Российские банки опубликовали чистую прибыль по РСБУ

Среди публичных банков чистая прибыль TCS Group выросла на 86% до 17,3 млрд руб., Московского кредитного банка — в 5,2 раз до 13,9 млрд руб., Банка Санкт-Петербург — на 82% до 4,2 млрд руб., ВТБ — на 49% до 104 млрд руб.

Хотя результаты по РСБУ имеют мало общего с отчетностью по МСФО, темпы роста -хороший индикатор того, что ожидать от показателей по МСФО, которые будут опубликованы в марте-апреле. Мы отмечаем, что показатель чистой прибыли TCS Group по РСБУ выглядит сильным, и мы ожидаем увидеть высокие результаты по МСФО в марте.

АТОН

Наш годовой прогноз по кредитованию уже практически выполнен

Рост розничных кредитов ускорился до 11% год к году. Согласно данным Банка России, в ноябре объем корпоративных кредитов вырос на 0,3% месяц к месяцу (здесь и далее – за вычетом переоценки). Розничные кредиты при этом увеличились на 1,7%, показав максимальный месячный прирост в нынешнем году. Год к году корпоративный портфель (с поправкой на баланс банка «Югра»), по нашей оценке, не изменился, а розничный ускорился с 10% в октябре до ноябрьских 11,4%. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ, увеличились на 3,2%, что соответствует нашему годовому прогнозу. Розничные за тот же период выросли на 11,6% (также близко к нашему годовому прогнозу, предусматривающему 12-процентный рост). За 10 мес. (более поздние данные пока недоступны) ипотечный портфель российских банков увеличился на 8,6% (при росте выдач на 30%), необеспеченные потребкредиты прибавили 8,9%, а автокредиты – 11%.

Акции, у которых мы видим потенциал роста, были несколько лучше рынка. За последний месяц (последние 20 торговых дней) акции Сбербанка и Банка Санкт-Петербург опережали рынок (лучше индекса РТС в долларовом выражении на 2 п.п. и 6 п.п. соответственно). Сбербанк в ноябре снова показал высокую месячную прибыль и сохранил ROAE выше 23%, несмотря на некоторое снижение маржи. Кроме того, он представил новую трехлетнюю стратегию, нацеленную на опережающий рост розницы, создание технологичных экосистем и сохранение ROAE не ниже 20%. Банк Санкт-Петербург существенно превзошел ожидания рынка в части прибыли за 3 кв. по МСФО; впрочем, котировки банка выросли со своих локальных минимумов и акции по-прежнему торгуются с мультипликатором 17П P/BV, равным 0,4. ВТБ оказался хуже индекса на 20 п.п., Тинькофф Банк – на 6 п.п.; расписки последнего остаются в боковом тренде, с тех пор как Олег Тиньков продал часть своего пакета, снизив долю на 8%.

Уралсиб

TCS Group запустила Тинькофф Мобайт          

TCS Group вчера запустила собственного мобильного оператора на базе Tele 2. Тинькофф Мобайл предлагает сим-карту, привязанную к виртуальной банковской карте и текущему счету клиента. Пользователь сможет расплачиваться за любые услуги при помощи мобильного телефона, а банк будет начислять до 6% на его баланс. Тарифы не являются фиксированными, пользователи смогут выбирать среди множества опций и конструировать свой собственный тариф.

Новость позитивна с точки зрения восприятия. В наших предыдущих отчетах мы писали о наличии синергии с банковским бизнесом, и что проект может органически дополнить экосистему банка. TCS планирует вывести проект на уровень безубыточности в 2019.

АТОН

Результаты по РСБУ за октябрь: рост кредитования продолжает ускоряться год к году

Рост кредитов год к году достиг 37%. Тинькофф Банк вчера опубликовал ключевые финансовые показатели по РСБУ за октябрь. Розничный кредитный портфель, как и в сентябре, вырос примерно на 2% за месяц, а его рост год к году ускорился с 35% в сентябре до 37%. Чистые кредиты прибавили около 41% год к году против 39% в сентябре. Портфель кредитных карт банка при этом увеличился на 1,3% за месяц и 29% год к году, то есть опережающий рост в других кредитных продуктах сохраняется.
                 
