«Сбербанк» в своем финансовом отчете за II квартал 2019 года по МСФО показал рекордную квартальную прибыль в размере 250,3 млрд. руб. благодаря чистой прибыли от операций с производными и непроизводными инструментами на сумму 17,6 млрд. руб. после убытка в размере почти 45 млрд. руб. за аналогичный период прошлого года

Теперь темпы роста прибыли «Сбербанка» стали двузначными, а, значит, банк может стать второй после «Газпрома» российской компанией, которая может получить по итогам года чистую прибыль в размере 1 трлн. руб. Главное – рост квартальной прибыли в размере 12-13%. Так и до выплаты дивидендов по итогам 2019 года в размере уже 50% от чистой прибыли недалеко, а это почти 22 рубля на акцию, что означает почти 10% доходности по привилегированным акциям банка. Удастся ли? Покажет время.

Абелев Олег
ИК «Риком-Траст»

«Сбербанк» выпустил умеренно позитивный финансовый отчет по МСФО за 2 квартал. Прибыль акционеров выросла на 16,1% до 250 млрд.руб., чистые процентные доходы после резервирования повысились на 2%, комиссии повысились на 3,9%. Стоимость риска снизилась на 58 б.п. до 0,14% в основном за счет корпоративного сегмента кредитного портфеля, где банк распустил резерв по «Агрокор» после его реструктуризации. Рентабельность собственного капитала (TTM) повысилась до 23,6% с 22,2% в 1К2019, достаточность капитала 1-го уровня по Базелю 3 составила 12,3% (12,6% 1К2019).

Баланс раскрыл смешанную динамику балансовых показателей. Активы увеличились на 0,7% к/к. Кредитный портфель снизился за последний квартал на 1,0% к/к за счет корпоративных займов (-3,6% к/к), где отмечается снижение спроса на финансирование со стороны крупных компаний и также могла повлиять валютная переоценка. Потребительское кредитование показало умеренный рост на 4,2% к/к. Качество портфеля остается высоким: доля неработающих кредитов (NPLs) снизилась до 4,0% с 4,2% в конце 1К2019, покрытие резервами NPLs составило 171,5% в сравнении с 166,9% кварталом ранее.

( Читать дальше )

Котировки «Сбербанка» слабо растут после публикации отчетности за 1-е полугодие. Во 2-м квартале банк заработал 250 млрд руб., что выше консенсус-ожиданий. Драйверами роста прибыли стали увеличение комиссионных доходов, сокращение резервов и неденежные статьи. За полгода прибыль составила 476 млрд руб., что на 11% больше, чем за аналогичный период в прошлом.

Стоит отметить, что во 2-м квартале на 0,3 п.п. выросла доходность активов, ЧПМ поднялась до 5,41%. При этом стоимость заемных средств тоже выросла, несмотря на то, что ставки и депозитного денежного рынка снизились в среднем на 0,25 п.п. Мы не знаем объяснения этому факту, предположительно, на рост стоимости заимствования могла повлиять методика расчета резервов. Банк указывает, что стоимость заемных средств за год увеличилась почти на 1 п.п. Однако, рост стоимости фондирования замедляется. До конца года не ожидаю роста, стоимость заимствования будет стремиться к 4%. Увеличение процентных доходов было обеспечено, главным образом, за счет увеличения объемов корпоративных кредитов и средних ставок по ним.

( Читать дальше )

Результаты за 2К19 по МСФО: большая чистая прибыль за счет маленьких резервов, остальные цифры соответствуют ожиданиям

· Чистая прибыль — 250 млрд руб. (+16,3% г/г) на 8% лучше консенсуса из-за низкой стоимости риска всего 0.3% в связи с восстановлением резервов по кредитам Агрокору.

· ЧПМ улучшилась на 20 бп; качество активов хорошее (3 стадия — 7,8%). Розница единственный драйвер (+ 7,8% с начала года) кредитного портфеля, в то время как корпоративные кредиты сокращаются (-6,9%) на фоне слабого инвестиционного спроса в России.

· CET 1 12,3% за 1П19. Мы прогнозируем его рост до 13,8% на конец 2019 года. Это комфортный уровень для выплаты 50% чистой прибыли на дивиденды. Мы прогнозируем дивиденд в размере 20-21 руб, что предполагает доходность 9-10%.

