Лукойл (+1,94) перенаправит денежный поток акционерам. Компания объявила о небывалых промежуточных дивидендах (192 рубля). Новая дивидендная политика предусматривает, что весь свободный денежный поток (точнее, не менее 100%) будет направляться акционерам.

Это не означает, что компания будет наращивать долг или сокращать капзатраты, поскольку необходимые платежи, а также выкуп акций будут сокращать свободный денежный поток. Нескорректированный CF на 2019 год оценивается приблизительно в 700 руб. на акцию, но будет сокращаться в 2020 г.

Мы ожидаем, что в 2020 году, с учетом корректировок свободного денежного потока, дивиденд может достичь 581 рубль на акцию. Это более чем вдвое превышает нынешний уровень дивиденда. Однако, прогноз предполагает цену на нефть $65 и курс USDRUB 75. В связи с тем, что долгосрочные прогнозы по нефти не надежны, мы не повышаем рекомендацию на 2020 год.

Ващенко Георгий
ИК «Фидом Финанс»

Лукойл: совет директоров одобрил новые принципы дивидендной политики

Вчера Совет директоров ЛУКОЙЛа принял ряд важных решений.

— Новые принципы дивидендной политики:

1) Дивиденды составят не менее 100% скорректированного FCF (чистые операционные денежные потоки, скорректированные на капиталовложения (менее 470 млрд руб. за 2019П), процентные расходы, арендные выплаты и расходы на выкуп собственных акций). Расходы на M &A не отражаются в отчетности как капиталовложения и будут финансироваться из заемных средств, что позволит ЛУКОЙЛу привлекать дешевое фондирования и улучшить структуру капитала (уровень «чистый долг / EBITDA в 1П ок. 0.1x).

2) Дивиденды будут выплачиваться раз в полгода. Промежуточные дивиденды рассчитываются на основе консолидированной прибыли по МСФО за 6 месяцев (прежняя политика предусматривала расчет за 9 месяцев).

3) Дивиденды на акцию будут округляться до рубля.

— Совет директоров рекомендует выплатить промежуточные дивиденды в размере 137 млрд руб. (FCF 308 млрд руб. с поправкой на выкуп акций), что соответствует дивидендной доходности по ним более 3%. DPS установлен на уровне 192 руб. / акц., реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, предлагается закрыть 20 декабря 2019.

( Читать дальше )

Сегодня совет директоров «ЛУКОЙЛа» утвердил новые принципы дивидендной политики, согласно которой нефтяная компания планирует направлять на дивиденды 100% скорректированного свободного денежного потока. Это отличный сюрприз для инвесторов. Теперь дивидендная доходность по акциям «ЛУКОЙЛа» может приблизиться к двузначной, что, скорее всего, станет лучшим ориентиром в нефтегазовой отрасли.

Изменение дивидендной политики может стать сильным позитивным фактором в долгосрочной перспективе. Краткосрочно цены могут зайти в диапазон 6000-6300 рублей за акцию.

Бушуев Константин
«Открытие Брокер»

Акции «ЛУКОЙЛа» второй день подряд уверенно занимают место среди лидеров роста, прибавляя более 2%. Повышенный интерес рыночных игроков к бумаге вызван большим потоком корпоративных новостей.

Так, накануне компания сообщила о подписании соглашения о покупке 5% акций газовой концессии Гаша (Ghasha) у Национальной нефтяной компании Абу-Даби (ADNOC). Впрочем, данный проект позволит увеличить добычу нефти всего на 0,3% и газа на 2,2%, поэтому его влияние на финансы компании будет несущественным.

Главные новости, на которых росли бумаги со вчерашнего дня, прозвучали сегодня. Совет директоров «ЛУКОЙЛа» утвердил новые принципы дивидендной политики, согласно которой «ЛУКОЙЛ» планирует направлять на дивиденды 100% скорректированного свободного денежного потока. Согласно моим прогнозам, после изменения дивидендной политики акции «ЛУКОЙЛа» будут соревноваться с обыкновенными акциями «Татнефти» за второе место по дивидендной доходности (10%) (первое – у «префов» «Татнефти», 11%).


( Читать дальше )

В последние дни «ЛУКОЙЛ» отметился шквалом позитивных новостей, которые выглядят логичными на фоне положения дел в секторе. Несмотря на статус «дивидендного аристократа», стабильно повышающего дивиденды в течение более 20 лет подряд, «ЛУКОЙЛ» явно проигрывал по дивидендной доходности основным компаниям в российском нефтегазовом секторе, которые в предыдущие годы повышали нормы дивидендных выплат. Теперь же, когда «ЛУКОЙЛ» объявил промежуточные дивиденды в размере 192 руб. на акцию, дивидендная доходность стала выше среднего по сектору – около 7-8% за 2019 год и может составить более 10% в 2020 году.

Согласно новой дивидендной политике, «ЛУКОЙЛ» будет направлять на дивиденды 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF). Этот показатель, в отличие от чистой прибыли, показывает, сколько компания реально зарабатывает. К примеру, из FCF осуществляют дивидендные выплаты компании сталелитейной и алмазодобывающей отраслей России. «ЛУКОЙЛ» уже 5 лет подряд увеличивает FCF. По итогам 2 квартала за прошедшие 12 месяцев FCF достиг рекордной отметки – 679,9 млрд руб. – около 950 руб. на акцию, что предполагает 16,5% дивидендной доходности. Тем не менее дивиденды вряд ли будут столь высокими, поскольку «ЛУКОЙЛ» при распределении FCF будет его корректировать на средства, направленные на выкуп акций, объявленный ранее.

( Читать дальше )

С учетом текущей динамики цен на нефть, ожидая сохранения относительно стабильного уровня капитальных инвестиций НК «ЛУКОЙЛ» во 2 полугодии 2019 года по сравнению с их трендовыми значениями, с учетом тренда и сезонности динамики финансовых показателей НК, мы оцениваем свободный денежный поток НК «ЛУКОЙЛ» в 2019 году на уровне 416 млрд руб.

Новая дивидендная политика транслирует этот показатель в дивидендные выплаты по итогам 2019 года в размере 581 руб. на акцию против 250 руб. по итогам 2018 г. С учетом улучшения показателей дивидендной доходности мы повышаем оценочную справедливую цену обыкновенных акций НК «ЛУКОЙЛ» на конец 2019 г. до 6311 руб за бумагу.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Лукойл вошел в шельфовый проект Гаша в ОАЭ 

В рамках визита Владимира Путина в Абу-Даби ЛУКОЙЛ подписал соглашение с эмиратской ADNOC о приобретении 5% в проекте Гаша (Ghasha). Доля ADNOC в проекте составляет 55%, а оставшиеся доли распределены между Eni (25%), Wintershall (10%), и OMV (5%). Проект Гаша должен выйти на полную мощность к 2025. Добыча, как ожидается, составит 40 млн куб м газа и 120 тыс. баррелей нефти и газового конденсата в сутки. На долю ЛУКОЙЛА придется 300 тыс. т нефти и 730 млн куб м газа в год. Кроме того, ЛУКОЙЛ, ADNOC и РФПИ подписали трехстороннее рамочное соглашение о будущем сотрудничестве в отношении концессии по разработке Гаша.

Мы считаем новость нейтральной, учитывая, что сделка не стала неожиданностью — о намерении войти в проект ранее упоминал гендиректор ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов. Согласно Ведомостям, сделка обошлась ЛУКОЙЛу в $190 млн. Сделка по проекту Гаша — очередной шаг в контексте международной экспансии ЛУКОЙЛа (ранее была одобрена покупка 25% Marine XII в Конго). Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ЛУКОЙЛу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.5 (наравне с аналогами).

Атон

Какая из нефтяных компаний на российском рынке сейчас наиболее привлекательна для покупки в долгосрок? Какая наименее? Какие бумаги можно рассматривать к покупке? Об этом аналитики размышляли в ходе онлайн-конференции «Сырьевые компании – в „бочке“ нефтяных надежд» на сайте Finam.ru.

Екатерине Крыловой, главному аналитику «Промсвязьбанка», нравится «ЛУКОЙЛ». «Компания демонстрирует хороший органический рост, одну из самых низких уровней долговой нагрузки в секторе, контролирует затраты, а также зарабатывает на демпфере и девальвации рубля. Мы рекомендуем бумаги „ЛУКОЙЛа“ к покупке с таргетом в 6406 руб./акцию», — прокометировала она.

Также интересен, по мнению аналитика, «НОВАТЭК» (таргет 1545 руб./акцию). «Несмотря на то, что он по мультипликаторам он весьма дорог по сравнению с аналогами из сектора, тем не менее, у компании есть потенциал для роста в долгосрочной перспективе, если оценивать его по проектам – ведь по сути, речь идет о целой серии СПГ- проектов, которые запускаются каждые несколько лет с расчетом на то, чтобы к 2030 г. производить около 75 млн т в год (на уровне текущего производства Катара). А дополнительной поддержкой будут служить собственная ресурсная база, плюс помощь государства в части налоговых льгот и создания инфраструктуры, плюс сопутствующая добыча газового конденсата, чья продажа окупает затраты на добычу и сжижение газа», — высказала она свое мнение.

По мнению Дмитрия Баженова

( Читать дальше )

«Лукойл» продолжает сокращать количество своих акций. Компания, наряду с дивидендами, использует для распределения дополнительного свободного денежного потока buyback. Выкуп и погашение акций продолжают поддерживать их котировки.

ПАО «Лукойл» — одна из крупнейших вертикально- интегрированных нефтегазовых компаний. На ее долю приходится около 1% доказанных мировых запасов углеводородов, более 2% мировой и около 15% российской нефтедобычи.

В первой половине года группа «Лукойл» увеличила добычу и переработку углеводородов, что обеспечило продолжение роста финансовых показателей.

Рост прибыли и свободного денежного потока на фоне сокращения капитальных затрат и оптимизации розничного бизнеса компания конвертирует в дивиденды и программы обратного выкупа акций.

В результате погашения «казначейских» акций, а также акций, досрочно выкупленных в процессе buyback на $3 млрд, общий объем выпуска акций «Лукойла» сократился на 15,9%. Увеличилась доля прибыли, приходящаяся на одну акцию, а основные мультипликаторы вновь говорят о недооценке компании рынком.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «ЛУКОЙЛ» в I полугодии 2019 г. в части EBITDA были выше среднеотраслевого уровня: рост показателя составил 23% г/г. При этом свободный денежный поток увеличился на 68%, что является, на наш взгляд, сильным результатом.

Динамика котировок «ЛУКОЙЛ» в последние пару лет определяется преимущественно корпоративными событиями. Компания предприняла ряд шагов для улучшения инвестиционной привлекательности, внедрив стратегию распределения дополнительных доходов на программы выкупа, улучшив дивидендную политику, перейдя к оперативному погашению квазиказначейских акций.

В августе 2019 г. «ЛУКОЙЛ» досрочно завершил первую программу выкупа, которая началась в сентябре 2018 г. и должна была закончиться в конце 2022 г. На этой программе акции компании росли на протяжении возьми месяцев, а котировки превысили 6 000 руб. за бумагу.

1 октября 2019 г. компания анонсировала вторую программу выкупа, и на эти новости акции отреагировала ростом на 5%. Так, «ЛУКОЙЛ» планирует направить 3 млрд долл. до конца 2022 г., что соответствует 35 млн акциям или 4,9% уставного капитала, исходя из текущих котировок. Мы полагаем, что во время ее реализации котировки также займут вектор на рост, следуя паттерну, который наблюдался во время реализации предыдущей программы.

( Читать дальше )