комментарии zzznth на форуме

Удивительно плохо отчитался сегодня Лукойл за 2020 год по МСФО.

1. Выручка упала на 28%.
2. Операционная прибыль упала в три раза.
3. EBITDA упала на 44.4%.
4. Свободный денежный поток упал на 59.9%.
5. Чистая прибыль упала в 38.6 раза.

Компания пытается объяснить плохие финансовые результаты снижением цен на нефть в 2020 году и общими последствиями
пандемии. Так то оно так, но ведь та же Газпромнефть по итогам 2020 года отчиталась о росте чистой прибыли на 60%,
а у Лукойла почему-то вместо роста падение в 38.6 раза. Если учесть, что с начала года акции компании выросли более
чем на 20%, то в нынешних ценах акции Лукойла выглядят слишком дорогими.

AlexChi, цены на нефть упали + добывать заставили меньше. Финансовые результаты просели. У Д И В И Т Е Л Ь Н О !

p.s. у газпромнефти за 20й год операционная прибыль упала в 3 раза, прибыль за год (там смотря что именно смотреть) тоже в разы меньше

ну вы бы хотя бы в финансовый словарь взглянули вначале
smart-lab.ru/finansoviy-slovar/ev

поскольку у сургута долга нет, но есть дофига кеша (так что чистый долг отрицателен), то ев и будет отрицательным

пишет
t.me/if_stocks/1711

⛏ Бедовый Норникель

Ситуация вокруг Норникеля разворачивается в полном соответствии со старой русской приметой: «Пришла беда, отворяй ворота».

Как всем уже известно, при выполнении горной проходки на рудниках ГМК Норникеля была задета водная линза, в результате чего рудники «Октябрьский» и «Таймырский» были частично затоплены, работы на них остановлены.

Об истинных причинах никто не скажет: может быть, маркшейдер промахнулся в координатах, или в геологических исследованиях была указана гора, а не подземное озеро.

🚰 Сейчас важнее понять, что произойдет в первую очередь: компания осушит подземное озеро, или озеро “высушит” компанию. Если ориентироваться на данные региональных СМИ, то ситуация не улучшается. Однако комбинат планирует (https://t.me/if_market_news/3980) восстановить цепочку переработки вкрапленной руды уже к 16 марта за счет модернизации схемы подачи и переработки.

Делать какие-либо прогнозы при отсутствии информации о ситуации в рудниках и перспективах их восстановления — не более чем лотерея, поэтому воздержимся.

Сегодняшний отскок акций компании на 2,5% не стоит воспринимать как позитивный фактор — это не более, чем закрытие коротких позиций.

#IF_обзор #IF_акции_РФ #GMKN

Роман Ранний, Про подземное озеро — это что то новенькое))))), тем более линза!!! Есть заключения Гидрологов или хотя бы Гидрогеологов?????

Виктор Ч., ну, если вода затопила, то значит она откуда-то взялась. чем вам вариант с линзой категорически не нравится?

пишет
t.me/borodainvest/642

Он бежал по дорожке
И ему перерезало ножки.
Теперь он больной и хромой,
Бедный заинька мой.
Айболит

Ленэнерго отчитался за 4 квартал 2020 года по РСБУ. Кажется классная дивидендная история потихоньку заканчивается. Ну то есть как заканчивается, пока компания зарабатывает прибыль и платит согласно устава. Но вот инвестиционная привлекательность волшебных привилегированных акций на мой взгляд стремительно падает.

