Рецессия не помешает росту цен на нефть и газ в этом году На этой неделе цены на нефть продолжили снижение на опасениях роста процентных ставок и мировой рецессии, что обычно означает существенное сокращение потребления нефти в мире. Данные по запасам в США указывают на отсутствие значительного дефицита на рынке нефти (на этой неделе они даже выросли на 3,8 млн барр.). Ранее отыгранное рынком эмбарго на российскую нефть временно теряет актуальность, так как российским компаниям удается перенаправлять объемы на азиатские рынки. Так, в июне РФ смогла увеличить добычу нефти на 5% м./м. до 10,7 млн барр./сутки, что близко к докризисным уровням в 11 млн барр./сутки.

Тем не менее, мы ожидаем падения добычи нефти в России ближе к концу года, когда ЕС будет увеличивать альтернативные закупки нефти и отказываться даже от смесей, содержащих хоть «каплю» российских сортов. После вступления эмбарго в полную силу добыча нефти в РФ, по нашим прогнозам, может упасть до 9 млн барр./сутки. Дополнительное давление на объемы может оказать обсуждаемое введение предельных цен на российскую нефть в размере 40-60 долл./барр. со стороны США, ЕС и их союзников.

( Читать дальше )

Сегодня в СМИ появилась информация о том, что НЛМК готовится к возможному запрету поставок заготовки (сляб) на свои европейские активы. Компания прорабатывает различные варианты на случай реализации такого сценария. В частности, закупку слябов в других странах и поставку их на активы в Европе.

Напомним, что ЕС ввел запрет на поставки из РФ определенных видов металлопроката. Это горячекатаный и холоднокатаный прокат, изделия из чугуна и нелегированной стали, стальная катанка, проволока, арматура и трубная продукция. Слябы под санкции не попали. Пока.


( Читать дальше )

Рынок газа в июне. По данным EnergyIntel, в июне 2022 года среднесуточная добыча газа в России снизилась к маю на 16% за счет сокращения производства группой Газпром на 22,5%. НОВАТЭК и Роснефть, напротив, увеличили производство. Роснефть – за счет наращивания добычи на проекте Роспан, а НОВАТЭК – на Ямал СПГ.

Сокращение добычи Газпромом происходит за счет уменьшения экспорта трубопроводных поставок в основном в страны ЕС. В июне 2022 года среднесуточный экспорт трубопроводного газа в дальнее зарубежье уменьшился на 37%. В то же время экспорт сжиженного газа с Ямал СПГ в страны ЕС вырос на 5,3% в основном за счет наращивания спотовых поставок.

Полагаем, что в ближайшие месяцы Россия сможет нарастить экспорт СПГ в Европу до 3 млрд куб. м в месяц и увеличить добычу газа в связи с возможным сокращением поставок природного ресурса из Норвегии и США. В Норвегии участились случаи забастовок на газовых месторождениях, а США продолжают восстановление завода Freeport LNG (США) после пожара.

Промсвязьбанк

Акции ПАО «ГАЗПРОМ», явившие российскому фондовому рынку в рамках прошлой недели «казус ГАЗПРОМА», пытаются реагировать на изменение курса российской национальной валюты и стремятся хоть как-то реабилитироваться в рамках торговой недели. В данных условиях мы предполагаем, что после возможной внутридневной коррекции от уровня в 205 – 205,78 рублей за одну акцию, котировки российского «национального достояния» могут достигнуть уровней в 220 – 222,22 рублей за одну акцию эмитента.

Мы допускаем возможность коррекционного похода котировок акций ПАО «ГАЗПРОМ» к уровням диапазона 191 – 195 рублей за одну акцию эмитента, а в перспективе при росте стоимости иностранной валюты и при росте стоимости газа в Европейском Союзе до новых уровней. Это может произойти на факте проведения профилактических работ на российских мощностях газопровода «Северный Поток -1».

Сейчас стоимость природного газа в Европе растёт на общих ожиданиях проблем в немецкой и всей европейской экономике. При этом проблема отопительного сезона и вопрос заполнения резервных хранилищ в Европейском Союзе обсуждается крайне активно.

( Читать дальше )

Мировые рынки энергоносителей взаимосвязаны. Если острый дефицит газа в Европе нельзя восполнить другим газом, то придется искать что-то еще. И как ни неприятно это европейским зеленым, придется сжигать больше угля.

Германия и Австрия объявили о планах возрождения угольных ТЭЦ еще две недели назад. Мы уже задавались вопросом, где же взять столько угля, если отрасль столько лет была изгоем? А российский уголь под санкциями. Ближе к зиме можем увидеть новый раунд забега угольных цен вверх, подобный прошлогоднему.


( Читать дальше )

Ключевым фактором, который сейчас влияет на цены на газ в Европе, конечно, является объём поставок трубопроводного газа из РФ. За последние несколько месяцев перспективы «Газпрома» на европейском рынке радикально ухудшились: из-за российских санкций отсутствует экспорт через газопровод «Ямал-Европа», а из-за технических проблем и санкционного давления транзит через Украину и поставки через «Северный Поток-1» снизились примерно на 60%. Сейчас на это накладываются ещё и опасения, что плановая остановка СП-1 в июле может затянуться, если случится очередной форс-мажор, которых в последние месяцы происходит чрезвычайно много.