Темпы роста депозитов год к году еще немного снизились. Депозиты также сохранили месячные темпы роста, прибавив, как и в сентябре, примерно 1,5%. Это означает по-прежнему более быстрый рост, чем по банковской системе в целом, в которой на протяжении последних трех месяцев сохраняется околонулевая динамика. Год к году рост депозитов составил 26% против 27% в сентябре. За месяц банк, согласно российским стандартам бухучета, заработал 2,1 млрд руб., что уступает лишь максимальному месячному результату за сентябрь, составившему 2,6 млрд руб.

( Читать дальше )

Результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО: амбициозная цель по прибыли на следующий год и дополнительные дивиденды

ROAE составил 54%. Тинькофф Банк вчера опубликовал отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль превзошла наши и рыночные ожидания на 5% и 3% соответственно, а ROAE составил почти 54%. ЧПД оказался на 3% ниже нашего прогноза, но банк реклассифицировал часть расходов на привлечение клиентов в чистый процентный доход, и разница, судя по прошлым кварталам, составляет примерно 1,5% от величины ЧПД. При этом расходы все равно на 3% превысили наши оценки, а консенсус-прогноз – на 5%, и, по словам менеджмента, в условиях растущего бизнеса не стоит рассчитывать на снижение соотношения Расходы/Доходы (43% в 3 кв.) в ближайшей перспективе.
               
Главный сюрприз – низкая стоимость риска. Главной причиной, позволившей банку превзойти прогнозы по чистой прибыли, стала низкая стоимость риска, которая осталась на уровне 2 кв., то есть 6% против нашей оценки в 7,5% (консенсус-прогноз был чуть оптимистичнее – 6,6%). При этом менеджмент сообщил, что в настоящее время считает маловероятным скачок стоимости риска в 4 кв., таким образом, прежний годовой прогноз (7–8%) можно назвать консервативным – чтобы по итогам года показатель составил 7%, в 4 кв. он должен вырасти до 8,5%. В связи с сильными финансовыми результатами этого года банк сверх обычных дивидендов (50% от чистой прибыли за квартал, или 0,22 долл./ГДР) анонсировал выплату спецдивидендов за 3 кв. в размере 0,18 долл./ГДР. Суммарно это означает дивидендную доходность порядка 2%.

( Читать дальше )

TCS Group размещает 6,6% акций через ускоренное формирование книги заявок 

Олег Тиньков продает 12 млн GDR (6,6% от общего количества) банка через ускоренное формирование книги заявок. На момент вчерашнего закрытия торгов этот пакет оценивается в $236 млн. После размещения его доля в TCS снизится до 48%, а количество акций в свободном обращении увеличится до 39% ($1,4 млрд). Период запрета на дальнейшую продажу акций после размещения составит 180 дней.

Мы не можем сказать, что эта сделка стала для нас неожиданностью. Г-н Тиньков покупал акции с рынка в последние два года, и размещение акций на рынке было всего лишь вопросом времени. Момент для размещения выбран правильно — после сильных результатов за 3К17 по МСФО и ясного прогноза на следующий год спрос со стороны инвесторов должен оказаться высоким. Акции компании скорее всего окажутся под давлением сегодня, но мы считаем, что это может стать хорошей возможностью для покупки.

АТОН

TCS Group опубликовала сильные результаты за 3К17 по МСФО: представлен прогноз на 2018

Чистая прибыль банка в 3К17 составила 5 млрд руб. (+75% г/г), что чуть выше консенсус-прогноза (4,9 млрд руб.). Аннуализированный RoE составил 53,7%. Чистый процентный доход вырос на 41% г/г/9% кв/кв до 12,2 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился почти в два раза до 4,0 млрд руб. Отчисления в резервы снизились на 8% г/г до 2,2 млрд руб., стоимость риска составила 6,0%. Общие активы выросли на 35% до 236 млрд руб., а общий кредитный портфель увеличился на 27% с начала года до 153 млрд руб. Банк объявил третьи промежуточные дивиденды за 2017 в размере $0,22 на GDR, а также утвердил дополнительные специальные промежуточные дивиденды в размере $0,18 на GDR. В общей сложности банк выплатит $0,4/GDR, что соответствует дивидендной доходности 2,1%. Бумаги начнут торговаться без дивиденда с 30 ноября. Банк подтвердил свой прогноз на 2017 (чистая прибыль не менее 17 млрд руб.). TCS прогнозирует, что в 2018 чистая прибыль составит не менее 24 млрд руб. (+41% г/г), рост чистого кредитного портфеля составит не менее 25% г/г; стоимость риска составит около 7-8%, а стоимость фондирования — 7-8%.

