Сейчас на рынке появляется много разных новостей, потенциально бьющих по дефицитному балансу нефти. Если все, что говорят эти новости – правда, то нефтяным котировкам может быть нехорошо. В нескольких постах мы посмотрим на определенные актуальные кейсы на нефтяном рынке и решим для себя – убедили ли они нас или нет. Верим ли мы в их пагубное воздействие или не верим. Сегодня речь пойдет про Ливию.

Веду телеграм-канал 

Начало сентября ознаменовалось новостью: правительство во главе с генералом Х. Хафтаром возобновляет добычу в Ливии. Такое решение было принято главой ливийской национальной армии и «доложено» правительству США в ответ на угрозы применения санкций.

Что все это значит? Ливия – член ОПЕК. Возобновление добычи – баланса в сторону профицита и частично камень в огород организации. Но насколько он страшен? До ноября 2019 г. Ливия добывала около 1,1 млн барр./сутки (всего мировое предложение ~ 100 млн барр./сутки). Во 2П2019 г. было объявлено, что Ливия сворачивает свою добычу, порты закрываются, никаких поставок за рубеж. В итоге, ливийской нефти мир не видит практически 8 месяцев. В целом, котировкам было от этого хорошо, т.к. с профицитного рынка уходил 1 млн барр./сутки. Но сейчас планируется их вернуть.

Газпром снизил свою инвестиционную программу до 920 млрд руб. В прошлой версии на капексы должно было пойти 1.1 трлн руб. Снижение на 180 млрд вроде бы не большое. Однако, компания для чего-то эти деньги бережет. Может быть тут кроется инвест. идея, а может и нет. Пофантазируем.  

Веду телеграм-канал

Газпром направляет на дивиденды скорректированную чистую прибыль. Корректируется она на разные статьи по типу курсовых разниц и прочего. По объему компания наращивает уровень выплат.
2019 г. ~30% от чистой прибыли по МСФО
2020 г. ~40% от чистой прибыли по МСФО
2021 г. ~50% от чистой прибыли по МСФО

Однако, по итогам 2019 г. Газпром намеревался не делать корректировок (СМ, ФОТО НИЖЕ, источник ) и частично заплатить всякие доп. объемы, которые по идее, нужно исключить из расчета. Инвесторы тогда обрадовались. 

Goldman Sachs прогнозирует слабое восстановление спроса во 2П2020. Причиной тому могут стать карантины по всему миру из-за второй волны коронавируса: они выльются в ограничения полетов и снижение передвижений на авто. Как видно из графика, существенных провалов не наблюдается, но получаем динамику хуже прошлых прогнозов.

Но в 2021 г. восстановление может пойти лучше из-за появления вакцины и, вероятно, лекарственных средств от COVID-19. Поэтому, Goldman Sachs улучшил прогнозы по восстановлению спроса в следующем году.

Мысли: получается, что нам надо пережить эту осень-зиму. По ее окончании можно будет набирать сырьевые активы в нефти и газе. А может даже раньше дадут купить Газпром и Татнефть по привлекательным ценам.

Мои долгосрочные уровни покупки в моем телеграм-канале (не инвест. рекомендация :) )

Скорее всего, на распространение осенне-зимней волны будет влиять популяционный иммунитет. По оценкам Роспотребнадзора (сомнительный источник, но все же ) более 20% россиян выработали иммунитет к вирусу. Это неслабый барьер к его распространению и переходу на экспоненту с учетом карантинов. Для устойчивости к вирусу необходим уровень в 60-70%.

Роснефть демонстрирует потрясающую стойкость

Веду телеграм-канал

Вчера нефть заливали, сегодня небольшой отскок. Глобально все пока не очень. Фундаментально спрос слабеет, вторая волна приближается. 

Локальный минимум по Brent пришелся на 39,6 $/барр. Такое пролив произошел из-за:

• падения импорта нефти Китайской Народной Республикой
• снижения цен саудами на Arab Light
• негативными прогнозами по потреблению в будущем сезоне

На этом, на санкционных рисках и на глобальном риск-офф проливают нашу нефтянку.

