фрс

Вчера вышел протокол заседания ФРС в июле, которые содержали неожиданные моменты. Например, участники комитета оказались «обеспокоены побочными эффектами таргетирования кривой доходности», отметая таким образом возможность того, что ФРС начнет контролировать долгосрочные ставки в сентябре. Вчерашняя рыночная реакция есть переоценка вероятности этого исхода до нулевого.  

Члены FOMC также “посчитали необходимым, дать больше ясности по траектории процентной ставки”. Разумеется, это отсылка к т.н. «пересмотру стратегии монетарной политики», о котором ФРС говорит уже несколько месяцев. В рамках нынешней стратегии, ФРС хоть и сообщает рынкам о своих планах по изменению ставки, но тем не менее сохраняет некоторую необходимую долю неопределенности. Если вдуматься зачем это нужно, можно сделать любопытные выводы. 

Предположим, что ФРС, исходя из имеющейся информации о нынешнем состоянии экономики и своих прогнозов, решает, что имеет смысл повысить ставку на следующем заседании. При этом, она сообщает об этом рынкам на текущем заседании. Рынки стремительно подстраиваются к этому событию уже сейчас. Тогда на момент, когда ФРС повышает ставку на следующем заседании, ее воздействие может быть минимальным или приходиться на состояние экономики существенно отличается от того, на который рассчитывал ФРС (из-за подстройки ожиданий)! Таким образом эффект воздействия ставки может быть либо минимальным, либо не таким каким ожидал его ФРС, т.е. эффективность политики полной открытости резко снижается. Другими словами, ФРС как бы нужно «систематически вводить участников рынка в заблуждение» чтобы изменение ставок и т.п. было эффективным. 

( Читать дальше )

Рынкам не понравились протоколы ФРС, и это видно по реакции рынка, SP500 упал на -0.4%. 

На что, я, хотел бы обратить внимание.

1. ФРС снизила прогнозы роста, и это снижение прогноза учитывает дополнительный стимул QE. короче: QE не достаточен для целевого прогноза. Ожидания роста ВВП будут ниже. Это признал Пауэлл.

Вывод:  очевидно, что улучшений в 3 квартале перед выборами, ждать вообще не стоит.
SP500 вялый рост, или коррекционное поведение Сентябрь Октябрь Ноябрь.

2. Рынок жилья находится в очень хорошей форме. Ну тут ФРС постарались, и план выполнили, другими словами, при росте безработицы на 15% они умудрились закрыть глаза и смягчить условия ипотеки. Это они сами доводят до ручки, выдавая кредиты тем, кто изначально их отдать не сможет, при этом, собственник, который сдает жилье в аренду, также не может пересдать жилье, выселить неплательщика, согласно закону, о пандемии.  Вывод: подсказка, итоги 2008 года,  но ФРС понять можно, у них цель, держать низкие % ставки, или ужесточение условий кредитов которые создадут нагрузку на домохозяйства, а им это надо?  а там и так цены на газ уже на 50% выросли, а сними и коммунальные платежи, а зима то близка.

( Читать дальше )

Всех приветствую. Решил изложить свои мысли наиболее простым языком.

Рынки снова у своих исторических максимумов и всегда встает вопрос-что дальше?? 

В рынок уже заложено восстановление мировых экономик и стимулирующие меры, которые будут выдаваться по первой же нужде. На ум приходит 2011 год, когда в августе был понижен рейтинг США, а тогда дела как в экономике, так и с гос. долгом обстояли куда лучше. Сейчас все хорошее, что могло случиться для фондовых площадок уже случилось. А негатив копится и копится. Трамп и его команда наравне с мировыми Центробанками продолжают гнуть свою линию. Идет глобальное принуждение к покупке как акций, так и других финансовых инструментов. Лично для меня сплит акций Tesla и Apple тому подтверждение. Рынку нужно новое мясо, и теперь эти акции стали более доступны для широких масс. А если посмотреть на взлет акций Tesla за последний год, то страшно представить сколько медведей оставили там свои депозиты. Сейчас снова никто не верит, что может произойти серьезное падение на рынках. Если что напечатают, до выборов в США все будет хорошо. Может так и будет, но риски сейчас просто зашкаливают и лучше всего оставаться в стороне, а для особо отчаянных попробовать сыграть на понижение по американским индексам.

( Читать дальше )

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА: 17/08/2020 — 21/08/2020г  Добрый день, уважаемые Инвесторы!

