Приближается декабрь, и у участников рынка возникает вопрос: состоится ли в 2019 году предновогоднее ралли? В ходе онлайн-конференции «Российский рынок и рубль – что будет после ноябрьского ралли?» аналитики оценили шансы рынка на быстрый рост в следующем месяце.

Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал», считает, что предновогоднее ралли на российском рынке уже прошло в период с середины октября до начала ноября. «Какие акции приобретать перед новым годом, и стоит ли это делать, станет понятно после 11 декабря, когда будет принято очередное решение по уровню ставки ФРС, — отмечает он. — Не исключен также вариант, что российский рынок акций начнет довольно сильно снижаться во второй половине декабря. В таком случае будет разумнее ожидать дальнейшего развития событий».

По мнению Сергея Дроздова, аналитика ГК «ФИНАМ», на российском рынке может состояться мини-ралли: «С учетом того, что индекс Мосбиржи уже достиг исторического максимума, наверное, на полномасштабное ралли рассчитывать не стоит. Однако мини-ралли мы вполне сможем увидеть. Привлекательным для покупки может служить уровень 2850 п. по индексу Мосбиржи. Что же касается бумаг, то лидерами роста могут стать акции „Газпрома“ и „ЛУКОЙЛа“.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ увеличил добычу нефти за 9 мес. на 0,7% — до 64,2 млн т

Среднесуточная добыча углеводородов ЛУКОЙЛом без учета проекта Западная Курна-2 за 9 месяцев текущего года составила 2,337 млн барр. н. э./сут, что на 1,6% больше по сравнению с девятью месяцами 2018 года, сообщила компания. Добыча нефти за девять месяцев 2019 года без учета проекта Западная Курна-2 составила 64,2 млн тонн, что на 0,7% выше уровня девяти месяцев 2018 года. В третьем квартале 2019 года добыча нефти в среднесуточном выражении превысила уровень второго квартала 2019 года на 0,2%.

ЛУКОЙЛ находится в рамках ограничений по сделке ОПЕК. Тем не менее, пересмотров параметров сделки, а также развитие газовых проектов (преимущественно в Узбекистане) позволили компании, хоть и несущественно, но нарастить добычу. Отметим, что за девять месяцев 2019 года добыча газа НК составила 25,6 млрд куб. м, что на 4% больше по сравнению с девятью месяцами 2018 года.

Промсвязьбанк

Лукойл может расширить свое участие в проекте Гаша    

ADNOC и консорциум компаний могут претендовать на блок глубоководных месторождений и расширить свое сотрудничество. При этом сохранятся существующие доли участия: ADNOC 55%, Eni 25%, Wintershell 10%, ЛУКОЙЛ и OMV — по 5%. Финальное инвестиционное решение должно быть принято до конца года, а добыча может начаться в 2025. Напомним, что первоначальные инвестиции ЛУКОЙЛа в проект Гаша оцениваются в $190 млн.

Хотя этот шаг вписывается в стратегию международной экспансии ЛУКОЙЛа, учитывая, что сделка довольно небольшого масштаба, а детали не раскрываются, мы считаем новость нейтральной.

Атон

Российские дивиденды

Ставки снижаются быстрее прогнозов – не только в мире, но и в России
В конце октября ЦБ РФ резко понизил ставку – на 0.5 пп до 6.5% на фоне замедления роста ИПЦ до уровня менее целевых 4%. Мы ожидаем, что регулятор продолжит проводить мягкую ДКП и уже в декабре может вновь снизить ставку. В 2020 ее уровень, очевидно, опустится до уровня менее 6%.

