В отчётах ЦБ можно найти три причины укрепления:

Причина 1: «ожидание рынка по снижению геополитической напряженности». ЦБ не даёт никаких подробностей что это значит и как именно работает. Походу ЦБ завуалированно хочет нам сказать, что крупные участники рынка (иностранные фонды, банки, УК) продают валюту, чтобы купить рубли и разместить их в рублёвых активах с высокой доходностью.

Причина 2: «вероятное сокращение объёма импорта». ЦБ пытается сказать, что высокая ставка догнала потребительский спрос (например, продажи новых авто в феврале -25% г/г) и из-за этого импорт начал тормозить.

Причина 3: «увеличение объёма чистых продаж валюты со стороны экспортёров». За февраль экспортёры продали валюты на $12.4 млрд (для сравнения — в январе продажа была 9.9 млрд). Возможно это отголосок всплеска цен на нефть от начала января, и объёмы продаж в марте-апреле будут ниже. Однако в марте укрепление продолжается — поэтому, возможно, экспортёры тоже пытаются поймать высокие доходности в рубле, которые у нас образовались из-за высокой ставки (см. Причина 1).

В бюджет как мы помним заложена нефть в рублях 6726 за баррель. По цене $62 за нефть Urals доллар должен быть 108 рублей, на 6% выше текущего курса.

С учётом 21ой ставки в рубле, мы почти пришли к нужному бюджету курсу доллара.

В моем рублёвом портфеле сейчас нет позиций по доллару.

Биржевые курсы подтянулись к тем значениям, о которых я говорил в августе.

Сильного ослабления рубля с текущих значений я пока не ожидаю, помним  что  валютный контроль у нас включается  при 100 рублях за доллар и выключается при курсе 85. Это примерно коридор 12-14.3 за юань. Важная оговорка: при текущей нефти!

Пока остаюсь в лонге валюты, но скоро можно задумываться о сокращении.

https://t.me/thefinansist

Во время кризисов золото и другие реальные товары считаются у инвесторов вечными хранилищами ценности, которые защищают от обесценивания денег.

Однако ещё никогда в истории цена на золото настолько не отрывалась от цен всех других товаров — разве что на короткий период во время ковида.

На картинках 👆 сравнение цен на золото с ценами на другие товары, по многим — за всю историю биржевой торговли (см. даты).

Такое расхождение говорит либо о том, что рынки готовятся к глобальному шухеру (и тогда остальные товары должны со временем подтянуться в цене к золоту за счёт обесценивания валют), либо рынки ошибаются и цены на золото сейчас это большой пузырь.

P.S. Меня часто спрашивают почему я не держу в портфеле ничего, связанного с золотом. Именно по этой причине.

P.P.S. Впрочем как минимум один геройский актив, который крепко стоит против роста золота, есть — это какао 😁

Рекордное расхождение между юанем на Мосбирже и внебирже схлопнулось (неделю назад было вот так) 👆

Походу кто-то открыл ящик пандоры и научился арбитражить курс на Мосбирже с курсом на внебирже и начал под это дело пылесосить юани на Мосбирже. Отсюда и взлёт ставки на денежном рынке.

Остальные, кому нужны юани и нет доступа к внебирже, вынуждены занимать их под 212% годовых или покупать юани на внутреннем рынке. Поэтому в моменте юань на Мосбирже стал даже дороже внебиржевого.

К чему я: будем надеяться, что это первые признаки нормализации юаневых расчётов.