Ключевым событием предстоящей неделе станет публикация 19/08 протокола июльского заседания ФРС. На текущий момент рынок закладывает, что на заседании 16 сентября ФРС примет решения по новым монетарным стимулам и контролю кривой доходностей государственных облигаций США. Тем не менее, ключевые метрики, на которые смотрит центральный банк при принятии мер, показывают положительную динамику: отчеты по розничным продажам и рынку труда выходят лучше ожиданий, а фондовый рынок находится вблизи исторических максимумов. В этой связи, рынок будет внимательно смотреть на наличие указаний в протоколе об оглашении монетарных стимулов в сентябре: по процентным ставкам, программе QE и таргетированию кривой суверенных облигаций. При отсутствии указаний, рынок может скорректироваться — перенос на период после выборов вероятно повлечет негативную реакцию на рынках.



( Читать дальше )

Темой вторника на валютном рынке стало пробуждение «задремавшего» шорта доллара, что из-за наличия сильных макро факторов было ожидаемым развитием ситуации. Вопрос был лишь только в том, когда движение вниз возобновится. Как оказалось, пауза в переговорах по фискальной помощи не смогла оказать промежуточную поддержку американской валюте. 

Когда мы говорим о новом фискальном пакете, определенность по новому стимулированию также означает прояснение планов правительства по новым заимствованиям, т.е. роста предложения облигаций и, скорей всего, денежного предложения. Этим обуславливается чувствительность рынка к подробностям по переговорам. По всей видимости, беспокойство относительно риска затягивания переговоров пока преждевременно.  

Соответственно вопреки моим ожиданиям, золото перешло в рост немного раньше, промежуточная «разрядка» драгметаллу не потребовалась. Спрос вернулся и на рынок трежерис. Доходность 10-летних казначейских облигаций, по всей видимости завершила коррекцию на прошлой неделе (после отката от ключевой поддержки в 0.5%) и курс на возобновление тренда похоже находит поддержку и солидарность среди инвесторов. Это позволяет предполагать по импульс в активах-тихих гаванях не ограничится несколькими днями. Рост безопасных активов в сочетании с беспечностью на фондовых рынках (рисковых активах) означает, что корни нынешней тенденции находятся в ожиданиях по новому витку заимствований в США и соответствующей экспансионистской политике ФРС. 

( Читать дальше )

У экспертов-аналитиков возникает множество вопросов и непоняток по поводу соотношений текущих цен на бирже и в реальной экономике. Как может все стоить так много, когда так плохо. Ведь так все замечательно валилось, но вдруг так же резко развернулось и восстановилось. Ответ был найден во вливаниях тонн бабла в рынок. Теперь каждый первый эксперт должен ссылаться на эту причину. Сообщить в сотый раз «ФРС отменило кризисы». Конечно увлечение денежной массы создает обесценение этой массы и инвесторам нужно куда-то прятаться. Но я (и не только я) думаю еще вот о чем.
Дедуля Баффет и ныне покойный Грэмм говорили простую вещь «Бери пока дешево». Это ведь и в правду простой рецепт. Еще и статистикой подкреплен. Рынки восстанавливаются всегда, пока у власти капиталисты и существует страна рассматриваемого рынка (уже в предвкушении коментариев с Nikkei 225). Это самая банальная неэффективность. Но как известно неэффективностям приходит конец благодаря людям желающим заработать на них. Т.е. в контексте данной неэффективности люди будут выкупать просадки  просто потому что это вовсе не просадки, а скидки. Может быстрое восстановление это результат того, что люди спустя 80 лет поняли «нужно покупать дешево». Поняли и выкупили так, что даже Баффет не успел рта открыть. Отсюда же кстати и покупки банкротов и пр. мусора. Может мы не увидим больше огромных провалов в кризис, потому что обваливать будет некому. Наверное возможности покупок в кризис более не представиться нам и дальнейшим поколениям. Но это не точно)

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 19 августа

Самым главным в протоколе ФРС станет наличие или отсутствие указаний на возможные решения по новым монетарным стимулам в ходе сентябрьского заседания.
Риторика Пауэлла и других членов ФРС указывала на то, что к заседанию 16 сентября должно быть достаточно информации для определения размера, состава и длительности дополнительных монетарных стимулов, по крайней мере в отношении гарантий по длительности сохранения ставок на текущих уровнях и, возможно, для запуска «традиционной» программы QE с целью снижения ставок.
Бу глава ФРС Йеллен также недавно подогрела ожидания инвесторов, заявив, что ФРС может в сентябре определиться с гарантиями по ставкам и программе QE.

