Рейтинг «Покупать» по бумагам Магнита остается без изменений: ретейлер возобновил публикацию финансовых результатов и объявил о приобретении своих акций, создав, на наш взгляд, привлекательные условия для выхода ряда инвесторов-нерезидентов, тогда как для остальных акционеров выкуп создаст дополнительную стоимость. По фундаментальным показателям результаты Магнита, его баланс и положение на рынке представляются прочными. Отметим, однако, что неразрешенными остаются пока некоторые вопросы, относящиеся к сфере корпоративного управления, что не позволяет компании выплачивать дивиденды.

Катализаторы: выкуп акций; возобновление выплаты дивидендов.


( Читать дальше )

Ситуация на фондовом рынке на следующей неделе будет во многом определяться динамикой курса рубля. С нашей точки зрения, фундаментальные факторы скорее говорят в пользу дальнейшего ослабления рубля — на фоне  резкого сокращения сальдо торгового баланса и большого оттока капитала, в то время как технические факторы предполагают небольшое укрепление рубля, российская валюта сильно перепродана.

В любом случае можно продолжать отыгрывать девальвацию в акциях экспортёров, например в Норильском никеле и нефтяниках, интересны и привилегированнее акции Сургутнефтегаза из-за бумажной переоценки валютной подушки в расчёте на рост дивидендов.

Поддержку нефтяным ценам и соответственно нефтяным акциям может также оказать решение Саудовской Аравии продлить добровольное сокращение добычи углеводородов на один миллион баррелей в сутки до конца августа и намерение России сократить добычу и экспорт нефти на 500 тыс баррелей в августе.

По оценкам МЭА с учётом роста спроса Китая и Индии дефицит на мировом нефтяном рынке в третьем квартале может составить 1,9 млн баррелей в сумки.

( Читать дальше )

Сильно увеличившаяся волатильность российских акций и финансовых результатов российских компаний, скачки валютного курса, неопределенность относительно перспектив депозитарных расписок – все это делает выбор фаворитов в секторальном разрезе весьма ситуативным. Выбирая своих фаворитов, мы считаем рациональным в базовом сценарии сфокусироваться на компаниях, способных уже в сегодняшних условиях генерировать высокую доходность денежного потока, при этом имея план увеличивать позиции в других компаниях при появлении подходящих внешних условий. Обращаем внимание, что данный перечень не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и должен восприниматься исключительно как справочная информация.

Нефтегазовый сектор (на уровне рынка)

Доля компаний нефтегазового сектора в индексе Мосбиржи составляет около 45%, соответственно, недовес/перевес в этом секторе часто может сыграть определяющую роль в динамике портфеля относительно индекса. При сегодняшних ценах на нефть считаем рациональным держать долю в бумагах сектора примерно на уровне рынка. Выбор фаворитов для нас остается тем же, что и полгода назад – в газовом секторе Новатэк нравится больше Газпрома, в нефтяном – все компании близки между собой, но чуть больший апсайд видим в акциях Роснефти.

( Читать дальше )

Курс доллара превысил 88 рублей впервые с марта 2022 года, евро выше 96 рублей. Курс доллара поднялся выше 88 руб. на торгах на Мосбирже впервые с 29 марта 2022 года. К 9:32 доллар торгуется по курсу 88,4 руб./$, подорожав на 0,99% с закрытия торгов вчера, 29 июня, вечером. Высокий спрос в этих валютах на фоне завершения налогового периода мог быть связан с оттоком капитала и активной игрой спекулянтов. Аналитики допускают рост доллара до 90 руб./$ — Ъ.

На самом деле, мы не видим поводов для беспокойства в связи с ростом курса доллара. Фундаментальные причины указывают на сохранение диапазона 80-90 рублей, т.к. цены на энергоносители уже 2 месяца находятся на одном и том же уровне. Фактор ослабления, на наш взгляд, ситуативный и спекулятивный.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Во-первых, сегодня конец квартала, что часто сопровождается странностями на рынках ввиду необходимости участников «показывать красивые цифры» в отчетности, либо успеть выполнить нормы по параметрам ликвидности (например, валютная позиция банков).

( Читать дальше )

Пара доллар-рубль продолжила свой рост, преодолев отметку 87,5 руб., приближаясь к восходящему тренду января 2023 года. Торговая активность долларом с расчетами «завтра» резко увеличилась к июньским максимумам, при этом доллар вновь демонстрирует уверенный рост несмотря на восстановление нефтяных котировок. Мы считаем, что помимо окончания налогового периода, что влияет на сужение предложения валюты на рынке, дополнительный спрос на иностранную валюту мог оказать Магнит, решивший расширить программу выкупа бумаг у инвесторов нерезидентов (ранее отмечался повышенный спрос у инвесторов с недружественных стран).

На утро пятницы доллар продолжает свой рост. Мы считаем, что в ходе сегодняшних торгов пара доллар-рубль потенциально может протестировать отметку 88 руб., однако отметим, что американская валюта выглядит ощутимо перекупленной на рынке, ввиду чего стоит ожидать скорой коррекции.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Магнит объявил о решении увеличить размер тендерного предложения до 30 370 000 акций, или до 29,8% акций в обращении (против 10% изначально). Другие условия, вкл. цену покупки и ожидаемые сроки завершения остаются без изменений. Решение было принято в связи со значительно более высоким интересом акционеров, чем изначально ожидалось. Таким образом, компания может потратить на обратный выкуп до 67,3 млрд руб.

Новость позитивна для акций, поскольку 1) вырастет стоимость компании и потенциальные дивиденды (в расчете на акцию) для акционеров, которые не планируют участвовать в оферте, и 2) вырастет вероятность того, что выплаты дивидендов могут возобновиться в ближайшее время.

По-прежнему существует потенциал для выкупа большего количества акций, поскольку инвесторы из “недружественных” юрисдикций владеют примерно 50% акций Магнита, согласно публичным данным. Напомним, что по состоянию на конец 2022 года Магнит располагал денежными средствами в размере 315 млрд руб. и, по нашим оценкам, может сгенерировать около 70 млрд руб. свободного денежного потока в 2023 году.

( Читать дальше )

Недавно компания объявила, что планирует приобретать бумаги у нерезидентов с примерно 50% дисконтом, что позитивно было оценено за рубежом. На фоне выросшего спроса Магнит вчера объявил об увеличении объема обратного выкупа у инвесторов-нерезидентов до 29,8% (почти в 3 раза).

Данное решение окажет позитивный эффект на котировки бумаг Магнита на МосБирже в ходе ближайших торгов: приобретение большего числа бумаг по цене ниже рынка увеличивает акционерную стоимость оставшихся бумаг и приближает компанию к восстановлению выплат дивидендов.

Промсвязьбанк

Магнит увеличит объем выкупа акций  

Магнит объявил об увеличении объема выкупа акций в рамках тендерного предложения в три раза до 30 370 000 или до 29.8% против 10% ранее, в связи со значительным интересом со стороны акционеров, значительно превышающим первоначальные ожидания компании. Все остальные параметры предложения остаются прежними. Цена покупки составляет 2 215 руб. за акцию, что предполагает дисконт в 50% к рыночной стоимости. Срок подачи заявок на выкуп — до 19 июля, а завершение выкупа ожидается до 10 августа.

На наш взгляд, новость позитивна для широкого круга инвесторов. Для нерезидентов выкуп дает возможность относительно легко выйти из актива в обмен на денежные средства. Успешная реализация предложения может дать ключевому акционеру (Marathon Group, доля — 29%) больше свободы в корпоративных действиях, осуществление которых было ограничено из-за отсутствия кворума. Подробных планов на этот счет Магнит не раскрыл, однако отметил, что по итогам сделки останется публичной компанией, акции которой будут торговаться на Московской бирже.

Атон

Ряд СМИ сообщили, что на фоне высокого спроса “Магнит” может вдвое увеличить объем выкупа акций у акционеров-нерезидентов. Официально компания эти сообщения пока не подтверждает. Первоначально “Магнит” объявил о выкупе до 10,2 млн акций или 10% от их общего количества по цене 2215 руб./акцию, приблизительно в два раза ниже рыночной.

Мы считаем увеличение выкупа возможным, если учесть существенные дисконты к рыночным ценам и справедливой стоимости, с которыми приобретаются бумаги. Следовательно, реализация программы создает ценность для компании, а значит, и для тех акционеров, которые не предъявляют свои бумаги к продаже.

Белов Константин
ИБ «Синара»

Кроме того, компания может позволить себе больший, чем изначально заявлялось, объем ввиду относительно низкой долговой нагрузки (на конец марта отношение чистого долга к EBITDA за предшествующие 12 месяцев составляло 0,7). В этой связи мы расцениваем новости как положительные в контексте их потенциального влияния на котировки.

Риски на рынке ассиметричны. На мой взгляд, не стоит недооценивать геополитические риски, даже несмотря на завершение мятежа. В скором времени ситуация может обостриться из-за зерновой сделки, ЗАЭС и массовой мобилизации на Украине, поэтому имеет смысл выйти в наличные хотя бы частично. Кроме того, неотраженными остаются риски рецессии на Западе, которая повлияет на спрос на сырьевые товары — на их объемы и цены. Данные по PMI в Европе и США вышли довольно слабыми, и в скором времени можем увидеть пересмотр прогнозов по экономическому росту в меньшую сторону.

Не стоит также недооценивать фактор ожиданий снижения прибыли и дивидендов нефтегазового сектора из-за ослабления цен на топливо, сокращение добычи и демпфера, а также возможного увеличения налогов на компании для финансирования бюджета. Сектор формирует около половины капитализации индекса Мосбиржи. По Газпрому можно ожидать сокращения выплат за 2023 год в 4-5 раз, по остальным компаниям – по примерным оценкам на 10% без учета фактора девальвации рубля.

( Читать дальше )