ЦБ РФ

В прошлый раз, говоря о российском рубле, мы обсуждали сложившуюся ситуацию, которая создается вокруг соотношения двух биполярных сил – рубля и инфляции. Ведущий регулятор этих факторов ЦБ РФ столкнулся с ситуацией, когда процентная ставка стала инструментом, который влияет или на успешное положение тех, кто подвластен влиянию инфляции, или на успешное положение тех, кто является экспортоориентируемым производителем и тем самым формирует внешний торговый баланс России. Сейчас ЦБ РФ столкнулся с выбором: снижать процентную ставку для улучшения положения частного сектора и роста экспортной выручки нефтяников и металлургов или оставлять текущую процентную ставку, что улучшит перспективы со снижением уровня инфляции. Назвать этот процесс заслугой ЦБ РФ затруднительно, ведь это проявление стагфляции, когда потребление не способствует росту производства. Но мы забываем о еще одном важном ключевом факторе – международных резервах России, которые, в связи с укреплением рубля и программой Минфина по выкупу валюты, стали демонстрировать свое умеренное восстановление.

Прошедшая неделя была очень напряженной в ожиданиях. Однако все более или менее обошлось. В Нидерландах на выборах не произошло слишком резких изменений, которых многие опасались. Уже в среду по получении известий о предварительных результатах и стало ясно, что угроза миновала, и евро получило импульс для роста. ФРС подняло ставку, но это тоже прошло достаточно буднично.   Использовав оптимизм, разогретый ожиданиями мер стимулирования от новой администрации, ФРС легко сделало третий шаг по повышению ставки. Следующее заседание пройдет порожняком, а вот на заседании 14 июня рынок уже ждет нового шага по повышению.

Саммит глав Минфинов и руководителей ЦБ двадцатки под давлением США избавился от формулировки о противостоянии всем формам протекционизма. Намерение противодействовать  направленной девальвации валюты пока сохраняется, но готовящиеся торговые войны будут со временем испытывать на прочность и указанный принцип тоже. Достаточно остро прошла встреча Трампа и Меркель – у них назревающие противоречия явно вылезли наружу уже во время встречи. Но пока обнаружившееся отсутствие во взаимоотношениях крупнейших партнеров «ручного режима» не повлияло существенно на динамику доллара относительно евро.

Фокус Рынка 20.03.2017

— Ключевая повестка дня: выступление Трампа и протоколы РБА;

— Чистая прибыль Adobe выросла на +57%;

— Общее число буровых установок в США выросло на 21 единицу;

— Представитель ФРС Кашкари: текущие экономические условия не оправдывают повышения ставок;

— Apple (AAPL) откроет еще 2 центра исследований и разработок в Китае;

— Путин призвал не спешить со снижением процентной ставки ЦБ РФ;

— Deutsche Bank: руководство Банка Англии может еще сильнее разойтись во мнение по изменению процентной ставки;

— Morgan Stanley открыл покупку по паре GBP/NZD с целью — 1,8700;

— Настроение потребителей в Новой Зеландии ухудшилось.

График дня

Динамика количества нефтяных буровых установок в США от Baker Hughes

Многие считают, что снижение уровня индекса потребительских цен в России – это ключевой фундаментальный фактор укрепления российского рубля, и они будут правы, но отчасти. Про текущий курс российской валюты можно смело сказать – она укрепляется и становится лидером на валютном рынке мира, но вопрос состоит в том, сколько времени отведено рублю быть такой валютой? Причина для изменения в будущем такой тенденции – это и есть новая парадигма взаимоотношения инфляции и рубля.

На текущий момент уровень инфляции в России снизился до +5% (г/г), что выше ожидания аналитиков (+5,1 + 5,4%). Кроме того, данный уровень инфляции ниже показателей 2013-2014 годов, когда первой волны девальвации рубля еще не было.

Рис.1. Динамика ИПЦ России.

В данном вопросе не все так гладко, как хотелось бы видеть. Суть в том, что снижение уровня инфляции – это положительный эффект для национальной экономики, но ее рост не наблюдается. Более того, ЦБ РФ потерял ориентир на то, что реальные блага будут увеличиваться не при снижении уровня инфляции, а при росте уровня объема экономики страны. Сейчас же экономика России переживает стагфляцию, поскольку объемы ВВП демонстрируют снижение, притом, что рост инфляции продолжает демонстрировать солидные значения.