Хорошие настроения по-прежнему преобладают на рынке акций, когда объявления дивидендов следуют одно за другим, а участники предпочитают реинвестировать доходы. Некоторые наши фавориты намного опередили индекс в росте и приближаются к справедливым ценам. В отсутствие крайних потрясений геополитического характера готовность покупать рискованные активы может сохраниться до конца июля, когда частные инвесторы получат последнюю порцию дивидендов и этап реинвестирования по большому счету завершится. Вместе с тем индексу МосБиржи всего 7% недостает до нашей цели в 2900 пунктов, поэтому мы снова перетасовываем колоду фаворитов, а долю наличности в портфеле увеличиваем уже до 18%. По динамике с начала года мы со своим портфелем, обеспечившим доходность в 42%, обыгрываем индекс на 13%. На горизонте в год его совокупная расчетная доходность — 27%.

Катализаторы: переток денег из облигаций и иностранных акций; рост цен на сырьевые товары; публикация результатов и объявление дивидендов за 2022 г.

( Читать дальше )

Московская биржа опубликовала данные по объемам торгов за апрель и 4М23, которые отразили хорошую динамику в ценных бумагах.

Сильная динамика в облигациях. Объемы торгов на рынке акций за 4М23 составили RUB 4.9 трлн (-52% г/г), в том числе RUB 1.6 трлн в апреле (+59% г/г; +11% м/м), который стал лучшим месяцем с февраля 2022 г. Объемы торгов на рынке облигаций за 4М23 составили RUB 5.4 трлн (+122% г/г), в апреле — RUB 1.4 трлн (+226% г/г; -19% м/м) — возврат к уровням февраля, но все еще сильный рост с учетом более низкого уровня процентных ставок.

Смешанная картина на остальных рынках. Объемы торгов на денежном рынке показали нейтральную динамику и за 4М23 составили RUB 249.7 трлн (без изменений г/г), в апреле — RUB 60.3 трлн (без изменений г/г; -16% м/м). Объемы торгов на валютном рынке за 4М23 снизились до RUB 82.8 трлн (-34% г/г), включая RUB 21.9 трлн в апреле (-1% г/г; -11% м/м). Объемы торгов деривативами за 4М23 составили RUB 18.8 трлн (-52% г/г), в том числе RUB 5 трлн в апреле (+21% г/г; -15% м/м).

( Читать дальше )

Московская биржа представила операционные результаты за март 

Общий объем торгов на Московской бирже за месяц вырос на 26.3% м/м и составил 105 трлн руб. Оборот торгов на рынке акций увеличился на 38% м/м и составил 1.5 трлн руб., на рынке облигаций — на 36.9% м/м до 2.7 трлн руб. Оборот торгов на денежном рынке вырос на 24.6% м/м до 70.8 трлн руб., на валютном рынке — на 27.5% м/м до 24.7 трлн руб. Оборот торгов на рынке производных инструментов вырос 36.5% м/м до 5.9 трлн руб.

Московская биржа представила отличные операционные результаты за прошедший месяц, добившись рекордных объемов торгов за последние 12 месяцев во всех сегментах, благодаря не только большему количеству торговых дней по сравнению с более коротким февралем, но и прежде всего усилению торговой активности. Несмотря на высокие показатели Биржи, мы сохраняем нейтральный взгляд на бумагу. МосБиржа торгуется с мультипликатором P/E 2023П 9.0x, что, на наш взгляд, близко к справедливой оценке.

Атон

В пятницу пара доллар-рубль завершила торги ростом впервые с конца апреля слегка выше отметки 77 руб.

После скачка волатильности в четверг, торговая активность долларом с расчетами «завтра» по итогам пятничных торгов нормализовалась, при этом курс доллара продолжил свой рост. Давление на позиции рубля оказывает волна «медвежьих» настроений на глобальный товарных рынках, ввиду снижения аппетита к риску у инвесторов. Стоит отметить, что рубль слабел не только к доллару, но и к другим ключевым валютам МосБиржи.

На утро понедельника рубль предпринимает попытки окрепнуть к доллару. С одной стороны, на текущей неделе поддержку рублю будет оказывать активизация экспортеров на рынке перед налоговыми выплатами, с другой стороны, складывающаяся пессимистичная картина на нефтяном рынке будет сдерживать рубль от заметного укрепления. Мы полагаем, что определяющим событием недели для пары доллар-рубль выступит заседание ФРС в среду, на котором регулятор может удивить рынок. Считаем, что на неделе курс доллара сможет откатиться в более привычный диапазон 74-76 руб.

Жильников Егор

( Читать дальше )

ЦБ и Мосбиржа думают, как избежать нездоровых скачков низколиквидных бумаг

Эпизоды резких скачков стоимости ценных бумаг третьего эшелона, участившиеся в начале текущего года, подтолкнули регулятора российского финансового рынка к выработке механизмов их предотвращения.

В сложившихся условиях, когда снизилась рыночная ликвидность, раскрытие информации стало ограниченным, частный инвестор стал очень уязвимым. Мы считаем, что введение дополнительных квалификационных тестов или иных механизмов позволит ограничить подобные ситуации взрывного роста бумаг компаний третьего эшелона без каких-либо новостных поводов.

Промсвязьбанк

Московская Биржа планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за 4К22 и провести конференц-звонок во вторник, 7 марта. Мы ожидаем, что чистая прибыль в 4К22 будет рекордной – 11 млрд руб. (+45% г/г и +26% к/к), при этом снижение комиссионных доходов на 18% г/г будет компенсировано увеличением процентных доходов в 2,9 раза г/г. В результате, по нашим оценкам, чистая прибыль Биржи за 2022 год может составить 36,1 млрд руб. (+28% г/г). Этому способствуют рост клиентских остатков и рост процентной ставки в марте 2022 года, а также высокие объемы торгов в январе феврале 2022 года.

