Данные по заказам на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) в США за октябрь, опубликованные 27 ноября, по-прежнему говорят о наличии негативных тенденций в крупнейшей экономике мира в начале четвертого квартала 2012 г., но появляются признаки первых “green  shoots”.
 
Core Capex  Orders  vs.  Shipments
 
Ключевой опережающий индикатор для оценки чистых капитальных расходов бизнеса (Core Capex) — количество заказов на средства производства за исключением самолетов и военного оборудования (Durable Goods Orders Nondefense ex Aircraft, или Core Capex Orders) – в процентном отношении вырос на 1,7% в октябре (61,05 млрд. долл.) относительно сентября (60,04 млрд. долл.).
 
Однако, объем поставок основных средств производства за исключением самолетов и военного оборудования (Nondefence Capital Goods Shipments ex Aircraft and Parts), которые используются при расчете объема капитальных инвестиций бизнеса (Capex) и оценки валового внутреннего продукта страны, в октябре 2012 г. сократился на 0,4% относительно сентября до 62,6 млрд. долл.

( Читать дальше )

Мировая экономика

Надо помягче
Через пять лет после кризиса не исключена вероятность нового мирового спада, предупреждает Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Она призывает правительства не зацикливаться на сокращении бюджетных дефицитов, а центробанки — смягчать монетарную политику.
Еще в мае ОЭСР предполагала, что самым сложным для мировой экономики станет 2012 год, а в 2013-м начнется восстановление. Согласно обновленному прогнозу, спад в еврозоне в 2012 и 2013 гг. составит 0,4 и 0,1% соответственно (против 0,1% и роста на 0,9% в прежнем прогнозе). Экономика США в 2012 г. вырастет на 2,2% (вместо ранее ожидавшихся 2,4%), а в 2013 г., если удастся избежать фискального обрыва (автоматическое повышение налогов и сокращение госрасходов), — на 2% (вместо 2,6%). Темп роста 34 экономик мира, объединенных в ОЭСР, и в 2012, и в 2013 гг. составит 1,4% против предполагавшихся ранее 1,6 и 2,2% соответственно.
У ухудшения ситуации несколько причин, полагает ОЭСР: ключевая — падение доверия на фоне сжатия кредитных рынков, сокращения бюджетных дефицитов во многих странах, торможения мировой торговли, высокой безработицы. В еврозоне положение похоже на замкнутый круг. Банки боятся неплатежеспособности своих национальных правительств, облигации которых они держат, а правительства — неплатежеспособности банков, получивших госгарантии.
 


( Читать дальше )

Европейские политики и банкиры, пока разбирались с долгами и прочими денежными бедами, напрочь упустили экономические перспективы. Вчера мне пришлось только вскользь об этом упомянуть, а сегодня я наткнулся на интересное исследование, которое отлично рассказывает нам о ближайших, на пару-тройку лет, заботах, с которыми придётся столкнуться Европе.


( Читать дальше )

 
 
Читая довольно интересные посты о QE, обнаружил для  себя любопытные предположения, касающиеся графика поступления денег от программы на рынок, даже с примерными суммами и датами. В действительности, считаю, что не более чем умственные развлечения, мало относящиеся к возможному эффекту этой программы. И вот почему.
В основном бумаги MBS (секьюритизированные ипотечные кредиты) находятся на балансах как банков, так и инвестиционных фондов. Первое, все операции между коммерческими банками и ФРС являются взаимопогашающими и на размер денежной массы никакого влияния не оказывают – сальдо остается равным нулю. Второй участник, инвестиционный фонд, возьмем фонд PIMCO, который летом скупал MBS на рынке, может продать бумаги ФРС только через первичного дилера, который их покупает и тут перепродает ФРС, зарабатывая комиссию (спред). То есть, первичный дилер имеет всего лишь комиссионный доход, а куда денет деньги инвест фонд — зависит от него, от его стратегии инвестирования. Третье, промежуточный случай, когда банк и является одновременно и держателем MBS, и первичным дилером (например, Citi или Bank of America Merryl Lynch ), более интересный момент. Какие альтернативы у него есть? Он может либо продать бумаги ФРС, либо оставить их у себя на балансе. Средняя доходность MBS сейчас чуть выше 3%, то есть такой денежный поток они приносят банку. Если он продает их ФРС, то фактически он должен поменять указанную доходность на 0,25% — ставку, которая платится по fed funds и эти деньги будут отражены в графе, банковские резервы. Этот процесс мы видим давно — общие резервы банковской системы уже превышают 1,2 трлн долларов. Отсюда нет роста денежной массы, нет кредитования банками реального сектора экономики. Нет такого понятия «деньги от куе», поскольку ФРС не создает денежную массу, не печатает деньги. В каком случае это могло бы быть? Только в одном — когда предприятие, например, производящее буровые установки для добычи сланцевого газа, берет кредит на их покупку не в коммерческих банках, а в ФРС. В этом случае происходит увеличение денежной массы. Соответственно, любые отношения по линии ФРС — коммерческие банки, в рамках которых первичные дилеры являются обычными посредниками  денег не создают, а потому нет никакого смысла ждать этих денег.


