Совет директоров «Магнита» рекомендовал акционерам одобрить дивиденды за 4К20 в размере 25 млрд руб. (245,31 руб./акция). На наш взгляд, новость о выплате щедрых дивидендов по сути говорит о двух вещах:

1. О сильной ликвидной позиции компании на фоне роста прибыли и улучшения динамики оборотного капитала (благодаря предпринятым мерам по оптимизации дебиторской задолженности и снижению запасов в прошлом году Магниту удалось высвободить 30,5 млрд руб. из оборотного капитала).

2. О нацеленности ключевых акционеров компании на возврат инвестиций.

Следующим катализатором для бумаги будет публикация результатов по МСФО за 1К21 в этот четверг, 29 апреля. Мы ожидаем, что они будут очень сильными на фоне низкой базы прошлого года и продолжающегося операционного восстановления розничной сети.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Полюс опубликовал операционные результаты за 1К21, рекомендовал дивиденды  

Общее производство золота составило 592 тыс. унц. (-17% кв/кв) из-за сезонного замедления добычи на Россыпях. Добыча руды составила 16 639 тыс. т, (-4% кв/кв), отражая сокращение добычи на Олимпиаде и Наталке. Объемы переработанной руды выросли на 7% кв/кв до 11 126 тыс. т, преимущественно за счет роста переработки на Олимпиаде, Благодатном и Наталке, в то время как коэффициент извлечения снизился до 81.6% по сравнению с 83.9% в 4К20. Расчетная выручка от продаж золота составила $1 017 млн, (-32% кв/кв), тогда как чистая долговая нагрузка также упала — до $2 074 млн против $2 464 млн на конец 2020. Совет директоров рекомендовал выплатить 387.15 руб. на акцию в качестве дивидендов за 2П20, дата закрытия реестра намечена на 7 июня 2021.

В последние несколько лет операционные результаты Полюса никогда не разочаровывали, и в этот раз компания вновь подтвердила свой прогноз по производству на 2021 на уровне 2.7 млн т. Дивидендная доходность в 2.5% также в рамках дивидендной политики компании и ожиданий рынка. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Полюса, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 8.3x против 6.9x у международных аналогов.

Атон

American Express, американская диверсифицированная компания финансового сектора и четвертая по величине платежная система в мире, представила неоднозначные финансовые результаты за 1 квартал 2021 года. Чистая прибыль в январе-марте подскочила более чем в шесть раз в годовом выражении, до $2,21 млрд, или $2,74 на акцию, и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,61 на бумагу.

Между тем, квартальная чистая выручка American Express сократилась на 12,1% в годовом выражении до $9,06 млрд на фоне сохраняющихся негативных последствий пандемии коронавируса и оказалась несколько слабее консенсус-прогноза на уровне $9,2 млрд. Чистый процентный доход упал на 21,5% до $1,83 млрд в связи со снижением объема выданных займов по картам и показателя чистой процентной маржи (на 80 базисных пунктов до 10,7%), а непроцентные доходы уменьшились на 9,3%, до $7,23млрд.

Общий объем транзакций в платежной системе компании снизился на 5,6% до $269,3 млрд, в том числе в сегменте путешествий и развлечений падение показателя составило 50%. Выручка подразделения по обслуживанию физических лиц просела на 11,2% до $5,31 млрд на фоне сокращения потребительских расходов по картам, подразделения по обслуживанию юридических лиц – на 14,1% до $2,65 млрд. Поступления в сегменте процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций упали на 14,3% до $1,19 млрд. При этом операционные расходы снизились на 6,8% до $6,75 млрд, в том числе благодаря реализации мер по оптимизации издержек.

Главным же драйвером роста прибыли стало резкое падение расходов на кредитный риск, что, в свою очередь, было обусловлено высвобождением резервов на возможные потери по ссудам на сумму $1,05 млрд благодаря улучшению прогнозов в отношении перспектив глобальной экономики.

Объем активов American Express на конец 1 квартала составил $193 млрд, увеличившись на 3,8% в годовом выражении. Объем выданных кредитов по картам просел на 8,3% до $66 млрд, а объем депозитов вырос на 14,1% до $89 млрд. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $4,47 млрд, или 6,4% от всех выданных займов, против $5,34 млрд, или 7,3%, в конце 4 квартала. Тем не менее, показатель по-прежнему существенно превышает значение на начало 2020 г. ($2,38 млрд, или 2,7% от кредитного портфеля), когда пандемия коронавируса еще не оказывала негативное воздействие на мировую экономику.

Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) оказался на достаточно высоком уровне 14,8%, увеличившись с 13,5% в предыдущем квартале и 11,9% год назад.

В отчетном периоде компания вернула акционерам около $350 млн за счет выплаты дивидендов.
     
     
Мы достаточно оптимистично оцениваем перспективы бизнеса American Express. После достижения минимума в апреле 2020 года, объем платежей в системе компании демонстрирует устойчивый рост, причем в сегментах, не связанных с путешествиями и развлечениями, он уже превысил докризисный уровень. И ожидаемое восстановление мировой экономики после прошлогоднего спада должно только усилить данную тенденцию.

Более того, на фоне расширения масштабов вакцинирования в мире и постепенного открытия границ можно ожидать и улучшения ситуации в сфере путешествий и развлечений, где позиции American Express особенно сильны. Из-за пандемии Covid-19 гражданам ведущих стран пришлось слишком много времени проводить дома, и они, вероятно, воспользуются возможностью отправиться в путешествие, как только позволит эпидемиологическая обстановка. Неплохо выглядят и перспективы в области делового туризма. Согласно данным опроса, проведенного Международной ассоциацией делового туризма (Global Business Travel Association), свыше 60% компаний планируют в этом году отправлять своих сотрудников в командировки.

В American Express по-прежнему рассчитывают, что объемы платежей в системе компании, связанных с путешествиями и развлечениями, восстановятся до 70% от докризисного уровня к концу текущего года, что позволит увеличить общую выручку на 9-10% в 2021 году. При этом, благодаря улучшению ситуации в экономике, следует ожидать дальнейшего высвобождения резервов на возможные потери по кредитам, что поддержит показатели прибыли.

Между тем, указанные позитивные факторы, на наш взгляд, уже в значительной степени отражены в котировках акций American Express, которые выглядят достаточно дорогими по мультипликаторам. Мы подтверждаем целевую цену акций компании на горизонте 12 мес. на уровне $145,8, что предполагает потенциал роста лишь на 1% от текущего ценового уровня, и рекомендацию «Держать» для них.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

X5 завтра, 27 апреля, представит финансовые результаты за 1К21 по МСФО. Мы ожидаем умеренного роста EBITDA на уровне 5% при рентабельности 6,8% (-0,2% п. п. г/г); при этом рост валовой рентабельности в годовом сопоставлении будет, вероятно, нейтрализован негативным эффектом операционного левереджа (на фоне замедления роста продаж в связи с эффектом высокой базы марта 2020 г.). Мы полагаем, что отчетность за 1К21 не станет сюрпризом для рынка, тогда как EV/EBITDA на уровне 5,7x (-12% в сравнении со средним значением за последние 5 лет) и дивидендная доходность на уровне 8,5% по итогам 2021 г. выглядят привлекательно. Динамика выручки, вероятно, нормализуется в ближайшие месяцы – прогноз компании по двузначному росту выручки в 2021 г. не изменен (отметим, тем не менее, что база сравнения апреля 2020 г. может также оказаться высокой). Тем не менее, ускорение продовольственной инфляции и ограничения по международному туризму краткосрочно поддержат продажи компании, тогда как выделение цифровых бизнесов – среднесрочный катализатор роста, который еще не учтен рынком, как мы считаем (более подробная информация по этому поводу может появиться в 2П21).

— Согласно нашему прогнозу, выручка за 1К21 составит 507,1 млрд руб., что на 8% выше г/г (что соответствует недавно представленным цифрам по розничным продажам и предусматривает вклад прочей выручки на уровне 0,1%).

