Рыночная капитализация Cisco Systems Inc на текущий момент составляет около $190 млрд.

Наряду с сетевым и телекоммуникационным оборудованием Cisco специализируется на таких направлениях высоких технологий как интернет вещей, безопасность доменов и программное управление энергозатрат предприятий.

За последний год акции компании значительно отставали от американского рынка в целом, что представляется нам несправедливым. И, с фундаментальной точки зрения, у компании есть достаточно существенный потенциал роста. Компания уверенно сохраняет лидирующие позиции в рыночных сегментах по всем ключевым направлениям деятельности.

Дивидендная доходность акций Cisco составляет 3,2%. Мы считаем, что в 2020 году бумага в полной мере отыграет свое отставание и покажет доходность лучше рыночной. Присваиваем Cisco рейтинг «Покупать» и устанавливаем на ближайшие 18 месяцев справедливую стоимость $55 на акцию.

Кабаков Ярослав
ИК «Финам»

Дочерние компании «Россетей» представили отчетности за 3К19 как по МСФО, так и по РСБУ, а также определились с промежуточными дивидендами. Результаты оказались противоречивыми. В данном отчете мы подвели промежуточный итог, выделили фаворитов, а также постарались оценить перспективы по итогам 2019 г.

В сухом остатке, мы считаем наиболее привлекательными с точки зрения дивидендной доходности акции МРСК Центра и Приволжья (12%), Ленэнерго АП (11%), МРСК Волги (9%), МРСК Северо-запада (9%), МОЭСК (8%), Ленэнерго АО (8%), МРСК Юга (8%). Таким образом, остальные МРСК (за исключением первой и последней) могут поддержать дивидендную доходность хорошим FCF за 9М19, что увеличивает вероятность и способность компаний выплачивать дивиденды в будущем.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Кроме того, похоже, что по заявлениям и действием менеджмента МОЭСК возможно судить о векторе движения компаний МРСК в будущем: так, менеджмент МОЭСК недавно заявил, что компания «может сохранить практику выплаты промежуточных дивидендов и в 2020 году».

Денис Федоров, гендиректор «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ), сделал вчера несколько заявлений в разговоре с журналистами. Основные выдержки приведены ниже:

Глава ГЭХ ожидает, что дочерние предприятия холдинга покажут очень хорошие результаты по итогам 2019 года, хотя не предоставил определенных прогнозов ни на консолидированном уровне ГЭХ, ни отдельно по «дочкам».

Дивиденды дочерних компаний ГЭХ должны увеличиться относительно уровня годичной давности (в расчете на акцию). Денис Федоров специально упомянул повышение дивиденда на акцию в абсолютном выражении, подчеркнув, что, даже если финансовые результаты снизятся, рост дивидендов должен продолжиться. Более того, хотя четких комментариев о точном графике повышения коэффициента выплат не прозвучало, компания намерена довести этот показатель до 50% чистой прибыли по МСФО.

ГЭХ также рассмотрел возможность покупки угольных электростанций En+ и сейчас анализирует варианты локализации производства газовых турбин и развития данного направления бизнеса.

( Читать дальше )

«Газпром» представил новую дивидендную политику, которую одобрило вчера правление компании. Ожидается, что совет директоров одобрит новую политику 24 декабря, после чего полный текст, в том числе скорректированные показатели чистой прибыли, будет опубликован. Ниже представлены ключевые параметры:

Коэффициент дивидендных выплат в 2020 году составит не менее 30%, в 2021-м — не менее 40%, а в 2022-м — 50%.

Базой для расчета дивидендов станет скорректированная чистая прибыль по МСФО (подробный перечень корректировок базы будет представлен позже).

Совет директоров может принять решение о снижении коэффициента дивидендных выплат в том случае, если соотношение чистого долга и EBITDA на конец года будет превышать 2,5.

Правление «Газпрома» также одобрило инвестиционную программу материнской компании на 2020 год объемом 1,1 трлн руб., что ниже 1,3 трлн руб. текущего года.

