Вчера «Детский мир» опубликовал операционные результаты за 1К19.

Выручка выросла на 16,1% по сравнению с 1К18 (с 13,0% за 4К18) до 27,9 млрд руб., что существенно выше нашего прогноза. Рост сопоставимой выручки составил 7,2% при росте сопоставимого трафика на 8,2% и снижения среднего чека на 0,9%. Онлайн-продажи выросли на 74% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 2,6 млрд руб., или 9,3% совокупной выручки.

Чистый прирост магазинов в 1К19 составил пять единиц (включая три в Белоруссии и два магазина «Зоозавр»), в результате чего общее число магазинов достигло 748. Открытия новых магазинов придутся в основном на 2П19; компания прогнозирует открытие не менее 80 новых магазинов в 2019 году (10 в Белоруссии).

Несмотря на неблагоприятную экономическую обстановку, «Детскому миру» удалось добиться ускорения роста сопоставимой выручки и продолжить наращивание своей доли на рынке. В предыдущие кварталы снижение чека оказывало давление на сопоставимую выручку, но в 1К19 снижение было более скромным. Это означает, что либо компания снизила инвестиции в цены, либо она меняет ассортимент продукции. Оба названных фактора благоприятны для рентабельности. Менеджмент также отмечает хорошую выручку от реализации коллекции зимней одежды и обуви и высокую выручку в этой категории с началом весеннего сезона. Это также должно поддержать рентабельность в 1К19. Мы считаем, что сильные результаты подкрепляют позитивный инвестиционный профиль компании, т. к. Детский мир отличается не только одними из самых высоких темпов роста в розничном секторе, но и 11%-й дивидендной доходностью в этом году. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.

Красноперов Михаил
Sberbank CIB

«Группа ПИК» может выплатить дивиденды за 2018 год в размере 22.71 рублей на акцию.

Последние промежуточные дивиденды «ПИКа», выплаченные в сентябре прошлого года, составили 22,71 руб. на акцию с доходностью около 6,3%. До этого группа объявляла о выплате дивидендов лишь в конце 2014-го.

На этот раз текущая дивидендная доходность также составит около 6,4%, что является средним показателем на рынке. Дивиденды «ПИКа» будут выплачены из чистой прибыли, а также из прибыли прошлых лет. Всего за 2018 год на дивидендные выплаты будет направлено 15 млрд руб.

Из минусов можно назвать только то, что дивидендные выплаты «ПИКа» до недавнего времени не были регулярными. Между тем в 2017 году была утверждена дивидендная политика, предусматривающая дивидендные выплаты в размере не менее 30% денежного потока от операционной деятельности. Однако компания сохранила за собой право на корректировку размера дивидендов, исходя из потребностей в обслуживании чистого долга.

На текущий момент долговая нагрузка «ПИКа» минимальна: отношение чистого долга к приведенной EBITDA на конец 2018 года составляло 0,06х. Девелопер также намерен наладить выплату промежуточных дивидендов. В 2019 году продажи недвижимости компанией ожидаются на уровне прошлого года, то есть 200-220 млрд руб. Таким образом, по итогам года при условии сохранения маржинальности можно рассчитывать на дивиденд в размере 22,71 рубля на акцию. Впрочем, пока выплаты не стали регулярными, на мой взгляд, при формировании дивидендного портфеля бумаги ПИКа стоит включать в него с осторожностью.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

В понедельник НЛМК опубликовал операционные показатели за первый квартал, которые в целом соответствуют ожиданиям. Выпуск стальной продукции по сравнению с предыдущим кварталом сократился на 4% — до 4,18 млн т. Это связано с ремонтно-профилактическим обслуживанием доменных печей на предприятиях дивизиона «Плоский прокат» (в результате производство сократилось относительно предыдущего квартала на 3% до 3,26 млн т) и сезонным сокращением производства в дивизионе «Сортовой прокат».

Отметим также, что в мае компания собирается остановить эксплуатацию установки непрерывного литья и начать капитальный ремонт доменной печи на Новолипецком комбинате. Это, вероятно, повлечет за собой дальнейшее сокращение производства на российских предприятиях дивизиона «Плоский прокат» — приблизительно до 3,0 млн тонн во втором квартале и до 2,9 млн тонн в третьем и четвертом.

Консолидированный объем реализации стальной продукции в первом квартале составил 4,6 млн тонн, почти не изменившись по сравнению с октябрем — декабрем 2018 года; компания распродавала аккумулированные в четвертом квартале запасы стальной продукции. Ассортимент продаж немного улучшился, доля продукции с высокой добавленной стоимостью увеличилась по сравнению с предыдущим периодом на 2 п. п. — до 28% (впрочем, средний показатель за 2018 год был выше — 28,6%).

( Читать дальше )

Группа ПИК может выплатить 22.7 руб. на акцию за 2018        

Совет директоров компании рекомендовал выплатить почти 15 млрд руб. в качестве дивидендов за 2018, что соответствует 22.7 руб. на акцию.

Это обеспечивает дивидендную доходность 6.4% и сопоставимо с дивидендами, которые компания выплатила в прошлом году. В целом, компания выплатит 50% от своего операционного денежного потока в виде дивидендов. Дивиденды хорошие, но ниже по сравнению с дивидендами других публичных девелоперов, поэтому мы ожидаем увидеть нейтральную реакцию рынка на новость.

АТОН

С одной стороны, постройка завода расширит присутствие «РУСАЛа» на американском рынке, снизит затраты на транспортировку и увеличит выручку в долгосрочной перспективе. Кроме того, компания может получить рынок сбыта, где, по оценкам «РУСАЛа», растет спрос на алюминиевую продукцию в последние 5 лет.