· Сбербанк торгуется с P/E 2020E — 5,1х и P/BV — 1,04х против 6,2х и 1,2x исторических средних, что относительно дешево. Акции банка остаются нашим топ пиком.

Результаты за 2К19 по МСФО – чистая прибыль выше консенсуса из-за низкой стоимости риска. Банк заработал 250 млрд руб. чистой прибыли за 2К19 (+16,3% г/г), что предполагает годовой ROE на уровне 24,9%. Результат оказался намного выше консенсуса (220 млрд. Руб.). Чистый процентный доход вырос на 1,2% г/г / 4,6% кв/кв до 353 млрд руб., при чистой процентной марже на уровне 5,41% (против 6,09% за 2К18 и 5,27% за 1К19) –на уровне ожиданий. Рост комиссионного дохода замедлился до 4,2% г/г и составил 116,7 млрд руб. (на 5% ниже консенсуса) в связи с высоким базовым эффектом прошлого года. Объем созданных резервов сократился до 8,8 млрд руб. против 35,8 млрд руб. за 1П18, что предполагает стоимость риска 0,3%, — значительно лучше консенсуса (1,2%) из-за восстановления резервов по кредитам Агрокору.

( Читать дальше )

Сбербанк (+1,37%) отчитается по МСФО за 1-е полугодие.

Во 2-м квартале банк мог заработать 240 млрд руб. (консенсус-прогноз – 231 млрд). По итогам года прибыль превысит 900 млрд руб. Мультипликатор Р/Е на 2019 год около 5. Консенсус-прогноз на 12 мес. – 320 руб. Драйверы роста – рынок ипотеки (+11% YoY), а также розничных кредитов.

ЧПМ, по нашему мнению, останется на уровне 5,6%, поскольку снижение ставок по кредитам и депозитам идет постепенно.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Доля «Сбербанка» на рынке вкладов в России в первом полугодии 2019 года сократилась на 0,5 п. п. и составила 44,6%. Объем кредитов «Сбербанка» физическим лицам и нефинансовым организациям с января по июль вырос на 8%, до 6,67 трлн руб. (+35% с января 2018 по июль 2019). Объем вкладов физлиц увеличился лишь на 0,6%, до 12,9 трлн руб. при росте на 7,8% в январе 2018-июле 2019-го.

Кредитование юрлиц сократилось на 5%, до 11,8 трлн руб., а объем их средств на счетах «Сбербанка» упал на 9%, до 6,6 трлн руб., тогда как с начала прошлого года по июль текущего был зафиксирован их рост на 7,9% и 10,8% соответственно.

С учетом этой статистики, принимая во внимание традиционную для банков важность фондирования объемом кредитов соответствующим объемом депозитов, я предполагаю, что текущая динамика вкладов существенно ограничивает потенциал наращивания объема кредитования.

При этом, судя по показателям ставок по вкладам, «Сбербанк» отказался от борьбы за клиента. Максимальная ставка по трехлетним вкладам у лидера российского банковского сектора около 5% против 7-8,5% у «Газпромбанка», ВТБ, «Россельхозбанка», Совкомбанка", «Райффайзена», МКБ и других представителей топа-20.

( Читать дальше )

«Сбербанк» завтра представит финансовые результаты за 2К19 по МСФО.

По нашему прогнозу, чистая прибыль вырастет на 13% г/г при ROAE 23,4% на фоне улучшения качества корпоративных кредитов (на фоне роспуска резервов по долгу Агрокора). При стоимости риска 0,8% в 1П19 мы считаем, что менеджмент может понизить свой годовой прогноз стоимости риска (который сейчас составляет 1,3%), что рынок воспримет позитивно. ЧПМ начала восстанавливаться в 1К19 на фоне снижения стоимости фондирования, однако мы считаем, что этот эффект станет еще более заметным в ближайшие кварталы, ожидая дальнейший рост маржи.

Акции торгуются на 7% ниже, чем до даты отсечки при доходности 9-10% 2019П (по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно). Это в сочетании с приближающимся закрытием сделки по продаже DenizBank, поддержит акции в краткосрочной перспективе.

