VEON – Результаты за 1кв23

Капитализация: RUB 89 593 млн

Объём торгов: RUB 9,7 млн

В свободном обращении: 43,84%

VEON опубликовал хорошие результаты за 1кв23: выручка выросла на 15,3% в годовом исчислении, а EBITDA – на 11,2% в локальной валюте. Пять операционных компаний сообщили о росте выручки в локальной валюте более чем на 15% в годовом исчислении, в то время как выручка в Украине увеличилась на 6,0% в годовом исчислении.

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна
«Ренессанс Капитал»

С точки зрения прибыльности динамика также была сильной, так как в Казахстане и Узбекистане показатель EBITDA вырос на 37,9% и 9,7% в локальной валюте соответственно, в то время как в Пакистане и Бангладеш показатель EBITDA увеличился на 12,0% и 11,7%. В Украине показатель EBITDA вырос на 1,0% в годовом исчислении. VEON завершила квартал, имея на балансе $3,0 млрд денежных средств и $2,7 млрд чистого долга (1,6x EBITDA).

Телекоммуникационные компании. Бумаги операторов связи — это инвестиционная возможность с относительно низким уровнем риска. В то время как выручка в традиционном сегменте связи растет умеренными темпами, а продажи телефонов снижаются, возможности для роста просматриваются в новых направлениях бизнеса. Маржинальность в секторе остается стабильной, следовательно, сохраняется вероятность выплаты дивидендов, особенно в случае МТС. Ростелеком тоже может выплатить дивиденды в этом году. Опасения вызывают сложности с поставками телекоммуникационного оборудования, но мы не считаем риски критическими. В этом секторе мы отдаем предпочтение МТС, учитывая лидирующие позиции компании на рынке мобильной связи и бόльшую прозрачность по сравнению с подконтрольным государству Ростелекомом.


( Читать дальше )

VEON – обзор результатов за 4К22

В отчетности за 4К22 группа классифицировала российское подразделение как актив на продажу и исключила его показатели из финансовых результатов. Общая выручка группы в долларах США снизилась на 5% г/г до $940 млн (+19% г/г в местной валюте), поскольку двузначный рост в местных валютах в большинстве регионов был нивелирован обесценением местных валют по отношению к доллару США.

База абонентов мобильных услуг VEON увеличилась на 2.7% г/г до 156.9 млн, проникновение 4G составило 54% против 46% в 4К21. EBITDA группы составила $453 млн (+1.2% г/г, +30% г/г в местной валюте) за счет принятых мер по повышению эффективности затрат. Чистый долг составил $4 461 млн ($3 657 млн без учета лизинга), в результате чего отношение чистого долга к EBITDA достигло 2.6x.

Капзатраты составили $263 млн (-5.1% г/г). В 2022 свободный денежный поток группы на собственный капитал (после лицензионных отчислений) ушел в отрицательную зону, составив -$154 млн против $66 млн в 2021. Представленный VEON прогноз на 2023 предполагает рост выручки и EBITDA на 10-14% в местных валютах (+14% и +13% соответственно в 2022) и интенсивность капзатрат на уровне 18-20% (22% в 2022).

( Читать дальше )

На сайте одного из участников рынка 22 февраля появилось «приглашение к обсуждению приобретения» всех выпусков еврооблигаций VEON, находящихся на хранении в НРД (кроме выпуска VEON-23$ 5,95%, «приглашение» по которому было объявлено две недели назад). По всем выпускам предлагается либо выкупить бумаги ниже номинала (цены на +0/+4 п.п. выше ноябрьского предложения, за исключением VEON-27$) плюс НКД (в ноябре НКД не предлагался) или обменять по номиналу на 3–6-летние рублёвые бонды с купонами ниже рыночных (купоны кажется подобраны так, чтобы NPV бумаг при дисконте по ставке ОФЗ +200 б.п. был на 3–4 п.п. выше цены выкупа за денежные средства). Дата отсечки по владению – 31 января, сделки будут осуществляться до 31 марта.

Предлагаемые условия, на наш взгляд, приближены к теоретическим ценам на замещающие облигации (ЗО), которые могли бы быть выпущены в рамках разделения долга VEON (не учитывая тот фактор, что в опции обмена держателям предлагаются не долларовые, а рублёвые бумаги). Целью VEON/Вымпелком видимо является выкуп/обмен 90% держателей, что является условием правкомиссии по одобрению сделки по разделению VEON.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»
     
       Источник: Ренессанс Капитал, Мосбиржа

На сайте брокера – агента по выкупу/обмену еврооблигаций VEON-23 5,95%, объявленному в конце прошлой недели, появилось сообщение о том, что в первый день выкупа (10 февраля, он же – последний рабочий день перед выплатой купона по еврооблигациям) «объём проведённых сделок составил более 93% от объёма (бумаг), учитываемых в российских депозитариях и в российской инфраструктуре». Для обмена 10 февраля «было размещено 20,5 млрд БО ПАО Вымпелком (серия 001Р-06)». Объём собственно обменянных бумаг и бумаг, предьявленных к выкупу не совсем понятен. При объявлении о проведении реструктуризации обоих евробондов с погашением в 2023 году сообщалось, что в российских депозитариях находятся около 60% выпуска, что при первоначальном объёме $0,56 млрд и текущем курсе рубля составляет 24,7 млрд. руб. Объявления о завершении размещения БО серии 001Р-06 пока эмитентом не делалось.

В объявлении подтверждается, что брокер действует в интересах ПАО Вымпелком, и сообщается, что «приглашение к обсуждению продажи будет действовать до конца февраля» и, что в ближайшие дни планируется объявление «приглашений к обсуждению продажи» в отношении других выпусков еврооблигаций VEON, «учитываемых в российских депозитариях и в российской инфраструктуре». Для прочих выпусков упоминается такая же дата отсечки по владению – 31 января 2023 года (дата, установленная «в прошлом», может привести к появлению претензий со стороны инвесторов, недавно купивших бумагу).

( Читать дальше )

В четверг, 24 ноября, стало известно, что телекоммуникационный холдинг VEON договорился о продаже «Вымпелкома» локальным менеджерам во главе с гендиректором российской «дочки» Александром Торбаховым. Ожидается, что сделка будет завершена до 1 июня 2023 года с возможностью продления сроков закрытия при определенных условиях.

VEON выручит от продажи актива 130 млрд рублей (примерно $2,1 млрд). При этом сделка будет безденежной. В ее рамках «Вымпелком», по всей видимости, выпустит новые долговые инструменты и заместит ими евробонды VEON, которые находятся в периметре НРД.


( Читать дальше )

Акции Veon Holdings (+27,33%) взлетели на новости о продаже российских активов.

ПАО «Вымпелком» за 130 млрд руб. выкупит топ-менеджмент. После начала СВО капитализация холдинга упала примерно до $1 млрд, поскольку иностранные акционеры утратили возможность получать доходы от российских активов. В марте это привело к снижению рейтинга компании до ССС+. Более 60% выручки и EBITDA VEON генерировал Вымпелком.

Новости о реструктуризации сегодня будут отыгрываться на Нью-Йоркской бирже. Сделка выгодна холдингу, несмотря на существенный дисконт к уровню начала года.

Ващенко Георгий
Freedom Finance Global

Компания Veon сообщила, что подписала с группой менеджеров ВымпелКома соглашение о выкупе ее российского бизнеса.

По условиям выкупа расчетная стоимость предприятия составит приблизительно 370 млрд руб., что соответствует расчетному коэффициенту EV/EBITDA 2022П в 3,2. Veon, как предусматривается соглашением сторон, получит 130 мдрд руб. (на эту сумму ВымпелКом главным образом примет на себя определенные долги VEON Holdings B.V.).

Закрытие сделки ожидается не позднее 1 июня 2023 г. после согласования с органами регулирования и при соблюдении иных условий, включая обязательное согласие кредиторов Veon.

Сделка по продаже нам представляется логичной, если учесть сегодняшние сложности с переводом денежной наличности, полученной от деятельности в России, на уровень корпоративного центра. Она также позволит разгрузить баланс Veon от долгов, поэтому мы расцениваем новость как исключительно позитивную с точки зрения ее потенциального влияния на акции Veon.

Синара ИБ

VEON сегодня сообщил о проведении «конкурентного процесса продажи» в отношении российских активов (АО «Вымпел Коммуникации», на 100% принадлежит VEON).

Хотя в последние месяцы на рынке не было каких-либо спекуляций о намерениях компании покинуть российский рынок, новость не стала для нас сюрпризом. Во-первых, слухи о потенциальной продаже актива одному из конкурентов (и, соответственно, консолидации российского рынка мобильной связи) циркулировали последние 6-7 лет на фоне серьезной потери доли рынка Вымпелкомом (в особенности в пользу Теле2). Во-вторых, с момента начала геополитического кризиса в феврале Вымпелком стал токсичным активом в портфеле компании, которая позиционирует себя как «глобальный цифровой оператор».

Сейчас сложно предсказать, кто станет покупателем Вымпелкома (очевидно, что это будет российская структура) и как долго продлятся процедуры по сделке. На наш взгляд, список потенциальных претендентов на покупку включает остальных федеральных мобильных игроков (МТС, Мегафон, Ростелеком) и инвесторов за пределами телеком отрасли (например, крупные банки с гос. участием, госкорпорации). Исторически Россия являлась крупнейшим географическим рынком в портфеле активов VEON. По итогам 8М22 (МСФО) доля России в консолидированной выручке холдинга составила 52%, в EBITDA — 49%.

( Читать дальше )

Veon сегодня сообщил, что начал конкурентный процесс продажи российского бизнеса. Подробностей относительно потенциальной цены или покупателей не представлено. Холдинг лишь сообщил, что ищет оптимального решения для всех заинтересованных сторон — акционеров, кредиторов, клиентов и сотрудников, для глобального и российского бизнеса.

Российские операции до сих пор были крупнейшим направлением деятельности Veon. В 2021 г. они принесли холдингу 51% от совокупных продаж и 44% от OIBDA.

СМИ уже информировали о возможной продаже российского бизнеса холдингом. Мы рассматриваем такое решение как логичное в свете трудностей с направлением денежных потоков от российских операций в головной офис и считаем новость позитивной. Вместе с тем неясно, сможет ли Veon в текущих условиях найти покупателя, готового уплатить справедливую цену за актив.

Синара ИБ