Уменьшение безрисковой ставки – фактор повышения оценки российских акций
Глобальное понижение процентных ставок вызвало уменьшение так называемой безрисковой ставки доходности (в ее основе доходность к погашению по «длинным» облигациям), используемой для оценки справедливой стоимости эмитентов методом DCF. По нашим расчетам, уменьшение безрисковой ставки на 1 пп повышает оценку российских публичных компаний в среднем на 15-20% в зависимости от их структуры капитала и распределения денежных потоков. По этой причине, а также на фоне глобального возврата инвесторов в рискованные активы, индекс РТС вырос на 38% с начала года, при этом мы считаем, что рост в российских акциях продолжится.

Доходность российских акций по-прежнему чрезмерно высокая

( Читать дальше )

Результаты инвентаризации: добыча около трети запасов в России может быть нерентабельны без налоговых льгот 

Как сообщают Роснедра, результаты инвентаризации месторождений предполагают, что экономически нерентабельные запасы в России составляют 5.7 млрд т при цене нефти $69/барр. и курсе 63 руб. за доллар (было проинвентаризировано 60% запасов). Если говорить про отдельные компании, доля рентабельных запасов Роснефти около 69.5%, ЛУКОЙЛа — 60%, Газпром нефти — 63%. Самым нерентабельным в этом смысле является Сургутнефтегаз, который может извлечь только 41% своих запасов при базовых условиях. В то же время, при менее благоприятных условиях, чем текущие, например, при цене $40 за баррель нефти и укреплении рубля (прогноз Минэкономразвития до 2035), по оценкам Vygon Consulting, 8.6 млрд т нефти (примерно 1/3 запасов) рентабельно разрабатывать только с налоговыми льготами.

Инвентаризация является важным элементом в определении контекста российской нефтяной отрасли в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Текущие результаты еще раз подчеркнули проблему ухудшения качества ресурсной базы и, как следствие, увеличения доли трудноизвлекаемых запасов в российской добыче. С учетом итоговых результатов инвентаризации Минфин и Минэнерго должны прийти к каким-то выводам относительно правил предоставления новых налоговых льгот (соответствующий мораторий действует до конца 2019)

Атон

Из бумаг я бы отметила акции «Газпрома», которые пытаются закрепиться над отметкой 260 рублей. Это важный стратегический уровень. Это линия коррекция по Фибоначчи 61,8% к кризисному падению 2008 года. Если эта планка будет взята, и «Газпром» достаточно долго продержится над отметкой 260 рублей, то можно будет говорить и об обновлении им исторических максимумов.

Интересные технические рубежи сейчас пытаются преодолеть и бумаги «ЛУКОЙЛа» — это уровень 6000 руб., и бумаги «Норникеля» — это отметка 18350 руб. Акции «Роснефти» и «Сбербанка» немного затаились. Они не могут взять даже не очень сильные отметки. Бумаги «Роснефти» лежат в сложном «боковике».

Думаю, что из популярных акций сейчас можно присмотреться именно к ним, как для спекулятивных, так и для инвестиционных целей.

Афанасьева Юлия
ГК «Финам»

Лукойл и венгерская MOL подписали контракт на поставку нефти на $10 млрд 

ЛУКОЙЛ и MOL подписали меморандум о взаимопонимании и продлили действующий долгосрочный контракт на поставки российской нефти по трубопроводу Дружба в Венгрию и Словакию до 30 июня 2025 года. По словам СЕО ЛУКОЙЛа, Вагита Алекперова, контракт предусматривает поставки 4 млн т в год на сумму около $10 млрд.

Соглашение не стало неожиданностью, так как ЛУКОЙЛ ранее заявлял о своей заинтересованности в долгосрочном сотрудничестве и продлении контракта. Также вчера было объявлено, что ЛУКОЙЛ, Транснефть и MOL подписали декларации о взаимопонимании, подтверждающие разрешение инцидента с магистральным трубопроводом Дружба. Размер компенсации не раскрывается.

Атон

В соответствии с президентскими указами по обеспечению грузопотока по Северному морскому пути объемом 80 млн т к 2024 г. правительство согласовало общие принципы поддержки и льгот для новых инвестпроектов нефтяников в Арктике.

