Прошедшая неделя для всех мировых рынков была тревожной. Европейские и американские рынки падают более чем на 20% с начала года. Российский рынок ставит негативные рекорды и падает на 20% за неделю. Основной страх инвесторов в мире – это надвигающаяся рецессия (которая по формально уже идет), а в России в умах инвесторов теперь крах экономики после объявления частичной мобилизации и проведения референдумов в ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областях.

Текущая неделя, на наш взгляд, будет во многом определяющей в политическом плане и, безусловно, войдет в историю. Страха на рынке много, и он небезосновательный. А реакция на события на этой неделе может быть довольно резкой. Поэтому общая рекомендация пока не совершать активных покупок, а смотреть на рынок со стороны.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»


( Читать дальше )

Apple сообщила, что начнет производить новый iPhone 14 в Индии раньше, чем предполагалось, после удивительно быстрого развертывания инфраструктуры, которое сократило отставание между производством в Китае и Индии с нескольких месяцев до нескольких недель.

По данным СМИ, Apple начнет сборку iPhone в г. Ченнаи вместе со своим крупнейшим производственным партнером Foxconn Technology Group примерно через два месяца после глобального запуска. Презентация устройства состоялась 7 сентября.

Apple, долгое время производившая большую часть iPhone в Китае, ищет альтернативы из-за напряженных отношений между Китаем и США. Индия — привлекательное место для производства, поскольку страна предлагает более дешевую рабочую силу, при этом геополитические риски для Apple снижаются.

На продажи iPhone по-прежнему приходится существенная доля выручки компании (49% по итогам 3К22 ф. г.), и новость о диверсификации производства имеет важное значение для Apple. Кроме того, iPhone 14 Pro Max может стать самой продаваемой моделью за всю историю компании, так как количество предварительных заказов оказалось выше, чем на предыдущую модель.

( Читать дальше )

Тарифы вырастут в декабре 2022 г. вместо июня 2023 г.

Правительство утвердило повышение тарифов для компаний электроэнергетики с 1 декабря.

Повышение средних тарифов составит до 9%, тогда как мы закладывали на 2023 г. их рост на 6,5%. Если принять, что прочие факторы останутся неизменными, положительный эффект на Россети на уровне EBITDA за 2023 г. составит по нашим расчетам, 5,7%. В случае генерирующих компаний воздействие нам видится незначительным, так как они основную часть доходов получают от деятельности, где тарифы не регулируются.

Тайц Матвей
Синара ИБ

Российский фондовый рынок безусловно попал в шторм. С одной стороны, есть серьезное давление внешних факторов — цены на нефть ушли ниже 90 долларов за баррель, падают мировые индексы, растут риски рецессии на Западе. С другой стороны, на фоне потенциального роста дефицита бюджета есть большая вероятность дополнительных налоговых изъятий, прежде всего сырьевых компаний, образующих ядро российского рынка.

Но при этом многие инвесторы рассматривают кризис как окно возможностей, на рынке достаточно много денег и они должны работать. Варианты точечного инвестирования есть и к ним, на наш взгляд, относятся российские технологические компании, которые поддерживаются правительством и вряд ли попадут под налоговый каток.

Здесь можно упомянуть в частности Озон, который после выхода на прибыль в первом полугодии договорился с комитетом кредиторов о том, что погасит облигации на 750 миллионов долларов досрочно и с дисконтом, что позволит избежать технического дефолта. Тем самым ликвидируется ограничитель для роста бумаг. Те, кто захочет получить деньги в рублях, получат до 85% от номинала, а те кто в долларах — до 67%.

( Читать дальше )

Правительство рассматривает снижение налоговой нагрузки на черную металлургию с одновременным ее повышение на угольную промышленность, согласно сообщению Коммерсанта. В частности, Министерство финансов подготовило поправки к налоговому кодексу со следующими шагами:

— В металлургии цена отсечения для акциза на жидкую сталь может увеличиться с 300 долл. за тонну (или около 18 тыс. руб. за тонну по текущему курсу) до 30 тыс. руб. за тонну. Ценой отсечения называется цена, ниже которой соответствующий акциз не взимается. Начиная с 2023 г. Министерство финансов ожидает сборы соответствующего акциза объемом 38 млрд руб. в год.

— В угольной отрасти может быть введена экспортная пошлина на уголь, параметры которой пока не раскрываются. В более обозримой перспективе предполагается временное увеличение НДПИ для антрацита и коксующегося угля с 31 марта 2023 г. до 380 руб. за тонну. Такой шаг может позволить привлечь дополнительно около 30 млрд руб. в год.

