Маркетинг в Европе. Итоги встречи с инвесторами.

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

( Читать дальше )

Аналитики Велес Капитал считают текущий ценовой уровень «Яндекса» привлекательным:

Результаты работы интернет-компании в 3К 2018 г. произвели на нас хорошее впечатление. Более быстрый, чем ожидалось, рост в ряде сегментов и существенное улучшение рентабельности Яндекс.Такси дали нам возможность скорректировать прогнозы по выручке и EBITDA на этот год, а также поднять целевую цену.

Несмотря на слухи о продаже крупной доли и некоторую неопределенность вокруг компании, мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Яндекса» и ожидаем роста цены на 35,1% до 2 595 рублей за бумагу. Наша рекомендация по-прежнему – покупать.

       
Сильные результаты за 3К и 9 мес. По итогам 9 мес. текущего года совокупная выручка «Яндекса» увеличилась на 34% г/г до 88,8 млрд руб., а за вычетом результатов деконсолидированного ранее Яндекс.Маркет (на сопоставимой основе) рост составил 38% г/г. Рекламная выручка компании прибавила более 17% г/г и составила 82,5% от суммарной выручки против 94,2% годом ранее. Нерекламная выручка продолжила демонстрировать впечатляющий рост на фоне улучшения результатов Яндекс.Такси и выросла на 303% г/г.

( Читать дальше )

«Сбербанк» – крупнейший российский банк, на который приходится около трети всех банковских активов страны и 45% всех вкладов населения. Операционные доходы в 2017 составили 1,62 трлн руб., а чистая прибыль достигла 750 млрд руб. или ~75% прибыли всей отрасли. Темпы роста прибыли в 3К замедлились до 1,8%, но всего с начала года прибыль выросла на 14% г/г с улучшением по ключевым направлениям – кредитованию и комиссиям, а также благодаря страхованию и непрофильной деятельности. Рентабельность собственного капитала остается высокой, 24%. По итогам года ожидается выход на рекордную прибыль ~839 млрд.руб. (+12%).

С учетом прогресса по прибыли и доле распределения (40% 2018П) дивидендные выплаты по итогам года могут быть увеличены на 25%. Наш прогнозный дивиденд 2018П – 15 руб. на акцию, что предполагает достаточно высокую доходность – 8% по обыкновенным акциям и 9,2% по привилегированным. По мере замедления темпов роста прибыли Сбербанк на бирже будет эволюционировать в дивидендную историю. В рамках стратегии до 2020 года госбанк планирует к 2020 году постепенно повышать норму выплат до 50%.

В будущем факторами роста будут выступать экономический рост, консолидация банковской отрасли, а также развитие экосистемы Сбербанка – непрофильных проектов, которые позволят увеличить число небанковских сервисов для бизнеса и населения и сохранить флагманские позиции в отрасли.

На бирже акции торгуются по нетребовательным форвардным мультипликаторам – 4,9х годовой прибыли 2018П и 5,0х 2019П. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и целевые цены — 268,5 руб. по обыкновенным акциям и 201,4 руб. по привилегированным

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Сбербанк за 10 месяцев увеличил чистую прибыль по РСБУ на 22,5% — до 686 млрд рублей

Сбербанк России за январь-октябрь 2018 года получил чистую прибыль по РСБУ в размере 686 млрд рублей, говорится в пресс-релизе кредитной организации. В январе, октябре прошлого года чистая прибыль банка составила 559,9 млрд рублей, таким образом она увеличилась на 22,5%. В октябре чистая прибыль банка составила 72,8 млрд рублей против 64 млрд рублей за октябрь 2017 года. Чистый процентный доход банка увеличился относительно десяти месяцев прошлого года на 4,6% и составил 1,044 трлн рублей. Чистый комиссионный доход вырос на 21%, до 348 млрд рублей. Корпоративный кредитный портфель с начала года по 1 ноября вырос на 9,4%, до 13,115 трлн рублей, розничный — на 21,8%, до 5,998 трлн рублей. Средства физлиц с начала года выросли на 2,4%, до 12,418 трлн рублей на 1 ноября. Средства юрлиц увеличились на 16,2%, до 6,555 трлн рублей.

Рост показателей Сбера продолжает замедляться, но остается хорошим. Сбербанк наращивает рост рублевого кредитования физических лиц. При этом, повышая ставки по депозитам банк увеличивает привлечение. Отметим, что Сбербанк синхронно поднимает ставки как по депозитам, так и кредитам, что позволит ему сохранить процентную маржу. На этом фоне мы считаем, что Сбербанк сможет выйти на прогнозируемые параметры по годовой прибыли.

