Избранные комментарии Тимофей Мартынов на форуме

  1. Аватар Roman_87
    Магия цифр отчетности за 2018 год :)
    Как стало сейчас модным повсеместно (далеко ходить на надо за примером — Русгидро из самых последних) для выравнивания и большей предсказуемости обесценения основных средств (основного актива, генерирующего денежные потоки для подавляющего большинства компаний), ФСК перешло с модели учета по переоцененной стоимости на модель учета по первоначальной (или фактической) стоимости. Еще лет 8 назад, чтобы обосновать такой переход (именно в эту сторону, а не наоборот), надо было иметь очень серьезные аргументы, что для пользователей отчетности представление информации будет при таком способе учетной политики более справедливым, обоснованным, полезным и т.д., в особенности если тебя аудирует «Большая четверка», к которой E&Y относится. Сейчас, видимо, вполне достаточно некого туманного аргумента об учетной политике Россетей. Ну да ладно.
    Как результат такого изменения: амортизация основных средств за 2017 год упала сразу на 16 млр руб (с 44 до 28) или более чем на треть! Соответственно, результат за 2017 год (чистая прибыль МСФО) изменился с 72 млр руб до 88 млр руб. Одним росчерком пера :-)
    Чтобы проанализировать 2018 год в сравнении с 2017 годом на операционном уровне достаточно посчитать операционную прибыль до учета убытка от обесценения основных средств (который, компания умело играет для цифр отчетности). 2018 год: 105 млр руб, 2017 год: 113 мл руб. Т.е. на операционном уровне плохой результат(-7% г/г), хотя в отчетности все маскируется восстановлением и начислением убытка от обесценения основных средств в 2017-2018 году по новой модели учета. Индексация тарифов на передачу электроэнергии не помогла, а причиной такого результат послужило резкое снижение выручки от строительных услуг (в 3 раза с 19 млр в 2017 году до 6 млр в 2018 году), [не путать с ТП — там все нормально], и резкое увеличение стоимости покупной электроэнергии для производственных нужд более, чем в 1.5 раза (с 24 млр руб в 2017 год до 38 млр руб в 2018 году).Приятно, что систый долг немного снизился на 10 млр руб или 4-5%. Вообщем, ничего прорывного и интересного в отчетности нет (думаю, никто и не ждал).
  2. Аватар Александр Е
    Копнул немного вглубь отчёта. Решил сравнить итоги по основной деятельности.

    Операционная прибыль без переоценения основных средств.
    2017: 242,2 + 6,4 — 135,5 = 113,1 млрд.
    2018: 254 + 6,5 — 155,8 = 104,7 млрд. Меньше на 7% при всех повышенных тарифах.
    Все остальные — переоценка основных средств, разовый фактор. За счёт него нарисовали +5 млрд к итоговой чистой прибыли.

    В общем, кина не будет, электричество кончилось. Новый аудитор нарисовал красивые циферки, по факту всё то же самое. Дивиденды «на уровне прошлогодних», может будут меньше.
    Поэтому и не растём. Некуда.
  3. Аватар Александр Е
    Александр Е, теперь по МСФО прикину. 

    ЧП2скор = ЧП МСФО — ЧП ипр факт – А – ЧПтп + Дтп

    ЧП МСФО – 92845

    ЧП ипр факт – расходы по чистой прибыли от передачи на инвестку – по прогнозу финплана 0.

    А – разница амортизаций РСБУ и МСФО, РСБУ беру из прогноза финплана 79118 – 32346 = 46772

    ЧПтп – 21500  - возьму по выручке, затрат на ТП не вижу в расходах МСФО

    Дтп – возьму 11000 (в прошлом году было 10 млрд).

    Итого ЧП2скор = 92845 – 46772 – 21500 + 11000 = 35573.

    На лист 1,4 копейки.