( Читать дальше )

Аналитики Уралсиба ожидают роста чистой прибыли на 13% за квартал:

Тинькофф Банк в понедельник опубликует отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ждем роста чистой прибыли на 13% за квартал и ROAE до 51%, чему в первую очередь должно способствовать увеличение основного дохода. Исходя из данных по РСБУ, банк увеличит кредитный портфель примерно на 9% квартал к кварталу, и при снижении маржи на 20 б.п. за квартал до 26,2% это может дать прирост ЧПД на 12%. Чистый комиссионный доход, по нашим расчетам, увеличился на 17% ко 2 кв. нынешнего года и на 145% относительно 3 кв. 2016 г. благодаря сильным результатам как в сегменте МСБ, так и в кредитных и дебетовых картах.

                
Аналитики ожидают роста расходов до 52% год к году с 38% кварталом ранее:

Таким образом, валовый кредитный портфель с начала года прибавит 26%, а чистый – почти 30% (при прогнозе менеджмента в 35% по итогам года). Стоимость риска может составить 7,5% – мы предполагаем, что банк создал несколько больше резервов, чем во 2 кв., когда показатель был равен всего 6%. Кроме того, на фоне быстрого развития различных бизнес-направлений мы ждем ускорения роста расходов до 52% год к году с 38% кварталом ранее.

 

( Читать дальше )

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 4,9 млрд руб.:

TCS Group  должна опубликовать результаты за 3К17 по МСФО в понедельник 20 ноября, и мы ожидаем увидеть сильные показатели. Согласно консенсус-прогнозу, распространенному банком, его чистый процентный доход вырастет на 38% г/г до 12,1 млрд руб. за счет роста общего объема кредитов на 27% с начала года до 153 млрд руб. и роста чистой процентной маржи до 25,2%. Отчисления в резервы останутся неизменными г/г на уровне 2,4 млрд руб., а стоимость риска составит 6,6%. Затраты должны вырасти на 50% г/г до 6,3 млрд руб. Чистая прибыль вырастет на 70% до 4,9 млрд руб., а аннуализированный RoE составит около 52%. Телеконференция будет проведена в тот же день в 12:00 по московскому времени, тел.: +7 495 213 1767; +44 (0)330 336 9105, ID конференции: 8793966.

Аналитики Атона считают, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка:

Проведенный недавно TCS Group День аналитика подтвердил успех банка в развитии финансовой экосистемы и популярность его услуг, которые отражаются стремительным ростом новых счетов по обеим сторонам банковского баланса. Презентация менеджмента была сфокусирована не столько на финансовых параметрах (ранее объявленные целевые показатели остались без изменений), сколько на демонстрации финансовых услуг и их ценности для клиентов. В итоге мы пришли к выводу, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка. Мы считаем, что его кредитный портфель будет расти быстрее (CAGR 27% в течение 5 лет), чем мы ожидали ранее (CAGR 24%) за счет кредитов наличными и кредитования в точках продаж. Что касается фондирования, текущие депозитные счета также скорее всего продемонстрируют исключительный рост (CAGR 30% в 2017-21П), что превосходит наши предыдущие прогнозы (22%), в то время как стремительное развитие сервисов банка для среднего и малого бизнеса предполагает сильный рост комиссионного дохода. Почти все направления бизнеса банка уже генерируют операционную прибыль. Мы повысили наши оценки и снизили прогноз по курсу доллара до 60 руб. за доллар (с 63 руб.). В результате мы повышаем нашу целевую цену до $22,3 за GDR с $17,0; подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

( Читать дальше )