Veon опубликовал результаты за 3К17: базовая EBITDA выше прогноза на 4%, но региональная динамика смешанная  

VEON опубликовал результаты за 3К17, которые обогнали консенсус-прогноз на 9,5% по линии EBITDA благодаря разовой прибыли и стабильной базовой рентабельности. Базовая EBITDA оказалась на 4% выше консенсус-прогноза, в основном за счет улучшения динамики в России, Пакистане, Узбекистане и Украине. Объявленная выручка выросла на 4% г/г до 2 456 млрд долл., в рамках консенсус-прогноза Интерфакс, благодаря росту числа пользователей абонентов мобильной связи (+2,3% г/г до 211 млн). EBITDA выросла на 16,4% г/г до 1 042 млрд долл. и оказалась на 9,5% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Разовая переоценка торгового соглашения — основная причина сильного роста EBITDA в годовом сопоставлении в 3К17 — на 3,2% г/г до 993 млн долл. Соответствующая рентабельность осталась почти неизменной г/г на уровне 40,4%. Прибыль за период составила 125 млн долл., снизившись на 72% г/г, в то время как базовый FCF сократился на 2,9% г/г до 475 млн долл., а соотношение «чистый долг/EBITDA за последние 12М» выросло до 2,3x с 1,8x в прошлом году.

( Читать дальше )

Компания объявила об обязательном предложении миноритариям GTH

На увеличение доли в GTH до 100% может потребоваться около 900 млн долл. VEON вчера объявил о том, что направил в египетский финансовый надзорный орган (EFSA) обязательное предложение о выкупе акций у миноритариев своей дочерней компании GTH. В рамках предложения VEON может выкупить до 1 млрд 998 млн акций GTH, или 42,3% всех акций компании, по цене 7,9 EGP/акция (0,45 долл./акция). Таким образом, если условия оферты будут одобрены регулятором и в выкупе примут участие все миноритарные акционеры, Veon может потратить около 900 млн долл. и стать единственным владельцем GTH.
          
Цена незначительно выше рыночного уровня. GTH объединяет мобильные активы VEON в Пакистане, Алжире и Бангладеш с суммарной абонентской базой 98,7 млн абонентов. Во 2 кв. 2017 г. они обеспечили выручку и EBITDA на уровне 750 млн долл. и 338 млн долл., или 31% и 36% от соответствующих показателей VEON. Цена предполагает незначительную (4-процентную) премию к текущим рыночным котировкам акций GTH и мультипликатор EV/EBITDA GTH за последние 12 месяцев на уровне 4,1, что, на наш взгляд, является приемлемым. В случае выкупа в полном объеме консолидированный чистый долг VEON может вырасти на 11%, а соотношение Чистый долг/Скорректированная EBITDA за предыдущие 12 мес. может достичь 2,4. При этом компания не должна испытывать сложности с финансированием покупки, учитывая, что на конец второго квартала денежные средства на балансе составляли 3,2 млрд долл., плюс у VEON значительный невыбранный объем кредитных линий.

( Читать дальше )

Аналитики Уралсиба прогнозируют рост выручки на 4% до 2,5 млрд долл.:

В четверг, 9 ноября, Veon опубликует финансовую отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания продолжит показывать некоторое улучшение результатов работы на российском рынке, а укрепление рубля положительно отразится на росте номинальных финансовых показателей, выраженных в долларах. Так, мы прогнозируем рост выручки на 4% (здесь и далее – год к году) до 2,5 млрд долл. и увеличение EBITDA на 6% до 953 млн долл., что означает рентабельность по EBITDA на уровне 38,6% (плюс 0,9 п.п.).

         
Аналитики Уралсиба ожидают трехпроцентного роста мобильной выручки в России:

По нашим оценкам, выручка Veon в России за 3 кв. 2017 г. вырастет на 2% до 72,3 млрд руб. (1,2 млрд долл.), при этом мы прогнозируем рост в сегменте мобильной выручки на 3% и падение доходов сегмента фиксированной связи на 6%. Мы ожидаем, что EBITDA в России вырастет на 5% до 28,0 млрд руб. (475 млн долл.), а рентабельность по EBITDA составит 38,8%. Мы ожидаем, что суммарная выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана увеличится на 7% до 820 млн долл., а EBITDA – на 6% до 352 млн долл. На Украине мы прогнозируем рост выручки на 3% до 159 млн долл. и увеличение EBITDA на 1% до 86 млн долл. при рентабельности по EBITDA в размере 54,4%.

