В секторальном разрезе российского рынка наилучшую динамику демонстрируют компании финансового сектора (+11,1%).
На наш взгляд, несмотря на заметный рост в последние недели, потенциал роста внутренних секторов в ближайшее время остается более привлекательным по сравнению с экспортерами (хотя, отдельные «идейные» истории можно найти и среди последних: акции «АЛРОСА», ГМК, «Полюса», «Башнефть» пр.).

Оценка акций компаний внутренних секторов говорит о сохранении заметной недооценки. Одним из лидеров в начале года на российском фондовом рынке являются акции «Сбербанка», и мы полагаем, что данная тенденция пока может сохранять актуальность. По мультипликаторы P/Bv акции «Сбербанка» на текущий момент оценены примерно в 1,2-1,3х., но сохраняющаяся тенденция к росту капитала постепенно будет способствовать снижению мультипликатора до еще более привлекательных уровней.

По итогам 2018 г. «Сбербанк» должен выплатить 15,5-16,5 руб/акцию, соответственно дивидендная доходность бумаг выглядит весьма привлекательно (около 7,4% дивидендной доходности по обычным акциям и около 8,6% по привилегированным).

Поддубский Михаил
ПАО «Промсвязьбанк»

Ипотечный рынок вырос за год на 30%.

Полагаю, что темпы роста будут снижаться на фоне роста цен на жилье ставок, но вместе с тем, рынок далек от насыщения. Рост и цен и ставок побуждают делать и займы и покупки. Объем выданных кредитов через год может достичь 7,1 трлн руб., а средняя ставка – 9,5%. Доход банков превысит 1 трлн руб., более половины придется на «Сбербанк». Прибыль от ипотечных операций может увеличиться на 40 млрд. руб., а общая прибыль банковского сектора от ипотеки достигнет 200-220 млрд руб.

Рекомендуем держать длинные позиции в бумагах «Сбербанка» и ВТБ. Драйвером роста бумаг являются ожидания по росту прибыли розничных банков на 9-11% в 2019 году.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Etalon Group – российская строительная и девелоперская компания.
Основана Вячеславом Заренковым в 1987 году. IPO Etalon Group прошло в апреле 2011 года на Лондонской бирже. За всю историю существования Группа построила более 200 жилых и коммерческих зданий, в которых проживает более 200 тысяч человек. За это время у компании не было ни одного просроченного объекта. Сейчас Etalon Group образуют более 65 компаний с общей численностью сотрудников свыше 4000 человек. В 2017 году компания занимала 4 место в списке крупнейших застройщиков России.

Капитализация компании: 38 млрд руб. Средний Объем торгов около 25 миллионов рублей в день.

Распределение акций среди акционеров представлено на диаграмме ниже. Так, Заренкову сейчас принадлежит 30,7% акций. В свободном обращении 61%, что является положительным фактором, повышающим ликвидность и снижающим возможности для манипуляций. Однако с изменением структуры основных акционеров в данной компании далеко не так все просто, но об этом немного позже.

( Читать дальше )

Акции Yandex clA пользуются умеренным спросом на фоне заявления операционного директора эмитента о том, что IT-компания может начать выплачивать дивиденды своим акционерам. Указанный вопрос периодически обсуждается. Сегодня указанные бумаги сумели незначительно превысить значимый уровень сопротивления, располагавшийся в районе 2100 руб. Следующей среднесрочной технической целью для них выступает ценовая отметка 2200 руб.

Как мы видим, эти бумаги все еще пытаются нивелировать свою сильную октябрьскую просадку, связанную с неподтвержденными слухами о возможном переходе «Яндекса» под контроль «Сбербанка».

Манжос Виталий
«Алго Капитал»

Банк «Санкт-Петербург» в 2018 году увеличил чистую прибыль по РСБУ на 49,2% — до 6 млрд рублей, сообщает эмитент.

Чистый процентный доход за 2018 год составил 22,1 млрд рублей (+14,1% по сравнению с результатом 2017 года).