До того как счастливые владельцы акций (я сам когда-то был в их числе) начнут закидывать меня язвительными комментариями, попытаюсь объяснить свою мысль по пунктам:
1) Финансовые результаты.
По итогам года выручка практически не изменилась, несколько снизилась операционная прибыль и рентабельность. То есть компания впитала все возможности для роста, присоединила дочерние компании и больше не сможет выдать скачкообразный рост показателей. Теперь возможен только эволюционный рост, который не может быть взрывным. Котировки могут вырасти до 200 рублей в обозримой перспективе, но вот 300 это уже недостижимая вершина.
2) Прогноз.
Ежегодно на своем сайте компания выкладывает финансовый план развития, где примерно прикидывает размер будущей прибыли на несколько лет вперед. Так вот, если верить свежим данным, никаких 20 рублей на акцию владельцы префов уже не увидят. Более того, прибыль компании в ближайшие годы вообще будет снижаться!!
3) Дивиденды.
С учетом налога по сегодняшним котировкам ДД префов составит где-то 9%. Это лучше депозита или ОФЗ, но все равно не самая вдохновляющая доходность с учетом того, что котировки в ближайшие годы вряд ли вырастут. А с чего бы им расти если дивиденды падают?
4) Рентабельность.
Смотрим на диаграмму и вникаем. В период с 2006 по 2014 средняя рентабельность по операционной прибыли у Ленэнерго была на уровне 10 — 15%. Такая рентабельность на фоне искусственных ограничений роста тарифа в регионе привела компанию на грань банкротства. (Там конечно еще были депозиты растворившиеся в банках-банкротах, но это другая история.) Благодаря ускоренному росту тарифов на ЭЭ в регионе, так называемому сглаживанию, с 2015 года весы качнулись в другую сторону и рентабельность подскочила до исторических максимумов. Увы, почти все в мире имеет свойство возвращаться к среднему. Ускоренный возврат недополученной выручки — сглаживание — заканчивается. Это значит, что в ближайшие годы рентабельность снизится в какой-то средний диапазон, который будет приемлем как для компании, так и для региона. Допустим рентабельность снизится до 20%. (вполне приличное значение!) Тогда даже при оптимистичном прогнозе по выручке в 90 млрд рублей на 2021 год, операционная прибыль упадет более чем на 20%!!! Резонно предположить, что актуальный прогноз компании как раз построен с учетом этих тенденций.

Вывод.
Акции Ленэнерго — преф превратились фактически в квазиоблигацию с падающей доходностью. Пока рынок считает, что 10% ДД это фиксированные выплаты, но это далеко не так, и компания подтвердила наши опасения негативным прогнозом по прибыли на ближайшие годы. У меня нет сомнений, что при снижении дивидендов котировки упадут. Держать акции, которые в перспективе упадут на размер сопоставимый\больше собственных дивидендов… Мне кажется, что это так себе идея.
Но!!! Надо знать психологию отечественного рынка. Почти наверняка котировки будут игнорировать любой негатив и прилично вырастут к отсечке, так как опоздавшие в дивидендный поезд будут пытаться запрыгнуть на последнюю подножку (Будем надеяться, что они не останутся без конечностей!). Поэтому возможно лучшей идеей будет продажа акций летом прямо перед отсечкой.

И да. Не надо мне писать, что вы купили акции по 10 рублей и сейчас дивидендами получаете больше, чем инвестировали. Это все замечательно, но это В ПРОШЛОМ и не имеет никакого отношения к текущей оценке привлекательности акций. Все расчеты\рекомендации всегда в первую очередь отталкиваются от цены актива. Если префы снова будут стоить 10 рублей я первый порекомендую продавать почку и «тарить на все». Но пока акции стоят 150+ рублей для меня они выглядят не привлекательно.

Роман Ранний, все время мало, стабильность нужна только инвесторам, вот есть att, дает 7% годовых дивидендов в баксах, так почитаешь и офигиваешь, некоторым тоже не нравится что она не пуляет как Тесла.

TexnikMT, просто есть более ликвидные бумаги со схожей дох., например Юнипро

Роман Ранний, c юнипро как минимум рисков больше. Там и мажор может отказаться от таких выплат, да и по березе не все понятно еще. А так если будут по 20 ярдов в год платить (как обещают), конечно поприятнее ленки будут.

zzznth, очень спорно:

обычка Юнипро без дивидендов — упадёт процентов на 20%

префы Ленэнерго без дивидендов — упадут ниже 5 руб.!

Роман Ранний, это все ж нарушение устава будет. а в юнипро лишь планы СД, которые с оговорками.
Я не хочу сказать, что такое в ленке в принципе невозможно, но риск подобного сценария все-таки намного меньше

пишет
t.me/borodainvest/642

Он бежал по дорожке
И ему перерезало ножки.
Теперь он больной и хромой,
Бедный заинька мой.
Айболит

Ленэнерго отчитался за 4 квартал 2020 года по РСБУ. Кажется классная дивидендная история потихоньку заканчивается. Ну то есть как заканчивается, пока компания зарабатывает прибыль и платит согласно устава. Но вот инвестиционная привлекательность волшебных привилегированных акций на мой взгляд стремительно падает.

До того как счастливые владельцы акций (я сам когда-то был в их числе) начнут закидывать меня язвительными комментариями, попытаюсь объяснить свою мысль по пунктам:
1) Финансовые результаты.
По итогам года выручка практически не изменилась, несколько снизилась операционная прибыль и рентабельность. То есть компания впитала все возможности для роста, присоединила дочерние компании и больше не сможет выдать скачкообразный рост показателей. Теперь возможен только эволюционный рост, который не может быть взрывным. Котировки могут вырасти до 200 рублей в обозримой перспективе, но вот 300 это уже недостижимая вершина.
2) Прогноз.
Ежегодно на своем сайте компания выкладывает финансовый план развития, где примерно прикидывает размер будущей прибыли на несколько лет вперед. Так вот, если верить свежим данным, никаких 20 рублей на акцию владельцы префов уже не увидят. Более того, прибыль компании в ближайшие годы вообще будет снижаться!!
3) Дивиденды.
С учетом налога по сегодняшним котировкам ДД префов составит где-то 9%. Это лучше депозита или ОФЗ, но все равно не самая вдохновляющая доходность с учетом того, что котировки в ближайшие годы вряд ли вырастут. А с чего бы им расти если дивиденды падают?
4) Рентабельность.
Смотрим на диаграмму и вникаем. В период с 2006 по 2014 средняя рентабельность по операционной прибыли у Ленэнерго была на уровне 10 — 15%. Такая рентабельность на фоне искусственных ограничений роста тарифа в регионе привела компанию на грань банкротства. (Там конечно еще были депозиты растворившиеся в банках-банкротах, но это другая история.) Благодаря ускоренному росту тарифов на ЭЭ в регионе, так называемому сглаживанию, с 2015 года весы качнулись в другую сторону и рентабельность подскочила до исторических максимумов. Увы, почти все в мире имеет свойство возвращаться к среднему. Ускоренный возврат недополученной выручки — сглаживание — заканчивается. Это значит, что в ближайшие годы рентабельность снизится в какой-то средний диапазон, который будет приемлем как для компании, так и для региона. Допустим рентабельность снизится до 20%. (вполне приличное значение!) Тогда даже при оптимистичном прогнозе по выручке в 90 млрд рублей на 2021 год, операционная прибыль упадет более чем на 20%!!! Резонно предположить, что актуальный прогноз компании как раз построен с учетом этих тенденций.

Вывод.
Акции Ленэнерго — преф превратились фактически в квазиоблигацию с падающей доходностью. Пока рынок считает, что 10% ДД это фиксированные выплаты, но это далеко не так, и компания подтвердила наши опасения негативным прогнозом по прибыли на ближайшие годы. У меня нет сомнений, что при снижении дивидендов котировки упадут. Держать акции, которые в перспективе упадут на размер сопоставимый\больше собственных дивидендов… Мне кажется, что это так себе идея.
Но!!! Надо знать психологию отечественного рынка. Почти наверняка котировки будут игнорировать любой негатив и прилично вырастут к отсечке, так как опоздавшие в дивидендный поезд будут пытаться запрыгнуть на последнюю подножку (Будем надеяться, что они не останутся без конечностей!). Поэтому возможно лучшей идеей будет продажа акций летом прямо перед отсечкой.

И да. Не надо мне писать, что вы купили акции по 10 рублей и сейчас дивидендами получаете больше, чем инвестировали. Это все замечательно, но это В ПРОШЛОМ и не имеет никакого отношения к текущей оценке привлекательности акций. Все расчеты\рекомендации всегда в первую очередь отталкиваются от цены актива. Если префы снова будут стоить 10 рублей я первый порекомендую продавать почку и «тарить на все». Но пока акции стоят 150+ рублей для меня они выглядят не привлекательно.

Роман Ранний, все время мало, стабильность нужна только инвесторам, вот есть att, дает 7% годовых дивидендов в баксах, так почитаешь и офигиваешь, некоторым тоже не нравится что она не пуляет как Тесла.

TexnikMT, просто есть более ликвидные бумаги со схожей дох., например Юнипро

Роман Ранний, c юнипро как минимум рисков больше. Там и мажор может отказаться от таких выплат, да и по березе не все понятно еще. А так если будут по 20 ярдов в год платить (как обещают), конечно поприятнее ленки будут.

Как по мне хрень какую-то несут. Вроде ж очевидно, что перспектив производственного роста (по крайней мере существенного) у компании нет. Но компания стабильная, в каких-то гадостях не замешана, некомпетентности менеджмента вроде тоже явно не проявляет...

А много ли российских компаний будут давать стабильную див доху ~9%?

Цены на золото вроде стабилизировались на уровне $1950/oz
Решил прикинуть прибыль за 2е полугодие при таком уровне цен.
Из первого полугодия знаем, что средняя цена $1,661/oz – average realised gold price in 1H 2020
Из-за рубля издержки может и поменьше даже будут, + сезонное увеличение маржинальности. Заложу пессимистичную оценку: $300-350 дополнительной выручки на унцию. После налогов (заложим 20%) — 240-280.
За первое полугодие скор. чистая прибыль $373М, а ЧП на добытую унцию — $515
Если ориентироваться на прогнозные 800Koz за 2П20, выходит $600-640М. То есть EPS за полугодие $1.28-1,35

zzznth, апдейтну с выходом производственного отчета.

Производство в III квартале выросло на 7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, составив
477 тыс. унций в золотом эквиваленте, благодаря отличным результатам на Омолоне, Варваринском и
Кызыле. Производство за первые девять месяцев 2020 года достигло 1 200 тыс. унций, увеличившись на 5%
год к году.

В плохом 4кв2019 было произведено 383Koz, если взять эту величину как минимальную оценку, то суммарное производство за 2П будет 860 Koz. Но и цена сейчас поменьше, чем прогнозная 1950. Еще в плюс что рублевые издержки чуток понизят себестоимость. Так что пока ожидаю минимального дива по верхней границе

А ведь вполне могут заплатить и не 50% ЧП, а весь СДП, что еще поднимет показатель.

zzznth, решил вот посмотреть, что прогнозировал месяцы назад.

Ну, неплохо вышло. Часть дивидендов определяемая как 50% МСФО — 0.74 (прогноз по верхней границе дает 0,675). Ну и добавочек в 0.15, который тоже прогнозировался (но кстати не оценивался, все ж СДП сложнее прогнозировать).

Потому что дивиденды платятся не из ЧП, а из СДП
а тут настолько ударный 4й квартал вышел, что долг\ебитда стало меньше 0.5, т.е. можно платить 100% СДП. Выйдет 8 или 9 р на акциб (в зависимости от того будет или не будет учитываться 1е полугодие)

zzznth, как это возможно? в ФЗ «Об акционерных обществах» четко написано, что дивы платятся исключительно из ЧП. СДП — это сугубо финансовая терминология, а не юридическая.

Сергей, во-первых не из ЧП, а из ЧП или нераспределенной ЧП прошлых лет. И все это РСБУ, а не МСФО. У Алросы с нераспределенкой проблем нет. Там 170 чтоль ярдов. Так что юридических оснований отклоняться от дивполитики нет тоже

Потому что дивиденды платятся не из ЧП, а из СДП
а тут настолько ударный 4й квартал вышел, что долг\ебитда стало меньше 0.5, т.е. можно платить 100% СДП. Выйдет 8 или 9 р на акциб (в зависимости от того будет или не будет учитываться 1е полугодие)

на 103.00 плита. Кто-то продает, кто-то что-то знает. Не удивлюсь если сольют на 80.

Dokamion, ловите на 60

MoneyOnThePocket, 30, кто меньше

Роман Ранний, да давайте уж -30 (минус тридцать, что мелочиться, коль графики так говорят)

ого какие мощнейшие результаты за 4кв
гохран интересно помог?

Посмотрел что пишет г-жа Морозова в телеге. Как-то совсем мое о ней мнение упало. То она с её то опытом про налогообложение иностранных акций ничего не знала, теперь зачем-то 12р пересчитывает на новое количество акций...

1) В дивполитике закреплено не менее 12р на акцию. ЧП там все равно пока не особо большая
2) привлечение допкапитала через допку мне кстати не видится какой-то совсем уж ужасной перспективой

Разумеется, будущее компании после допки может быть и иным, но полагаю Система свой пакет уменьшать не будет, а значит и дивы будут неплохими.

Напомню, что в Эталоне тоже решили внедрить систему поощрения менеджмента в зависимости от текущей стоимости акций. Возможно кстати к концу этого года кстати и укатают, чтобы потом получить побольше.

zzznth, думаю она просто забыла, что Эталон платит не менее 12р на акцию.

Роман Ранний, вполне вероятно, что и так. возраст все ж постарше нашего будет

zzznth, тут даже не вопрос возраста)

я вот тоже забываю что и где, компаний много!

Роман Ранний, хм. ну вот я если не помню, то сначала иду смотреть что в дивполитике написано
так то всё запомнить сложно конечно (да и не нужно)

Посмотрел что пишет г-жа Морозова в телеге. Как-то совсем мое о ней мнение упало. То она с её то опытом про налогообложение иностранных акций ничего не знала, теперь зачем-то 12р пересчитывает на новое количество акций...