  4. Аватар khornickjaadle
    Давно не смотрел спреды трежерис. Кривая доходностей инверсии не имеет. Доха 30-леток больше, дохи 3-месячных бумаг. Источник www.stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.php До кризиса и обвала S&P 500 ещё как до Луны.
  5. Аватар Alter
    Тимофей,

    В шапку темы
    smart-lab.ru/trading/евро%20рубль


    предлагаем добавить котировки EURRUB.

    Саму тему можно переименовать в smart-lab.ru/trading/EURRUB
  6. Аватар Саша Пушкин
    Распадская продолжение

    Итак, пока я писал свое видение по распадской вышла новость, которая все изменила.
    Совет директоров обсудит допэмиссию. Вопрос зачем она нужна. Плюс это или минус, для меня лично?
    Несмотря на обвал котировок при появленнии данной новости предлагаю всё же не поддаваться панике и всё хорошенько обдумать.
    Итак, что нам известно:
    1) евраз увеличивал долю вплоть до 85-87% по рынку. Вроде всё было гуд и вдруг:
    2) дополнительное размещение акций. Почему? Цена? сколько? Нах?
    По пунктам: в соответствии с уставом и законом об акционерных обществах распадская может практически удвоить кол-во акций. можно дополнительно разместить +600 мил шт. А можно и меньше.
    Цена: определяет СД, то есть евраз. Но, евразу придется купить не менее 80% размещенных акций чтоб не терять свою долю. Остальное могём купить мы, мелюзга. Что мы не возьмём, точно возьмёт евраз.
    Зачем: евраз близок к 95% которые дадут право принудительного выкупа. Одно но: если продолжать брать с рынка, цена загнется вверх по экспоненте, а по закону последние 5% придётся выкупать по самой дорогой цене. Евразу такое не выгодно. ОН ДЕЛАЕТ ФИНТ УШАМИ: ДОПКА, КОТОРУЮ ЧАСТИЧНО РАЗБЕРУТ МИНОРЫ, А ТО ЧТО ОСТАНЕТСЯ, ЗАБЕРЕТ САМ ЕВРАЗ. ПРИ ЭТОМ У НЕГО СТОИТ ЦЕЛЬ ПОВЫСИТЬ ДОЛЮ ДО 95% БЕЗ СУЩЕСТВЕНГОГО РОСТА ЦЕНЫ АКЦИЙ. Т.Е. ОБЪЕМ ДОПКИ СРЕДНИЙ (НЕ СЛИШКОМ БОЛЬШОЙ, ЧТОБ НЕ МОРОЗИТЬ БОЛЬШИЕ ДЕНЬГИ НА ПЕРИОД ПРОХОЖДЕНИЯ СДЕЛКИ И НЕ СЛИШКОМ МАЛЕНЬКИЙ, ЧТОБ МЕЛЮЗГА НЕ ПРОЖЕВАЛА). ЦЕНА: НЕ ВЫШЕ 140-150, НО И НЕ СЛИШКОМ МАЛЕНЬКАЯ, ЧТОБ МЕЛЮЗГА НЕ ПОЛЬСТИЛАСЬ НА ДЕШЕВИЗНУ).
    ИТОГ: ВЫКУП И КОНСОЛИДАЦИЯ РАСПАДСКОЙ В РУКАХ ЕВРАЗА.
    ЦЕНА ВЫКУПА НЕ БУДЕТ МЕНЕЕ 130-140 (ИБО В ЭТОМ ДИАПАЗОНЕ ЕВРАЗ БРАЛ С РЫНКА).
    ВЫВОД: СУКИ! НЕ ДАДУТ В СП ПОУЧАСТВОВАТЬ. НО ЕСЛИ ПРОСЯДЕТ СИЛЬНО НИЖЕ 140 БУДУ БРАТЬ
    читать дальше на смартлабе
  7. Аватар jata
    Детский мир, классная игрушка или Зоозавр в парке АФК Система!

