комментарии stanislava на форуме

Чистая прибыль Детского мира в 1 квартале может составить 1,3 млрд рублей - Альфа-Банк
Детский мир в четверг, 29 апреля, представит неаудированные финансовые результаты за 1К21 и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем рост EBITDA на 41% в 1К21 при росте рентабельности на 1,4 п.п. г/г на фоне продолжающейся экономии общих, административных и коммерческих расходов. Ускорение роста продаж может продолжиться в апреле в сравнении с 1К21 (+14,9% г/г), учитывая снижение продаж на 20% г/г в апреле 2020г. на фоне карантина (и временного закрытия магазинов). В то же время мы считаем, что это уже отражено в котировках при 7,3xEV/EBITDA 2021П (что на 24% выше исторического среднего показателя).

Как мы уже сообщали, выручка за 1К21 выросла на 14,9% г/г до 35,7млрд руб., ускорившись с 14,4% г/г в 4К20.

Согласно нашему прогнозу, 1К21 EBITDA составит 2,7 млрд руб. (+41% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 7,6%, что на 1,4 п.п. выше г/г на фоне продолжающейся экономии общих, административных и коммерческих расходов. В то же время мы ожидаем, что валовая рентабельность не изменится г/г, так как позитивный эффект бонусов  от поставщиков, который перешел с  4К20 на 1К21, мог быть нейтрализован инвестициями в цены.

Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 1К21 составит 1,3 млрд руб. (против убытка на уровне 0,3 млрд руб. в 1К20) под влиянием тех же факторов, что  и EBITDA, а также  потенциального  снижения  г/г финансовых расходов и убытков по курсовым разницам.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Квартальная чистая прибыль Сбербанка может вырасти на 117% год к году - Альфа-Банк
Сбербанк завтра представит финансовые результаты за 1К21 по МСФО.

Мы ожидаем уверенного начала года — чистая прибыль, согласно нашему прогнозу, составит 261 млрд руб. при ROATE на уровне 21% в 1К21 (наша оценка превышает консенсус-прогноз примерно на 2%). В целом, мы считаем, что фундаментальные факторы остаются благоприятными для Сбербанка, включая тот факт, что восстановление экономики поддерживает нормализацию  стоимости риска, тогда как повышение ключевой ставки потенциально оказывает поддержку ЧПМ. Учитывая это, даже если менеджмент не повысит свой прогноз на 2021г. в этот раз, публикация отчетности за 1К21 и комментарии менеджмента в ходе телефонной конференции могут начать формировать оптимистические ожидания рынка на 2021П. Тогда как акции в целом чувствительны к внешним рыночным факторам, дивидендная доходность за 2020П на уровне 6,3%/6,6% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно в сочетании с доходностью на уровне 7,4-7,7% за 2021П, защищает акции от серьезного снижения, на наш взгляд.

Мы ожидаем, что чистый процентный доход вырастет на 14% г/г и снизится на 1% к/к в 1К21 на фоне роста кредитного  портфеля  (+10%  г/г)  и  роста  портфеля  ценных  бумаг  на  46%  г/г,  а  также  более  дешевого фондирования г/г и снижения отчислений в АСВ. В то же время покупки суверенных долговых бумаг в 3К-4К20, вероятно, окажут размывающий эффект на маржу — мы ожидаем, что ЧПМ снизится на 20 б.п. г/г и на 18 б.п. к/к. Тем не менее, это гораздо более умеренные темпы снижения, чем предусматривает прогноз менеджмента (-50 б.п. г/г).

По нашей оценке, рост комиссионного дохода вырастет на 6% г/г в 1К21 (учитывая цифры по РСБУ за 1К21), что  ниже  прогноза  менеджмента (+10% г/г),  учитывая  высокую  базу 1К20 (на  фоне  временного скачка  в потреблении накануне карантина).

Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 10% г/г в 1К21, что соответствует прогнозу менеджмента на 2021г.

В итоге прибыль до отчислений в резервы вырастет на 21% г/г в 1К21.

Мы ожидаем, что стоимость риска за 1К21 составит 1,06%, приблизившись к нормальному уровню на фоне восстановления экономической активности и по-прежнему высокого качества кредитов, о чем свидетельствуют недавно опубликованные показатели по РСБУ. Более того, недавняя отчетность за 1К21 ВТБ со стоимостью риска на уровне 0,7% может указывать на вероятность более низкой стоимости риска в сравнении с нашим прогнозом и консенсус-прогнозом рынка.