Самая стойкая фишка – Роснефть. Подробнее разбираемся в несгибаемости этого солдата.

Динамика российской нефтянки и котировок Brent с марта 2020 г.

1. 2 млрд долларов (350 млн акций) – именно такой текущий объем программы buyback Роснефти. Его окончание намечено на 31 декабря 2020 г. Такие суммы является существенной поддержкой в котировках акций на больших проливах без существенных объемов. После его окончания можно ждать плавное снижение в район 300-350 руб.

Татнефть рекомендовала промежуточные дивиденды как 100% своей чистой прибыли по РСБУ ~23 млрд руб. 

МСФОшный показатель чистой прибыли на 19 млрд руб. больше. 
Татнефть не платила фактически дивидендов по обыкновенным акциям (по префам был 1 рубль) по итогам 2019 г. (до 19 млрд руб.)
Чистый долг компании ушел из отрицательной зоны в -44 млрд руб. в положительную до 24.7 млрд руб. и вероятно продолжит свой рост. 

Возникает логичный вопрос — куда идут деньги и дурят ли акционеров копеечными дивидендами?


Ответ скорее «потерпите, вас не дурят».

Компания представила свою инвестиционную программу до 2030 г. В ней расписан план инвестиций эти проекты подробно до последнего миллиарда рублей :)

В 2019-2021 на реализацию этой кап программы должно было уйти ~420 млрд руб. из 1160 млрд запланированных (36%). Из этой суммы около 207 млрд руб. должно было уйти на проекты по разведке и добыче. Остальное на нефтепереработку и нефтехимию. Планы большие. 

Goldman Sachs ожидает снижение дивидендной доходности российского нефтегазового сектора по итогам 2020 г. на 30% к 2019 г. В сравнении с КНР это большее падение, но не такое значительное, как в Южной Африке и Бразилии.

По мнению аналитиков банка, нефтегазовый сектор покажет себя хуже в дивидендном отношении, чем отечественные TMT, финансовый сектор, металлурги и другие добывающие компании. Лидером по наращиванию дивидендов станет потребительский сектор.

В 2021 г. ожидается рост на 55% от уровней 2020 г. (около 15% от уровня 2019 г.) из-за восстановления мировой экономики, а также выравнивания макроситуации по углеводородам. Goldman Sachs консервативно закладывает нефть по 50 $/барр. в прогнозы на будущий год. Поэтому аналитики видят низкими риски нефтегазового сектора при возникновении 2 волны COVID-19.

Мысли: многие нефтяники вообще рискуют ничего не заплатить. 

По прикидкам, Газпром за 2020 г. может заплатить пару рублей (если не нахимичит с чистой прибылью)

#Лукойл #LKOH
Лукойл — одна из самых хайповых инвест идей российского нефтегаза

Компания была гадким утёнком до объявления программы обратного выкупа акций, а также до объявления новой див политики

На своём пике компания стоила около 6,5 тыс руб.
Сейчас стоимость ниже 4880 руб.

Вероятно рынок прайсит отсутствие высоких дивов в будущем. По мере погашения долга и снижения кап программы компания будет наращивать объём выплат.

Ориентиры
До 350 руб див в будущие 1-3 года

Стоимость акций до 6300 руб.

Дивиденд свыше 400 руб. При текущих доходностях переоценка акций будет свыше 7000 руб.

Российский рынок сегодня проливается ниже 1230 по РТС. Из наших льют очень сильно:
Газпром — ушел ниже 179,5 руб. (интересно)
Лукойл — ниже 4850 руб.
Татнефть АО — ниже 535 руб. (интересно)

Причина — risk-off из-за ситуации вокруг Навального и его отравления. Немецкие врачи подтвердили, что российского деятеля отравили «новичком» — ядом, который разрабатывался и использовался отечественными спец. службами.

Мысли: вероятно, сейчас льют голубые фишки, а эшелоны стоят. Скоро могут поменяться местами. С началом глобальной коррекции, могут всех пролить еще процентов на 3-5% ниже.