    4кв2018 — все отлично! Отчет МСФО 2018 год — еще лучше! 
    Чистая прибыль 5,694 млрд руб (+17,5%).
    Выручка 110,874 млрд руб (+14,3%).
    Выручка интернет-магазина 8,77 млрд. руб (+89,2%)! Современная модель ритейл-бизнеса все ближе!
    Экспансия зарубеж — выручка в Казахстане 2,513 млрд. руб (+86,1%)! Беларусь следующая!
    Прибыль на акцию – базовая и разводненная 7,72 руб (6,56 руб за 2017)!

    Уверенный менеджмент:
    Следующие 4 года +300 магазинов с возвратом инвестиций около 40%!
    Рост сопоставимых продаж сети «Детский мир» в России опередит динамику рынка детских товаров не менее 10% за счет высокого уровня роста количества чеков.
    Улучшение операционной эффективности.
    А в октябре 2018 менеджмент перемотивирован заново.

    На чем делает деньги:
    Игрушки — ключевая категория (33% в общих продажах), товары для новорожденных (32%), одежда и обувь (25%).


    А не поломалась ли игрушка? Паравоз котировок то стоит давно!
    читать дальше на смартлабе
  8. Аватар Dmitryy
    Моё видение:

    + рост выручки на 14,3% за 2018 год
    + оптимизированы расходы на персонал и аренду
    + планируют отправить всю чистую прибыль на дивиденды

    — увеличилось число магазинов (+100)
    — планируют открыть еще 300 магазинов
    — увеличился чистый долг с 10.436 до 18.135 млн (42,5%)
    — открыт дополнительный склад (62 тыс. кв. м) стоимостью 1,8 млрд
    — дополнительная закупка товара для хеджирования валютных рисков 1,6 млрд

    С одной стороны хорошо, что чистая прибыль будет направлена на дивиденды, но с другой стороны с такими долгами и планами, чистую прибыль можем и не увидеть.
  9. Аватар sergeygaz
    Ну что можно сказать по отчету, господа?
    В принципе, все ожидаемо, никаких неожиданных цифр нет.

    Фундаментал отличный.
    Сбер продолжает двигаться к озвученной Правлением цели в 1 трлн. руб. годовой прибыли и в 2019 году должен ее достигнуть.
    За 2018 год заработано прибыли 831 млрд. Кстати, по РСБУ Сбербанк оценивает себя более скромно (всего 811 млрд).

    Было еще одно обещание — выплатить акционерам 1 трлн. рублей в виде дивидендов на протяжении 3 лет (до 2020) года.
    В 2018 было выплачено 271 млрд.
    В 2019 планируется выплат на 420 млрд (прогнозирую 18 руб. на акцию = доходность 8.7% в текущих ценах).
    Пока в плане.

    Активы банка суммарно выросли на 14%.

    Из интересного:
    — Сбер продолжает небольшой байбэк. На 31.12.2018 выкуплено 121.4 млн. акций у собственных акционеров (88М обычки и 32М префов). Это примерно на 24 млрд. рублей.
    — Расходы на рекламу за год выросли на 42% до 8,4 млрд
    — Консалтинг и аудит за год подешевел на 7.4%. С учетом примерно одинакового объема заказываемых банком услуг в 2017 и 2018 году, это говорит о повышении качества внутренней автоматизации
    — Выгодно переоценили валюту (от минус 25 ярдов в 2017 году до +33,8 ярда в 2018)
    — РКО подорожало в среднем по больнице на 13%

    Почему Сбер не выстрелил?
    Во-первых, все уже видели РСБУ. МСФО не привнес ничего оригинального.
    Во-вторых, есть ряд негативных факторов, довлеющих сейчас над ценой акций, и основное это законопроект DASKA 2019, где вероятность введения санкций против Сбербанка достаточно немаленькая.

    Есть также ряд государственных инициатив, которые негативно влияют на потенциал роста — это, например, поручения по ограничению ставки эквайринга.
    За 2018 год Сбер нарастил доходы за эквайринг до 232 млрд. (+62 млрд, +36% г/г).
    В 2019 году ожидаю снижения доходов по этой статье.

    Из положительного можно отметить планы строительства Сбербанк-Сити, что еще больше укрепит и без того немаленький гудвилл (бренд Сбербанк признан сильнейшим банковским брендом в мире)
  10. Аватар Антон Хасанов
    Сбербанк в 2018 г. продолжил укреплять свои позиции на банковском рынке и наращивать и без того значительные ресурсы. Пройдемся по данным отчета:
    Темп роста активов год к году составил 15%. Темп роста собственного капитала 12% главным образом за счет роста нераспределенной прибыли. При этом значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств на достаточно высоком уровне — 7. Кэш и эквиваленты снизились на 10% за счет увеличения дивидендных выплат и расходов на приобретения основных средств.
    Кредитный портфель вырос на 6%. В его составе наибольшую долю (более 60%) составляет коммерческое кредитование юр. лиц. Доля просрочки в общей сумме портфеля составила 5%.
    Говоря о структуре привлеченных средств, ситуация противоположная: на долю физ. лиц приходится 64% (изменение по сравнению с 2017 г. незначительное), темп роста депозитов юр. лиц 16%.
    Процентные доходы остались на прежнем уровне, комиссионные доходы росли более быстрыми темпами.
    Свободный денежный поток 227 млрд руб. по сравнению с -51,5 млрд руб. в 2017 г. — однозначный плюс в деятельности банка.
    Российский банковский сектор в 2018 г. показал прибыль в размере 1345 млрд руб., из которых половина — прибыль Сбера.
    Норматив достаточности собственного капитала (Н1.0) равняется 14,9 и с большим запасом превышает пороговое значение ЦБ (8%).
    Отмечу также сокращение штата Сбербанка по итогам 2018 г. на 5%. В общем и целом, отчет сильный, рассмотренные показатели являются позитивными.
  11. Аватар Олег Евгеньевич
    Сбербанк, показал хорошую отчетность. Рентабельность собственного капитала выросла на процент, и составила 22,8, но все еще не восстановилась после падения в 2017, что является тоже не плохим показателем для отросли. Прибыль выросла на 11 %. Однако процентные доходы незначительно снизились и эффект увеличения прибыли связан с увеличением прочих процентных доходов и роста комиссионных доходов. В общем отчетность мне нравится, хоть темп роста прибыли по сравнению с 2017 годом замедлился. Так же позитивны планы увеличения дивидендов за счет увеличения их доли в чистой прибыли. Дивы будут около 20 руб при условии что сбербанк сохранит текущие темпы роста и увеличит выплаты до 50%. По модели Гордона акция стоит ок 237 руб. По DCF 247 руб. И на данный момент выглядит недооцененной. Хотя скорее это санкционированный дисконт. Всем приятного дня.
  12. Аватар Павел Блинов
    Перейдём теперь к тому как банк вкладывает собственный и привлечённый капитал.
    Какая у втб стратегия инвестиций? Каким банк хочет быть через 3-5-10 лет? Покупая Акции сейчас акционером какого банка мы будем через 5 лет?
    Хоть кто нибудь знает ответы на эти вопросы?
    По-моему даже сам втб не может ответить на них.

    Смотря со стороны заметно лишь желание банка покупать множество активов.
    НКХП
    Магнит
    Саровбизнесбанк
    Запсибкомбанк
    И это только самое свежее
    Ещё был теле2, из которого обещали быстро и с большой прибылью выйти. Был мдм банк. Было отслоение втб24, а потом присоединие его обратно!) был и есть Почта банк. Сколько же нужно менеджменту покупок чтоб наконец заработать для акционеров Деньги?