С другой стороны, возникает вопрос, почему проект реализует «РУСАЛ» совместно с американской Braidy Industries, а не крупнейший местный производитель алюминия Alcoa. Кроме того, затраты на реализацию завода в размере $1,6 млрд увеличат и без того массивный чистый долг «РУСАЛа», который по итогам 2018 года составил $7,4 млрд.

В связи с этим увеличение дивидендных выплат может быть отложено на неопределенный срок. Учитывая данные обстоятельства, акции компании останутся под давлением.

Иконников Денис
    ИК QBF

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям сетевой компании «МРСК Центра» и целевую цену 40 копеек на перспективу 12 месяцев. Основная идея – разворот тренда акций после снижения капитализации вдвое на фоне восстановления динамики прибыли и дивидендов в 2019-2020 гг.

Сейчас акции торгуются по нетребовательным мультипликаторам, и мы видим дисконт к аналогам около 12%. По дивидендам за 2018 год мы вероятно не увидим роста, и выплаты будут на уровне прошлогодних, но доходность приемлемая — около 6,5%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Капитализация «Мостотреста» в пятницу составляла $425 млн.

Цена не объявлялась, как правило, по большинству сделок M&A предусматривается премия в пределах 10–15% к рыночной цене, хотя это и необязательно: покупатели могут предложить и более высокую цену. Справедливую оценку сложно назвать, поскольку, во-первых, в самом ее бизнесе много неопределенности, во-вторых, компанию можно рассматривать как подсанкционную. 

В 2018 году тендерная активность снизилась, что сказалось на финансовых результатах, но такова особенность рынка. Участие ВЭБ в капитале придает определенный вес, а также может сделать финансирование строительства объектов дешевле.

Миноритарным акционерам, на мой взгляд, стоит держать бумагу. «Мостотрест» отличался высоким dividend payput ratio, возможно, что и по итогам 2018 года будет выплачено более 75% прибыли, интрига только в том, сколько она составит. Первое полугодие прошлого года получилось не очень удачным для компании, но в конце года было сдано несколько объектов. Поэтому не исключено, что в итоге прибыль могла превысить 3 млрд руб.(10,6 руб. на акцию).

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

В пятницу «Северсталь» опубликовала операционные показатели за январь — март, которые совпали с ожиданиями. Объемы реализации стали в отчетном периоде оказались на 3% выше, чем в 4К18, и составили 2 843 тыс. т, что отражает незначительное увеличение выпуска после завершения ремонта доменной печи в последнем квартале минувшего года. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью осталась на уровне 4К18 — 44%. Средняя цена реализации продукции «Северстали» опустилась на 3-6% с уровня четвертого квартала 2018 года, что соответствует динамике индикативных цен на горячекатаный прокат на внутреннем и экспортном рынках — они снизились на 2-8% по сравнению с 4К18.

Продажи железорудных окатышей составили 2,83 млн т, что на 4% ниже, чем в 4К18, из-за сезонного сокращения выпуска в 1К19, а также реализации накопленных запасов в 4К18. Продажи концентрата коксующегося угля сократились на 1% по сравнению с 4К18 из-за перемонтажа лавы на нескольких шахтах Воркутаугля, но выросли на 64% с уровня 1К18. Таким образом, мы не видим рисков для прогноза компании по увеличению продаж угля в текущем году на 20%.

( Читать дальше )

МРСК Волги – сетевая компания, охватывающая 7 регионов общей площадью 403,5 тыс.кв.км. и численностью населения 12,5 миллионов человек. Основной бизнес – передача электроэнергии. Основной акционер — Россети с долей ~68%.

Отчет по прибыли за 2018 г. показал рост показателя на 2% — до рекордных 5,7 млрд.руб. Эффект роста был достигнут в основном благодаря неоперационным факторам. В этом году мы ожидаем умеренного снижения прибыли на 13%, до 4,97 млрд.руб. в связи с замедлением индексации тарифов, сокращения доходов от техприсоединения, и достаточно быстрого повышения амортизации и расходов на оплату потерь.

Дивиденд по итогам года может составить 1,2 коп. акцию (- 20% г/г) с доходностью 11,5%. Впрочем, если компания сохранит степень реинвестирования прибыли и амортизационного фонда на уровне 2017 г., дивиденд может составить 1,5 коп. (+2% г/г) с доходностью 14,6%.

Мы ожидаем, что и в перспективе компания будет оставаться дивидендной историей.

На текущий момент стоимость бизнеса оценивается в среднем по 1,7х EBITDA 2018-2020П при медиане по отрасли 3,0х, что мы считаем неоправданным. У компании привлекательные кредитные метрики, и, по нашим прогнозам, даже при прогрессирующих капитальных затратах МСРК Волги практически не придется прибегать к долговому финансированию. Чистый долг будет оставаться на низком уровне ~ 0,1х EBITDA в 2019-2020П.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Сбербанк может выплатить 16.8 руб. на акцию за 2018  

В пятницу Bloomberg, со ссылкой на неназванные источники, сообщил, что Сбербанк может выплатить 358 млрд руб. в качестве дивидендов за 2018 или 16.8 руб. как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию, что соответствует коэффициенту выплат 43%. Наблюдательный совет утвердит дивиденды 16 апреля.

Это соответствует доходности 7% по обыкновенным и 8.2% по привилегированным акциям и в целом рамках наших прогнозов и ожиданий рынка. В связи с этим реакция в акциях Сбербанка на новость в пятницу была нейтральной, хотя мы считаем, что дивидендная доходность выглядит довольно привлекательной. Собрание акционеров банка утвердит дивиденды 20 мая, а выплата будет сделана в течение последующих 20 дней.

АТОН