СМИ на прошлой неделе уже объявили коэффициенты дивидендных выплат на 2020-2022 годы. Как мы отмечали ранее, увеличение данного индикатора на 2020 год (до 30%) оказалось не таким существенным, как мы ожидали, и предполагает уменьшение прогнозируемого дивиденда в следующем году примерно на 10% относительно текущего года, до 14,5 руб. на акцию (при дивидендной доходности на уровне 5,8%).

( Читать дальше )

«МРСК Центра и Приволжья» – сетевая компания, охватывающая 9 областей общей площадью 408 тыс.кв.км. с населением 12,8 млн чел. Основной бизнес – передача электроэнергии. Контрольный пакет акций находится у «Россетей» (50,4%).

Прибыль акционеров «МРСК Центра и Приволжья» упала на 45% за 9м2019 до 5,7 млрд руб., EBITDA – на 26% до 14,6 млрд руб. На результат повлияло снижение отпуска, рост потерь, долга и начисление резервов. Выручка от передачи э/э повысилась на 6,6% на фоне индексации тарифов и покупки сетевых активов в Удмуртии.

Задержки с оплатой от ТНС Энерго повлияют на прибыль и дивиденды в 2019-2020 гг и создают навес над акциями MRKP. Поддержку окажут дивиденды, и проекты по повышению стоимости льготного техприсоединения и введение платы за резервы. Основной эффект от этих мер, на наш взгляд, проявится в увеличении загрузки мощностей и оптимизации капитальных затрат, которые абсорбируют значительную часть операционного денежного потока. Это позволит улучшить денежный поток и снизить долг, обслуживание которого, по нашим оценкам, потребует ~2,5% выручки в этом году.

( Читать дальше )

Совет директоров Лукойла утвердил изменения в положении о дивидендной политике 

Поправки к дивидендной политике основаны на принципах, объявленных ранее. ЛУКОЙЛ намерен выплачивать в качестве дивидендов не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, скорректированные на капзатраты, уплаченные проценты, погашение лизинговых обязательств и расходы на выкуп). Выплаты будут производиться раз в полгода на базе консолидированных финансовых результатов за 6М, а DPS будет округляться до целого в российских рублях. Напомним, что предыдущая политика предполагала выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов.

Совет директоров утвердил ранее объявленные поправки к дивидендной политике, которые отдают приоритет выплате дивидендов перед выкупом акций. Мы считаем эту новость нейтральной, однако отмечаем, что текущая политика предполагает значительный потенциал роста дивидендов по сравнению с суммой, выплаченной в прошлом году (по нашим оценкам, дивидендная доходность за 12М может достичь 8.3%).

Атон

Газпром: Правление одобрило проект новой дивидендной политики    

Вчера Правление Газпрома рассмотрело обновления дивидендной политики, предусматривающие постепенное увеличение коэффициента дивидендных выплат до уровня не менее 50% чистой прибыли по МСФО за 2021. Выплаты по итогам 2019 должны быть не менее 30%, по итогам 2020 — не менее 40%. База расчета чистой прибыли корректируется на неденежные статьи, включающие доходы и убытки от изменения курсов валют и обесценение активов. Совокупный объем дивидендов может быть уменьшен, если отношение чистого долга к EBITDA превысит 2.5x. Также Правление Газпрома представило новую инвестиционную программу на 2020 — ее объем составит 1.1 трлн руб., включая 933 млрд руб. капиталовложений. Плановый объем заимствований в 2020 — 557.8 млрд.

Объявления не стали неожиданными для рынка, учитывая более ранние комментарии компании, но мы положительно оцениваем новую дивидендную политику и приветствуем намерение Газпрома повысить прозрачность схемы расчета дивидендных выплат. Наш прогноз дивидендной доходности акций компании за 12М — ок. 6.7% (к 2022 дивидендная доходность может составить ок. 10%). Обновленную дивидендную политику Совет директоров рассмотрит 24 декабря.