    Почему же мы уверены что сейчас покупки принесут прибыль акционерам банка?
    Если менеджмент банка не может увеличить прибыльность даже самого банка?
    Процентные доходы в 2015 289 в 2018 468. Рост порядка 12,5% в год.
    Напомню что инфляция была 12,9 5,4 2,5 и 4.
    Так что Результат не выдающийся.

    С комиссионными доходами дела ещё хуже 76,2 были 90 стали — рост около 4% в год. Ниже инфляции за эти годы.

    Управлять большим количеством разноплановых бизнесов сложнее, чем одним. Скорее результаты снизятся при добавлении сложности.

    Да и при покупке банков, что на самом деле приобрел втб? Зачем покупать банки на рынке, который ЦБ и так сокращает ежегодно?
    Останутся ли клиенты купленных банков клиентами втб? Какая их часть? Какое качество портфеля этих банков? Сколько вы помните покупок банков за последние несколько лет, в которых потом не обнаруживалась потребность в докапитализации?
    Мы хотим быть акционерами втб после ответа на эти вопросы?
  13. Аватар Саша Пушкин
    Сеточку то на рублик завели и держат упорно:)
    Как я и предполагал

    Тимофей Мартынов, вот скпжи лучше, кауой инткрес у ростеха в россети входить и у нпф этого с 2%. В акциях же дивидендов нет. Чего они ждут? Резкого разворота лицом к миноритариям? Паша ливинский на такое способен? Вот тебе и тема для мозговика…
  14. Аватар Сергей
    36 ярдов в управлении, а пенсам заплатили деньгами Лен Адажио!((
    ПСБ пока сладко чпокает ФГ, заменив арест акций РГС в 7 ярдов(кто ж их купит за 7 ярдов то!) на арест ОФЗ принадлежащих НПФ стоимостью в 8,4 ярда!!
    www.kommersant.ru/doc/3820268
    Замена залога состоялась как раз накануне продажи НПФ-ов и половинки Будущего Ленинградскому Адажио! Красиво! А!?
    Вероятность проигрыша НПФ ПСБ весьма высока.Возможно, ПСБ получит остаток НПФ Будущее или Телек или просто сладкие ОФЗ-ки, и, тогда, ценик будет уже по пять!((
  15. Аватар Александр Крылов
    Отчет вышел ожидаемо сильным. Особенно порадовал рост выручки от сегмента Такси и Экспериментальные направления, и соответственно развитие Яндекс Маркета… Однако немного напрягает снижение темпов роста общей выручки и выручки от продажи рекламы и прогноз на 2019 год… Судя по всему без роста экономической активности продажа рекламы будет снижаться. На этом фоне вполне ожидаемо и оправданно выглядит развитие других направлений деятельности и монетизация уже существующих сервисов. Прибыль растет уверенными темпами, размер кэша на счетах скоро догонит Сургут
  16. Аватар Тимофей Мартынов
  17. Аватар Kris
    Можно ли из чата акций перейти на страницу с котировками — быстро посмотреть график цены-объема + краткую инфу об эмитенте? Через «форум акций» удобнее сделано.
  18. Аватар Diamond
    Повестка дня заседания Совета директоров ПАО «Наука-Связь»: Рассмотрение вопроса о вступлении в силу новой редакции Правил листинга ПАО Московская биржа.

    Капитализацию собрались поднимать?
  19. Аватар chitaupishu
    Компания может объявить об изменениях в дивидендной политике на дне инвестора 4 марта, сообщил в ходе телефонной конференции в четверг глава НЛМК Григорий Федоришин.
    Менеджмент будет рекомендовать направить на дивиденды за 4 квартал 100% свободного денежного потока; совет директоров запланирован на 1 марта
  20. Аватар Марат
    Тимофей Мартынов, дивиденды НЛМК в 4 квартале 2018 года могут составить $0,82 за GDR
    www.finam.ru/analysis/marketnews/dividendy-nlmk-v-4-kvartale-2018-goda-mogut-sostavit-0-82-za-gdr-20190206-19000/
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: