Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за 2020 с доходностью 4%     

Вчера совет директоров Татнефти рекомендовал выплатить дивиденды за 2020 в размере 22.24 руб. на акцию (с доходностью 4%). Эта сумма включает в себя промежуточные дивиденды в размере 9.94 рубля на акцию, а финальный дивиденд составит 12.3 руб. на акцию (с доходностью 2%). Компания 25 июня проведет ГОСА. Дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на дивиденды — 9 июля.

Группа объявила минимальный уровень дивидендов, допустимый в рамках дивидендной политики (предусматривающей выплату минимум 50% ЧП), что на 28% ниже ожиданий рынка. Поэтому рынок воспринял данную новость негативно — акции упали на 7%.

Атон

Fix Price — крупнейшая в РФ сеть магазинов фиксированных цен, фокусирующаяся на товарах с низкими ценами. Компания является единственным крупным ретейлером, 100% ассортимента которого имеет ценник менее 300 руб.

Мы рекомендуем «Держать» акции Fix Price с целевой ценой 763,4 руб. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 6,5%.

* Fix Price — монополист в сегменте магазинов фиксированных цен в РФ, занимающий 93% рынка.

* Последние три года компания показывает впечатляющие темпы роста: сопоставимые продажи увеличивались двузначными темпами, а выручка с 2018 года выросла на 75%.

* Fix Price имеет тенденцию выплачивать в качестве дивидендов около или даже более 100% FCF, хотя дивидендная политика предполагает выплату только 50% прибыли по МСФО. Если данная тенденция продолжится, дивидендная доходность по итогам 2021 года может составить 5,5% — неплохое значение для растущей компании, хоть и низкое по меркам российского ретейла.

Оценка Fix Price соответствует высоким темпам роста компании — мультипликаторы значительно выше, чем у российских ретейлеров, и близки к международным аналогам, что ограничивает потенциал роста.

Кауфман Сергей
ИК «Финам»

До конца текущей недели «Газпром» представит финансовые результаты по МСФО по итогам 4 квартала и всего 2020 года.

В 4 квартале ситуация на газовом рынке Европы уже начала значительно улучшаться — цены на газ консолидировались в диапазоне $150-200 за тыс. кубометров, что в среднем немного выше значений 4 квартала 2019 года.  Кроме того, в конце года начали улучшаться операционные результаты — за 4 квартал «Газпром» снизил экспорт в Европу лишь на 1,8% г/г, хотя в целом по году снижение составило 10%.

На этом фоне мы ожидаем, что выручка за 4-й квартал снизится на 2,2% г/г до 1917,5 млрд руб., но EBITDA вырастет на 26,2% г/г до 425,3 млрд руб, а чистая прибыль — на 90,6% г/г до 295,5 млрд руб. за счёт низкой базы 2019 года.

Стоит отметить, что финансовые результаты «Газпрома» скорее всего не окажут никакого влияния на котировки. Размер дивидендов по итогам года уже известен — 12,55 руб. на акцию (5,4% доходности), а прочие цифры из отчётности уже неактуальны из-за сильного улучшения конъюнктуры на рынках газа и нефти в 1-м квартале. Сейчас инвесторов больше интересуют темы завершения Северного Потока-2, перспектив роста экспорта в Китай, а также прогнозов относительно газового рынка Европы.

На данный момент наша рекомендация по акциям «Газпрома» находится на пересмотре.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

В четверг, 29 апреля, Газпром опубликует результаты по МСФО за 4К20 и 2020 г. и проведет День инвестора. Учитывая, что ранее Группа уже представила прогнозы отдельных финансовых и операционных результатов за 2020 г., а в начале апреля правление сформулировало рекомендации по дивидендам, сюрпризов быть не должно.

В начале этого года, несмотря на сильный рост цен на углеводороды, акции Газпрома отставали от других российских нефтегазовых бумаг и догнали их лишь недавно. С начала года ГДР Газпрома выросли на ~11%.

На наш взгляд, акции компании обладают дальнейшим фундаментальным потенциалом роста. Поддержку этому оказывает сильная динамика продаж газа в 1К21 и сохраняющиеся высокими международные цены на газ.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Прогнозируем положительный СДП в 4К20. Мы оцениваем чистую выручку Газпрома за 4К20 в 1 951 млрд руб. (25,6 млрд долл.), в результате чего выручка по итогам всего года должна составить 6 252 млрд руб. (86,9 млрд долл.), что на ~18% ниже уровня 2019 г. Это отражает более низкие объемы продаж газа и экспортные цены в прошлом году. Так, по нашим оценкам, средняя цена реализации газа Газпрома в дальнее зарубежье в 2020 г. составила порядка 140 долл./тыс. куб. м, на 30% г/г ниже.

