«ЛУКОЙЛ» объявил вчера новую программу выкупа объемом $3 млрд (эквивалент примерно 5% акционерного капитала по состоянию на закрытие 30 сентября) на период с 1 октября 2019 года до 30 декабря 2022 года.

Объявление выкупа соответствует нашим ожиданиям. Сроки чуть более ранние, чем мы предполагали, но рынок, вероятно, воспримет это позитивно. Мы полагаем, что выкуп будет проводиться темпами, схожими с первой программой (около $100 млн в неделю).

Мы по-прежнему считаем акции «ЛУКОЙЛа одними из самых привлекательных в секторе ввиду высоких свободных денежных потоков и существенного улучшения дивидендной политики. С начала 2018 года „ЛУКОЙЛ“ распределил среди акционеров $10 млрд, что подразумевает совокупную годовую доходность 10%. С учетом действующей политики распределения 50% свободных денежных потоков после дивидендов в виде выкупа акций мы ожидаем нормализованную совокупную годовую доходность для акционеров на уровне 11-12% (включая дивидендную доходность 5-6%). Если исходить из наших прогнозов свободных денежных потоков компании, то до конца 2021 года она сможет выкупить акции еще на $9 млрд.

Sberbank CIB

ЛУКОЙЛ объявил новую программу buyback на $3 млрд до конца 2022 года

ЛУКОЙЛ объявил новую программу обратного выкупа акций (buyback) на открытом рынке, в том числе в виде депозитарных расписок, на сумму до $3 млрд, сообщила компания. Программа будет действовать с 1 октября по 30 декабря 2022 года. Приобретение акций в рамках программы будет осуществляться компанией LUKOIL Securities Limited (100%-ным дочерним обществом компании) на регулируемых торговых площадках через профессиональных международных брокеров в соответствии со всеми требованиями применимого законодательства.

Сумма средств, которую планируется направить на выкуп, эквивалентно 36,3 млн обыкновенных акций компании, или 5,1% ее уставного капитала. Программа выкупа позитивно отразиться на котировках компании, однако программы buyback снижают free float ЛУКОЙЛа, что может негативно отразиться на его ликвидности.

Промсвязьбанк

Динамика котировок «Лукойла» в последние пару лет определяется преимущественно корпоративными событиями. Компания предприняла ряд шагов для улучшения инвестиционной привлекательности, внедрив стратегию распределения дополнительных доходов на программы выкупа, улучшив дивидендную политику, перейдя к оперативному погашению квазиказначейских акций.

В августе 2019 г. «Лукойл» досрочно завершил первую программу выкупа, которая началась в сентябре 2018 г. и должна была закончиться в конце 2022 г. На этой программе акции компании росли на протяжении нескольких месяцев, а котировки превысили 6 000 руб. за бумагу.

Сегодня, 1 октября 2019 г., компания анонсировала вторую программу выкупа, и на эти новости акции отреагировала ростом на 5%. Так, «Лукойл» планирует направить $3 млрд до конца 2022 г., что соответствует 35 млн акциям или 4,9% уставного капитала, исходя из текущих котировок. Мы полагаем, что во время ее реализации, котировки также займут вектор на рост, следуя паттерну, который наблюдался во время реализации предыдущей программы.

( Читать дальше )

Новость о запуске программы выкупа рынок, как правило, встречает с оптимизмом. Компания не собирается этим поддерживать какую-то конкретную цену, но это все равно хороший знак. В долгосрочном плане акций в обращении становится меньше, значит после окончания выкупа дивиденд на акцию может стать больше.

В текущих ценах $3 млрд – это около 5% акций «ЛУКОЙЛа», в свободном обращении находится около 54% его бумаг. «ЛУКОЙЛ» при этом не стремится стать не публичным обществом. Снижение числа акций в свободном обращении не ухудшит рейтинги компании, ее позиции в индексах и не приведет к другим негативным последствиям. С финансовой точки зрения инвесторам, на мой взгляд, опасаться тоже нечего. Программа рассчитана на три года ($250 млн в квартал). Свободный денежный поток «ЛУКОЙЛа» сейчас около $2,5 млрд в квартал, следовательно выкуп не приведет к сокращению объема дивидендов или усилению долговой нагрузки.