Промсвязьбанк

Сбербанк увеличил чистую прибыль за 10 месяцев 2018 года по РСБУ на 22,4% до 685,558 млрд рублей, следует из отчета компании.

Чистая прибыль ВТБ за 9 месяцев 2018 года по МСФО выросла на 85,5% и составила 139,7 млрд рублей, сообщает компания.

Вполне сильная отчётность российских банков могла бы послужить поводом для покупки акций финансовых организаций, но риски принятия второго пакета ограничений по делу Скрипалей заставляют инвесторов трижды подумать. ВТБ (-0,3%) отчитался о повышении прибыли по МСФО в январе-сентябре на 85,5% до 139,7 млрд рублей. На рынке существовали прогнозы по росту прибыли чуть не на 140%. Да и сам банк рассчитывал в начале года подобраться к прибыли в 200 млрд к концу года. Тем не менее динамика прироста остаётся вполне солидной, а текущие котировки акций банка в большей степени отражают опасения по поводу американских ограничений, но никак не перспективы роста прибыли и дивидендных выплат. «Сбербанк» (+0,05%) увеличил прибыль по РСБУ в январе-октябре на 22,4% до 685,558 млрд рублей. Прирост прибыли в январе-сентябре составлял 23,6%. Соответственно. В первом полугодии прирост был ещё выше – на уровне 25,5%. Иными словами, мы наблюдаем замедление темпов роста, хотя они всё ещё остаются весьма высокими. В любом случае, при столь существенном увеличении прибыли инвесторы могут рассчитывать на повышение дивидендных выплат до 14-15 рублей по итогам 2018 года.

Кочетков Андрей
«Открытие Брокер»

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 3К18 по МСФО.

Чистая прибыль (исключая продажу Deniz) превысила наш прогноз и ожидания рынка на 7% на фоне более высокого в сравнении с ожиданиями чистого процентного дохода и прочего дохода. Чистый процентный доход в 3К18 оказался устойчивым (ЧПМ составила 5,8%, почти не изменившись в квартальном сопоставлении), так как повышение стоимости депозитов и снижение доходностей кредитов в корпоративном бизнесе были компенсированы устойчивым ростом розничных кредитов и процентным доходом от операций с ценными бумагами.

Учитывая, что прибыль за 3К18 оказалась выше ожиданий рынка, мы считаем, что отчетность поддержит акции компании. В то же время маржа за 4К18, вероятно, будет отражать повышение ставок по розничным депозитам, тогда как позитивный эффект от роста ставок по кредитам проявится позже в 2019 г. Таким образом, маржа за 4К18 вряд ли будет заметно выше к/к, однако учитывая, что чистый процентный доход за 3К18 превысил наш прогноз, мы подтверждаем наш годовой прогноз.

«Сбербанк» торгуется по коэффициенту 2019П P/BV на уровне 0,9x, а его дивидендная доходность составит 10-11% по итогам 2018 г. Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на фундаментальные показатели «Сбербанка», которые продолжают оставаться в тени настроения рынка. День инвестора, запланированный на декабрь и в ходе которого должен быть прояснен прогноз на 2019 г., станет ближайшим ключевым катализатором роста.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Сделка по продаже Denizbank будет закрыта в конце 2018 года — начале 2019 года, сообщил «Сбербанк». После закрытия сделки «Сбербанк» перестанет быть акционером Denizbank.

Чистая прибыль «Сбербанка» по МСФО выросла в 3 квартале 2018 года на 1,8% и составила 228,1 млрд руб. За 9 месяцев 2018 года достигла 655,5 млрд рублей (+13,7%).

«Сбербанк» опубликовал сильные результаты по МСФО за 3К18. Чистая прибыль банка оказалась на 10% выше консенсус-прогноза за счет позитивного влияния процентного и прочих доходов банка, а также хорошей прибыли от Denizbank. Мы не увидели ни одного негативного тренда в результатах, однако реакция инвесторов на них вчера была нейтральной. Мы считаем, что это связано с тем, что они ждут решения США по санкциям, а также ясности в отношении продажи Denizbank и рекомендации по дивидендам, после чего «Сбербанк» вновь может стать фаворитом рынка.

После публикации результатов за 3К18 по МСФО «Сбербанк» провел телеконференцию с менеджментом. Ниже мы приводим ее основные итоги.

a) «Сбербанк» имеет все шансы выполнить все свои обещания и прогнозы на 2018, которые были представлены ранее в этом году, независимо от того, что происходит на рынке.

b) Причин для сокращения ЧПМ нет. В 4К18 она будет близкой к уровню 3К18 (5.8%), а по итогам года выше первоначального прогноза 5.5%.

c) «Сбербанк» проведет День аналитика в середине декабря и поделится своими прогнозами на 2019;

d) Банк придерживается своих изначальных планов по дивидендам и планирует повышать их. Их размер будет обсуждаться в следующем году.

e) Denizbank демонстрирует хорошие результаты, и сделка по его продаже идет в соответствии с планами, но для получения разрешений от регуляторов может потребоваться больше времени.

Телеконференция была положительной, как и предыдущие, и произвела на нас хорошее впечатление. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на «Сбербанк».

АТОН

Сбербанк за 9 месяцев 2018г увеличил чистую прибыль по МСФО почти на 14% — до 655,5 млрд рублей

Сбербанк России за 9 месяцев 2018 года увеличил чистую прибыль по МСФО на 13,7% — до 655,5 млрд рублей по сравнению с 576,3 млрд рублей прибыли за аналогичный период 2017 года, следует из отчета банка. Чистая прибыль банка в третьем квартале 2018 года составила 228,1 млрд рублей, увеличившись на 1,8% по сравнению с 224,1 млрд рублей годом ранее. Чистые процентные доходы за третий квартал 2018 года составили 359,3 млрд рублей, увеличившись на 3,2% к аналогичному периоду прошлого года. Розничный кредитный портфель вырос на 6,8% за квартал — до 6,4 трлн рублей. С начала года прирост составил 18,9%. Корпоративный портфель за июль-сентябрь увеличился на 2%, с начала года — на 8,1%, до 13,725 трлн рублей. Средства физлиц на балансе Сбербанка за третий квартал увеличились лишь на 0,2% — до 12,606 трлн рублей. Прирост с начала года составил 2,7%. Средства юрлиц за январь-июль выросли на 10%, с начала года — на 24,6%, до 7,283 трлн рублей.

Сбербанк показал результаты лучше ожиданий рынка. В тоже время тенденция по замедлению темпов роста прибыли подтвердилась. Это следствие снижение маржи и увеличения стоимости риска. По нашим оценкам Сбербанк по итогам года покажет прибыль на уровне 880 млрд руб.

Промсвязьбанк

Бумаги «Сбербанка» сегодня снижаются после выхода отчета за 3 квартал. Однако акции банка на текущих уровнях весьма привлекательны. Форвардная дивидендная доходность выглядит очень интересной и в следующем году размер дивиденда может составить около 16 рублей за акцию. Такое мнение высказали аналитики в ходе онлайн-конференции «Мировые рынки: зима близко» на сайте Finam.ru. Эксперты также рассказали о том, какие уровни по «Сбербанку» они видят в перспективе 6 месяцев, если обещанные санкции против госдолга и операций госбанков будут применены в мягком варианте.

Анастасия Гладких, аналитик Just2Trade: В случае относительно спокойной внешней обстановки, продажа Denizbank может сыграть на руку «Сбербанку». Улучшение ряда показателей позволит увеличить дивиденды. При таком раскладе к середине лета можно будет ожидать значений в районе 300 рублей за акцию.

Вадим Сысоев, аналитик отдела анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ»: С точки зрения технического анализа, мы ожидаем подскок к 217-220 р. С точки зрения фундаментального анализа, наша цель 268,5 р.

Тимур Нигматуллин

( Читать дальше )

«Сбербанк» отчитался о росте прибыли за 9 мес. на 14% до 656 млрд руб. относительно прошлого года в основном благодаря сильному 1-му полугодию. Ключевые сегменты показали рост: чистые процентные доходы с учетом резервов увеличились на 15% в основном благодаря сокращению отчислений в резервы, чистые комиссионные доходы повысились на 22%. Рентабельность собственного капитала остается высокой – ROE TTM составила 24%. В 3-м квартале госбанк отразил рост прибыли всего на 1,8% в сравнении с +16% во 2К и +27% в1К, но это было в целом ожидаемо. На результаты повлияла в основном отрицательная переоценка ценных бумаг на сумму 23 млрд руб. (всего 52 млрд руб. за 9 мес.) на фоне обострения санкций в августе, рост резервов по кредитам на 16% вследствие негативной переоценки кредитов, а также сужение чистой маржи до 5,75% в 3К с 6,12% годом ранее.

Вместе с тем, балансовые показатели показывают положительную динамику в этом году. Без учета Денизбанка объем депозитов увеличился на 3,6% к/к и на 9,7% с начала года, кредитование gross выросло на 3,5% к/к и на 11,3% с начала года с улучшением как по корпоративному сегменту, так и розничному. Показатели кредитного качества улучшились – доля проблемных кредитов сократилась до 4,1% с 4,5% в начале года, покрытие неработающих активов резервами остается высоким 180,5% (171,3% на 1 янв).

( Читать дальше )