В итоге, мы ожидаем, что прибыль вырастет на 117% г/г в 1К21 до 261 млрд руб. (при сильном ROATE на уровне 21%), что выше консенсус-прогноза всего на 2%.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Во втором квартале сохранится благоприятная конъюнктура рынков сбыта Русала - Промсвязьбанк
РУСАЛ смог увеличить продажи алюминия на 5,3%, среднюю цену реализации металла – на 13,5% г/г

РУСАЛ снизил производство алюминия в 1 квартале на 1,9% к предыдущему кварталу и на 0,8% в годовом сопоставлении — до 932 тыс. т. Продажи алюминия увеличилась на 5,3% г/г, до 962 тыс т, что, однако, оказалось на 6,4% ниже, чем в 4 квартале 2020 г. — усилившийся спрос в конце прошлого года привел к сокращению запасов металла в цепочке поставок ниже оптимального уровня; нормализация запасов повлияла на продажи в январе. Вместе с тем, компания увеличила долю продукции с высокой добавленной стоимостью до 49% (47% — в 4 квартале, 46% — в 1 квартале 2020 г.). Средняя цена реализации алюминия в отчетном квартале составила 2116 долл./т (+13,5% г/г, +9,1% кв/кв). Глобальный спрос на первичный алюминий, по оценкам РУСАЛА, в отчетном квартале вырос до 16,4 млн т (+11% г/г), а производство металла — до 16,75 млн т (+5,9% г/г). В результате профицит на мировом рынке в 1 квартале снизился до 0,33 млн т с 1 млн т за тот же период годом ранее.

Мы оцениваем операционные результаты компании как неплохие и, учитывая рост цен на алюминий, способствующий росту денежных потоков, ждем хороших финансовых результатов от основной деятельности по итогам 1 квартала. Учитывая, что, по оценкам РУСАЛа, дефицит на рынке алюминия сохраняется, а мировая экономика чувствует себя неплохо, благоприятная конъюнктура рынков сбыта компании вполне может сохраниться и во 2 квартале.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивидендная доходность Polymetal самая высокая среди ведущих мировых производителей золота - Sberbank CIB
Вчера Polymetal провел «день инвестора». Главной темой «дня инвестора» стали ESG-аспекты. Polymetal обязуется к 2030 сократить выбросы парниковых газов 1 и 2 уровня на 30% по сравнению с 2019 годом, что соответствует целям, установленным ведущими глобальными металлургическими компаниями.

Более того, к концу 2022 года Polymetal намерен разработать план по достижению углеродной нейтральности. Основные инициативы по сокращению выбросов парниковых газов включают подключение к электросетям, по которым поставляется электроэнергия от гидрогенерации (вместо использования дизельных генераторов на местах), электрификация горной техники, развитие возобновляемых источников энергии (например, строительство собственных солнечных и ветровых электростанций в Казахстане, которые должны заменить поставки электроэнергии от угольной генерации).

Совокупные капиталовложения Polymetal по этой программе на период до 2030 года оцениваются в $1,1 млрд. Из них $400 млн уже заложено в прогноз капиталовложений, а $250 млн составят внебалансовые расходы (например, уже одобренное присоединение к электросетям Нежданинского месторождения — сети будут строиться сторонним подрядчиком, а затем Polymetal их арендует). Остальные $450 млн (в среднем около $45 млн в год) включены в обновленный прогноз капиталовложений.

Компания подтвердила прогноз инвестиций на 2021 год на уровне $560 млн При этом Polymetal отметил, что повышение прогноза на 2022-2025 годы может составить до 25%: с уровня около $400 млн в год в среднем примерно до $500 млн в год (подробности компания представит позднее). Это увеличение почти наполовину (приблизительно на $45 млн в год) будет обусловлено дополнительными расходами на ESG. Еще $55 млн в год — это расходы, обусловленные инфляцией и затратами в связи с пандемией COVID-19 (последний фактор относится только к 2022 году). Повышение прогноза капиталовложений было ожидаемым, т. к. Polymetal и Полюс недавно отметили ускорение инфляции в добывающей отрасли, включая увеличение расходов на материалы, рост зарплат и т. д. В нашей модели на 2022-2025 годы уже были заложены средние капиталовложения в размере $470 млн в год, без учета затрат на ESG.

Polymetal представил концепцию третьего ГМК с проектной производительностью 250-300 тыс. т концентрата в год. Ввод в эксплуатацию этого проекта, расположенного рядом с городом Советская Гавань (в 570 км от Амурского ГМК) ожидается в 2027 году. Проект пока не включен в прогноз капиталовложений компании. Его строительство начнется, если Polymetal сможет загрузить его собственным сырьем как минимум на 50%. По нашему мнению, работа над этим проектом указывает на то, что Polymetal намерен продолжить наращивание добычи после 2025 года (или как минимум удерживать ее близко к уровням 2025 года).