Что касается рынка, то новость, на мой взгляд, будет быстро отыграна, котировки в четвертом квартале будут в диапазоне 5-6 тыс. руб. Волатильность обусловлена скачками цены на нефть.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«ЛУКОЙЛ» представил новую программу выкупа акций на $3.0 млрд до конца 2022 (5.1% уставного капитала). Программа будет осуществляться в соответствии с принятым компанией правилом распределения располагаемого FCF, а акции будут выкупаться для последующего погашения.

Хотя планируемый темп реализации новой программы пока не известен, по нашим оценкам на основе прогноза FCF за 2019, в краткосрочном периоде «ЛУКОЙЛу» доступно около $1.4 млрд, что предполагает доходность 2% сверх дивидендной доходности около 4.7% за 2019П.

На фоне реализации одного из главных положительных катализаторов для акций «ЛУКОЙЛа» мы подтверждаем рейтинг «выше рынка» и подчеркиваем, что сильные балансовые показатели и продуманные стратегии в сегментах добычи и переработки обеспечивают компании устойчивую позицию в условиях текущей волатильности на рынке.

Новая программа выкупа акций на $3.0 млрд до конца 2022. Сегодня «ЛУКОЙЛ» объявил о начале программы обратного выкупа акций / GDR объемом $3.0 млрд, рассчитанной на период до конца 2022. Исходя из цен на момент вчерашнего закрытия рынка, это соответствует 5.1% акционерного капитала, или 36.3 млн акций. Временные рамки и объем новой программы схожи с параметрами предыдущей, которая была объявлена в августе 2018 и завершилась спустя год. Было выкуплено 4.96% акционерного капитала (при расчете до погашения 35 млн акций в августе 2019). Правило для определения объема выкупа также не изменилось: «ЛУКОЙЛ» распределяет располагаемый FCF в пропорции 50:50 между возвратом акционерам путем выкупа акций и инвестициями в органический рост или сделки M&A; выкупленные акции в итоге планируется погашать. Это смягчает влияние выкупа на долю акций в свободном обращении (по данным МосБиржи, сейчас она составляет 54%), одновременно повышая дивиденд на акцию и доходность.

( Читать дальше )

Внешний новостной фон по-прежнему не способствует улучшению риск-аппетита инвесторов: в еврозоне – замедление потребительской инфляции в сентябре до 0,9% после 1% в прошлом месяце, В Китае – неясность относительно слухов о потенциальном делистинге китайских компаний с американских бирж, несмотря на опровержение данной информации со стороны США, в России – снижение индекса деловой активности PMI в обрабатывающем секторе в сентябре до 46,3 с 49,1 в августе.

Тем не менее, выступления главы ФРС Дж.Пауэлла и глав региональных банков на этой неделе, а также предстоящий новый раунд торговых переговоров и старт нового отчетного сезона на следующей неделе могут дать инвесторам как минимум пищу для размышлений, а как максимум идеи для потенциальных покупок.

Рост отечественного рынка сегодня обеспечен главным образом ралли в котировках Лукойла (+3,6%), поскольку тот, занимая почти 14% в индексе Мосбиржи, принес свой вклад в результат бенчмарка в размере 0,5%. Акции нефтяной компании растут после объявления второго выкупа акций на сумму $3 млрд, который продлится до конца 2022 года. Напомним, что прошлый buyback был запущен в сентябре 2018 года тоже на $3 млрд и сроком на 3 года, однако он был завершен в течение 1 года.

Кирсанова София
УК «Райффайзен Капитал»

Самая высокая доходность в мире низких процентных ставок. Российский рынок акций по-прежнему демонстрирует лучшую в мире динамику: индекс РТС с начала года обеспечил совокупный доход на уровне 36%; для сравнения, MSCI EM — всего 7%. Даже по итогам такого ралли дивидендная доходность российских компаний выглядит весьма привлекательно — совокупный показатель составляет 6,7%. Это близко к историческому максимуму и более чем на 2 п. п. превышает показатель рынка акций, который занимает второе место после российского. Кроме того, акции российских компаний привлекательны по сравнению с долговыми обязательствами, номинированными как в рублях, так и в иностранной валюте.

Дивидендные выплаты вполне устойчивы. Когда тот или иной актив, по рыночным оценкам, обеспечивает столь высокий доход, это предполагает, что такая доходность неустойчива. У нас есть основания полагать, что вероятность снижения дивидендной доходности российского рынка незначительна — напротив, более вероятно, что она будет расти. Единственным поводом для беспокойства может быть динамика цен на сырье — этот фактор всегда актуален для российского рынка. Впрочем, правительство в последнее время много делает для того, чтобы ослабить зависимость экономических показателей от цен на нефть, и это снизило актуальность сырьевого фактора, а также стоимость хеджирования соответствующих рисков.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ в 2020г готов к более амбициозным целям по добыче углеводородов, чем +1% в 2019г

ЛУКОЙЛ готов к наращиванию добычи углеводородов по сравнению с консервативным сценарием стратегии по ежегодному росту в 1%. «Абсолютно точно выйдем в этом году на рост по добыче углеводородов на 1%. Более того, все у нас для этого есть: и ресурсный потенциал, и контракты — мы всем обеспечены, если только государство не примет иное решение, связанное с ОПЕК+», — заявил в интервью Интерфаксу старший вице-президент ЛУКОЙЛа по добыче нефти и газа Азат Шамсуаров.

Сделка ОПЕК ограничивает возможности роста добычи российских компаний, в том числе и ЛУКОЙЛА. Если ее параметры будут ужесточены, то планы НК могут быть под вопросом. Тем не менее, ЛУКОЙЛ может наращивать добычу углеводородов за счет газовых и зарубежных проектов, на которые нет ограничений по сделке.

Промсвязьбанк

Обратный выкуп. «ЛУКОЙЛ» подтвердил, что планирует в ближайшее время объявить о следующем выкупе; как и ранее, компания будет нацелена на погашение выкупленных акций. «ЛУКОЙЛ» распределяет располагаемый FCF в пропорции 50:50 между возвратом акционерам через выкуп и инвестициями в органический рост (приоритет) или M&A.

Ситуация в добыче и переработке. Полагая, что ограничения в рамках соглашения ОПЕК+ будут сохранены для поддержания баланса на рынке, ЛУКОЙЛ продолжает фокусироваться на добыче на высокомаржинальных активах, допуская естественное снижение добычи на зрелых месторождениях. «ЛУКОЙЛ» считает налоговые условия на внутреннем рынке удовлетворительными после корректировки параметров демпфера и не ожидает значительных капзатрат в сегменте переработки в ближайшее время.

Мы считаем, что текущая стратегия по добыче и хорошие балансовые показатели «ЛУКОЙЛа» укрепляют позицию компании в нестабильной рыночной среде. Ключевым краткосрочным катализатором является выкуп: с учетом $1.6 млрд, потраченных на приобретение акций в рамках оферты, у «ЛУКОЙЛа», по нашим оценкам, осталось около $1.4 млрд располагаемого FCF 2019 для выкупа.

Атон

По информации The Financial Times, власти Саудовской Аравии вынуждают богатые семьи страны инвестировать IPO Saudi Aramco. Оценка вообще не предполагает политического дисконта, она остается прежней, вся компания стоит $2 трлн., 5% — $100 млрд.

Переговоры ведутся с десятками богатейших саудовских семей. Они входят в топ-50 самых богатых подданных королевства. Среди тех, на кого оказывают давление миллиардер Аль-Валид бен Талал, которого задерживали в гостинице Ritz-Carlton в Саудовской Аравии в 2018 году.

Так как многие его активы заморожены, миллиардеру предлагают использовать их для участия в IPO. Однозначно, что можно сделать вывод, что в IPO лучше не участвовать, после размещения бумаги рухнут. Возможно кто-то даже «зашортит» бумаги, устроив новую атаку дронов, но это, конечно, шутка.

Мы рекомендуем российский «Газпром», который сопоставим с Saudi Aramco, а стоит менее $100 млрд. Вспоминается 2006 год и IPO «Роснефти», когда господин Сорос и беглые российские олигархи, заявляли, что Путин и Сечин заставляют инвесторов покупать бумаги нефтяной компании. Реальных доказательств этому правда не было, и в итоге «Роснефть» разместилась дороже «Лукойла». Бумаги компании в ходе IPO летом 2006 года приобрели, как известно, Олег Дерипаска, Роман Абрамович, Владимир Лисин, Сулейман Керимов, Алишер Усманов, Филарет Гальчев и Владимир Потанин. Размер принадлежащих им пакетов не раскрывался. Но вряд ли их убеждали это сделать ФСБ или лично президент России.

Разуваев Александр
ГК «Альпари»