В случае внедрения обозначенные выше налоговые изменения могут позволить умеренно ослабить налоговую нагрузку на черную металлургию с одновременным ее увеличением на угольную отрасль. С этой точки зрения обозначенные изменения могут иметь позитивный эффект для восприятия инвестиционной истории сектора черной металлургии и негативный – для угледобычи. В то же время, исходя из обозначенных Коммерсантом оценок, количественный эффект предложенных изменений не является определяющим в масштабах соответствующих секторов.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

Акционеры ФосАгро одобрили выплату дивидендов в 780 руб. на акцию

Акционеры ФосАгро одобрили выплату дивидендов из расчета 780 рублей на акцию, сообщила компания. Выплата включает финальные дивиденды за 2021 год и промежуточные за I полугодие 2022 года. Общая сумма выплат составит 101 млрд рублей. Датой закрытия реестра для получения дивидендов установлено 3 октября.

Доходность предлагается хорошая – 10,8% по ценам закрытия пятницы. В текущих условиях выплаты дивидендов акционерам считаем положительным моментом. Ранее в июне Фосагро не утвердило выплату финальных дивидендов за 2021 год, в итоге они были перенесены.

Промсвязьбанк

Угольный сектор: правительство повышает налоги для производителей угля

Минфин, по данным газеты «Коммерсантъ», планирует ослабить налоговую нагрузку на сталелитейные компании: цену отсечения для взимания акциза ретроспективно (на период с 1 августа 2022 г.) повысят до 30 000 руб./т против $300/т. Вместе с тем будет увеличен налог на угольный сектор: помимо повышения экспортных пошлин, также увеличат НДПИ, что позволит получить от отрасли дополнительные 30 млрд руб. Подробностей относительно нового налога представлено не было.

Повышение цены отсечения для черной металлургии не стало новостью для рынка и должно быть нейтральным для акций сталелитейных компаний. Вместе с тем это создает риски падения котировок для российских производителей угля, чья рентабельность падает в результате сокращения продаж и существенного ценового дисконта на экспортных рынках.

По нашим оценкам, в результате повышения экспортной пошлины и НДПИ на уголь EBITDA 2023П Распадской может сократиться на 15–20%, Мечела — на 10–15%.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

НОВАТЭК: налог на прибыль для «Ямала СПГ» могут повысить до 32%

По данным газеты «Коммерсантъ», российское правительство намерено повысить ставку налога на прибыль на 32% для производителей СПГ. Увеличение может действовать три года (2023–2025 гг.) с целью покрытия дефицита бюджета. Согласно предложению правительства, 15% пойдут в федеральный бюджет, 17% — в региональные. Сейчас «Ямал СПГ», принадлежащий НОВАТЭКу крупнейший СПГ-проект в РФ, уплачивает налог на прибыль организаций по ставке 15,5%, и из этой суммы налога федеральный бюджет получает 2%.

Мы полагаем, что правительство работает над форматом и механизмом повышения доходов федерального бюджета в размере 200 млрд руб. за счет производства или продаж СПГ в 2023 г. В начале предыдущей недели рассматривалось повышение экспортной пошлины для продавцов СПГ. Сокращение чистой прибыли, получаемой акционерами «Ямала СПГ», в результате повышения налогов должно негативно сказаться на денежном потоке проекта, который распределяется в пользу НОВАТЭКа путем снижения величины акционерных займов, а также в форме дивидендов.

( Читать дальше )

Вчера были опубликованы результаты Costco Wholesale за 4К22 и весь 2022 ф. г. (закончившийся 28 августа). Прибыль в расчете на акцию составила $4,20, тогда как аналитики, опрошенные FactSet, ожидали $4,19.

Акции компании снизились в ходе расширенной торговой сессии на 3,3%.

Сопоставимые продажи в 4К22 выросли на 13,7% благодаря все еще действующему эффекту COVID-19, из-за которого покупатели предпочитают готовить еду дома и совершают больше покупок в магазинах. Из-за высокой инфляции, ускорившей рост затрат, операционная рентабельность Costco снизилась, но незначительно (-0,2% г/г до 3,5%).

Опубликованные результаты нам представляются достаточно сильными, хотя факторы, позволяющие показывать такие высокие темпы роста, — инфляция и пандемия — относятся к временным. Поэтому на более длительном горизонте ожидаем замедления роста продаж до 6–8% г/г. Мы считаем снижение котировок ретейлера неоправданным и ожидаем их восстановления.

Вахрамеев Сергей
Фомкина Ирина
Синара ИБ
      

В четверг, 22 сентября, Polymetal International PLC раскрыл финансовые результаты первой половины 2022 г. Также компания сообщает, что совет директоров принял решение о полной отмене выплаты итогового дивиденда за 2021 г. и не предложил промежуточные дивиденды за отчетный период 2022 г.

Впрочем, мы их и не ждали. Напомним, что в релизе по итогам 2021 г. сообщалось, что совет директоров Polymetal в соответствии с дивидендной политикой компании рекомендовал выплатить итоговые дивиденды 2021 г. в размере $ 0,52 на акцию, что должно было составить около 50% скорректированной чистой прибыли за 2 П 2021 г. Однако уже в апреле вопрос дивидендов был отложен до августа.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )