Снижение котировок ОФЗ на вторичном рынке в среду продолжились – кривая госбумаг выросла на 5-15 б.п. (доходность 5-летних ОФЗ составила 12,87% годовых, 10-лених – 12,80%). Снижение ценового индекса RGBI продолжается 7-ой день подряд на смещении ожиданий по началу снижения ключевой ставки.

Вместе с тем, за счет существенной премии по доходности спрос на длинные госбумаги на аукционах Минфина остается неплохим. Вчера длинный 14-летний выпуск ОФЗ был размещен на 49 млрд руб. при спросе 87 млрд руб. и средневзвешенной доходности 13,5%. Премия к соседнему 15-летнему выпуску ОФЗ по срочности составляет ~60 б.п., что во многом компенсирует наблюдаемую просадку рынка и позволяет взять существенный объем бумаг. Для сравнения, оборот по всем бумагам из индекса RGBI на вторичных торгах составляет 10-20 млрд руб. в день, что затрудняет набор крупной позиции.

Спрос на короткий 2,5-летний выпуск был традиционно невысоким – Минфин признал аукцион несостоявшемся.

Мы пока не наблюдаем сигналов по снижению инфляции (на 11 марта составила 7,7%), в результате чего на ближайшем заседании ЦБ, вероятно, сохранит свою риторику по необходимости сохранения жесткой ДКП. Рекомендуем сохранять короткую дюрацию портфелей с фокусом на корпоративные флоатеры.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Ранее в нашем обзоре мы уже рассказывали про облигации ХК «Новотранс», однако новый выпуск на рынке привлек наше внимание благодаря появлению более высокого купона, а также более высокого уровня спреда по сравнению с другими выпусками эмитента.

ХК «Новотранс» — один из крупнейших операторов в сфере железнодорожных перевозок в России. Спреды выпусков компании постепенно снижаются, но при этом растет вероятность дальнейшего повышения рейтинга эмитента.


( Читать дальше )

На Мосбирже начинается весенний дивидендный сезон. По оценкам наших аналитиков, больше всего отсечек проходит с середины апреля по середину июля, а главный месяц — май. Разберёмся, чем сезон дивидендов в этом году отличается от других и как этим можно воспользоваться.


( Читать дальше )

Акции продолжили рост, а облигации снижение. Хотя акции Газпрома сегодня корректируются после вчерашнего рывка, в целом рынок снова настроен на рост. Уже несколько дней уверенно прибавляет нефтяной сектор, и даже акции Новатэка 4 дня как растут, оставаясь, правда, пока в понижательном тренде.

Впрочем, присмотреться к акциям Новатэка следует, они скорректировались уже на 20%. Информация о большом проекте по сжиженному газу в Саудовской Аравии была воспринята уж слишком негативно.

«Севергазбанк»

К сожалению, должны сообщить, что прогноз Блумберга о продолжении роста инфляции может подтвердиться, ставки RUONIA стали часто превышать порог в 16%. Индекс облигаций RGBI хоть и очень неохотно, но продолжает сползать.

В целом наш рынок повторяет мировые тренды, на которые внутренние инвесторы все же поглядывают.

Котировки госбумаг вчера перешли к консолидации после активных распродаж на прошлой неделе — ценовой индекс RGBI остановился у локального минимума осени прошлого года (117,3). Так, доходность 5-летних ОФЗ составила 12,71% годовых, 10-летних – 12,77%.

Сегодня Минфин предложит к размещению длинный 14-летний выпуск ОФЗ без лимита и 2,5-летний выпуск на 10 млрд руб. Отметим, что, несмотря на активные продажи ОФЗ на вторичном рынке, спрос на аукционах остается достаточно стабильным – порядка 100 млрд руб. за аукционный день. В результате, институциональные инвесторы набирают позицию на аукционах используя просадку рынка.

Вместе с тем, пока мы не видим сигналов по снижению ключевой ставки в ближайшее время, которые могли бы привести к быстрому восстановлению котировок ОФЗ-ПД. Напротив, желание ЦБ кардинально снизить инфляцию в этом году до 4,0%-4,5%, вероятно, приведет к более продолжительной жесткой ДКП.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

До заседания ЦБ 22 марта ожидаем консолидацию рынка госбумаг на достигнутых уровнях.

ПАО М.видео сообщает операционные и аудированные консолидированные финансовые итоги, подготовленные в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) за год, закончившийся 31 декабря 2023 года.

