Сегодня Ведомости сообщили о новой формуле прогрессивного налога на прибыль – теперь она учитывает амортизацию и капитал компании. Соответственно, мы обновили нашу таблицу с расчетом потенциального эффекта на отрасль от налогового маневра.

По всей видимости, повышенный налог на прибыль затронет Норникель, НЛМК, Северсталь, Евраз, а также АЛРОСА (последняя, вероятно, может быть от него освобождена); потенциальная сумма дополнительных налогов по новой формуле составит около $2.4 млрд (4-10% относительно EBITDA компаний). Формула налога пока не утверждена окончательно, и мы ожидаем на этой неделе большей конкретики по вопросам налогового маневра.

Лобазов Андрей
    «Атон»

По данным Ведомостей, для расчета прогрессивного налога на прибыль будет использоваться коэффициент, определяемый как разница между совокупными за 5 лет дивидендами и инвестициями за вычетом амортизации, разделенная на капитал компании на начало данного периода (насколько мы понимаем, по состоянию на конец 2015).

( Читать дальше )

Российская горно-металлургическая отрасль: обсуждение повышения НДПИ и прогрессивного налога на прибыль

Четырехдневный марафон встреч представителей российской горно-металлургической отрасли и правительства по налогам в субботу вышел на финишную прямую, где были подведены итоги дискуссии, сообщает Интерфакс. В результате металлурги ожидают как повышения НДПИ, так и прогрессивного налога на прибыль для тех, кто формирует дивидендную политику в ущерб инвестициям. Окончательное решение и цифры пока не озвучены, и правительство все еще ждет ответа компаний — в частности, в 2022 году от черной металлургии и отрасли коксующегося угля рассчитывается получить 130 млрд руб. налогов, от цветных металлов — 23 млрд руб., от удобрений — 10 млрд руб. Налог на прибыль для горнодобывающих отраслей будет рассчитываться как разница между накопленными за 5 лет дивидендами и капзатратами за вычетом амортизации, деленная на собственный капитал компании на начало периода — для коэффициента ниже 1 ставка налога составит 20%, от 1 до 2 — 25%, для всех остальных — 35%. Что касается НДПИ, Минфин предполагает его повышение до 6% или привязку к рыночным ценам на продукцию и объемам производства для всех горнодобывающих компаний, кроме производителей драгоценных металлов и алмазов.

( Читать дальше )

Акции «РУСАЛа» в пятницу выглядят предпочтительнее прочих ГМК и прибавляют к середине торговой сессии более 5%, фактически полностью отыгрывая трехдневное снижение.

Скорее всего, дело не только в том, что цены на алюминий возобновили попытку продолжить рост и находятся недалеко от недавних максимумов. И не только в том, что опасения по поводу срыва поставок бокситов из Гвинеи после переворота оказались преувеличенными, как мы, кстати, и предполагали.

Основным драйвером сейчас, как нам кажется, является то, что затеянный правительством пересмотр налогообложения сектора ГМК, скорее благоприятен для «РУСАЛа», в отличие от других компаний сектора.


( Читать дальше )

Мы рассчитываем потенциальные последствия для компаний горно-металлургического сектора двух актуальных сценариев налогового маневра в отрасли, которые в настоящее время обсуждаются в прессе: 1) повышение НДПИ с привязкой к базовым ценам на сырье; 2) повышение налога на прибыль, который для некоторых компаний может вырасти до 25-30%. Больше всего при этом пострадают Норникель и вертикально интегрированные производители стали, которые рискуют лишиться до 10% EBITDA за 2022. Тем не менее общая сумма налогов, на которую, как сообщается, рассчитывает государство (250–350 млрд руб.), все еще ниже суммы дохода, который мог быть предположительно получен при сохранении 15%-ной экспортной пошлины на 2022 (360–440 млрд руб.).

Сценарий 1: гибкая ставка НДПИ с привязкой к международным ценам

Правительство предлагает установить базовую ставку налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на никель, медь, платину, палладий, коксующийся уголь, железную руду, апатитовый концентрат и калий на уровне 6%, привязав ее к биржевым котировкам в рублевом выражении и объему добычи.

( Читать дальше )

Российские металлурги обсуждают с правительством налог на прибыль с привязкой к дивидендам и капзатратам

Россия может ввести для металлургов прогрессивный налог на прибыль, привязанный к дивидендам и капитальным затратам, что связано с укреплением рынка, сообщает Интерфакс со ссылкой на источники, близкие к дискуссиям между представителями компаний и первым вице-премьером Андреем Белоусовым. Возможное повышение НДПИ остается на повестке дня отдельно, либо наряду с повышением налога на прибыль и может быть объявлено Минфином 20 сентября, как пишет Коммерсантъ. Металлурги предпочитают прогрессивную шкалу налога на прибыль, которая для них удобнее и учитывает специфику производства различных компаний и отраслей.