При спотовых уровнях цен на сырье акции Polymetal котируются с дивидендной доходностью 6% (на 2021 год) и 8% (на 2022) — это самые высокие уровни среди ведущих мировых производителей золота.

Киричок Алексей
Sberbank CIB

Авто-репост. Читать в блоге >>>

От финрезультатов Газпрома сюрпризов не ожидается - Газпромбанк
В четверг, 29 апреля, Газпром опубликует результаты по МСФО за 4К20 и 2020 г. и проведет День инвестора. Учитывая, что ранее Группа уже представила прогнозы отдельных финансовых и операционных результатов за 2020 г., а в начале апреля правление сформулировало рекомендации по дивидендам, сюрпризов быть не должно.

В начале этого года, несмотря на сильный рост цен на углеводороды, акции Газпрома отставали от других российских нефтегазовых бумаг и догнали их лишь недавно. С начала года ГДР Газпрома выросли на ~11%.

На наш взгляд, акции компании обладают дальнейшим фундаментальным потенциалом роста. Поддержку этому оказывает сильная динамика продаж газа в 1К21 и сохраняющиеся высокими международные цены на газ.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Прогнозируем положительный СДП в 4К20. Мы оцениваем чистую выручку Газпрома за 4К20 в 1 951 млрд руб. (25,6 млрд долл.), в результате чего выручка по итогам всего года должна составить 6 252 млрд руб. (86,9 млрд долл.), что на ~18% ниже уровня 2019 г. Это отражает более низкие объемы продаж газа и экспортные цены в прошлом году. Так, по нашим оценкам, средняя цена реализации газа Газпрома в дальнее зарубежье в 2020 г. составила порядка 140 долл./тыс. куб. м, на 30% г/г ниже.

EBITDA1 прогнозируется на уровне 418 млрд руб. (5,5 млрд долл.) в 4К20 и 1 337 млрд руб. (18,7 млрд долл.) в 2020 г., что на ~27% ниже уровня 2019 г. Ожидается, что рентабельность по EBITDA за 4К20 и 2020 г. составит 21% против 17% в 4К19 и 24% в среднем за 2019 г.

Мы оцениваем чистую прибыль акционерам за 4К20 в 332 млрд руб. (4,4 млрд долл.). Принимая во внимание чистый убыток за 9М20, обусловленный крупным неденежным убытком от курсовых разниц вследствие переоценки долга, финансовый результат по итогам 2020 г. должен быть незначительной положительной величиной: 114 млрд руб. (1,3 млрд долл.).

Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи для целей расчета дивидендов, составила 274 млрд руб. (3,6 млрд долл.) в 4К20 и 594 млрд руб. (8,4 млрд долл.) по итогам 2020 г.

Ранее в этом месяце правление Газпрома рекомендовало перейти на коэффициент выплаты дивидендов в 50% на год раньше, чем было запланировано, и рекомендовать дивиденды за 2020 г. в размере 12,55 руб./акц. (текущая дивидендная доходность — 5,4%).

Несмотря на несколько более высокую оценку капзатрат в 4К20 (420 млрд руб., или 5,5 млрд долл.), в результате чего годовые капвложения должны составить около 1,5 трлн руб. (21 млрд долл.), мы ожидаем, что Группа покажет положительный нескорректированный свободный денежный поток (СДП) в 4К20 в размере порядка 100 млрд руб. (1,3 млрд долл.).

Экспорт газа в дальнее зарубежье вырос более чем на 30% г/г в 1К21. Исходя из предварительных операционных данных, Газпром продемонстрировал значительный рост объемов экспорта газа в дальнее зарубежье в 1К21: он увеличился на ~32% г/г до 52,6 млрд куб. м, отражая более высокие продажи в Европе (+11 млрд куб. м, или 27,5%) и в Китае (+1,9 млрд куб. м, что более чем втрое выше уровня 1К20). Это превосходит наши оценки: мы ожидали, что экспорт газа Газпрома в дальнее зарубежье вырастет на 20% г/г в 1К21.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидается значимый рост EBITDA и чистой прибыли Магнита на фоне низкой базы прошлого года - Газпромбанк
«Магнит» планирует опубликовать результаты по МСФО за 1К21 в четверг, 29 апреля.

