Башнефть: дивиденд на акцию в 200 руб. предполагает высокую дивдоходность по привилегированным акциям; позитивно для настроений

Совет директоров Башнефти рекомендовал ГОСА (назначено на 21 июня) одобрить выплату дивидендов за 2022 г. из расчета 200 руб./акцию.

Совет директоров предложил 7 июля в качестве даты составления реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

Рекомендация совета директоров соответствует ожиданиям рынка; высокий размер дивиденда на акцию за 2022 г. предполагает дивдоходность в 15% по привилегированным акциям. Помимо улучшения товарной конъюнктуры в прошлом году по сравнению с 2021 г., можно отметить рост на 31% г/г производства компанией ЖУВ. 200 руб./акцию — нижняя граница нашего прогноза по выплатам, базовым сценарием был размер дивиденда на акцию в 271 руб.

Котировки привилегированных акций Башнефти с начала года практически удвоились, и мы не рекомендуем наращивать позиции в этих бумагах при текущей цене (наш рейтинг — «Держать»). Дивиденды за 2023 г. должны оказаться ниже, чем за 2022 г., а значит, дивдоходность составит менее 15%.

ИБ «Синара»

Сегодня стало известно о решении СД «Башнефти» рекомендовать 199,9 руб. в качестве дивидендов за 2022. Это немного выше нашего прогноза в 188 руб., но в целом укладывается в рамки ожиданий. Доходность на обыкновенную акцию может составить 12,3%, а на «преф» — 13,7%. По нашим оценкам, норма выплат могла составить 25% прибыли МСФО, что соответствует дивидендной политике компании.

Крайне позитивная реакция рынка выглядит достаточно неожиданно, т.к. прогнозы относительно дивидендов, близким к 200 руб. на акцию, мы и прочие аналитики публиковали ещё в начале года. В последние месяцы на российском рынке наблюдается повышение мультипликаторов многих дивидендных акций без улучшения прогнозов и акции «Башнефти» тоже попали в данный тренд. Фактически геополитический дисконт, который имелся у многих российских акций с начала СВО, в последние месяцы практически сошёл на нет.

При этом по итогам 2023 года мы ожидаем снижения выплат до 96 руб. на акцию. Существенное снижение выплат по демпферу, более низкие рублёвые цены на нефть и возможное сокращение добычи будут оказывать давление на финансовые результаты компании.

( Читать дальше )

Прошедшая неделя для российского рынка была волнительной. С одной стороны, игроки видят дивидендные идеи и пытаются их отыгрывать, тем самым повышая котировки. С другой, постоянно нависает угроза роста геополитической напряженности, как например, в четверг рынок легко упал на вечерней сессии на 5% на фоне сообщений о якобы начале контрнаступления ВСУ. Мы уже давно пишем, что сейчас всё внимание на новостной фон по геополитике.

Напряженность в акциях чувствуется, и если будет повод, то по рынку легко пройдет коррекция на 10-15%. Как показал прошлый четверг и прошлые обвалы, в такие моменты нет каких-либо защитных акций, т.е. падает всё синхронно. Так что лучшим решением будет иметь часть капитала в кэше, чтобы при коррекции ваш портфель меньше падал, а также были «патроны» для докупок интересных идей.

По нашим бумагам мы ожидаем прихода дивидендов. Отсечки уже прошли по Белуге, Сберу, Новатэку. Впереди остались дивиденды Полюса, а также возможно Самолет сможет объявить о выплатах.

( Читать дальше )

В ближайшие недели ряд компаний из российского нефтегазового сектора, которые ещё не определились с финальными выплатами за 2022 год, как ожидается, представят рекомендации СД по дивидендам.

Уже 15 мая состоится СД «Башнефти». В 2022 году «Башнефть» восстанавливала добычу относительно низкой базы 2021 года, а также стала одним из основных бенефициаров повышенных выплат по демпферу и высокой маржи нефтепереработки. Если норма выплат составит 25% прибыли по МСФО (что соответствует дивидендной политике компании), то размер дивидендов может, по нашим оценкам, составить 188 руб. на акцию (14,5% доходности на а.п.). При этом в 2023 году мы ожидаем снижения выплат до 96 руб. на акцию из-за роста налогов, коррекции цен на нефть и снижения добычи, на фоне чего потенциально высокая доходность за 2022 выглядит оправданной.


( Читать дальше )

Российский фондовый рынок движим дивидендными ожиданиями. Выплаты акционерам — самая понятная, а потому и популярная, идея для розничного инвестора. От неоднозначного 2022 года приятных сюрпризов не ждали, однако многие компании смогли остаться в плюсе. Многие ли из них поделятся прибылью с акционерами? Стоит ли ждать выплат в следующем году?

Сбер, ЛУКОЙЛ… кто еще?

Выплаты по дивидендам в мае-июле 2023 года половины компаний из индекса Московской биржи, могут составить 1,8 трлн рублей, говорится в обзоре SberCIB Investment Research. В расчет индекса Мосбиржи входят 40 эмитентов. Самые крупные выплаты за 2022 год — у «Сбербанка», «ЛУКОЙЛа» и «НОВАТЭКа». Эти же компании имеют наибольший вес в расчете фондового индикатора.