На самом деле, ситуация в экономике США не изменилась с момента июльского заседания.
Экономические отчеты США выходят сильными, рынок труда восстанавливается, а розничные продажи на уходящей неделе вышли гораздо лучше ожиданий, опровергнув утверждения некоторых членов ФРС о значительном снижении потребительских расходов в июле.
С экономической точки зрения потребности в новых монетарных стимулах ФРС нет, тем более что многие члены ФРС крайне неохотно соглашаются на дополнительное смягчение политики в ситуации, когда фондовый рынок находится на хаях.
Конечно, ФРС может быть обеспокоена негативным влиянием второй волны пандемии коронавируса и недостаточностью нового пакета фискальных стимулов через указы Трампа, но, при отсутствии явного замедления экономики США с учетом возможного прорыва по вакцинам к концу текущего года, более логично отложить принятие решения по программе QE и контролю кривой доходности ГКО США до конца года, ограничившись гарантиями по сохранению ставок на текущих уровнях на сентябрьском заседании.
Такое решение позволит ФРС избежать влияния на результат президентских выборов в США и получить больше информации о темпах восстановления экономики в 4 квартале, т.к. очевидно, что экономический рост в 3 квартале будет во многом связан с отложенным спросом после периода карантина.
Решение ФРС по таргетированию кривой доходности США логичнее рассматривать совместно с запуском «традиционной» программы QE, если ФРС решит ввести таргет доходности, то программа QE может не иметь объема, если ФРС откажется от применения контроля кривой доходности ГКО США, то программа QE должна иметь размер.
Отсутствие роста баланса ФРС на текущем этапе позволит запустить программу QE совместно с контролем кривой доходности в будущем при необходимости:

( Читать дальше )

Коллеги, здравствуйте.

Обработал цифры с сайта ФРС .

www.federalreserve.gov/releases/h6/current/default.htm
M2 $bln (not seasonally adjusted), week average
неделя	M2 week average	недельный рост (%)	недельный рост            (% годовых)                         (в 52 степень)
6.1.20	15 507,8
13.1.20	15 486,3
20.1.20	15 452,7
27.1.20	15 352,2

( Читать дальше )

Вашему вниманию еженедельный обзор долларовой ликвидности и денежного рынка США.

Данные по денежному рынку на этой неделе вышли полные, поэтому есть возможность углубится в баланс денежного рынка и более внятно определить состояние ликвидности.

 

Начнем с обзоры баланса ФРС и динамики прямого кредитования депозитарных учреждений

На неделе баланс ФРС вырос на 12 млрд долларов, красной линией динамика баланса ФРС от недели к неделе, и мы видим, что несмотря на рост баланса, последний остается в боковой динамике.

Синяя линия – это динамика от недели к неделе объемов прямого кредитования депозитарных учреждений у ФРС. Также наблюдаем плоскую динамику.

Что можно сказать: спрос на ликвидность в финансовой системе США сошел на нет, а значит на рынке снова превалирует избыточная ликвидность.

 

Далее иллюстрация к показателю избыточной ликвидности

( Читать дальше )

 

Товарные рынки перешли в коррекцию в пятницу, наиболее активно падает серебро, сохраняется высокая волатильность после падения в «черный вторник» почти на 16%. Фьючерсы на золото также находятся под небольшим давлением, однако предполагается, что интерес покупателей остается высоким. Продажи на рынке сырьевых рынках сопровождаются вялыми покупками в долларе, так как с четверг на пятницу сильных возмущений информационной среды не произошло. Отмечу, что на горизонте замаячил пока еще незначительный риск провала фискальной сделки США. Вероятность события пока небольшая, но восприятии рынков эта вероятность может быть еще меньше. Хотя новостной фон заполнен сообщениями о переговорах по сделке, прошло уже две недели с момента истечения основных программ федеральной помощи, а конкретики все нет. 

Данные по заявкам на пособия по безработице указали на резкое снижение притока безработных — минус 263К по сравнению с прошлой неделей. Логично, что это результат сокращения недельных выплат с $600 в неделю $200, т.к. стимулов переходить в статус безработного намного меньше. 

( Читать дальше )