В такой ситуации динамика цен на газ преимущественно будет зависеть от возможности и сроков решения возникших перед «Газпромом» проблем. В базовом сценарии мы полагаем, что газовый гигант сможет получить зависшее в Канаде оборудование, т.к. в этом заинтересованы европейские союзники Канады. В таком сценарии поставки через СП-1 могут восстановиться на горизонте 1-2 месяцев, что может поспособствовать возвращению цен в диапазон $1000-1500 за тыс. кубометров.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Газпром: суточный экспорт в дальнее зарубежье резко упал во второй половине июня

Согласно операционным данным Газпрома, во второй половине июня среднесуточный объем поставок газа в страны дальнего зарубежья составил 220 млн м3, тогда как в первой половине месяца достигал 307 млн м3. В годовом сопоставлении экспорт упал на 57%, а по итогам 1П22 — на 31%.

Сокращение объема поставок было ожидаемым, так как из-за технических проблем с турбинами иностранного производства мощность трубопровода «Северный поток» была снижена на 60% до 67 млн м3/сутки. Кроме того, на период с 21 по 28 июня останавливался для проведения техобслуживания «Турецкий поток» номинальной мощностью ~90 млн м3/сутки. На данный момент опасения европейских покупателей связаны с газпромовскими поставками в июле ввиду запланированных на 11–21 июля работ по обслуживанию и ремонту «Северного потока». Новости нам представляются нейтральными в контексте потенциального влияния на котировки Газпрома.

( Читать дальше )

Сегодня акционеры Газпрома приняли решение не выплачивать дивиденды по итогам 2021 года, мотивировав это тем, что приоритетом в настоящее время являются реализация инвестиционной программы и повышенные налоговые выплаты.

Согласно дивидендной политике компании, принятие решения о выплате дивидендов по акциям является правом, а не обязанностью акционеров общества. Однако после рекомендации совета директоров компании в мае о выплате дивидендов в размере 52,53 руб. / акцию, инвесторы были настроены на положительное решение акционеров. После неожиданного отказа котировки акций Газпрома обвалились на 33%, до 200 руб., что оказалось почти в полтора раза больше, чем сам размер дивидендов.


( Читать дальше )

В условиях объявленного в мае ЕС эмбарго на российскую нефть РФ увеличивает добычу в июне почти на 5%, до 1,46 млн тонн в сутки. При этом экспорт российского сырья в дальнее зарубежье снизился на 3%, однако переработка нефти растет из-за сезонного спроса на топливо внутри страны. Наиболее значительное падение добычи в РФ наблюдалось в апреле, до 1,37 млн тонн в сутки, на фоне проблем с экспортом нефти и особенно нефтепродуктов, от которых отказывались европейские покупатели. У всех крупнейших российских компаний добыча стабилизировалась, а у «Роснефти» она растет сразу на 15%. По мнению экспертов, об устойчивом тренде на снижение экспорта нефти пока говорить преждевременно, пишет «Ъ».

Мы видим, что РФ справилась с натиском западных стран по ограничению закупок нефти и нефтепродуктов.

ИФК «Солид»

Высокие цены на Brent и нехватка топлива по всему миру сохраняют привлекательность российской нефти. Дисконт Urals к Brent сейчас сохраняется на уровне $25-30. В рублях нефть сейчас торгуется около 4600 за баррель, что сохраняет хороший запас прочности у всего нефтегазового сектора. Конечно, всем экспортёрам хочется курс доллара выше, однако пока не будет роста импорта (основной импорт был по машиностроению и машинам) курсу будет сложно вернуться на уровни 70-80. Тем не менее, ЦБ РФ может, во-первых, сильнее снизить ключевую ставку, а во-вторых, начать применять новое бюджетное правило в несколько ином виде, например, скупая юани или другую дружественную валюту.

Минэнерго США прогнозирует падение добычи ЖУВ в РФ до 9,3 мбс в 4К23

В новом ежемесячном отчете Минэнерго США ожидает сокращения выпуска ЖУВ в России с 11,4 мбс в 1К22 до 9,3 мбс в 4К23, поскольку эмбарго Евросоюза на импорт российской нефти и нефтепродуктов морским транспортом вступит в силу через шесть и восемь месяцев соответственно. По мнению Минэнерго США, существует риск более значительного снижения объемов, поскольку ограничения на страховку морских перевозок не были учтены в прогнозе.

Мы считаем прогнозируемое снижение выпуска российских ЖУВ в 2 мбс слишком высоким и возможным, только если российские производители не смогут найти новых потребителей для всех экспортируемых в ЕС нефтепродуктов (1,3 мбс) и заменить одну треть морских поставок нефти. Полагаем, что падение с текущего уровня производства в 10,2 мбс из-за начала эмбарго окажется менее значительным (не более чем на 0,5 мбс), а к концу 2023 г. выпуск может вновь превысить 10 мбс, по мере того как разрешатся сложности с транспортировкой. В логистике начались изменения еще до объявления ЕС эмбарго на прошлой неделе. В мае доля российского экспорта нефти в Европу сократилась до 50% (1,8 мбс) по сравнению с 60% в конце 2021 г., а впереди шесть месяцев на подписание новых контрактов с покупателями из Азии. Что касается нефтепродуктов, хотя Россия и ЕС более взаимозависимы в этом сегменте, чем в сегменте сырой нефти, РФ исторически продавала 40% другим регионам, и теперь у нее есть восемь месяцев, чтобы нарастить и эту долю.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