    

( Читать дальше )

Акции «МегаФона» на открытии торгов на Мосбирже упали более чем на 4% (до 543 рубля за акцию) на фоне новости о том, что скандинавская Telia продает 19% оператора «Газпромбанку» за 60,4 млрд рублей, по 514 рублей за акцию.

В последние годы капитализация «МегаФона» сильно падала: с 1200 руб. в октябре 2013 года к осени 2016-го котировки свалились в диапазон 550–650 руб., где и находятся по настоящий момент.

Это стало одним из катализаторов выхода скандинавских инвесторов из капитала оператора связи. По сути, цена сделки стала самой низкой за все время, пока бумага торгуется на Московской бирже. При этом фундаментальных причин стоить настолько дешево у акций «МегаФона» нет. С 2009 года его выручка увеличилась на 86%, прогноз на 2017-й предполагает показатель в 337 млрд руб. Рентабельность EBITDA на уровне 37%.

Нередко продажа пакета крупным акционером становится драйвером для роста акций.

Я ожидаю, что с 2018 года операторы будут повышать тарифы на связь, и довольно значительно — не менее чем на 15% в год. Это обусловлено необходимостью финансировать растущие расходы, а также развивать сети четвертого и пятого поколения. В 2018–2020 годах капзатраты «МегаФона» оцениваются не менее чем в $1 млрд в год. Долговых рисков у компании нет. Соотношение долг/EBITDA находится на уровне 1,5. Это заметно ниже, чем у конкурента VEON, и примерно на уровне МТС.

Я полагаю, что новость о возможном отказе от дивиденда, обрушившая котировки несколько дней назад, не стала последней каплей, поскольку решение о продаже пакета было принято давно, сделка готовилась заранее. Однако изменение в дивидендной политике «МегаФона» могло повлиять на его цену.

Рост тарифов может обеспечить повышение рентабельности капитала компании с нынешних 10% до 13–15% через два года. Этот факт способен привлечь в капитал оператора связи новых стратегических инвесторов.

Я полагаю, что проблем с продажей приобретенной доли у «Газпромбанка» не будет. Консенсус-прогноз по бумаге на ближайшие 12 мес. — около 665 руб. Я полагаю, что «Газпромбанк» не будет торопиться с продажей, пока прогнозы не будут улучшены. Вероятнее всего, это произойдет не ранее лета будущего года.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Тelenor продает 90 млн акций Veon

Цена установлена на уровне 4,15 долл./акция. Veon сегодня объявил о том, что один из его акционеров – Telenor размещает 90 млн акций Veon. По итогам формирования книги заявок цена размещения была установлена на уровне 4,15 долл./акция, что менее чем на 1% ниже цены вчерашнего закрытия. Таким образом, общая сумма сделки составила 374 млн долл., при этом сама компания не продавала акции в рамках размещения и не получит от него никаких средств. Размер размещенного пакета эквивалентен 5% уставного капитала Veon.

Оставшиеся у Telenor 15% акций Veon зарезервированы под программу конвертируемых бондов. По итогам размещения у Telenor должно будет остаться 256 млн обыкновенных акций Veon, что эквивалентно 14,6% уставного капитала. Этот пакет будет зарезервирован под программу конвертируемых бондов. Доля находящихся в свободном обращении акций Veon при этом должна увеличиться с 24% до 29%. Telenor объявила о своем решении выйти из капитала VimpelCom в 2015 г. и в сентябре прошлого года разместила 8% акций последнего на бирже, а в апреле этого года продала еще 4%.

( Читать дальше )

Telenor выходит из VEON, разместив оставшиеся 5% на рынке по верхней границе ценового диапазона

Цена размещения в рамках сделки по продаже Telenor 5,1%-ного пакета VEON составила $4,15 за акцию и ADS, сообщил норвежский холдинг. Весь пакет, состоящий из 90 млн акций, оценен в $373,5 млн, Telenor выручит за него $365 млн, сказано в сообщении. Организаторами, как и в предыдущей аналогичной сделке Telenor, выступили Citigroup и Morgan Stanley.

Telenor выходит на рынок с акциями VEON в третий раз за последние 12 месяцев: в сентябре 2016 г. компания продала 164 млн акций (9,33% капитала) по цене $3,5 за штуку чуть больше чем за $570 млн, в апреле 2017 г. — еще 70 млн (4%) по $3,75, в сумме на $262,5 млн. Последняя цена выхода одна из самых высоких. В целом, мы рассматриваем данное событие как позитивное, т.е. после выхода Telenor давление на акции компании должно прекратиться.