Эффект на компанию. Мы ожидаем увидеть сильный рост EBITDA и чистой прибыли на фоне низкой базы прошлого года (особенно по валовой рентабельности) и с учетом динамики рентабельности компании за последние три квартала. Мы считаем, что потенциал роста рентабельности по EBITDA еще не исчерпан, несмотря на внушительный рост этого показателя в прошлом году.

Эффект на акции. С начала года акции Магнита скорректировались на 7%. С учетом выплаченных в январе дивидендов за 9М20 Магнит показал динамику на 13% хуже рынка, что, на наш взгляд, абсолютно неоправданно с фундаментальной точки зрения. Мы полагаем, что публикация финансовых результатов может стать катализатором для роста курсовой стоимости акций компании и сокращения отставания от широкого рынка.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок пытается заложить сценарий жесткого решения ФАС по металлургам - Промсвязьбанк
ФАС возбудила дела в отношении ММК, НЛМК и Северстали, подозревая их в установлении завышенных цен на горячекатанный прокат

По данным ведомства, в действиях компаний есть признаки поддержания монопольно высокой цены на горячекатаный плоский прокат в I полугодии 2021 года: рост цен происходил более быстрыми темпами, чем рост стоимости сырья, причем спрос со стороны российских потребителей существенно не увеличился. Если факт нарушений будет установлен, компаниям могут быть назначены оборотные штрафы (1%-15%, ст. 14.31 КоАП РФ). В ответ компании сообщили, что работают на конкурентном рынке, а цены формируются на основе рыночной конъюнктуры, и готовы предоставить все необходимые документы.

В случае наложения штрафов в максимальном размере и за 6 мес., наибольшие разовые прямые потери, по нашим оценкам, понесет ММК (штрафы могут достичь 4% от капитализации, или до 16% ожидаемой EBITDA за 2021 г.); у Северстали и НЛМК они будут заметно меньше. Однако вероятны еще и предписания ФАС по снижению цен, угрожающие пересмотром прогнозов компаний отрасли на 2021 г. На этой новости акции указанных компаний вчера упали, что объяснимо, учитывая, в т.ч. и их текущие рекордные уровни. Рынок фактически пытается заложить сценарий жесткого решения ФАС, опасаясь, что участники рынка вынуждены будут и снизить цены на прокат во 2 полугодии 2021 года. Поэтому мы допускаем сохранение давления на них до появления ясности по штрафам (стандартный срок рассмотрения дела ФАС – месяц). Но пока не считаем данную новость негативом, способным ухудшить инвестпрофиль сектора. Более того, нам представляется вероятным, что ФАС не применит максимальную ставку штрафа.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

X5 Retail имеет внутренние источники для инвестиций в ценовое лидерство - Альфа-Банк
X5 вчера представила финансовые результаты за 1К21. В целом X5 смогла сохранить рентабельность EBITDA на неизменном уровне г/г по стандартам IAS17 (6,9% и 7% до начислений по  программе  долгосрочного  премирования),  несмотря  на  негативный эффект операционного  рычага (на  фоне высокой базы марта 2020) и инвестиций в цифровые бизнесы. Впечатляющий рост валовой рентабельности (+0,8п.п.г/г) -главный позитивный фактор отчетности, на наш взгляд, указывающий на то, что ценовая конкуренция на рынке остается разумной. Более того, X5 продолжает извлекать пользу из сокращения потерь, что означает, что компания имеет внутренние источники для инвестиций в ценовое лидерство, тогда как сохраняет рентабельность EBITDA в рамках стратегически важного диапазона (7-7,5%).

В  то  же время мы считаем, что динамика выручки, вероятно, нормализуется в ближайшие месяцы, тогда как поддержка будет вызвана ускорением продовольственной инфляции и ограничениями по международному туризму (хотя мы обращаем внимание на то, что база сравнения апреля 2020г. также может оказаться высокой).

Выделение цифровых бизнесов — среднесрочный катализатор роста, который пока не учтен в котировках, как мы считаем (больше информации по этому поводу может появиться в 2П21). При 5,7xEV/EBITDA (что на 12% ниже среднего показателя за последние 5 лет) и дивидендной доходности на уровне 8,5% за 2021П X5 выглядит привлекательной с точки зрения оценок стоимости. Таким образом, мы подтверждаем ПОЗИТИВНЫЙ взгляд на акции компании.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Итоги телефонной конференции:

С начала квартала чистые розничные продажи выросли на 6,8% г/г, LfL-продажи выросли на 0,5% г/г. Компания ожидает, что рост продаж нормализуется, начиная с мая (так как уже в мае-июне 2020 г. рост выручки составил 11-12,5% г/г против 16% г/г в апреле).