1) В дивполитике закреплено не менее 12р на акцию. ЧП там все равно пока не особо большая
2) привлечение допкапитала через допку мне кстати не видится какой-то совсем уж ужасной перспективой

Разумеется, будущее компании после допки может быть и иным, но полагаю Система свой пакет уменьшать не будет, а значит и дивы будут неплохими.

Напомню, что в Эталоне тоже решили внедрить систему поощрения менеджмента в зависимости от текущей стоимости акций. Возможно кстати к концу этого года кстати и укатают, чтобы потом получить побольше.

zzznth, думаю она просто забыла, что Эталон платить не менее 12р на акцию.

Роман Ранний, Энел тоже там говорил, а потом кукиш

Виктор Петров, это разные вещи. компания вовсе не обязана следовать див политике, но пересчет минимальных дивов — уже совсем какая-то фантазийная отсебятина

Посмотрел что пишет г-жа Морозова в телеге. Как-то совсем мое о ней мнение упало. То она с её то опытом про налогообложение иностранных акций ничего не знала, теперь зачем-то 12р пересчитывает на новое количество акций...

1) В дивполитике закреплено не менее 12р на акцию. ЧП там все равно пока не особо большая
2) привлечение допкапитала через допку мне кстати не видится какой-то совсем уж ужасной перспективой

Разумеется, будущее компании после допки может быть и иным, но полагаю Система свой пакет уменьшать не будет, а значит и дивы будут неплохими.

Напомню, что в Эталоне тоже решили внедрить систему поощрения менеджмента в зависимости от текущей стоимости акций. Возможно кстати к концу этого года кстати и укатают, чтобы потом получить побольше.

zzznth, думаю она просто забыла, что Эталон платит не менее 12р на акцию.

Роман Ранний, вполне вероятно, что и так. возраст все ж постарше нашего будет

Вообще, куда более интересный вопрос: а куда компания кеш то от допки собралась девать?
Напомню, что львиная доля займов — привязана к ключевой ставке ЦБ. Да и набирались они когда она былы больше не то что текущей, но и прогнозируемой в 5-6%.
То есть обслуживание долга то вроде без особых проблем будет происходить. Возможно срочно пытаются собрать средства для расширения новых проектов (без увеличения долга). Тогда это скорее даже и позитивная новость.

Кто-нибудь может объяснить. На ММВБ торгуются расписки Русагро.5 ГДР=1 акция Ros Agrо PLC. Почему тогда при цене одной акции на LSE около 12$, 1 ГДР на Мосбирже стоит около 900 руб, т.е. же 12$, а не в 5 раз дешевле?

den9000, там тоже расписки

алексей, угу. да и вот тут под графиком формально тоже расписки, а не акции

Посмотрел что пишет г-жа Морозова в телеге. Как-то совсем мое о ней мнение упало. То она с её то опытом про налогообложение иностранных акций ничего не знала, теперь зачем-то 12р пересчитывает на новое количество акций...

1) В дивполитике закреплено не менее 12р на акцию. ЧП там все равно пока не особо большая
2) привлечение допкапитала через допку мне кстати не видится какой-то совсем уж ужасной перспективой

Разумеется, будущее компании после допки может быть и иным, но полагаю Система свой пакет уменьшать не будет, а значит и дивы будут неплохими.

Напомню, что в Эталоне тоже решили внедрить систему поощрения менеджмента в зависимости от текущей стоимости акций. Возможно кстати к концу этого года кстати и укатают, чтобы потом получить побольше.

Подскажите, пожалуйста, почему компания торгуется в рублях, а дивы платит долларами?

Константин Смирнов, потому что компания иностранная. а торговля в местной (по месту расположения биржи) ничему не противоречит

Кто-нибудь может объяснить. На ММВБ торгуются расписки Русагро.5 ГДР=1 акция Ros Agrо PLC. Почему тогда при цене одной акции на LSE около 12$, 1 ГДР на Мосбирже стоит около 900 руб, т.е. же 12$, а не в 5 раз дешевле?

den9000, www.londonstockexchange.com/stock/AGRO/ros-agro-plc/company-page
на lse тоже гдр торгуются

забавно что устроили истерику и начали что-то выдумывать когда компания просела на несколько процентов

zzznth, в обычке свой жесткий кукл-игрун. Там надо входить ювелирно, иначе надолго можно стать инвестором.

Пилат, меня только префы интересуют