«Энел Россия» перенесла выплату дивидендов 2021 года на 2023 год, на 2022 год сохранила план по выплате 3 млрд руб.

«Энел Россия» сегодня провела День инвестора и представила обновленный стратегический план. Компания ожидает по итогам 2020 года чистую прибыль 4,6 млрд руб., что ниже показателя 2019 года почти на 39%, что обусловлено продажей Рефтинской ГРЭС, а также спадом потребления электроэнергии. В 2021 году прогнозируется продолжение снижения чистой прибыли к уровню 3 млрд руб., что ниже почти на 35% относительно предыдущего года, что может быть связано с переносом запуска объектов ВИЭ.

На фоне ожидаемого ухудшения финансовых показателей «Энел Россия» не планирует выплачивать дивиденды (3 млрд рублей) в текущем году. Выплаты будут перенесены на 2023 год.

Решение о переносе выплаты дивидендов рынок воспринял негативно: акции «Энел Россия» в моменте падают более, чем на 5%. На наш взгляд, бумаги «Энел Россия» в ближайшие 2 квартала будут слабее рынка и могут продолжить снижение до 15%-20% от вчерашней цены закрытия.

( Читать дальше )

В четверг, 18 февраля, свои финансовые результаты за 4 квартал 2020 года опубликует мультисетевой холдинг PPL.

Консенсус Reuters по чистой прибыли компании за 4-й квартал составляет $464,31 млн и EPS $0,615 на акцию. Годовой EPS в таком случае окажется в нижней границе диапазона $2,40-2,50, что соответствует прогнозам компании.

В соотношении г/г EPS за 2020 год останется практически неизменным относительно 2019 года, что связано как с воздействием пандемии, так и с корректировкой чистой прибыли за 9 месяцев 2020 года на $178 млн в связи с эффектом возросшей налоговой ставки на доход корпораций в Великобритании и снижением стоимости свопов фунт-доллар, используемых PPL для хэджирования валютной выручки подразделения Western Power Distribution (WPD). В августе 2020 года PPL анонсировала желание продать WPD с целью концентрации активов на территории США.

По нашим оценкам, такой ход может значительно снизить волатильность финансовых результатов компании и поспособствует митигации валютных и налоговых рисков. Важным компонентом сделки будут ее условия: PPL предпочтет схему «cash+assets» для того, чтобы обеспечить долгосрочный рост выручки и чистой прибыли на одной уровне с ключевыми конкурентами в США. Среди наиболее вероятных покупателей Reuters называет итальянскую Enel, фонды Global Infrastructure Partners, Brookfield Asset Management и CDPQ (коалиция), а также инвестиционные группы Macquarie, Canada's PSP Investments и APG.

( Читать дальше )

Вчера «Норникель» опубликовал результаты за 2П20 по МСФО. Они немного выше консенсус-прогноза в части EBITDA и в целом совпали с нашими прогнозами.

EBITDA без поправки на средства, зарезервированные под экологический штраф, повысилась на 46% по сравнению с первым полугодием до $5,9 млрд, а по итогам года достигла $9,9 млрд (при рентабельности 64%), что на 25% выше, чем годом ранее. EBITDA по итогам года, используемая для расчета дивидендных выплат, включает $2,2 млрд резерва под экологический штраф и составляет $7,65 млрд. По нашим расчетам, оставшиеся к выплате дивиденды за 2020 год составят $3,25 млрд при доходности 5,7%, исходя из коэффициента 60% от годовой EBITDA. Компания планирует объявить сумму дивидендных выплат в мае.

Свободный денежный поток с учетом процентных выплат за 2П20 достиг $3,7 млрд при доходности 6,6%. Чистый долг сократился на 35% относительно 1П20 до $4,7 млрд, а коэффициент «чистый долг/EBITDA» на конец 2020 года равен 0,6, что заметно ниже пороговых 1,8, т. е. на дивиденды может быть направлено 60% EBITDA. Капвложения по итогам года равны $1,76 млрд, это близко к нашим ожиданиям и ниже прогноза компании ($1,9 млрд).

( Читать дальше )

Consolidated Edison, электросетевая компания, обслуживающая крупнейший мегаполис США, опубликует финансовые результаты за 4-й квартал 2020 года в четверг, 18 февраля.

21 января ED объявила о увеличении годовых дивидендов в 2021 году на $0,04 ($3,10 против $3,06 в 2020 году), анонсировав квартальную выплату в размере $0,78 на акцию. Таким образом, история увеличения выплат в пользу акционеров достигнет в 2021 году 47 лет подряд. Однако стоит отметить, что на Уолл-Стрит аналитики ожидали большего дивиденда ($3,17 на акцию), и новость о выплатах «дивидендного аристократа» ниже консенсуса привела к негативной реакции рынка. К этому добавилось и снижение прогноза менеджмента по годовому EPS 2020 до нижней границы диапазона $4,15 – 4,30. Годовой EPS таком случае уменьшится на 5,03% г/г, основной причиной чего руководство называет воздействие пандемии Covid-19 (повышение резерва по сомнительным долгам, снижение спроса, пакет мер по отказу от штрафных санкций за нарушение сроков платежей и т.д.).