Менеджмент  видит  дальнейший  потенциал  роста валовой  рентабельности  главным  образом  за счет сокращения  порчи и оптимизации  логистических  услуг, так как текущая  промоактивность  находится  на комфортном уровне. Компания ожидает, что вклад цифровых бизнесов составит примерно 1,5-1,7% к совокупной выручке компании в 2021 г. (против примерно 1% в 2020г.), что в целом соответствует нашим оценкам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Негативом для VEON будет падение выручки от международного роуминга и от клиентов из числа мигрантов - Sberbank CIB
VEON публикует результаты за 1К21 по МСФО в четверг, 29 апреля. Мы полагаем, что выручка компании снизилась на 5,7% относительно 1К20 до $2,0 млрд, оказавшись под давлением из-за того, что в отдельных странах, где работает VEON, национальные валюты ослабели против доллара. Дополнительными негативными факторами стали падение выручки от международного роуминга и от клиентов из числа мигрантов.

Мы ожидаем, что в России выручка VEON осталась почти на уровне 1К20 (после годового падения на 2,0% в 4К20) и составила 68 млрд руб. В долларовом выражении выручка, по нашим прогнозам, сократилась на 10,9% относительно 1К20 — до $909 млн. В Пакистане мы прогнозируем восстановление темпов годового роста выручки до 10,0% (в долларах — до 2,9%) благодаря значительному притоку абонентов Jazz. При этом, как мы полагаем, на Украине выручка VEON в 1К21 осталась на уровне годичной давности, составив $238 млн, в основном вследствие ослабления гривны против доллара на 10,4%. В итоге консолидированная скорректированная EBITDA компании, вероятно, снизилась на 7,7% относительно 1К20, а рентабельность по EBITDA уменьшилась на 0,9 п. п. до 43,0%.

Мы ожидаем, что во время телефонной конференции в центре внимания будут комментарии компании по улучшению операционных показателей в России, а также преобладающие тенденции на рынках, где работает VEON.

Суханова Светлана
Хахаева Анастасия
Sberbank CIB

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивидендная доходность Алроса в ближайшие 12 месяцев составит 15% - Велес Капитал
Набсовет АЛРОСА рекомендовал выплатить дивиденды за 2-е полугодие 2020 г. в размере 9,5 руб. на акцию (доходность 8,4%), что эквивалентно 80% свободного денежного потока. Закрытие реестра для получения выплат назначено на 4 июля 2021 г.

На конец 2020 г. значение чистый долг/EBITDA составило 0,4х, и согласно новой дивидендной политике АЛРОСА могла направить на дивиденды от 70% до 100% FCFF. С учетом обновленных целей по поддержанию ликвидности менеджмент принял оптимальное решение, обеспечившее как высокую отдачу акционерам, так и стабильность финансовых потоков.

Мы ожидаем, что по итогам 1-го полугодия 2021 г. АЛРОСА выплатит около 7 руб. на акцию. Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит 15%. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций АЛРОСА с целевой ценой на уровне 127,2 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новость об обратном выкупе акций Норникеля позитивна для его акций - Атон
Совет директоров Норникеля утвердил обратный выкуп акций на сумму $2 млрд      

Норникель выкупит до 54 млн акций по цене 27 780 руб. за акцию. Заявки будут приниматься в период с 20 мая по 18 июня, оплата в рублях будет перечислена 3 июля. В выкупе могут принять участие все владельцы обыкновенных акций.

Новость позитивна для акций Норникеля — цена выкупа примерно на 7% превышала спотовую цену бумаги на момент объявления. По нашему изначальному представлению, акции будут выкупаться с рынка, поэтому участие в выкупе РУСАЛА (доля которого в Норникеле составляет 27.8%) под вопросом, учитывая, что эти акции находятся в залоге по кредиту Сбербанка. РУСАЛ не высказал возражений против проведения выкупа, что наводит на мысль о его возможном участии, особенно с учетом того, что рыночная стоимость его доли в Норникеле на данный момент оценивается приблизительно в $14 млрд, что в несколько раз выше номинальной суммы кредита. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю и РУСАЛу.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полиметалл продолжает развивать свой потенциал в упорных рудах - Атон
Полиметалл: итоги Дня инвестора и ESG          

Полиметалл 27 апреля провел День инвестора и ESG. Основные моменты мы представляем ниже:

1. Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству золота на уровне 1.5 млн унц. в 2021, 1.6 млн унц. в 2022, 1.7 млн унц. в 2023-24 и 1.75 млн унц. в 2025.

2. Верхняя граница прогноза по капзатратам в 2022-25 повышена на 25%: до $500 млн в 2022, $510 млн в 2023, $555 млн в 2024 и $455 млн в 2025. Потенциал роста может быть связан с изменениями макроэкономической конъюнктуры, а также затратами в связи с COVID и проектами по сокращению выбросов парниковых газов. Прогноз по капзатратам на 2021 год подтвержден на уровне $560 млн.

3. Компания намерена сократить удельные выбросы парниковых газов на 15% к 2025 и на 30% к 2030 году по сравнению с уровнями 2019. Капзатраты, связанные с этой инициативой, составят в районе $850 млн в 2021-30 ($450 млн из которых не включены в предыдущий прогноз).

4. Полиметалл рассматривает вариант строительства ГМК-3 (Тихоокеанский гидрометаллургический комбинат) в Советской гавани с запуском в 2027 году. Его мощность, как ожидается, составит 250-300 тыс. т. в год, а схема технологического процесса будет идентична Амурскому ГМК-2. Инвестиционное решение ожидается в 2023.

5. Последние результаты исследований на месторождении Ведуга предполагают потенциал увеличения проектной мощности с 1.5 млн т до 2 млн т.

6. Полиметалл реализует два проекта на Майском: установка линейного конвейера (капзатраты на уровне $30 млн, запуск проекта во 2К22), который должен снизить интенсивность выбросов парниковых газов на 60%, и технология обратной закладки (капзатраты на уровне $40 млн, запуск в 1К23), которая должна увеличить производство на 30 тыс. унц.

Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству, при этом значительно увеличив диапазон будущих капзатрат (+25% в 2022-25). Компания продолжает развивать свой потенциал в упорных рудах, рассматривая дальнейшее расширение автоклавных мощностей — правильный стратегический ход, на наш взгляд. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.7x против 6.9x у мировых золотодобывающих компаний и 8.1x у Полюса.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VEON отчитается в четверг, 29 апреля и проведет телеконференцию - Атон
В четверг 29 апреля VEON должна представить финансовые результаты за 1К21.

По нашим прогнозам, выручка составит $1.985 млн (-5.3%) за счет умеренного восстановления российского рынка, сильных показателей в Пакистане, Украине и Казахстане, при этом положительный эффект, как ожидается, будет нивелирован обесценением местных валют. EBITDA прогнозируется на уровне $844 млн, рентабельность EBITDA составит 42.5%. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание информации по развитию 4G сетей и цифровых бизнесов.

Атон

Телеконференция состоится в четверг 29 апреля 2021 в 15:00 МСК (14:00 по центрально-европейскому летнему времени, 13:00 по Лондону); телефоны для подключения: +31 (0) 207 157 566 (в Нидерландах), +1 646 787 1226 (в США), +44 (0) 203 009 5709 (в Великобритании); ID конференции: 1442416.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Mail.ru Group отчитается в четверг, 29 апреля и проведет телеконференцию - Атон
В четверг 29 апреля Mail.ru Group должна представить финансовые результаты за 1К21.

По нашим прогнозам, выручка группы достигнет 27.8 млрд руб. (+25.3%) на фоне восстановления рынка рекламы и высоких показателей сегмента MMO-игр. По нашим оценкам, EBITDA составит 5.7 млрд руб. (+1.1%), рентабельность EBITDA прогнозируется на уровне 20.4% вследствие роста расходов на маркетинг. В ходе телеконференции мы сосредоточимся на операционных показателях бизнес-сегментов группы, информации о развитии новых сегментов и обновленных прогнозах на 2021.

Атон

Телеконференция состоится в четверг 29 апреля 2021, в 14:00 МСК (12:00 по Лондону, 07:00 по Нью-Йорку); телефоны для подключения: 8 10 8002 8675011 (из России), 800-458-4121 (из США), 0800 279 7209 (из Великобритании); ID конференции: 7731236

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вероятность значительных штрафов в отношении Северстали, ММК и НЛМК является низкой - Атон
Российское антимонопольное ведомство (ФАС) начало расследование ценообразования на рынке стали  

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) возбудила три дела в отношении Северстали, ММК и НЛМК, подозревая их в монополизации рынка плоского проката. Если ФАС удастся доказать факт монополизации, компаниям грозят штрафы и санкции, составляющие процент от выручки (оборота) в России.

Новость негативна для металлургического сектора с точки зрения восприятия, но вероятность значительных штрафов мы оцениваем как низкую, принимая во внимание, что ценообразование на внутреннем рынке определяется ценами на экспортную продукцию. Потенциальные штрафы могут составлять до 15% выручки металлургических компаний от продаж на внутренний рынок; при прочих равных условиях более высокие штрафы грозят производителям, ориентированным на внутренний рынок. По нашим упрощенным расчетам в основе консенсус-прогнозов по выручке (итого стали, без разбивки на виды проката) и EBITDA, максимальная сумма штрафа составляет $750 млн для НЛМК (17% от EBITDA в 2021П, предполагаемая доля продаж на внутреннем рынке — 40%), $820 млн для Северстали (20% EBITDA, 60%), $1 050 млн для ММК (40% EBITDA, 80%). Вместе с тем мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по металлургическому сектору.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Оценка Русала остается весьма привлекательной - Атон
Русал представил операционные результаты за 1К21 

Объем производства алюминия составил 932 тыс. т (-1.9% кв/кв), а объем продаж алюминия — 962 тыс. т (-6.4% кв/кв). Доля продукции с добавленной стоимостью (ПДС) увеличилась до 49% (+2 пп против 4К20) на фоне продолжения восстановления структуры сбыта после ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Средняя цена реализации алюминия выросла на 9% кв/кв до $2 116/т как за счет повышения средней цены на Лондонской бирже металлов на 9% (до $1 940/т), так и за счет роста средней реализованной премии (до $176/т). РУСАЛ представил оптимистичный прогноз по рынку, отметив восстановление мирового производства, рост премий в алюминиевом сегменте и снижение товарных запасов металла на Лондонской бирже металлов.

Незначительное снижение производственных показателей в 1К21 в целом находится в пределах обычных квартальных колебаний. Объем продаж, несмотря на снижение, по-прежнему выше уровня производства, что свидетельствует о продолжении процесса растоваривания запасов. Представленные данные демонстрируют хороший задел РУСАЛа для достижения высоких финансовых показателей за 1П21, что благоприятно повлияет на цену акций. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по РУСАЛу, оценка которого остается весьма привлекательной — компания торгуется со скорректированным по рынку мультипликатором EV/EBITDA ниже 1.0x (с поправкой на рыночную стоимость доли в Норникеле).     

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Сбербанка продолжат штурм психологически значимой отметки 300 рублей - Фридом Финанс
Торговые идеи. «Сбербанк», ао, спек. покупка, цель: 305 руб.

Котировки могут продолжить штурм психологически значимой отметки 300 руб. Инвестиции в небанковские сервисы превысят 300 млрд руб., что сделает Сбер крупнейшей экосистемой, не оставляющей конкурентам шансов догнать ее.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Котировки Apple не пострадают от взысканий ФАС - Фридом Финанс
Претензии ФАС к Apple достаточно очевидны, поэтому оспорить их у компании объективно не много возможностей. Apple не удалось доказать правомерность своих действий в течение двух лет: антимонопольное дело было возбуждено в 2019 году по жалобе Лаборатории Касперского. Как установили в ФАС, Apple так и не исполнила предписание об устранении нарушений и по-прежнему не распространяет через App Store приложения сторонних разработчиков.

Поскольку в марте Apple  попросила отложить разбирательство для заключения мирового соглашения, очевидно, что опротестовать позицию Лаборатории Касперского компании не удалось и она готова пойти на компромисс ради урегулирования спора.

Считаем, что финансовое взыскание достаточно значительно для ООО «Эппл Рус» — российского подразделения Apple. Оборотный штраф в размере 906 млн руб.  эквивалентен 8% прибыли компании за прошлый год. Причем важно отметить, что показатель  2020-го у Эппл Рус увеличился в 5,2 раза, так что, если бы штраф пришлось платить в 2019-м, компания лишилась бы половины прибыли.

В то же время в масштабе бизнеса корпорации Apple наложенный на нее российской ФАС штраф настолько несуществен, что не окажет ни малейшего влияния на котировки корпорации. Только за первый квартал текущего года прибыль Apple составила $28,76 млрд.  Считаем, что претензии к ПО окажут минимальный эффект и на валовый объем продаж в России. Поскольку денежная позиция компании остается стабильно сильной, беспокоить инвесторов антимонопольное  взыскание не должно. За рубежом компании получают подчас гораздо более существенные штрафы. Например, в 2009 году Intel (INTC) назначили выплату в размере $1,45 млрд, но и столь весомая финансовая потеря не помешала росту капитализации компании к концу отчетного года. Штраф, наложенный на Alphabet (GOOG) в 2017 году, также не прервал позитивного тренда в ее котировках. А в 2016-м Goldman Sachs (GS) пришлось заплатить по суду $5 млрд, но это не помешало его акциям продолжить расти.

Штрафы, которые накладывают на корпорации различные регуляторы, часто воспринимаются инвестсообществом как «налог» на лидерство в индустрии. Таким образом, подобные взыскания можно воспринимать как подтверждение того, что в компанию стоит инвестировать.

Миронюк Евгений
ИК «Фридом Финанс»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты X5 нейтральны для акций - Атон
Выручка группы увеличилась на 8.1% г/г до 507.2 млрд руб. Офлайн-продажи выросли на 6.4% за счет расширения торговых площадей и роста LfL-корзины.

Продажи через интернет, включая покупки с доставкой Перекресток Впрок, экспресс-доставкой и доставкой компанией 5post, взлетели на 363.5% до 10.5 млрд руб., обеспечив 2.1% объема консолидированной выручки по сравнению с 1.6% в 4К20, о чем группа уже сообщала в отчете об операционных результатах. Чистый прирост торговых объектов X5 составил 252 магазина, а торговые площади увеличились на 8.3% г/г.

Дима Виктор
«Атон»

Валовая прибыль по IAS17 показала рост на 11.8%, достигнув 127.6 млрд руб. Рентабельность валовой прибыли выросла до 25.2% против 24.3% (81 бп) в 1К20 вследствие сокращения товарных потерь и снижения логистических расходов, а также росту коммерческой рентабельности, что отражает снижение объема инвестиций в цены.

Расходы SG&A по IAS17 без учета расходов на амортизацию и обесценение и эффекта от трансформации сети Карусель составили 19.2% от объема выручки против 18.1% в 1К20 в основном вследствие роста затрат на персонал (8.6% выручки против 8.2% в 1К20), коммунальных расходов (2.4% против 2.2% в 1К20), расходов на услуги третьих сторон (0.8% против 0.6%) и прочих расходов (1.4% против 1.1%).

EBITDA по IAS17 достигла 35.1 млрд руб. (+7.9%), рентабельность EBITDA составила 6.9%, что в целом соответствует консенсус-оценке Интерфакса. Рентабельность EBITDA не изменилась по сравнению с 1К20 и улучшилась по сравнению с достаточно низким уровнем 4К20 (6.2%), который был обусловлен выплатой премий менеджменту. Отрицательный эффект цифровых сегментов и прочих новых бизнесов на рентабельность EBITDA составил 19 бп.

Чистая прибыль (IAS17) подскочила на 90.9% до 9.2 млрд руб., в основном вследствие сокращения чистого убытка от курсовых разниц (120 млн руб. против 3 705 млн руб. в 1К20).

Капзатраты выросли на 18.2% до 20.6 млрд руб. и были в основном направлены на реконструкцию (38%), открытие новых магазинов (29%), обслуживание (9%) и ИТ (7%). Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1.6x против 1.48x в 1К20.

Оценка. По оценке Bloomberg, X5 Retail Group торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 15.44x и EV/EBITDA 2021П 5.38x.     

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Операционный отчет Русала нейтрален для акций компании - Финам
«РУСАЛ» сегодня раскрыл данные своей производственной деятельности в I квартал 2021 года. Финансовую отчетность по МСФО компания по полугодиям. Снижение производства и продаж алюминия будет нивелировано результатами II квартала и высокими ценами на металл.

Объем производства алюминия в I квартале 2021 года составил 932 тыс. т, что на 1,9% ниже, чем в IV квартале и на 0,8% ниже, чем в I квартале 2020 года. Реализация алюминия сократилась на 6,4% (кв/кв), но при этом выросла на 5,3% (г/г) и составила 962 тыс. т. При этом цена реализации увеличилась на 9,1% в квартальном и на 13,5% в годовом сопоставлении, что обеспечит «РУСАЛу» положительную динамику по выручке.

Мы позитивно оцениваем перспективы компании, полагая, что она окажется одним из бенефициаров глобального перехода к углеродно-нейтральной экономике. Более 90% алюминия «РУСАЛ» производит с использованием возобновляемой энергии ГЭС. Недавно «РУСАЛ» объявил о начале поставок на рынок алюминия с самым низким в мире углеродным следом, что стало возможно с применением инновационной технологии инертного анода. Этот продукт предоставит компании большое преимущество на современном рынке.

Мы рассчитываем, что «РУСАЛ» воспользуется благоприятной конъюнктурой на рынке металлов для того, чтобы снизить долговую нагрузку и вернуться к политике дивидендных выплат акционерам. Это станет мощным драйвером для акций компании. Мы сохраняем оценку справедливой стоимости акций «РУСАЛа» в 2021 году на уровне 61,5 руб. за штуку и потенциалом роста более 15% к текущей цене.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>