Дискуссии продолжаются, и поскольку озвучено очень много вариантов, сложно оценить налоговые последствия для каждой металлургической компании. 250-300 млрд руб. ($3.3-4.0 млрд), предполагаемые обсуждаемыми налогами, меньше $5-6 млрд, предполагаемые экспортной пошлиной в 15% (если она будет продлена на 2022) — поэтому мы считаем, что эта оценка в целом учтена в ценах. Обсуждаемое повышение коэффициента НДПИ с 3.5x до 5.0x даст всего 60 млрд руб. дополнительных налогов, по нашим оценкам, и, что важно, не будет учитывать рыночные цены на сырье — изменения в налоге на прибыль может решить обе этих проблемы. Налог на прибыль также может косвенно учитывать долговую нагрузку компании, поскольку выплата процентов обычно «съедает» существенную часть прибыли компаний с высокой задолженностью. Мы ждем большей ясности относительно налогового маневра, которая может появиться уже в начале следующей недели.

Атон

Минфин зафиксировал в проекте налоговой политики тезис о недостаточной нагрузке на майнинг

Минфин зафиксировал свой тезис о недостаточной фискальной нагрузке на металлургические компании относительно их иностранных конкурентов в своем программном документе. В проекте «Основных направлений бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023-2024 годов», подготовленном Минфином, говорится, что в мировой практике уровень изъятия горной ренты при добыче твердых полезных ископаемых составляет 3-5% от их выручки, тогда как в России не превышает 1-2%, пишет газета «Коммерсантъ» со ссылкой на документ.

Считаем, что сталелитейщики могут уверенно пережить повышение налога, так как текущая конъюнктура на рынке стали в целом благоприятна, а цены на основные издержки (железную руду) сокращаются. Среди компаний черной металлургии воздействие налогового эффекта могут ощутить Северсталь и НЛМК. Железнорудный бизнес этих компаний находится преимущественно в России. Скажется повышение налога и на производителях цветных металлов. Сильнее всего, по нашим оценкам, это почувствует Норильский Никель, в меньшей степени – РУСАЛ. У последнего большая часть бокситов (сырья для производства алюминия) добывается за рубежом. По нашему мнению, повышение НДПИ является логичным шагом, направленным на замену экспортных пошлин, которые действуют до конца 2021 года. Ожидаем, что озвученные поправки могут быть приняты в ближайшем будущем.

Промсвязьбанк

В СМИ появилась информация о том, что Минфин в обновлённом проекте по основным налоговым политикам на 2022 – 2024 гг. планирует повысить НДПИ в 3 раза. Ведомство аргументирует это тем, что мировая практика изъятия горной ренты при добыче полезных ископаемых составляет 3-5% от выручки, в то время как в России данный показатель составляет 1-2%. Данное повышение не затронет Полюс, Полиметалл, Petropavlovsk и АЛРОСА вследствие того, что НДПИ на добычу золота и алмазов подразумевает привязку к цене реализации.

Повышение НДПИ является вполне логичным шагом, направленным на замену экспортных пошлин, которые действуют до конца 2021 года. 30 сентября 2020 года Госдума приняла законопроект, который с 1 января 2021 ввёл «рентный коэффициент» в размере 3,5х к ставке НДПИ. Ожидаем, что озвученные поправки могут быть приняты в ближайшем будущем.


( Читать дальше )

Мы делаем ставку на то, что «РУСАЛ» лучше прочих ГМК готов к энергопереходу, декарбонизации и введению углеродного регулирования. Используя энергию ГЭС и развивая технологию инертных анодов, «РУСАЛ» продвигает свою продукцию как продукцию с наименьшим углеродным следом. Мы рассчитываем, что «РУСАЛ» использует рост прибыли для сокращения долговой нагрузки и вернется к выплате дивидендов уже в 2022 г., что может стать драйвером для роста акций.

Мы повышаем цену акций ОК «РУСАЛ» до 100,17 руб. и 10,71 HKD до сентября 2022 г., сохраняя рекомендацию «Покупать». Апсайд на горизонте 12 мес. составляет 38,9% и 37,3% соответственно.


( Читать дальше )

Минфин обсуждает повышение НДПИ до 5% от выручки  

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на неназванные источники, Минфин в рамках планирования бюджета на 2022 год обозначил предложения по росту НДПИ. Новую ставку НДПИ предлагается увеличить втрое до 3-5% от выручки производителей.

Рост ставки в три раза в абсолютном выражении сильнее всего ударит по Норникелю, который имеет мощную сырьевую базу (до $1 млрд новых налоговых расходов, по нашим приблизительным оценкам). Среди других компаний, которые могут почувствовать негативный эффект нового налога, — Северсталь, РУСАЛ и Фосагро — до $300 млн в совокупности. Предложенное повышение НДПИ в три раза, на наш взгляд, неэффективно, поскольку не учитывает ни рыночные цены на сырье, ни интенсивность капзатрат компаний, ни их долговую нагрузку. На данном этапе мы рассматриваем это скорее как предложение, нежели как фактический новый налоговый режим.

Атон

Мы рады представить наш новый периодический продукт Дайджест актуальных новостей, в котором мы освещаем наиболее актуальные события сектора.

Мы обсуждаем самые горячие темы сектора, резюмируя и анализируя новости, которые мы ранее предлагали вашему вниманию в АТОН Daily.

В данном выпуске мы рассматриваем: НДПИ-маневр, основные изменения в дивидендах, финансовую динамику сектора относительно ожиданий и другое.


( Читать дальше )