Промсвязьбанк

Рост трафика мобильной передачи данных в 1 п/г 2017 г. ускорился

Трафик мобильного интернета вырос в 1 п/г на 90% год к году... Общий объем трафика мобильного интернета в России увеличился за 1 п/г 2017 г. на 90% год к году до 2,8 млрд Гб. Об этом сообщили «Ведомости» со ссылкой на данные Минкомсвязи. Рост трафика ускорился относительно прошлого года, когда он увеличился на 48%, и первого квартала (плюс 85% год к году). Рост проводного трафика в 1 п/г 2017 г. также продолжался, хотя и гораздо более низкими темпами – плюс 18% год к году до 16,5 млрд Гб.

…благодаря увеличению покрытия сетей LTE и росту проникновения смартфонов. Основными драйверами увеличения объема мобильного трафика остаются рост проникновения смартфонов, в том числе поддерживающих стандарт LTE, и расширение покрытия сетей LTE, особенно за пределами крупных городов. По данным источника «Ведомостей», 88% мобильных устройств, проданных за 1 п/г 2017 г., поддерживали LTE. Проникновение смартфонов в сети МТС составило в первом полугодии нынешнего года 61% (плюс 10 п.п. год к году), а в сети Tele2 – 55% (плюс 8 п.п. год к году).

( Читать дальше )

Девальвация валюты в Узбекистане негативно отразится на финрезультатах Veon

Девальвация сома означает снижение долларовой выручки и EBITDA на 3,5% и 5,5% соответственно. Сегодня Veon опубликовал оценку влияния недавно объявленной либерализации валютного режима в Узбекистане. В результате девальвации узбекского сома приблизительно в два раза до уровня 8 100 сом за доллар выраженная в долларах выручка Veon может снизиться приблизительно на 300–350 млн долл., или 3,5%от консолидированного показателя за 2016 г., а долларовая EBITDA может сократиться на 175–225 млн долл., или на 5,5%. Денежная позиция узбекского подразделения Unitel составит 350 млн долл., (696 млн долл. в конце 2 кв. 2017 г.) а чистые активы Veon снизятся на 485 млн долл. Показатель Чистый долг/Скорректированная EBITDA Veon за предыдущие 12 мес., составлявший 2,2 в конце 2 кв. 2017 г., может увеличиться на 0,1–0,2 п.п.
          
Прогноз по свободному денежному потоку снижен. Компания подтвердила прогноз по органическому росту выручки по итогам 2017 г. в диапазоне 1–3%, но ожидает лишь незначительного улучшения рентабельности по EBITDA. В то же время прогноз по свободному денежному потоку (до затрат на приобретение радиочастотного спектра) снижен до 850– 900 млн долл. с прежних 900–1000 млн долл. Во 2 кв. 2017 г. на операции в Узбекистане приходилось 6% выручки и 9% EBITDA Veon.

( Читать дальше )

VEON снизил прогноз FCF на 2017г с $0,9-1 млрд. до $850-950 млн. из-за девальвации нацвалюты в Узбекистане

Девальвация сома повлияет на финансовые результаты группы VEON, которая владеет в Узбекистане оператором Unitel, следует из сообщения компании. На фоне этого VEON пересмотрел прогноз по свободному денежному потоку по итогам 2017 году в сторону снижения. Теперь компания оценивает FCF по итогам года в $850-950 млн. Кроме того, девальвация в Узбекистане снизит выручку VEON на $300-350 млн., EBITDA — на $175-225 млн. (соответственно 3,5% и 5,5% от суммарных показателей группы за 2016 год).

Узбекистан девальвировал свою национальную валюту почти в 2 раза, тем самым приведя официальный курс к курсу на черном рынке. По итогам 1-го полугодия 2017 года на Узбекистан приходилось 9% EBITDA VEON и 6,5% от выручки. Девальвация приведет почти к двукратному снижению доходов компании в долларовом эквиваленте, что в целом и отражает снижение прогнозов VEON.

Промсвязьбанк

ВымпелКом увеличит срок расторжения контрактов с неактивными абонентами

Срок будет продлен до 240 дней. ВымпелКом, российское подразделение Veon, с 12 сентября увеличит срок расторжения контрактов с неактивными абонентами, сообщают сегодня Ведомости. В частности, срок между обнулением баланса неактивного абонента и выставлением номера на продажу будет увеличен со 180 до 240 дней. Изменения должны затронуть большинство предоплатных тарифов ВымпелКома.
         
Мы не ожидаем значительного экономического эффекта. Продление срока расторжения контрактов с неактивными пользователями позволит сохранить часть абонентской базы за счет клиентов, которые пользуются услугами нерегулярно. При этом, даже если дополнительные расходы на администрирование базы будут меньше расходов на повторное привлечение таких клиентов, экономический эффект, скорее всего, будет минимальным.

( Читать дальше )