В то же время недавнее снижение ключевой ставки ЦБ РФ (в настоящее время – 7,5% с потенциалом дальнейшего снижения) и передача АСВ управления средствами на счетах типа «С», вероятно, приведут к снижению процентных доходов Биржи в 2023П. Повышение тарифов на рынках валют, деривативов и акций должно компенсировать часть доходов, потерянных из-за отсутствия нерезидентов на рынках (исторически ~50% объема торгов акциями и деривативами). Таким образом, чистая прибыль в 2023 году, вероятно, снизится г/г, но будет сопоставима с уровнем 2021 года (28-29 млрд руб.).

( Читать дальше )

МосБиржа планирует опубликовать 7 марта результаты за 4К22 по МСФО и провести в тот же день телеконференцию с участием руководства. Результаты будут представлены в сокращенном виде, но мы ожидаем увидеть ключевые показатели.

Ожидаем рекордной чистой прибыли в размере 10,6 млрд руб. при очень высоком чистом процентном доходе, некотором росте комиссионного дохода в квартальном сопоставлении и большей экономии на расходах.

Прогнозируем комиссионный доход в 9,5 млрд руб., выше на 7% к/к. Подскочившие на нескольких биржевых рынках цены, резкое увеличение объемов размещения облигаций (по большей части ОФЗ) и несколько укрепившийся денежный рынок компенсируют негативный тренд на рынках акций, валютном и срочном.

Вместе с тем ключевую поддержку чистой прибыли оказывает рост чистого процентного и иного дохода (в 2,9 раза в годовом сопоставлении и +36% в квартальном) в связи с притоком средств на счета типа «С», которые, впрочем, будут выведены уже в начале этого года.

В целом, полагаем, компания покажет высокую прибыль, но, скорее всего, на пике: восстановление комиссий не сможет компенсировать отсутствие процентного дохода от размещения остатков на счетах типа «С».

Найдёнова Ольга

( Читать дальше )

28 февраля Московская Биржа сообщила о том, что с 17 марта включает в новую базу расчета индекса МосБиржи и индекса РТС депозитарные расписки иностранного эмитента Ros Agro («Русагро»).

Что делать инвестору. У нас есть актуальная инвестидея в расписках Ros Agro («Русагро») с целью 1290 руб. (потенциал роста с текущих уровней – 82,9%). По итогам 2022 г. компания нарастила выручку во всех бизнес-сегментах, кроме сельскохозяйственного, а IV квартал 2022 г. оказался для неё лучше предыдущего.

Авсейко Иван
«Открытие Инвестиции»

Динамика акций. За 12 месяцев расписки Ros Agro подешевели на 18,5%, а за 5 лет подорожали на 21,75%. Индекс Мосбиржи за те же периоды снизился на 8,25% и 3% соответственно. Бумаги выглядят самыми среднесрочно перепроданными среди компонентов отраслевого индекса «Потребительского сектора».

Индекс МосБиржи рос в конце декабря 2022 года и в январе 2023 года. Этому способствовал в целом позитивный внешний фон на зарубежных торговых площадках. Кроме того, участники российского рынка акций реинвестировали промежуточные дивиденды, которые выплачивались в конце прошлого года. В ближайшие месяцы на российском рынке акций ожидается публикация финансовых отчётов за 2022 год, и в подборке мы сделали ставку на наиболее перспективные бумаги в 2023 году.

Акции Московской биржи существенно выросли и покидают подборку. Бумаги Московской биржи были включены в подборку в декабре в ожидании рекордных финансовых результатов за 2022 год. С момента включения акций в подборку они подорожали на 29%, и оставшийся потенциал их роста не превышает 10%.

Акции Полюса достигли целевой цены и теперь оказались вне подборки. С момента пересмотра подборки в декабре 2022 года акции Полюса прибавили в цене 29%. Участники рынка ожидали более мягкой риторики от ФРС США. В итоге подорожало золото: в январе его котировки поднялись до максимального уровня с апреля 2022 года.

( Читать дальше )

В рамках этого обзора мы начинаем определять степень инвестиционного риска, с которым, исходя из нашей методики, связаны инвестиции в российские акции. Для всех акций анализируемых эмитентов с рейтингами «Держать» и «Покупать» мы рассчитали степень риска в диапазоне от одного (● — «минимальная») до пяти (●●●●● — «максимальная»). Рекомендуем инвесторам при принятии решения обращать внимание не только на потенциал роста стоимости той или иной бумаги, но и на соответствующий уровень риска.

Наша методика включает риски двух категорий. Мы определили ключевые риски для держателей анализируемых акций и разделили их на две категории. За каждый из рисков первой категории — отсутствие отчетности, регистрация компании-эмитента не в РФ, угроза национализации — мы начисляли эмитенту по 1,5 балла. По 1 баллу добавлял каждый риск второй категории: отказ от выплаты дивидендов, значительная долговая нагрузка, неопределенность в отношении перспектив соответствующей отрасли, рост капитальных затрат, возможное участие эмитента в сделках слияний и поглощений, существенная зависимость оценки справедливой стоимости от допущений в отношении темпов роста, низкая ликвидность конкретной ценной бумаги. Округление производилось на усмотрение аналитика. Обратим внимание, что с течением времени степень инвестиционного риска может изменяться в зависимости от ситуации.

( Читать дальше )