( Читать дальше )

Как сообщает «Интерфакс», Минфин России рассматривает вариант уплаты нефтяниками НДПИ по цене, наибольшей из трех величин: 1) фактической цены Urals; 2) дисконтированной цены Brent (при этом дисконт с сентября может быть снижен с $25/барр. до $20/барр.) либо 3) цены, которую установят по методике ФАС, согласованной с Минфином. Данная методика предполагает расчет средней цены нефти в российских портах Балтики, а также Новороссийска и Козьмино (на Дальнем Востоке), а также цены поставок по нефтепроводу «Дружба».

Для нефтедобытчиков наиболее негативный сценарий — это третий вариант (расчет налога на основе котировок в Козьмино). Наиболее неблагоприятен он для компаний с низкой долей экспорта по премиальным каналам («Татнефти» и “Башнефти”) и наименее — для “Газпром нефти” (с ее 72% поставок нефти через премиальные каналы) и “Роснефти” (54%). Как мы видим, сейчас большой разницы между котировками Urals на Балтике, в Новороссийске и при поставках по «Дружбе» нет, текущий дисконт Urals (CIF) близок к $24/барр. При этом сорт ESPO, поставляемый через Козьмино, продается с дисконтом к Brent в $8/барр.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Вице-премьер РФ А. Новак подтвердил, что правительство обсуждает изменения параметров демпфера. Предложения вскоре представят в Госдуму. Позавчера агентство Bloomberg сообщило, что российские власти рассматривают такую возможность и что индикативные цены на бензин и дизельное топливо в формуле расчета субсидий могут поднять на 50%.

Подтверждение предстоящих изменений, негативных для нефтедобытчиков, — плохая новость для всех вертикально интегрированных компаний. Наиболее уязвимыми в этой ситуации нам представляются Татнефть, Газпром нефть и Башнефть; на Сургутнефтегазе изменения должны сказаться меньше всего.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
ИБ «Синара»
 
Ниже представлен наш анализ влияния 50%-ного повышения индикативных цен на бензин и дизельное топливо на дивидендную доходность и EBITDA компаний. В среднесрочной перспективе из-за такого изменения в налогообложении очень вероятен существенный рост внутренних цен на нефтепродукты.
         
     

( Читать дальше )

По информации Bloomberg, в правительстве рассматривается вопрос сокращения субсидий для НПЗ с целью ограничения расходов бюджета. Индикативные цены на бензин и дизтопливо, заложенные в формулы расчета субсидий, могут быть повышены на 50%. Окончательное решение относительно масштаба налоговых поправок еще не принято. Тем временем Минфин опровергает сообщения СМИ о грядущем изменении параметров демпфера и даже факт таких обсуждений.

В случае роста индикативных цен на бензин и дизельное топливо демпфер по бензину уйдет в зону отрицательных значений, то есть производители будут должны платить в бюджет, а демпфер по дизельному топливу станет низким. Компенсирующий фактор — снижение НДПИ на нефть, поскольку демпферный компонент в формуле расчета налога станет нулевым. Вместе с тем для всех анализируемых нами нефтяных компаний изменение окажется негативным, в большей степени для Татнефти, Газпром нефти и Башнефти. Наши фавориты в секторе — Роснефть и ЛУКОЙЛ.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий

( Читать дальше )

С момента присвоения нами рейтинга «Покупать» 2 декабря привилегированные акции «Башнефти» выросли на 25,5%, а обыкновенные — на 12,9%. Рост преимущественно связан с ожиданием публикации сильных результатов за 2022 год и выплаты высоких дивидендов. При этом отсутствие раскрытия информации создает высокую неопределенность относительно размера дивидендов за 2022 год, в связи с чем мы полагаем, что лучше не рисковать и зафиксировать прибыль в акциях «Башнефти».

Мы понижаем рейтинг привилегированных акций «Башнефти» с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне 861 руб. на горизонте 9 мес. Даунсайд составляет 1,6%. Снижение рейтинга связано с превышением целевой цены и высокой неопределенностью относительно размера дивиденда за 2022 год.


( Читать дальше )

Рост российского рынка в феврале вполне вероятен, если отбросить геополитические риски. Текущие данные Росстата по отраслям экономики говорят нам, что с российскими экспортёрами все хорошо: динамика добычи нефти положительная, идёт рост добычи угля, продолжается рост выпуска металлоизделий, улучшилась ситуация в деревопереработке. Однако риски роста геополитического противостояния растут, и основной риск для фондового рынка – новая волна мобилизации.

Основные идеи в бумагах: замещающие еврооблигации «Газпрома» 2037 года с доходностью в долларах 7,5%. Из нефтяной отрасли – привилегированные акции «Башнефти», с надеждой на раскрытие отчётности и выплаты дивидендов. И, конечно, акции «Фосагро», которые устойчивы к любым потрясениям, а компания и акционеры не внесены в санкционные списки. Однако, на всем этом фоне, в начале февраля стоит обратить внимание на акции «Сургутнефтегаза» как на страховку от санкций и ослабления рубля.

Кабаков Ярослав
ФГ «Финам»