Атон

Последние годы мы утверждали, что на российском рынке есть прекрасные возможности для инвестирования – и по итогам 2019 Индекс РТС показал лучший результат среди крупнейших рынков мира (+36% с начала года в $). Мы ожидаем сохранения этой тенденции в 2020, т. к. оценка российского рынка все еще низкая (P/E 2020П 6.3x, дисконт к MSCI EM – 55%), а дивидендная доходность — высокая (в среднем 7.3% за 2020П). В период низких процентных ставок инвесторы по всему миру ищут более доходные активы, и российские компании в этой парадигме выглядят крайне привлекательно за счет сильных финансовых показателей, хороших денежных потоков и ослабления геополитической напряженности. Как результат, Индекс РТС может вырасти в 2020, по нашим оценкам, еще на 15–20% до 1 670 – 1 730.
           
Инвестиционные идеи: предпочтение стоимостным акциям вместо историй роста

Мы ожидаем, что «голубые фишки» продолжат ралли в 2020, и потому отдаем предпочтение Газпрому,

( Читать дальше )

Акции «Мосбиржи» — один из моих фаворитов в финансовом секторе. Мы ожидаем увидеть рост прибыли в следующие годы, умеренными темпами. В новой стратегии менеджмент подтвердил намерение направлять на дивиденды все доступные средства, оставив подход к дивидендной политике, по сути, прежним. И я ожидаю, что бумага будет оставаться дивидендной историей с привлекательной доходностью. Сейчас ожидаемая доходность составляет 7,4%.

Кроме того, операционные риски биржи ниже, чем у банков, и в случае роста волатильности на рынках капитала объемы торгов увеличиваются, что хорошо для комиссий. Биржи менее чувствительны к экономическим циклам.

Стоит также отметить, что биржа достаточно успешно конкурирует на рынке корпоративной ликвидности и финансирования с банками. Все больше эмитентов приходит на биржу за финансированием на рынок облигаций, в этом году с января-ноябрь объем корпоративных размещений увеличился, и я ожидаю сохранения этой тенденции. В будущем биржа может предложить новые продукты и сервисы для корпоративных клиентов.

Малых Наталия
ГК «Финам»

После роста акций потенциал остался умеренный при целевой цене 115 рублей, но на ценовых просадках этот эмитент будет интересен.

Правление «Газпрома» одобрило проект дивидендной политики корпорации в новой редакции. Согласно этому проекту, который будет утверждён на одном из заседаний совета директоров «Газпрома», дивиденды газовой корпорации будут рассчитываться исходя из скорректированной чистой прибыли по МСФО, целевой уровень выплат – не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но выйти на этот уровень «Газпром» планирует в течение трёх лет.

По итогам 2019 года «Газпром» запланировал выплаты дивидендов в размере не менее 30% чистой прибыли, 2020 года – не менее 40%, а уже по итогам 2021 года и последующих лет перейти к выплатам не менее 50% чистой прибыли. Однако чистая прибыль может корректироваться на ряд неденежных статей расходов, и, более того, если показатель отношения чистого долга «Газпрома» к его EBITDA по итогам года превысит 2,5 раза, то совет директоров может принять решение об уменьшении коэффициента дивидендных выплат.

Пока долговая нагрузка не позволяет «Газпрому» расходовать половину прибыли на дивиденды. По нашей оценке, по итогам 9 месяцев 2019 г. чистый долг «Газпрома» превышал EBITDA почти в 4 раза. Так что слишком больших дивидендов миноритарным акционерам ждать по итогам 2019 года не придётся, но рост по сравнению с 2018 годом, когда дивиденды составили рекордные 16,61 руб. на акцию, по итогам текущего года мы точно увидим. По нашей оценке, «Газпром» по итогам 2019 года может выплатить дивиденд в размере 18-20 руб. на акцию. Наша целевая цена акции «Газпрома» составляет 280 руб., рекомендуем покупать бумаги. Сегодня акции «Газпрома» растут более чем на 1,1%, показывая динамику лучше рынка.

Мильчакова Наталья
ГК «Альпари»