( Читать дальше )

Согласно последнему отчету ФРС по форме H.4.1, публикуемому каждый четверг, баланс регулятора вырос за неделю на 45,7 млрд. долл., что стало максимальным недельным расширением в 2012 г. Основной прирост (+36,9 млрд. долл.) пришелся на строку в активе баланса под названием ипотечные ценные бумаги (MBS). А это говорит о том, что первичные дилеры начали получать первые крупные транши долларовой ликвидности от продажи MBSв рамках третьей программы количественного смягчения (QE3), о запуске которой Б. Бернанке объявил на сентябрьском заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Важной отличительной особенностью QE3 от предыдущих программ монетарного стимулирования стала ее “безлимитность”. 

Без учета резкого увеличения баланса на 81,7 млрд. в середине декабря 2011 г., расширение баланса ФРС в объеме 45,8 млрд. долл., зафиксированное на прошлой неделе, стало максимальным января 2010 г.  Баланс вырос до 2,858 трлн. долл., оставшись немного ниже уровней начала года в 2,9 трлн. долл.
 


( Читать дальше )

В новом отчете Тройки говорится о том, что Греции потребуется два дополнительных года для того, чтобы выполнить требования кредиторов. Это означает, что Афинам может понадобиться дополнительное финансирование в размере €32.6 млрд. Впрочем, пока по данному вопросу никаких деталей не поступало», — пишут Дж. Рейд и С. Тан, аналитики Deutsche Bank. Юнкер недавно заявил: «Мы начали обсуждение возможных вариантов, и по моему мнению, идея официального списания долга не будет пользоваться успехом». FT, цитируя представителей верховных властей, отмечает, что, по словам МВФ, без определенных послаблений к 2020 году соотношение дефицита бюджета Греции к ВВП составит порядка 150%, в то время как по оценкам ЕЦБ показатель достигнет около 140%.

Что касается перспективы выдачи Афинам следующего транша в рамках программы спасения, по всей видимости, на прояснение ситуации потребуется еще несколько дней. На 20 ноября Юнкер назначил следующее заседание Еврогруппы, после которого окончательное решение будет принято до 26 ноября.

( Читать дальше )

-Продано E1.3 млрд. 13-недельных облигаций с доходностью 4,2% против 4,24% ранее, коэффициент BID-COVER 1.66 против 1.9 ранее
-Проданы 4-недельные облигации, коэффициент покрытия 1.3

Согласно прогнозам Patton Boggs, лидирующей компании, которая занимается профессиональным лоббированием интересов частных корпораций, события в Америке будут развиваться примерно по такому сценарию – по материалам AForex.
Из плана-прогноза Patton Boggs (копия на Businessinsider.com) выделены экономические и финансовые аспекты, которые могут быть интересными для инвестиционного сообщества.
1. Фискальный обрыв.
Patton Boggs полагает, что не стоит ждать решения по данному вопросу раньше 26 ноября. Само решение (это может быть очередная отсрочка по времени или же какой-то фискальный план) начнет реализовываться уже после Рождества. Согласно прогнозу, самый оптимистичный вариант случится, если Республиканцы и Демократы смогут договориться о продлении налоговых льгот «эры Буша» еще на 1 год для всех категорий домохозяйств без привязки к уровню ежегодного дохода. В такой ситуации у властей будет еще год для того, чтобы в спокойной обстановке разработать базу для законодательной и налоговых реформ.


( Читать дальше )

08/11/2012 18:29
ЕЦБ, Драги: ЕЦБ не начинет ОМТ чтобы избежать наихудшего сценария в стране без обращения за помощью
08/11/2012 18:26
ЕЦБ, Драги: Возвращение к LTRO может вызвать сокращение баланса, вопрос не рассматривается
08/11/2012 18:25
ЕЦБ, Драги:  Чем раньше будут внесены структурные реформы, тем быстрее стабилизируется финсовые рынки
08/11/2012 18:24
ЕЦБ, Драги: Структурные реформы неизбежны
08/11/2012 18:24
ЕЦБ, Драги: Надо быть готовыми действовать в рамках стандартных интструментов монетарной политики
08/11/2012 18:23
ЕЦБ, Драги: Нет необходимости вносить изменения в монетарную политику
08/11/2012 18:22
ЕЦБ, Драги: Двойная рецессия не ожидается

( Читать дальше )