— Согласно нашему прогнозу, валовая прибыль за 1К21 составит 125,5 млрд руб., что на 10% выше г/г при рентабельности на уровне 24,7%. Улучшение валовой рентабельности на 0,4 п. п. может быть связано с нормализацией промоактивности после ее временного скачка в 4К20.

— Операционный левередж, вероятно, будет отрицательным в1К21(особенно в марте, учитывая рост продаж всего на 3%г/г), что сдержит улучшение валовой рентабельности

– мы ожидаем, что в 1К21 EBITDA вырастет на 5% г/г до 34,2 млрд руб. при снижении рентабельности на 0,2 п. п. г/г до 6,8% (скорректированная рентабельность EBITDA составит 6,9%). — Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 1К21 составит 8,6 млрд руб., что на 6% выше г/г, в целом под влиянием тех же факторов, что EBITDA. X5: смена финансового директора; УМЕРЕННО НЕГАТИВНО.

X5 в минувшую пятницу объявила об уходе из компании с 17 мая финансового директора X5 Светланы Демяшкевич. Как сообщается, после ухода из X5 г-жа Демяшкевич будет занята в одном из новых проектов Альфа-Групп. Новым финансовым директором X5 станет Всеволод Старухин, который вступит в должность сразу после ухода г-жи Демяшкевич. Г-н Старухин занимал ведущие финансовые должности в компании Mars (FMCG-сектор) в России и некоторых других странах в начале 2000-х годов, после чего занимал должности финансового директора и операционного директора в Schlumberger Россия и некоторых дивизионах РУСАЛа и СИБУРа.

Мы считаем, что к уходу финансового директора X5 после 4 лет успешной работы рынок отнесется умеренно негативно. Г-жа Демяшкевич пришла в X5 в июне 2017 г. За этом время X5 почти удвоила EBITDA, сохранив рентабельность EBITDA выше стратегически важного уровня 7%, и начала выплачивать дивиденды. Отметим, что исторически перестановки в команде менеджмента X5 всегда были поводом для серьезных опасений инвесторов, особенно смены финансовых директоров компании. Напомним, что каждый из двух предшественников Светланы находился на этом посту менее двух лет. В то же время мы не ожидаем сильных изменений в Стратегии X5 и дивидендной политике компании в результате смены финансового директора.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Предварительный обзор результатов за 2020. Газпром — единственная российская компания, которая еще не опубликовала отчетность — раскрытие результатов ожидается на этой неделе. По нашим прогнозам, выручка Газпрома за 4К20 увеличится на 32% до 1 840 млрд руб. за счет более благоприятной ценовой конъюнктуры. Показатель EBITDA прогнозируется на уровне 473 млрд руб. (+42% кв/кв), а чистая прибыль, как ожидается, составит 303 млрд руб. с учетом прибыли от курсовых разниц. Правление Газпрома уже рекомендовало выплатить дивиденды за 2020 в размере 12.55 руб. на акцию с доходностью 5%, перейдя на выплату дивидендов в размере 50% чистой прибыли на год раньше планируемого срока.

Позитивный год для Газпрома. После сложного 2020 этот год обещает быть благоприятным для акционеров Газпрома. Холодная погода, перенаправление грузопотоков СПГ из Европы в Азию, а также перебои в процессе производства в США дали Газпрому возможность уверенно начать год — компания увеличила экспорт на 28% за первые 3.5 месяцев. С учетом низкого уровня запасов в Европе, мы ожидаем сохранения хороших показателей продаж, прогнозируя объемы экспорта в 2021 в дальнее зарубежье более чем на 16% выше уровня 2020П. Мы также предполагаем улучшение ценовой конъюнктуры, прогнозируя среднюю цену экспорта в страны дальнего зарубежья в 2021 на уровне $200/тыс. куб. м. Мы ожидаем роста EBITDA и FCF на 59% и 93% г/г, соответственно.