EBITDA1 прогнозируется на уровне 418 млрд руб. (5,5 млрд долл.) в 4К20 и 1 337 млрд руб. (18,7 млрд долл.) в 2020 г., что на ~27% ниже уровня 2019 г. Ожидается, что рентабельность по EBITDA за 4К20 и 2020 г. составит 21% против 17% в 4К19 и 24% в среднем за 2019 г.

Мы оцениваем чистую прибыль акционерам за 4К20 в 332 млрд руб. (4,4 млрд долл.). Принимая во внимание чистый убыток за 9М20, обусловленный крупным неденежным убытком от курсовых разниц вследствие переоценки долга, финансовый результат по итогам 2020 г. должен быть незначительной положительной величиной: 114 млрд руб. (1,3 млрд долл.).

Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи для целей расчета дивидендов, составила 274 млрд руб. (3,6 млрд долл.) в 4К20 и 594 млрд руб. (8,4 млрд долл.) по итогам 2020 г.

Ранее в этом месяце правление Газпрома рекомендовало перейти на коэффициент выплаты дивидендов в 50% на год раньше, чем было запланировано, и рекомендовать дивиденды за 2020 г. в размере 12,55 руб./акц. (текущая дивидендная доходность — 5,4%).

Несмотря на несколько более высокую оценку капзатрат в 4К20 (420 млрд руб., или 5,5 млрд долл.), в результате чего годовые капвложения должны составить около 1,5 трлн руб. (21 млрд долл.), мы ожидаем, что Группа покажет положительный нескорректированный свободный денежный поток (СДП) в 4К20 в размере порядка 100 млрд руб. (1,3 млрд долл.).

Экспорт газа в дальнее зарубежье вырос более чем на 30% г/г в 1К21. Исходя из предварительных операционных данных, Газпром продемонстрировал значительный рост объемов экспорта газа в дальнее зарубежье в 1К21: он увеличился на ~32% г/г до 52,6 млрд куб. м, отражая более высокие продажи в Европе (+11 млрд куб. м, или 27,5%) и в Китае (+1,9 млрд куб. м, что более чем втрое выше уровня 1К20). Это превосходит наши оценки: мы ожидали, что экспорт газа Газпрома в дальнее зарубежье вырастет на 20% г/г в 1К21.

«Магнит» планирует опубликовать результаты по МСФО за 1К21 в четверг, 29 апреля.

Эффект на компанию. Мы ожидаем увидеть сильный рост EBITDA и чистой прибыли на фоне низкой базы прошлого года (особенно по валовой рентабельности) и с учетом динамики рентабельности компании за последние три квартала. Мы считаем, что потенциал роста рентабельности по EBITDA еще не исчерпан, несмотря на внушительный рост этого показателя в прошлом году.

Эффект на акции. С начала года акции Магнита скорректировались на 7%. С учетом выплаченных в январе дивидендов за 9М20 Магнит показал динамику на 13% хуже рынка, что, на наш взгляд, абсолютно неоправданно с фундаментальной точки зрения. Мы полагаем, что публикация финансовых результатов может стать катализатором для роста курсовой стоимости акций компании и сокращения отставания от широкого рынка.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Набсовет АЛРОСА рекомендовал выплатить дивиденды за 2-е полугодие 2020 г. в размере 9,5 руб. на акцию (доходность 8,4%), что эквивалентно 80% свободного денежного потока. Закрытие реестра для получения выплат назначено на 4 июля 2021 г.

На конец 2020 г. значение чистый долг/EBITDA составило 0,4х, и согласно новой дивидендной политике АЛРОСА могла направить на дивиденды от 70% до 100% FCFF. С учетом обновленных целей по поддержанию ликвидности менеджмент принял оптимальное решение, обеспечившее как высокую отдачу акционерам, так и стабильность финансовых потоков.

Мы ожидаем, что по итогам 1-го полугодия 2021 г. АЛРОСА выплатит около 7 руб. на акцию. Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит 15%. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций АЛРОСА с целевой ценой на уровне 127,2 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Сегодня финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г. представила Х5 Retail Grouр. За счет увеличения LFL продаж и расширения торговых площадей, компания показала рост по выручке, EBITDA и чистой прибыли, а онлайн-сегменты за 1 кв. продемонстрировали более чем 300% рост — до 2,1% от общего объема выручки.  Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании с учетом развития сегмента онлайн-торговли и перспективы наращивания рыночной доли. Целевой ориентир 2800 руб./акцию, потенциал роста 18% к текущей цене.

Х5 Retail Grouр, крупнейший в России ритейлер по объему продаж, опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Выручка компании в 1 кв. выросла на 8,1%, до 507,191 млрд рублей. Рост связан с увеличением LfL-продаж (+2,1%) и расширением торговых площадей (+8,3%). Доля онлайн-продаж выросла более чем на 300%, до 10,5 млрд рублей, увеличившись, до 2,1% от общего объема.


( Читать дальше )

Финальные дивиденды «Магнита» соответствует траншу за 9М20 и нашим ожиданиям. При рекордно высоком СДП на уровне примерно 85 млрд руб. в 2020 г. «Магнит» сильно улучшил свою долговую позицию, выйдя на 1,1x по коэффициенту «Чистый долг / EBITDA» на конец 2020 г. (против 2,1x на конец 2019 г.). В нашей модели оценка СДП составляет 35 млрд руб. по итогам 2021 г., 47 млрд руб. — по итогам 2022П и 54 млрд руб. — по итогам 2023П.

Мы считаем, что эти цифры обеспечивают годовые дивидендные выплаты на уровне минимум 50 млрд руб. в ближайшие несколько лет при сохранении «чистый долг / EBITDA» ниже стратегического уровня 1,5x, с возможным дальнейшим повышением дивидендных выплат. При этом годовая дивидендная доходность на уровне 9,3% (по локальным акциям) является основным фактором инвестиционной привлекательности «Магнита» и, вероятно, поддержит динамику акций в дальнейшем.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

«Роснефть» оправдала наши ожидания, укрепившись на 24% с начала года, отметив самый сильный рост в нефтегазовом секторе. Мы ожидаем, что такая сильная динамика сохранится в 2021, поскольку мы рассматриваем Роснефть как уникальную комбинацию роста (проект Восток Ойл может привести к стабильному росту добычи Роснефти на протяжении всего текущего десятилетия, при условии, что ограничения ОПЕК+ будут ослаблены или полностью сняты) и превосходной дивидендной доходности.

Мы считаем Восток Ойл основным драйвером для акций в ближайшие годы. Наша оценка ЧПС составляет $69.7 млрд (по условиям сделки с Trafigura, проект был оценен приблизительно в $85 млрд), и мы полагаем, что по мере того как проект будет все больше учитываться в оценке Роснефти, цена ее акций будет расти. Мы сохраняем консервативную позицию, учитывая на данном этапе всего 25% ЧПС Восток Ойл, что добавляет $1.6/ADR к нашей оценке справедливой стоимости бумаги. На наш взгляд, объявления о продаже долей в проекте (на настоящий момент Роснефть планирует продать 50% -1 акцию в Восток Ойл) могут появиться уже в этом году и скорее всего станут важным катализатором для акций.

Рост еще впереди, а высокие дивиденды ожидаются уже в 2021-2022. Роснефть приятно удивила рынок, вернув свою чистую прибыль в позитивную зону в последнем квартале 2020, что предполагает дивидендную доходность 1% за 2020. Мы ожидаем, что в течение следующих нескольких лет дивидендный профиль Роснефти существенно улучшится: Роснефть не планирует снижать свои дивиденды для финансирования проекта Восток Ойл. Исходя из наших допущений по цене нефти и валютному курсу, мы полагаем, что ее дивидендная доходность вырастет до 9%/10% за 2021 и 2022 соответственно.

Оценка. Для оценки Роснефти мы использовали метод DCF и метод оценки по мультипликаторам. Наша объединенная оценка дала целевую цену $9.8 с потенциалом роста 39% к текущей рыночной цене. Стоимость капитала Роснефти была рассчитана с использованием бета 1.2, безрисковой ставки 3.5%, WACC 8.6% и темпов роста в постпрогнозный период 0%. Мы также учли 25% ЧПС Восток Ойл (наша оценка – $69.7 млрд), что добавило $1.6 к нашей целевой цене ADR. Для оценки по мультипликаторам мы использовали целевой форвардный мультипликатор EV/EBITDA 4.5 и P/E 7.0.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, и Роснефть остается одним из наших фаворитов среди покрываемых нами нефтегазовых компаний. Основные риски, которые мы выделяем – рост потенциального санкционного давления и риски реализации проекта Восток Ойл.

Бутко Анна
Федорова Мария
«Атон»
           

Совет директоров Магнита рекомендовал дивиденды 245 руб. на акцию

Совет директоров Магнита рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам 2020 года в размере 245,31 рубля на акцию. На выплату будет направлена прибыль 2020 г, а также часть нераспределенной прибыли прошлых лет. Общая сумма выплат может составить почти 25 млрд рублей. Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 10 июня 2021 г.

Мы положительно оцениваем новость о рекомендуемой величине дивидендов. По итогам девяти месяцев компания уже выплатила 245,31 рубля на акцию (24,9 млрд рублей). Таким образом, общие дивиденды Магнита за 2020 год с учетом промежуточных могут составить 50 млрд рублей. Суммарная дивдоходность по итогам года может составить 9,3%, что соотносится с ранее объявленным фокусом компании на высоких дивидендных выплатах. Наш целевой ориентир – 6000 руб./акцию, потенциал роста 12% от текущей цены.

Промсвязьбанк