Таким образом, несмотря на высокую дивидендную доходность NTM 4,36%, акции компании уже столкнулись с давлением на фондовом рынке. Текущая рекомендация ГК «Финам» по акциям ED на 01.12.2021 – «держать», апсайд составляет 19,5% без учета дивидендов.

Ковалев Александр
ГК «Финам»
          

Veon должен опубликовать финансовые результаты за 4К20 в четверг 18 февраля в 9:00 МСК.

Мы прогнозируем выручку на уровне $2 055 млн (-8.8% г/г, +1.2% кв/кв), предполагая, что органический рост в ключевых регионах может быть нивелирован девальвацией местных валют и сохраняющимися ограничениями в условиях пандемии. Показатель EBITDA, как ожидается, снизится до $863 млн (-7.7% г/г, -3.9% кв/кв), рентабельность EBITDA составит 42.0% против 41.5% в 4К19 и 45.1% в 3К20. Чистая прибыль, по прогнозу, достигнет $158 млн, а рентабельность чистой прибыли составит 7.7%. Компания продолжает работать над повышением качества сети и ожидает, что выручка в российском сегменте вернется к росту в 1П21. Мы ожидаем, что VEON может возобновить выплату дивидендов в 2021 по мере нормализации свободного денежного потока, что обусловит рост интереса к бумаге со стороны инвесторов.

Атон

Телеконференция состоится 18 февраля в четверг в 16:00 МСК. Телефоны для подключения: +1 646 787 1226 (из США)/ +44 (0) 203 009 5709 (из Великобритании). ID конференции: 4087516.

Capital One Financial — американский диверсифицированный финансовый холдинг, входящий в топ-10 крупнейших банков страны по величине активов.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Capital One с целевой ценой на горизонте 12 мес. на уровне $138,9, что предполагает потенциал роста 18,6%.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Capital One является пятым по величине эмитентом банковских карт в США, а также занимает второе место в стране по объему автокредитования.

Capital One вполне неплохо пережил кризисный 2020 г., чему способствовали сильный бренд, обширная клиентская база и высокая степень цифровизации бизнеса.

Финансовое положение Capital One выглядит вполне устойчивым, коэффициенты достаточности капитала и ликвидности находятся на высоких уровнях.

Мы рассчитываем, что Capital One станет одним из главных бенефициаров восстановления потребительской и деловой активности в США, учитывая сильные позиции банка в сегменте кредитных карт и потребительском банкинге.

Недавно Capital One восстановил величину квартального дивиденда до докризисного уровня, а также объявил программу выкупа акций.
           

«Норникель» завтра опубликует результаты за 2П20 и 2020 г. по МСФО. Мы ожидаем, что выручка вырастет на 19% г/г (+29% п/п), а EBITDA – на 39% г/г до 5,8 млрд долл., отражая впечатляющую рентабельность по EBITDA на уровне 68% (+10 п. п. г/г). Свободный денежный поток (СДП) должен достичь 3,3 млрд долл. (+34% п/п), главным образом в связи с ростом EBITDA, несмотря на значительное увеличение капвложений. Оставшаяся дивидендная доходность ожидается на уровне 6,3%. Совокупная доходность акций (ETR) составляет 22%.

Выручка увеличится на 29% п/п благодаря росту цен и объемов продаж. Мы ожидаем роста выручки на 29% п/п (+19% г/г) до 8 621 млн долл. за счет повышения цен на металлы (25% п/п – на медь, 21% п/п – на никель, 9% п/п – на платину и 6% п/п – на палладий) и увеличения объемов продаж.

EBITDA вырастет до 5,8 млрд долл., а рентабельность по EBITDA достигнет 68%. Благодаря поддержке со стороны растущей выручки и подешевевшего рубля (на 7,5%) EBITDA должна увеличиться до 5,8 млрд долл. (+39% г/г), отражая повышение рентабельности по EBITDA до 68% (+10 п. п. г/г). EBITDA должна увеличиться в три раза относительно низкой базы 1П20, когда Норникель признал экологические резервы на сумму 2,1 млрд долл. в связи с аварией, в результате которой произошел разлив дизтоплива. С поправкой на эти резервы в предыдущем полугодии, EBITDA за 2П20 должна увеличиться на 48% п/п. Чистая прибыль за 2П20 должна составить 3,99 млрд долл.

