд страхования вкладов, чистый комиссионный доход – на 16,3% до 175,4 млрд руб. Операционные расходы поднялись на 10,5% до 207,3 млрд руб., причем такой существенный прирост в значительной степени объясняется низкой базой аналогичного периода 2020 г. Коэффициент эффективности (Cost/Income) составил 27,6%. Существенную поддержку прибыли оказало резкое снижение расходов на кредитный риск – до 67,7 млрд руб. в отчетном периоде со 242,2 млрд руб. годом ранее.

Активы «Сбера» в январе-апреле выросли на 5,9% до 35,05 трлн руб. Розничный кредитный портфель поднялся на 6,6% до 9,04 трлн руб., причем апрель стал для банка рекордным по объему выданных кредитов в данном сегменте (526 млрд руб.). Главным драйвером роста здесь остается ипотека. Объем корпоративного кредитного портфеля увеличился на 0,8% до 15,59 трлн руб., в том числе в прошлом месяце корпоративным клиентам было выдано 1,2 трлн руб. Доля просроченной задолженности в общем кредитном портфеле составила 3,15%, уменьшившись за месяц на 0,05 п. п.

Результаты «Сбера» за январь-апрель по РСБУ мы оцениваем как весьма уверенные. Банк показал неплохой рост по основным направлениям деятельности, чему в большой степени поспособствовали хорошие показатели розничного сегмента, при стабилизации качества кредитного портфеля. Отметим, между тем, что сегодня стоимость акций «Сбера» падает примерно на 4%. Это объясняется тем, что накануне прошла отсечка для получения дивидендов по бумагам банка (с учетом расчетов «Т+2»). В то же время «Сбер» известен тем, что его акции достаточно быстро закрывают дивидендные «гэпы», поэтому мы и в этот раз рассчитываем на их быстрое восстановление.

В настоящий момент наша среднесрочная целевая цена по обыкновенным акциям «Сбера» составляет 326,9 руб., по привилегированным – 294,2 руб. Рекомендация по обоим типам акций – «Покупать». При этом мы планируем в ближайшее время скорректировать модель оценки «Сбера» и обновить целевые цены по его акциям.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дальнейший потенциал акций Лукойла выглядит ограниченным - Финам
С момента нашей рекомендации от 21 декабря акции «ЛУКОЙЛа» выросли на 17,4% и в моменте достигали установленной нами целевой цены в 6446 руб.

Акции «ЛУКОЙЛа» в целом следовали мировым тенденциям в нефтегазе, который оказался одним из лучших секторов с начала года. Основной причиной для этого стали, конечно, цены на нефть, которые с момента нашей рекомендации выросли на 33% на фоне ограничения добычи со стороны ОПЕК+ и восстановления спроса благодаря прогрессу в вакцинации. Кроме того, «ЛУКОЙЛ» неплохо отчитался за 2020 год, в результате чего финальные дивиденды составят 213 руб. на акцию, что соответствует доходности 3,5%.

При этом дальнейший апсайд, на наш взгляд, достаточно ограничен. Из-за ограничений ОПЕК+ и налоговых изменений в РФ «ЛУКОЙЛ» имеет крайне ограниченные возможности для развития, и сейчас цена его акций определяется потенциалом генерирования свободного денежного потока, который в первую очередь зависит от цен на нефть. А сейчас потенциал дальнейшего роста цен на нефть ограничивается значительным количеством свободных мощностей по добыче, в первую очередь, со стороны ОПЕК+, тяжёлой эпидемиологической ситуацией в Индии и некоторых других стран и риском свободного выхода иранской нефти на международные рынки.

На ближайшее время мы считаем нашу целевую цену в 6446 руб., предполагающую апсайд в 7,1%, актуальной.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Abbvie показала уверенный рост продаж в 1 квартале - Финам
Одна из крупнейших американских фармацевтических компаний, Abbvie, опубликовала свои финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года в пятницу, 30 апреля. Очищенный EPS за январь-март составил $2,95 (+21,9 г/г), что оказалось выше консенсуса аналитиков Reuters $2,83.

Компания зафиксировала рост продаж по всем ключевым препаратам: Humira (+3,5% г/г), Skyrizi (+91,5% г/г) и Imbruvica (+2,9% г/г). «У нас отличный старт 2021 года, хорошие показатели по основным терапевтическим направлениям, а выручка и прибыль за первый квартал превзошли наши ожидания», – сказал Ричард А. Гонсалес, председатель и главный исполнительный директор AbbVie.

«Наши новые продукты демонстрируют впечатляющие характеристики, и мы находимся на пороге потенциальных коммерческих одобрений для более чем дюжины новых продуктов или показаний в течение следующих двух лет, включая пять ожидаемых одобрений в 2021 году». Кроме того, Abbvie продолжает активную политику развития действующего бизнеса за счет поглощений. 8 мая появилась информация, что подразделение Allergan Aesthetics за $ 550 млн приобретет компанию Soliton, производящую медицинское оборудование, в целях дальнейшего расширения портфеля в сегменте коррекции фигуры.

Рекомендация ГК «ФИНАМ» от 05.03.2021 «покупать» акции ABBV с целью $120,09 уже принесла инвесторам более 10% доходности и сохраняет потенциал 3,33% от текущих котировок.

Ковалев Александр
ГК «Финам»
             

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост free float не влияет на позиции Северстали в базе индекса MSCI - Альфа-Банк
«Северсталь» сообщила о завершении последней сделки по отчуждению ГДР в рамках конвертации конвертируемых облигаций с нулевым купоном на сумму $250 млн со сроком погашения в 2022 года, выпущенных в 2017 году. В результате сделки 11937016 ГДР «Северстали» были размещены на рынке в период с 24 марта 2021 года по 7 мая 2021 года.

Конвертация была обеспечена казначейскими ГДР, принадлежащими компаниям, подконтрольным «Северстали», которые помогли избежать фактора размывания существующих долей. Доля free float выросла на 1,28 п.п. с 21,69% до 22,97% акционерного капитала компании.

Мы считаем новость нейтральной для акций компании. Увеличение акций в обращении в общем позитивно для акций, однако не выглядит значительным и не влияет на позиции «Северстали» в расчетной базе индекса MSCI.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пандемия продолжает давить на результаты Merck & Co, однако перспективы роста сохраняются - Финам
В четверг, 29 апреля, транснациональная фармацевтическая компания Merck & Co опубликовала результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS за январь-март составил $ 1,40 (-6,7% г/г) при консенсусе $1,63. «Хотя на наши результаты в этом квартале повлияла пандемия, основной спрос на наши инновационные продукты остается высоким, и мы по-прежнему уверены в наших будущих перспективах роста», – сказал Кеннет К. Фрейзер, председатель и главный исполнительный директор Merck.

«Мы также предпринимаем шаги для развития операционной модели Merck, чтобы продолжать создавать ценность для пациентов, акционеров и общества». Менеджмент ожидает очищенный EPS за 2021 год в диапазоне $6,48 – 6,68, что отражает рост показателя в среднем на 10,8% г/г. Негативное влияние воздействия пандемии Covid-19 на фармацевтическую выручку Merck за первый квартал составило около $ 600 млн. К этому привел, в первую очередь, низкий спрос на услуги поставщиков медицинских услуг в сочетании с отраслевым приоритетом борьбы против COVID-19, что особенно сильно сказались на продажах вакцин в Соединенных Штатах. В то же самое время, продажи флагманского препарата Keytruda поднялись на 19% г/г после серии новых одобрений от FDA, а выручка в сегменте Animal Health выросла на 17% г/г. Мы положительно оцениваем перспективы Merck & Co по мере дальнейшей стабилизации эпидемиологической обстановки в США.

7 мая Merck & Co также анонсировала одобрение спин-оффа подразделения Organon советом директоров компании. Merck & Co объявила о выплате дивидендов в размере одной десятой доли обыкновенных акций Organon на каждую обыкновенную акцию Merck, находящуюся в обращении на момент закрытия торгов 17 мая 2021 года. Ожидается, что спин-офф станет неналогооблагаемым как для компании, так и для ее акционеров. Линейка брендов, составляющих сделку, включают дерматологические препараты, неопиоидные обезболивающие, респираторные средства для сердечно-сосудистой системы (Zetia и Vytorin), а также ряд других продуктов. Существующие исследовательские программы Merck & Co будут по-прежнему принадлежать компании и развиваться в соответствии с планом. Ожидается, что выделение будет завершено 2 июня 2021 года при соблюдении рыночных и регуляторных условий.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции MRK с целевой ценой $90,50 на апрель 2021 года, что соответствует апсайду 15,8%.

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акционеры Юнипро не рассчитывали на очередную корректировку объема дивидендных выплат - Промсвязьбанк
Юнипро предупредила о возможном сокращении выплат акционерам в 2021 г.

Юнипро объявила о возможном изменении объема выплат акционерам в 2021 году. В новом базовом сценарии объем дивидендов за текущий год составит 18 млрд руб., хотя ранее план по выплатам составлял 20 млрд руб. В этом году первый транш в 8 млрд руб. ожидается в июне-июле, а на декабрь запланирован «первый стабильный полугодовой платеж» в размере 10 млрд руб., говорится в презентации энергокомпании от 6 мая 2021 г. Суммарный объем выплат за 2021 год может быть увеличен до 20 млрд руб., но только при более эффективной загрузке мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС, чем запланировано.

Мы считаем данную новость умеренно негативной для бумаг Юнипро, так как возможно уменьшение выплат на 10% по сравнению с предлагаемыми ранее. Проблема с Березовской ГРЭС существует, из-за нее компания уже снижала выплаты дивидендов. Но с учетом жесткого контроля за капзатратами и отсутствия долговой нагрузки акционеры не рассчитывали на очередную корректировку объема выплат.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потенциал роста бумаг TCS Group в ближайшей перспективе ограничен - Атон
TCS Group сегодня опубликует результаты за 1К21 года по МСФО. Мы ожидаем высоких результатов на фоне продолжения восстановления деловой активности в России по сравнению со слабыми показателями 1К20 из-за негативного влияния пандемии.

Согласно консенсус-прогнозу, распространенному банком, чистый процентный доход должен вырасти на 13% г/г до 28.6 млрд руб., прогнозируемый уровень чистой процентной маржи — 15.5%.

Резервы на возможные потери по кредитам ожидаются на уровне 7.7 млрд руб. (-51% г/г), стоимость риска предполагается равной 6.6%; расходы банка, по прогнозу, вырастут на 55% г/г до 13.9 млрд руб., учитывая выход банка на траекторию ускоренного роста на фоне улучшения ситуации с COVID-19.

Прогноз по чистой прибыли составляет рекордные 13.4 млрд руб. (+48% г/г), а аннуализированный показатель RoE прогнозируется на уровне около 40.4%. Цена бумаги вчера взлетела на 7%, что, на наш взгляд, отражает ожидания сильных результатов группы со стороны инвесторов.

По нашим оценкам, бумага сейчас торгуется на уровне P/E 2021 16.0x и P/BV 5.0, что довольно дорого. Таким образом, потенциал роста в ближайшей перспективе, на наш взгляд, ограничен.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НЛМК: держать, покупать на проливах - Финам
Группа НЛМК — вертикально интегрированная металлургическая компания, крупнейший в Российской Федерации производитель стальной продукции с активами в России, Европейском союзе (ЕС) и США. Мощности компании по производству стали превышают 17 млн тонн в год.

Мы присваиваем рекомендацию «Держать» по акциям ПАО «НЛМК». Наша новая оценка соответствует целевой цене 296 руб. до конца года. Потенциал роста к текущей цене составляет 11,8%.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

* НЛМК входит в число наиболее эффективных производителей с широким портфелем стальной продукции и высокой степенью обеспеченности ресурсами.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Southern введет третий блок Vogtle лишь в декабре 2021 года - Финам
29 апреля Southern, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, представила финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS за январь-март составил $ 0,98 (+25,6% г/г), что оказалось выше консенсуса Reuters $ 0,83.

Движущими драйверами прибыли по сравнению с 1-м кварталом 2020 года стали устойчивый рост клиентов, более высокие продажи э/э населению и холодные погодные режимы, частично компенсируемые снизившимися коммерческими и промышленными продажами. Председатель правления, президент и главный исполнительный директор Томас А. Фаннинг отметил, что начало года выдалось для компании весьма благоприятным: «Экономика на обслуживаемых нами территориях начинает восстанавливаться после пандемии COVID-19, и потребительский спрос растет быстрее, чем мы ожидали. Важно отметить, что программы, которые мы реализовали, чтобы поддерживать клиентов во время пандемии, включая альтернативные схемы оплаты, помогли нуждающимся в помощи, поскольку мы продолжали надежно обеспечивать их потребности в энергии».

Отметим, что Southern начала испытания 3-го реактора на станции Vogtle и ожидает его ввода в промышленную эксплуатацию в декабре текущего года. Дочерняя компания Southern, Georgia Power, запустила серию испытаний лишь 26 апреля, несколько раз сдвинув сроки. Мощность электростанции составит 2,2 ГВт. Текущая рекомендация ГК «Финам» по акциям SO – «держать» с целью $58,71 (-12,5% от текущих котировок). Акции значительно выросли с момента публикации рекомендации (февраль 2021) на фоне общего восстановления сектора, что дает основания для пересмотра целевой цены.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Повышение Сбербанком ставки по ипотеке не сильно повлияет на текущую ситуацию на рынке недвижимости - Система Капитал
«Сбербанк» решил незначительно повысить ставки по ипотеке (на 0.4 п.п.). Мы однако не считаем, что это сильно повлияет на текущую ситуацию на рынке недвижимости, по крайней мере, в сегменте новостроек. Многие крупные девелоперы имеют соглашения с банками и выдают ипотеки по ставкам сильно ниже ключевой. Есть высокая вероятность, что это затронет цены на вторичном рынке, но там и до этого не наблюдался сильный рост.

В общем и целом на рынке недвижимости по-прежнему всем балом правит соотношение спроса и объемов выставленного на продажу жилья. После ажиотажного спроса в конце прошлого года на фоне действия льготной ипотеки рынок немного «остыл», да и платежеспособность потенциальных покупателей сократилась из-за ускорения инфляции. Однако застройщики также активно мониторят ситуацию и не «бомбардируют» рынок пулом новых предложений, удерживая цены у высоких значений. Более того, введенные властями меры регулирования на руку крупным игрокам, которые продолжают отхватывать рыночную долю у мелких девелоперов, и таким образом увеличивают собственный ввод жилья даже несмотря на скромные общие показатели в целом по рынку. На наш взгляд, так ситуация и будет развиваться дальше. Контроль за предложением скомпенсирует эффект от роста ставки (хотя и здесь ЦБ сильно исчерпал потенциал после двух повышений ставки с начала года) и сокращение располагаемого дохода. Кроме того, рост инфляции и цен на сырье оставляет мало шансов для девелоперов для какого-либо негативного изменения цен.

В этой связи на рынке новостроек мы ожидаем краткосрочно «затишье» и сохранение текущих цен, а на вторичном рынке возможна небольшая коррекция, но в разумных пределах. При этом крупные игроки, в том числе залистингованные (ЛСР, ПИК и Эталон), вероятно, смогут показывать опережающие рынок показатели за счет своих регуляторных преимуществ, о чем говорят и их недавние действия (ввод ПИК четырех новых проектов в 1К21 против трех в 1К20, допразмещение Эталона для покупки новых земельных участков и тд.).

Асатуров Константин
УК «Система Капитал»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инвестиционный кейс Аэрофлота завязан на динамике пандемии - Финам
На этой неделе состоялась видеоконференция министров туризма стран «Большой двадцатки», на которой говорилось о перспективах возобновления путешествий и туризма в мире. Успешная вакцинация позволила ряду европейских стран заговорить об ослаблении карантинных ограничений. Интересны ли акции авиаперевозчиков сейчас и, в частности, бумаги российского «Аэрофлота» в этой связи? На этот вопрос эксперты — участники онлайн-конференции Finam.ru «Российский фондовый рынок в мае: продавать нельзя покупать» ответили неоднозначно.

По мнению Владимира Цыбенко, руководителя отдела инвестиционного консультирования ГК «ФИНАМ», сейчас все же интереснее выглядят бумаги зарубежных авиакомпаний (с прицелом на восстановление авиаперевозок, в первую очередь, международных). «Аэрофлот» эксперт считает не в особо интересной бумагой, поскольку пока и отчетность компании не очень сильная, большая часть прибыли составляет роялти за пролеты над РФ, и качество менеджмента в компании под вопросом.

Михаил Зельцер, к.э.н., эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», полагает, что инвестиционный кейс «Аэрофлота» завязан на динамике пандемии. «Пока „международное небо“, по сути, закрыто, внутренний трафик не позволяет рассчитывать на скорейшее восстановление финансовых показателей компании. Тем не менее рынками правят ожидания: при устойчивых сигналах на снятие ограничений, „Аэрофлот“ дисконтирует негатив, причем быстро. С учетом ликвидности бумаги волатильность инструмента способна кратно расшириться. Возможно, в период уныния и есть резон присмотреться», — считает эксперт.

Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF, считает акции «Аэрофлота» слабыми. «Мы бы на текущий момент не стали рекомендовать их к покупке. Привязки к зарубежным аналогам также мало. Границы по большей части остаются закрытыми, пассажиропоток компании на 50-70% все еще ниже докризисного периода. Компания по уши в убытках, дивидендов не видать еще несколько лет. Так и еще осенью прошлого года провели масштабную допэмиссию и размыли долю миноритариев. На рост можно рассчитывать только на долгосрочном горизонте», — констатирует она.

Андрей Верников, директор департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ «УНИВЕР Капитал» говорит о том, что котировки «Аэрофлота» зависят от динамики западных компаний. Американские компании неплохо себя чувствуют — открываются направления в Европу для привитых. В то же время он полагает, что акция тяжелая и вряд ли есть смысл ее сейчас покупать, по крайней мере до того момента, когда начнется общая коррекция рынка.

Алексей Антонов, главный аналитик «Алор Брокер» согласен с мнением о том, что пока бумаги выглядят слабо, компания явно находится в кризисе и её долговая нагрузка растет как снежный ком. В прошлом году «Аэрофлот» уже проводил процедуру SPO с целью закрытия убытков, тогда инвесторов эта новость явно не обрадовала. Учитывая текущее положение дел у компании, эксперт допускает возможность проведения нового SPO на горизонте одного года.
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В вопросе моратория на Северный поток-2 Вашингтон преследует политико-экономические цели - Открытие Брокер
На мой взгляд, в вопросе моратория на «Северный поток-2» Вашингтон преследует исключительно собственные политико-экономические цели, от которых он вряд ли откажется. Что же касается «Газпрома», то вся шумиха вокруг СП-2 уже давно не оказывает существенного влияния на котировки акций компании. При этом в текущем году для российского газа в Европе складывается крайне благоприятная ситуация как с точки зрения ценовой конъюнктуры, так и с точки зрения спроса.

На этом фоне мы ждем сильных финансовых показателей «Газпрома» в 2021 году и, как следствие, дальнейшего роста его капитализации. В настоящий момент у нас есть актуальная идея на покупку акций газовой компании.

Павлов Алексей
«Открытие Брокер»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бессрочник ВТБ - идея в высокодоходном сегменте - Финам
Сейчас у эмитентов инвалютных облигаций открываются широкие возможности для рефинансирования своих долгов по более низким ставкам. Наивысшими уровнями купонов характеризуются так называемые «бессрочные» облигации банков.

В текущей реальности рекордно низких процентных ставок купоны по данным бумагам (8-9%) выглядят настоящим анахронизмом, и мы полагаем, что, как минимум, некоторые из российских эмитентов предпочтут заменить имеющиеся евробонды на более дешевые для обслуживания выпуски, отозвав их по одному из первых колл-опционов.

Среди «вечных» евробондов российских банков, коллы по которым ожидаются в перспективе ближайшего времени, мы выделяем младший субординированный выпуск ВТБ (его эмитентом выступает дочерняя компания VTB Eurasia Ltd.). Купон по данной бумаге, размещенной в июле 2012 г., составляет ни много ни мало 9,5%. Таким образом, с учетом того, что объем выпуска достигает $ 2,25 млрд, его годовое обслуживание обходится эмитенту в $ 214 млн.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Прибыль CMS Energy за 1 квартал превзошла консенсус - Финам
В четверг, 29 апреля, свои финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал мичиганский электросетевой холдинг CMS Energy. Очищенный EPS за январь-март составил $1,21 (+40,7% г/г), который оказался выше консенсуса Reuters $ 1,13.

Основными драйверами финансовых показателей CMS Energy были повысившиеся продажи и стабильные показатели затрат на уровне чуть выше 1-го квартала 2020 года. Кроме того, в марте компания направила на согласование регулирующей комиссии штата Мичиган новый тарифный план, предусматривающий ROE в размере 10,5% для подразделения Consumers Electric Utility и включение в тариф инвестиций в повышение надежности электросетей и солнечную генерацию. Окончательное решение регулятора ожидается к декабрю 2021 года. CMS Energy подтвердила свой прогноз скорректированной прибыли на 2021 год в размере $ 2,83–2,87 доллара на акцию, что отражает рост на 6–7,5 % г/г.

Текущая рекомендация ГК «ФИНАМ» по акциям CMS – «держать» с таргетом $60,30 (-6,8% от текущих котировок).

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>