Выплаты наконец достигли 50%. В 2019 Газпром утвердил новую дивидендную политику, предполагающую постепенное увеличение выплат до 50% от скорректированной ЧП, начиная с выплат по итогам 2021. Однако правление Газпрома удивило рынок, приняв решение о переходе к выплате дивидендов в размере 50% от ЧП на год раньше намеченного и рекомендовав выплатить 12.55 руб. на акцию за 2021 (с доходностью 5.3%). Рынок положительно воспринял новую инициативу, при этом в следующем году мы ожидаем увидеть значительный рост уровня доходности. По нашим оценкам, за 2021 год акционеры Газпрома должны получить дивиденды с доходностью 11%.

В долгосрочной перспективе мы с оптимизмом смотрим на Газпром, в очередной раз отмечая намерение компании нарастить поставки в Китай (в прошлом году Газпром анонсировал планы увеличить поставки в Китай до 130 млрд куб. м в год в обозримом будущем — для сравнения, мощность газопровода Сила Сибири при полной загрузке составляет 38 млрд куб. м в год). Что касается европейского рынка, перебои в поставках из США и из Катара (в том числе инцидент с блокировкой Суэцкого канала и погодные катаклизмы в Техасе в начале года) наглядно продемонстрировали, что сбрасывать со счетов российский трубопроводный газ как средство обеспечения энергетической безопасности ЕС пока преждевременно.

Мы ожидаем, что экспорт на европейский рынок будет оставаться на стабильном уровне (Газпром прогнозирует объемы экспорта в среднесрочной перспективе в среднем на уровне 200 млрд куб. м в год). Мы пока не учитывали в оценке потенциал Газпрома по освоению водородного рынка, но ожидаем, что и Газпром, и НОВАТЭК будут играть существенную роль в развитии отрасли.

Оценка. Для оценки Газпрома мы использовали как метод DCF, так и метод мультипликаторов. Наша комбинированная оценка дает целевую цену $8.6 за акцию, что предполагает потенциал роста 44% к текущим рыночным котировкам. В расчет стоимости капитала мы заложили показатель бета, равный 1.14, безрисковую ставку 3.5%, WACC 9.2% и темпы роста в постпрогнозный период на уровне 2%. В рамках метода мультипликаторов мы применили целевые мультипликаторы EV/EBITDA и P/E на уровне 4.8х и 6.0х, соответственно.
     

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, по-прежнему видя компанию одним из фаворитов рынка в 2021. В числе потенциальных факторов роста цены бумаги — завершение проекта СП-2 в этом году и возможное объявление о новых контрактах с Китаем. Среди негативных моментов мы по-прежнему отмечаем актуальность санкционных рисков и геополитическую напряженность. Среди краткосрочных катализаторов мы выделяем финансовые результаты группы за 2020, а также запланированный на 29 апреля День инвестора.

Атон

Инвестиционная идея

Deutsche Post — ведущая мировая логистическая и почтовая компания, базирующаяся в Бонне, Германия. Штат компании — порядка 570 тыс. человек более чем в 220 странах мира.

Целевая цена в перспективе 12 мес. составляет 80 евро на акцию, что предполагает потенциал роста на 65%. Рекомендация — «Покупать».

Пырьева Наталия
ГК «Финам»
           
По итогам 2020 года выручка Deutsche Post увеличилась на 5,5% г/г, до 66,8 млрд евро, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, возросла на 13,6% г/г, почти до 3 млрд евро.

Подразделение DHL Express доставило в общей сложности 484 млн посылок (B2C и B2B) по всему миру, что выше среднего дневного показателя 2019 года на 9%.

По итогам 2020 года совет директоров Deutsche Post рекомендовал направить на дивидендные выплаты 48,9% скорректированной чистой прибыли, что составило 1,59 млн евро, или 1,35 евро на акцию, с доходностью 3,3%.

Компания намерена к 2050 году свести к нулю выбросы парниковых газов от своей деятельности и увеличить уровень электрификации транспортного парка до 60% к 2030 году.

Акционеры Сбербанка утвердили дивиденды за 2020 г. в размере 18,7 руб. на акцию

Акционеры Сбербанка на годовом собрании утвердили дивиденды за 2020 год в размере 18,7 рубля на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию, говорится в материалах банка. Всего на дивиденды будет направлено 55,9% чистой прибыли по МСФО за 2020 год, или 422,38 млрд рублей. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 12 мая 2021 года.