Выручка: ЧПМ начинает восстанавливаться, однако это будет заметно позже. По нашему прогнозу, чистый процентный доход вырастет на 4% к/к в 2К19 (и не изменится г/г) до 351 млрд руб. Это отражает снижение кредитного портфеля примерно на 1% к/к (что все еще на 5% выше г/г и на 21% г/г в розничном сегменте). В то же время, рост ЧПМ на 18 б. п. к/к отражает снижение стоимости фондирования, что, скорее всего, еще сильнее проявится в ближайшие кварталы.

( Читать дальше )

В среду, 31 июля, Сбербанк опубликует финансовые результаты за 2К19/1П19 по МСФО.

В целом, мы ожидаем нейтральных результатов. Согласно консенсусу аналитиков, подготовленному банком, чистая прибыль должна составить 232 млрд руб. с предполагаемым ROE на уровне 23,1%. Чистый процентный доход прогнозируется на уровне 350 млрд руб. (+3,7% кв/кв / без изм. г/г). Чистый комиссионный доход должен составить 123 млрд руб. (+ 18% кв/кв / + 8,2% г/г). Операционные расходы ожидаются на уровне 167 млрд руб. (+ 97% кв/кв / + 8,9% г/г) с предполагаемым CiR в районе 34%. Ожидаемая стоимость риска составит 1,24% против 0,96% в 1К19. Мы думаем, что данный показатель может быть меньше при поправке на Агрокор. Мы ожидаем нейтральную реакцию рынка на результаты.

Телеконференция: 31 июля в 17:00 по московскому времени. Тел: +44 (0) 330 336 9411, + 7-495-6469190 ID: 8960880 (англ.). Первый заместитель председателя правления компании Лев Хасис и финансовый директор Александр Морозов примут участие в звонке. Мы считаем, что, помимо традиционных отраслевых дискуссий, будет обсуждаться дальнейшее сотрудничество Сбербанка с Яндексом и Mail.ru Group.

Атон

Mail.ru переведет в новое СП со «Сбербанком» свои доли в Delivery Club и Ситимобил. Кроме того, Mail.ru внесет в капитал СП 8 млрд руб., а Сбербанк – 38 млрд руб., стороны будут владеть СП на паритетных началах (50/50). Новость позитивна для акций MAIL, так как инвесторы должны с воодушевлением отнестись к тому, что компания, наконец, нашла крупного партнера для своих затратных новых бизнесов. В то же время она указывает на усиление конкуренции для аналогичных сервисов «Яндекса» и повышения вероятности развода «Яндекса» со «Сбербанком» в СП в области e-коммерции. Новый прогноз Mail.ru на 2019 г. предполагает примерно 10%-й потенциал роста к текущему консенсус-прогнозу EBITDA.

Доли в Delivery Club (100%) и Ситимобил (23%) будут переведены в новое СП со Сбербанком. Mail.ru также внесет денежные средства в размере 7,7 млрд руб. и до закрытия сделки обеспечит консолидацию на балансе СП доли в размере не менее 75% акций Ситимобил. Сбербанк внесет в совместную компанию долю в компании Foodplex (35%) и денежные средства в размере около 38 млрд руб. Mail.ru и Сбербанк могут сделать дополнительные инвестиции в размере соответственно до 5,1 млрд руб и 13 млрд руб. в капитал совместной платформы в зависимости от выполнения ряда KPI. Стороны оценивают совокупный объем целевых рынков СП более чем в 1 трлн руб. на ближайшие три года.

( Читать дальше )

В последние дни «Газпром» несколько раз опережал «Сбербанк» по капитализации. Акции банка в целом чувствую себя неплохо, но всё далеки от исторических максимумов, достигнутых в феврале 2018 года. Каковы же перспективы этой бумаги? На этот вопрос отвели эксперты в ходе онлайн-конференции «Рекорды банков и кредиты россиян».

Наталия Малых, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ»:

— Акции «Сбербанка» снижаются после отсечки, и есть потенциал для дальнейшей коррекции, но для просадки до минимумов 2014 должно случиться что-то масштабное, и скорее это будет связано с падением всего фондового рынка. Но если акции «Сбербанка» и подешевеют в несколько раз, то это будет редкая возможность для покупки. Наша целевая цена по обыкновенным акциям — 268,5 руб. предполагает стабильную экономику и умеренный рост прибыли и дивидендов в 2019 году. Если риски же рецессии и санкций в отношении банков материализуются, акции могут опуститься до 120.

Андрей Бархота, управляющий по стратегическому маркетингу «Промсвязьбанка»:

( Читать дальше )