Выручка Группы выросла на 7,9% год к году до 434,4 млрд руб. Показатель EBITDA Группы вырос на 49% до 21,5 млрд руб. EBITDA маржа выросла на 1,4 п.п. до 4,95%, вернувшись к целевому диапазону, благодаря росту операционной эффективности.

При этом в 4 квартале показатель EBITDA вырос на 91%, а EBITDA маржа — на 1,8 п.п. до 6,7%.

Чистый убыток Группы по итогам года сократился на 31%, до 5,2 млрд руб. (6,6 млрд руб. по МСФО (IFRS) 16). В 4 квартале 2023 года

Группа получила чистую прибыль в размере 1,6 млрд руб., что на 2,5 млрд руб. лучше показателя за 4 квартал 2022 года.

Чистый долг Группы на 31 декабря 2023 года составил 67,8 млрд руб., долговая нагрузка по показателю чистый долг / EBITDA снизилась до 3,2х.

Действительно, результаты М.Видео можно назвать успешными. Мы видим сразу несколько улучшений.

( Читать дальше )

Давление на котировки ОФЗ в понедельник сохранилось – доходности по коротким и среднесрочным выпускам выросли на 3-6 б.п. (12,74% — по 5-летним бумагам, 12,74% — по 10-летним). При этом темпы снижения котировок снизились по сравнению с активными продажами на прошлой неделе, когда кривая выросла на 30-40 б.п.

Отметим, что ценовой индекс RGBI (117,4 п.) подошел к минимумам осени 2023 г. (117,2 п.) – ожидаем, что в ближайшее время индекс будет консолидироваться вблизи данных значений в ожидании сигналов от данных по инфляции и регулятора. Ожидания на рынке по началу цикла снижения ставки постепенно смещаются ближе к концу III — началу IV квартала на фоне намерения ЦБ в этом году резко снизить инфляцию до 4,0%-4,5%.

В отсутствии явных идей на рынке облигаций рекомендуем сохранять короткую дюрацию портфелей за счет флоатеров, а также коротких корпоративных бумаг срочностью до 2-3 лет.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Министерство финансов РФ 6 марта разместило ОФЗ-ПД серии 26244 с датой погашения 15 марта 2034 года на сумму 72,28 млрд рублей при спросе в размере 110,49 млрд рублей и средневзвешенной доходности 12,92% годовых, ОФЗ-ПД серии 26207 с датой погашения 3 февраля 2027 года на сумму 5,02 млрд рублей при спросе в размере 8,5 млрд рублей и средневзвешенной доходности 12,72% годовых.


( Читать дальше )

Активные продажи ОФЗ продолжаются третий день подряд – в среду кривая поднялась еще на 8-11 б.п. (12,66% — по 5-летним бумагам, 12,69% — по 10-летним). Ценовой индекс RGBI (117,8 п.) при этом вплотную приблизился к минимуму осени 2023 г. (117,2 п.) на фоне отсутствия факторов для снижения ключевой ставки в ближайшее время. Отметим, что ЦБ ранее обозначил жесткую позицию по снижению инфляции в текущем году до 4,0%-4,5%, в результате чего может потребоваться более продолжительный период высоких ставок.

Вместе с тем на аукционах Минфина спрос был достаточно хороший — на 119 млрд руб. при объеме размещения бумаг на 77 млрд руб. В результате практически весь спрос на госбумаги со стороны институциональных инвесторов удовлетворяется на аукционах и до вторичного рынка покупки не доходят.

Ожидаем, что в преддверии длинных выходных снижение рынка может продолжиться. По-прежнему рекомендуем основную часть позиции держать в корпоративных флоатерах.

«Промсвязьбанк»

Во вторник котировки ОФЗ продолжили снижение – доходность бумаг на участке от 3 лет выросла на 6-9 б.п. (12,55% — по 5-летним бумагам, 12,60% — по 10-летним). Лучше рынка выглядят короткие годовые ОФЗ, доходность которых с начала недели снизилась на 4 б.п. – до 14,28% годовых, что, вероятно, связано, как с продолжающемся реинвестированием средств от погашения на прошлой неделе выпуска ОФЗ 26223 на 339 млрд руб., так и перетоком средств из более длинной дюрации.

В отсутствии триггеров по торможению инфляции и более четких сигналов снижения ставки в ближайшее время котировки госбумаг с фиксированной ставкой будут оставаться под давлением. По-прежнему рекомендуем ближайшие месяцы сохранять позицию в корпоративных флоатерах, а в бумагах с фиксированным купоном ограничиться сроком 2,5-3,0 года.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»