Банк «Санкт-Петербург» недавно изменил свою дивидендную политику. Теперь дивиденды рассчитываются исходя из прибыли по МСФО (и фактически вырастут более чем 2 раза г/г). В итоге сейчас дивидендная доходность банка за 2018 г. составляет, по нашим оценкам, 8,1%. Хотя она все еще ниже, чем у «Сбербанка» и ВТБ, потенциальный обратный выкуп акций (по всей видимости, в этом году, на что указывают результаты за 2018 по РСБУ) предполагает дополнительные возможности по возврату капитала акционерам и может сократить навес акций на рынке.

Мы считаем, что это в сочетании с дальнейшим улучшением ROAE должно поддержать рост мультипликаторов банка. Рынок, однако, пока пребывает в нерешительности – акции выросли всего на 3% с начала года, тогда как финансовый сектор в целом – на 10-20%. При РЦ 95 руб./акцию мы оцениваем потенциал роста акций в 113% и поддерживаем рекомендацию выше рынка.

( Читать дальше )

По мере ухудшения внешнего фона на первый план будут выходить акции экспортоориентированных компаний, которые увеличивают выручку в рублях на фоне ослабления рубля к доллару. Особенно привлекательными могут стать акции нефтегазового сектора благодаря ожидаемому росту цен на нефть на фоне сокращения добычи «черного золота» странами-членами ОПЕК. Только в декабре они сократили добычу на 590 тыс. баррелей в сутки. Кроме того, положительное влияние на котировки могут оказать публикуемые отчеты компаний сектора за 2018 год, где на фоне достижения баррелем нефти исторического максимума в 5500 руб. в начале октября прошлого года результаты будут рекордными. Среди интересных историй отмечаются «ЛУКОЙЛ», «Газпром нефть», «Башнефть». В других экспортоориентированных секторах стоит обратить внимание на акции «Норильского никеля», «Алроса», «ФосАгро».

Несмотря на возможное ухудшение внешнего фона, рекордные дивиденды, которые составят в среднем 7% по Индексу «МосБиржи», будут оказывать поддержку акциям многих компаний. Внимание инвесторов следует сосредоточить не просто на компаниях, которые платят высокие дивиденды, например, в сталелитейном или телекоммуникационном секторе, а на компаниях, которые хотят существенно повысить дивидендные выплаты.

( Читать дальше )

По данным прессы, структура А. Авдоляна, А-Проперти, выкупила у «Сбербанка» права требования по кредиту на $45 млн. (3,017 млрд. руб.), залогом по которому выступают 82,06% голосующих акций ЯТЭК «Группы Сумма». С учётом кредитного портфеля якутской компании на $150 млн., а также тем, что Банк ВТБ ($76 млн. или 5,093 млрд. руб.) и «Россельхозбанк» ($15 млн. или 0,998 млрд. руб.) также уступили права требования по своим займам этой же компании, А-Проперти может стать крупнейшим кредитором, назначить собственного управляющего при начинающейся процедуре банкротства и перехватить контроль над активом «Группы Сумма».

По всей видимости, ЯТЭК не удалось договориться со «Сбербанком» и Банком ВТБ о реструктуризации задолженности, поэтому, с учётом начинающейся процедуры банкротства, А-Проперти сможет истребовать залоги в виде недвижимости и 82% акций ЯТЭК. При этом останутся обязательства перед Связь-банком ($7.6 млн. или 0,506 млрд. руб.) и Бэнк оф Чайна ($13 млн. или 0,866 млрд. руб.). Это не приведёт к оферте миноритариям, но может занять 1-2 года, в зависимости от возможности «Группы Сумма» найти денежные средства для своих кредиторов.

Мы рекомендуем продавать акции ЯТЭК, так как введение процедуры наблюдения над компанией может, потенциально, привести к потере части активов и выводу бизнеса на другие юридические лица.

Инвестиционная компания ЛМС

Как сообщает газета “Ведомости”, Федеральная антимонопольная служба ищет способы понизить комиссию за эквайринг. Ранее новостные агентства сообщали, что ритейлеры пытаются снизить комиссию за эквайринг до 0,2-0,3% оборота (сейчас она составляет 1-3%), так как чистая рентабельность ритейлеров составляет всего примерно 2-3%.