Доходность предлагается неплохой – 6,4% по обыкновенным и 6,7% по привилегированным акциям на уровень закрытия 23.04.2021. Мы рекомендуем держать акции Сбера, с таргетом 320 руб. по обыкновенным акциям и 290 руб. – по привилегированным.

Промсвязьбанк

Мы обновили наши модели по нефтегазовому сектору с учетом результатов за 2020 и наших новых макроэкономических допущений.

Мы позитивно смотрим на российские нефтегазовые компании и ожидаем серьезного восстановления их финансовых результатов (мы прогнозируем доходность FCF в 2021 на уровне 1-11% и дивидендную доходность за 2021 в 3-11%).

Мы повышаем наши целевые цены на 13-21%, подтверждая наши рейтинги ВЫШЕ РЫНКА по Роснефти, ЛУКОЙЛу и Газпрому, повышаем Газпром нефть до ВЫШЕ РЫНКА и присваиваем НОВАТЭКу рейтинг НЕЙТРАЛЬНО, а также подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для Татнефти.

Атон

Пандемия еще не закончилась, но свет в конце тоннеля становится ярче, поскольку вакцинация ускоряет возвращение к тому миру, который мы знали до вируса. Постепенное восстановление мировой экономики, как и возросшие инфляционные ожидания, подстегнут цены на сырье. В связи с этим мы повышаем наши прогнозы и теперь используем в моделях среднюю цену Brent в 2021 в $65/барр.


( Читать дальше )

Газпром 29 апреля должен опубликовать результаты за 4К20 по МСФО.

Мы ожидаем, что выручка составит 1 840 млрд руб. (+32% кв/кв) за счет роста экспортных цен на газ (до $160/тыс. куб. м. в 4К20 с $101/тыс. куб. м в 3К20), а также более сильных результатов Газпром нефти (выручка +2% кв/кв). По нашим оценкам, EBITDA составит 473 млрд руб. (+42% кв/кв, а рентабельность EBITDA увеличится до 26% против 24% в 3К20). Чистая прибыль, как ожидается, достигнет 303 млрд руб. (против убытка в 252 млрд руб. в 3К20) при поддержке прибыли от курсовых разниц. Напомним, что совет директоров Газпрома уже рекомендовал дивиденды в размере 12.55 руб. на акцию за 2020 (доходность 5.3%), раньше, чем планировалось, перейдя к коэффициенту выплат 50%. 

Атон

Газпром проведет  День инвестора и ESG 29-30 апреля.

В среду 28 апреля НОВАТЭК должен представить финансовые результаты за 1К21.

По нашим прогнозам, выручка компании увеличится на 10% кв/кв до 242 млрд руб. вследствие роста цен на газ (хаб NBP в Великобритании: +28% кв/кв до 234.1/тыс. куб. м, TTF: +12% кв/кв до 207.1/тыс. куб. м), который будет частично нивелирован нейтральной динамикой продаж природного газа и снижением продаж нефтепродуктов (-13% кв/кв по нафте). Прогнозный уровень EBITDA — 75 млрд руб. (+11% кв/кв), рентабельность EBITDA ожидается на уровне предыдущего квартала (31%). С учетом доли НОВАТЭКа в СП мы оцениваем EBITDA на уровне 142 млрд руб. (+12% кв/кв).Чистая прибыль, по нашим прогнозам, вырастет на 48% кв/кв до 65 млрд руб. против 44 млрд руб. в 4К20.

Атон

Телеконференция состоится в четверг 29 апреля 2021, в 16:00 МСК (14:00 по Лондону); номера для подключения: +7 499 609 1260 (из России), +44 (0) 330 027 1846 (из Великобритании); ID конференции: 6657823. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание комментариям по прогнозу на 2021, а также информации о ходе реализации ключевых проектов. Кроме того, 23 апреля НОВАТЭК провел годовое собрание акционеров, на котором были утверждены дивиденды за 2020 в размере 35.56 руб. на акцию (с доходностью 2.5%). Атон