Избранные комментарии Dima на форуме

ДВМП (Группа FESCO)

Достижение акциями транспортно-логистической компании целевого уровня в $0.145-$0,162 (9-10 руб.), соответствующей предыдущей оценке компании из отчётности по МСФО в 2012-2013 годах, закрывает нашу предыдущую торговую идею покупки по цене от $0.083 (5.14 руб.) под рыночную переоценку из-за сокращения долга после закрытия сделки по продаже 25,07% акций Трансконтейнера банку ВТБ.

Кроме того, интервью владельца Группы Дело С. Шишкарёва показывает, что основной инвестор в отрасли, DP World (совместно с РФПИ в рамках совместного предприятия DP World Russia с активами в $1 млрд.), не готов покупать доли в российских портовых активов дороже 6 годовых EBITDA. По текущей рыночной цене в $0.149 (9.2 руб.) Группа FESCO группа оценена справедливо, если ориентироваться на отчётность по МСФО за 2018 год, в 6,1 EBITDA. С учётом того, что сделка по продаже доли в пароходстве может быть закрыта в 1 квартале 2020 года, иной отчётности у группы не будет и оценка ДВМП в сделке слияния и поглощения не превысит текущий уровень, так как одним из участников называется DP World.

Потенциальными покупателями FESCO могут быть Группа Дело, в партнёрстве с Росатомом и привлечением «международных транспортных агентов», а также DP World Russia и Енисей-Капитал Р. Абрамовича и А. Абрамова, уже купившие Архангельский МТП и 49,84% Трансконтейнера. Но наиболее вероятными, после победы Группы Дело на аукционе по Трансконтейнеру, являются только первые два претендента. Причём, DP World Russia уже подал в ФАС заявку и может закрыть сделку в 1 квартале 2020 года как самостоятельно, так и с привлечением в партнёры «международных транспортных агентов» Группы Дело.

Возможные оценки:

— $0.145 (9 руб.). Наиболее вероятная цена. Рассчитана по сделке текущих собственников Группы FESCO (Группы Сумма, GHP Group, East Capital, TPG), купивших казначейские акции в 2012 году по $0,29 (9 руб. по курсу $1 = 31 руб.) с баланса ДВМП. Именно столько готов заплатить DP World;

— $0.160 (9.9 руб.). Опционы, выданные менеджменту в 2013 году, после приобретения компании, тогда $0.32 (9.9 руб. по курсу 31 руб. за 1 доллар) за акцию;

— $0.210 (13 руб.). Максимально возможная цена продажи контроля в ДВМП, если покупатели готовы будут учесть рост на 20% показателя EBITDA в 2019 году до $190 млн., озвученный в интервью президента ДВМП Александра Исурина. Переоценка ДВМП с 5,1 годовых EBITDA в 2019 году до 6 годовых EBITDA даст 41% потенциал роста.

ЛМС
www.lmsic.com

Акции ДВМП могут вырасти выше 10 рублей - Московские партнеры
Вот и появились первые новостные ласточки относительно возможной сделки по поглощению ДВМП.

Глава группы «Дело» Сергей Шишкарев, которая не так давно получила контроль в «ТрансКонтейнере», рассматривает компанию FESCO, куда входит ДВМП, в качестве покупки. Возможно, сделка будет структурирована с участием корпорации «Росатом».

До конкретного предложения дело пока не дошло, но, судя по всему, «Дело» испытывает предметный интерес к FESCO. Неоднократно писал, что поглощение крупным стратегом – основной триггер для ДВМП. Не исключаю, что после слов Шишкарева могут активизироваться и другие покупатели. Вижу потенциальный таргет цены акций компании сильно выше 10 рублей.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Авто-репост. Читать в блоге >>>