Кого это касается? Прежде всего, «Роснефти» (Западно-Иркинский участок) и «Нефтегазхолдинга» (группа месторождений Пайяха), совместно они образуют проект Восток-Ойл. Также льготы могут получить два проекта «ЛУКОЙЛа» и «Газпром нефти» в области газохимии. А «Новатэк» сможет реализовать проект Арктик СПГ-3 (Северо-Обский участок).

В чем суть поддержки и льгот? Месторождения нефти на суше получат 5-ю категорию сложности и смогут применять налог на добавленный доход (НДД). Для них налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) будет обнулен в течение первых 12 лет до момента достижения выработанности запасов в 1%, а с 13-го по 17-й год разработки проекта планируется платить 1% НДПИ и плавно переходить к 100%. При таких налоговых вводных и текущих ценах на нефть (62 долл./барр. Urals) доходность проекта Восток-Ойл в течение 10 лет поднимется до 20-22% с 10–12%. В свою очередь, НДПИ на газ, предназначенный для сжижения или газохимии, будет обнулен на 12 лет.

( Читать дальше )

Правительство в целом согласовало ключевые параметры налоговых льгот для нефтегазовых месторождений в Арктике. Произошло это во время заседания под председательством министра финансов и первого вице-премьера Антона Силуанова, о чем в четверг сообщил вице-премьер Юрий Трутнев, по информации Ведомостей и Reuters. Оставшиеся детали будут обсуждаться до 8 ноября, окончательный текст планируется внести в Думу через три-четыре недели.

Ключевые согласованные параметры включают в себя налоговые льготы для материковых нефтяных месторождений в Арктике, в том числе для Западно-Иркинского месторождения Роснефти и подконтрольного Нефтегазхолдингу (ННК) Пайяхского месторождения. Ранее сообщалось о возможности создания СП «Восток Ойл», в которое войдут названные выше два проекта, а также принадлежащие «Роснефти» Ванкорское, Лодочное и Тагульское месторождения.

Что касается нефтяных месторождений на суше, то согласованные на настоящий момент налоговые льготы в Арктике чуть скромнее, чем изначально, в июле, запрашивала «Роснефть» для СП «Восток Ойл». Тогда речь шла о налоговых каникулах на 30 лет, в том числе о нулевой ставке НДПИ для новых месторождений в Арктике, о льготах по НДПИ для Ванкорского месторождения, об обнулении ставки налога на имущество и землю, о 7%-м налоге на прибыль (базовая ставка составляет 20%) и о страховых взносах по ставке 7,6% (при базовой ставке 30%).

( Читать дальше )

Второй день продолжается ралли в акциях «Сургутнефтегаза» (SNGS RX). Причем видимых причин для роста котировок нет: важных новостей не поступало. По рынку ходят разные слухи, которые нет желания комментировать. Слухи – есть слухи.

Давайте попробуем поразмышлять, что может являться причиной такого роста. Причина быть должна, просто мы пока о ней не знаем.

1. Сделка M&A. Не исключено, что компания готовится к какой-то сделке по слиянию с кем-либо или по поглощению кого-либо. По моему мнению, на рынке есть как потенциальные объекты поглощения для «Сургута», так и потенциальные его покупатели.

2. Изменение дивидендной политики. Речь, понятное дело, идет об улучшении условий выплаты дивидендов акционерам. Считаю это маловероятным. Согласно дивидендной политике компании в 2019 г., на выплаты акционерам направляется не менее 10% чистой прибыли (доля бумаг в УК 25%).

Дивиденды за прошлый год с доходностью около 17% по «префам» были одними из самых высоких на рынке. Не думаю, что есть экономический смысл улучшать политику, учитывая, что cash-подушка у «Сургута», в основном, в валюте, а курс рубля неустойчив. Да и покупают сейчас больше «обычку», чем «префа».

( Читать дальше )