( Читать дальше )

16 февраля «Норникель» представит финансовые результаты за 2-е полугодие 2020 г. Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 20% г/г, до 8,7 млрд долл. EBITDA увеличится на 40% г/г, до 5,9 млрд долл. благодаря снижению рублевой части издержек вследствие девальвации рубля.

Свободный денежный поток сократится на 17% г/г, до 2,2 млрд долл. в результате наращивания запасов. Однако сильные результаты 2-й половины 2020 г. не станут для рынка большим сюрпризом, а динамика котировок будет определяться решением по дивидендам и дальнейшим развитием ситуации вокруг штрафов.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Перенос части продаж на текущий год и возобновление ралли цен на цветные металлы обеспечит сильные финансовые показатели по итогам 2021 г. Согласно нашему консервативному прогнозу, в 2021 г. выручка Норникеля вырастет на 13% г/г, EBITDA – на 26%, до 9,7 млрд долл., что обеспечит рекордные за всю историю компании дивиденды. Авария и штрафы будут постепенно уходить в прошлое, и на передний план выйдет новая дивидендная политика, которая может быть принята уже в 2022 г.

Норникель во вторник (16 февраля) должен опубликовать свои финансовые результаты за 2020 год.

По нашим прогнозам, выручка составит $15 102 млн, EBITDA — $7 497 млн, чистая прибыль — $4 511 млн, а капзатраты — приблизительно $2.0 млрд. Исходя из нашего прогноза по EBITDA и коэффициента выплат 60% (согласно дивидендной политике), мы ожидаем, что финальные дивиденды за 2020 составят около $3.3 млрд, что соответствует 1 540 руб. на акцию, доходность — 6.0%.

Мы по-прежнему считаем Норникель недооцененным по спотовым ценам на металлы — он торгуется со скорректированным по рынку мультипликатором EV/EBITDA 5.2x против своего собственного среднего значения в 6.8x. Мы считаем, что дисконт в оценке сократится, как только инцидент с разливом топлива отойдет на второй план.

Атон

Телеконференция: ID: на английском языке (основная линия) — 5262096, на русском языке (перевод) — 2095638; номера для подключения: Россия: +7 495 646 9190; Великобритания: +44 (0)330 336 9411; США: +1 323 794 2590.

Роснефть продемонстрировала хорошие результаты за 4К20, поддержанные улучшением макроэкономической конъюнктуры (выручка в рамках прогноза, EBITDA на 4% выше ожиданий рынка).

Приятным сюрпризом стала динамика чистой прибыли – благодаря разовым статьям она составила 324 млрд руб., в результате чего чистый финансовый результат 2020 вернулся в положительную зону. Исходя из коэффициента 50% чистой прибыли по МСФО, мы оцениваем размер дивидендов за 2020 в 6.9 руб. на акцию, что подразумевает доходность на уровне 1.4%.

Роснефть остается одним из наших фаворитов в плане долгосрочных инвестиций на российском нефтяном рынке – мы ожидаем роста внимания к проекту Восток Ойл со стороны рынка. Роснефть в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 5.0x против 4.8x в среднем по российским нефтяным компаниям.

Атон

Роснефть в 4К20 продемонстрировала хорошие результаты, поддержанные улучшением макроэкономической конъюнктуры в последнем квартале года. 4К20. Размер выручки (1 521 млрд руб., +6% кв/кв) в целом соответствует консенсус-прогнозу и оценкам АТОНа, рост показателя обеспечен повышением цен на нефть (марка Urals подорожала на 7% кв/кв в рублевом выражении), а также более высокими операционными показателями (объем реализации нефти увеличился на 2.5%). Добыча углеводородов выросла на 3% кв/кв (+2% кв/кв в сегменте добычи жидких углеводородов, +7.5% кв/кв в добыче газа). Росла и переработка: совокупный объем переработки нефти увеличился на 1.3% кв/кв вследствие роста переработки на российских НПЗ (+2.4% кв/кв) при одновременном сокращении переработки на зарубежных НПЗ (-6.5% кв/кв) главным образом из-за повторного введения режима изоляции. Показатель EBITDA снизился на 0.5% кв/кв до 364 млрд руб. из-за отрицательного влияния роста производственных и операционных издержек (+19% кв/кв), частично компенсированного положительным эффектом от лага экспортной пошлины (12 млрд руб.). В целом EBITDA оказалась на 4% выше оценки АТОНа и консенсус-прогноза, а EBITDA маржа составила 23.2%. В сегментном разрезе динамика EBITDA отразила повышение рентабельности в добыче и разведке (+17.6% кв/кв до 401 млрд руб., рентабельность выросла до 45% против 42% в 3К20) при одновременном падении скорректированной EBITDA в сегменте переработки и сбыта до отрицательного значения (-27 млрд руб.).

( Читать дальше )