Банки создают инфраструктуру для принятия безналичных платежей по России, устанавливая и обслуживая POS-терминалы для ритейлеров. Таким образом, они считают текущие комиссионные вполне оправданными. Такой размер комиссионных позволяют выплачивать кэшбэк и предоставлять другие программы лояльности для клиентов. Это, в свою очередь, стимулирует увеличение доли безналичных платежей в розничном товарообороте (примерно всего с 36% по состоянию на 2017 г.), что является одним их основных приоритетов ЦБ. Таким образом, ЦБ выступает против регулирования в части комиссионных за эквайринг.

В целом новость указывает на риск понижения доходов и прибыли банков (вклад операций с картами в совокупные доходы Сбербанка составил примерно 9% в 3К18). Тем не менее, мы считаем, что вряд ли эта мера будет реализована в кратко- или среднесрочной перспективе. Таким образом, мы считаем новость УМЕРЕННО НЕГАТИВНОЙ для банков (особенно для Сбербанка, который контролирует примерно 60% рынка эквайринга), но, главным образом, с точки зрения настроения рынка.

Кипнис Евгений
Альфа-Банк

Эксперты в ходе онлайн-конференции «Российский рынок акций и рубль: хороший старт» на сайте Finam.ru дали прогнозы по акциям ВТБ, высказали свое мнение относительно перспектив, сравнили динамику бумаг банка с основным конкурентом – «Сбербанком».

По мнению Георгия Ващенко, начальника управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс», акции банка фундаментально недооценены к собственному капиталу при отсутствии рисков утраты капитала. «Дивидендная политика вряд ли будет в числе главных приоритетов, кроме того, „Сбербанк“ выглядит более эффективным, и это определяет поведение инвесторов. Недооцененным банк может оставаться еще долго, но если рынок в целом пойдет наверх, то акции ВТБ могут стать одними из лидеров. Целью роста на горизонте года может стать уровень 0,055 рубля», — прогнозирует он.

По мнению Вадима Кравчука, аналитика ИФК «Солид», ВТБ демонстрирует не лучшие показатели эффективности в сравнении со «Сбербанком», например, несмотря на рост ключевых индикаторов в прошлом году. «Санкции имеют решающее значение при определении дальнейших перспектив компании. Акции банка вблизи исторического минимума, но пока от покупок правильнее воздержаться. При появлении дополнительных триггеров роста можно будет оценить потенциал роста. Практически любой оптимизм на рынке акции ВТБ игнорируют, значительно уступая по динамике „Сбербанка“. Это значит, что для смены долгосрочного нисходящего тренда акциям компании необходимы еще и внутренние, а не только внешние факторы. Руководство компании пока не сильно заботится о рыночной капитализации, так как дивиденды очень скромные, программы обратного выкупа также не осуществляются. Поэтому от работы с акциями правильнее пока отказаться, несмотря на фундаментальную недооцененность и положительную динамику финансовых показателей», — считает г-н Кравчук.

Алексей Коренев

( Читать дальше )

После продолжительной коррекции от максимумов наметилась сходящаяся консолидация, «подкрепленная» диапазоном 180–200 рублей за бумагу Сбербанка". В рамках торгов среды акции «Сбербанка» пробили сопротивление, расположенное на уровне 200 рублей, что с технической точки зрения подтверждает выход из сходящейся консолидации и говорит о возможности начала полноценного роста.

При этом ближайшей целью, на наш взгляд, может выступать уровень 230 рублей. Из технических «рисков» выделим перекупленность и сопротивление в виде 200-дневной скользящей средней, однако считаем выход из консолидации длительностью 4 месяца более существенным фактором.

В сложившихся обстоятельствах мы рекомендуем открывать длинные позиции в акциях «Сбербанка», стоп-приказ стоит выставлять в районе 193,5 рубля. Рекомендуемый объем позиции: 10%. Напомним, что с фундаментальной точки зрения, на наш взгляд, цель по обыкновенным акциям «Сбербанка» расположена на уровне 279 рублей, рекомендация: покупать.

Зварич Богдан
Промсвязьбанк