фрс

SPX готовится пробить абсолютный экстремум уверенно игнорируя три основных фактора риска: неопределенность по фискальной сделке в США, статистике Covid-19 и напряженность в американо-китайских отношениях. 

Вчера рост Америки подогрело выступление Эрика Розенгрена, главы ФРБ Бостона. В полном соответствии с мнением своих коллег из ФРС, он выдал «ударную дозу» стимулирующих комментариев. Ниже представляю наиболее примечательные из них:

— Фискальные и монетарные меры имеют сейчас «критическую важность» для экономики;

— Явные сигналы, что рост переходит в плато;

- Угроза инфляции не беспокоит.

Явная подготовка рынков к новой фазе смягчения монетарной политики. Первые два комментария отвечают на вопрос «почему нужно еще?», третий — «почему еще не опасно?». 

Замечу, что Розенгрен считается традиционным ястребом — он чаще говорит про повышение ставок, чем про понижение. Этот факт придает еще больше веса его комментариям о стимулирующей политике. 

18:01 *Розенгрен: Другие инструменты более эффективны, чем отрицательные ставки
18:00 *Розенгрен: «Очень и очень сложно встретить ситуацию, когда бы отрицательные ставки имели смысл»
18:00 *Розенгрен: Отрицательные процентные ставки вряд ли будут введены ФРС
17:31 *Розенгрен: Это были бы очень плохие новости, если не будет дополнительного стимулирования
17:29 *Розенгрен: Программа кредитования компаний является «значительным достижением», учитывая ее структуру
17:28 *Розенгрен: «Полностью не согласен» с тем, что умеренная активность в начале является свидетельством неудачи
17:27 *Розенгрен: 522 банка зарегистрировались в программе кредитования компаний
17:27 *Розенгрен: Скорое открытие штатов вредит экономике и негативно сказывается на здоровье граждан
17:26 *Розенгрен: Европа ввела более жесткие ограничительные меры, и ситуация в экономике и в здравоохранении там более благоприятная, чем в США
17:25 *Розенгрен: Данные указывают на то, что восстановление экономики, «возможно, теряет обороты»
17:25 *Розенгрен: «Дальнейшая стимулирующая денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика крайне важны»
17:24 *Розенгрен: Налогово-бюджетная поддержка домохозяйств будет играть важную роль в восстановлении
17:23 *Розенгрен: Слабая вера граждан в способность взять вирус под контроль будет снижать импульс на рынке труда
17:23 *Розенгрен: Полное восстановление будет «сильно затруднено», пока вирус представляет значительную угрозу здоровью граждан
17:22 *Розенгрен: Вирус вызвал «беспрецедентный шок» для экономики США
17:21 *Президент ФРС-Бостон Розенгрен предупредил, что ответные меры на пандемию сдерживают экономический рост

Евро пользуется рекордной за несколько лет популярностью у спекулянтов, показали последние данные CFTC. Чистая длинная спекулятивная позиция выросла до 5-летнего максимума на неделе, оканчивающейся 4 августа:

Это само по себе ограничивает дальнейший быстрый рост евро и требует «разгрузки», что мы сейчас и наблюдаем: 

Экономика США создала больше, чем ожидалось рабочих мест в июле, показал отчет в пятницу. Это был большой сюрприз учитывая, что ряд альтернативных метрик (например отчета ADP) указали на риск негативного отклонения. Сильный отчет ощутимо повлиял на позиции доллара, сделав тему консолидации основной, но в корне ситуацию не поменял, так как ФРС четко дала понять, что в сентябре намечаются большие изменения в политике. Вряд ли один отчет может что-то изменить.

В понедельник доллар развивает импульс, целясь на верхнюю границу текущего диапазона (92.50-94.00) перед релизом розничных продаж 14 августа:

Число рабочих мест выросло на 1.763М, против консенсус оценки в 1.48М, официальный уровень безработицы составил 10.2%. Оплата труда выросла на 4.8%, однако это уверенно можно проигнорировать — это было вызвано тем, что в начале кризиса больше работников низкой квалификации подверглось увольнениям, следовательно сейчас их доля в числе занятых меньше, а значит оценка рост оплаты труда будет некоторое время смещена вверх. Сектор услуг рос лучше других, прибавив 592 тысячи рабочих мест. 

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Июльский отчет по рынку труда вышел сильным в сравнении с пессимистическими ожиданиями участников рынка после публикации провального ADP и привел к росту доходностей ГКО США от исторических минимумов.
Тем не менее, динамика финансовых инструментов на закрытии недели больше была связана с выводами по общей ситуации, включая вторую волну пандемии коронавируса в Европе и возобновление торговых войн Трампом.

Основные компоненты июльского отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 1.763K против 1.600K прогноза, ревизия за 2 месяца +17К: май был пересмотрен до +2,725К против +2,699К ранее, июнь до +4,791К против 4,800К ранее;
— Уровень безработицы U3 10,2% против 11,1% ранее;
— Уровень безработицы U6 16,5% против 18,0% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 61,4% против 61,5% ранее;
— Рост зарплат 4,8%гг против 4,9%гг ранее (ревизия вниз с 5,0%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,5 против 34,6 ранее (ревизия вверх с 34,5).