Акрон

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:


Газпром увеличился в цене на 2.9% на фоне ослабления рубля. Потенциал роста и целевая цена снизились на 3% и 1% соответственно. Польская нефтегазовая компания PGNiG, получившая право на участие в сертификации газопровода Северный поток-2, не сможет наложить вето на итоговое решение, что позитивно для Газпрома (Лента)

  Газпром нефть выросла на 2.0% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цен на нефть. Потенциал роста изменился незначительно, целевая цена увеличилась на 2%.
Газпром нефть заключила соглашение с Аэрофлотом о сотрудничестве в создании первого в России производства авиационного топлива с минимальным углеродным следом SAF (

( Читать дальше )

Источник в отрасли производителей минудобрений:

«Достигли компромисса по распределению дополнительной рентной нагрузки в размере 10 млрд руб. в год на отрасль минудобрений»

Все проекты в отрасли минеральных удобрений имеют длинный инвестиционный цикл, поэтому компании рассчитывают на стабильный налоговый режим в будущем.

fomag.ru/news-streem/nagruzka-na-otrasl-minudobreniy-za-schet-rosta-nalogov-vyrastet-na-10-mlrd-rub-v-god/

В ближайшей перспективе цены на DAP должны поддерживаться экспортными ограничениями Китая и резким ростом цен на газ, который приведет к увеличению стоимости аммиака.

Краткосрочный прогноз (позитивный). Мы позитивно оцениваем ближайшие перспективы цен на удобрения, которые взлетели на фоне ограниченного предложения, высокого спроса и геополитической напряженности. Товарные запасы сейчас ниже нормы, что предполагает сохранение дефицита на мировых рынках. К этому располагают и высокие цены на урожай (кукуруза и соя подорожали на 50% относительно минимумов 2020), и приостановка экспорта из Китая (это означает недопоставку на рынки 2 млн т продукции). Кроме того, резкий рост цен на газ в Европе приводит к росту денежной себестоимости производства аммиака, что толкает вверх цены на азотные удобрения.

Фундаментальный взгляд (позитивный). На наш взгляд, рынок удобрений находится на ранней стадии сырьевого цикла, и мы оптимистично оцениваем устойчивость котировок, особенно с учетом высоких цен на растительное с/х сырье. Решающее значение для динамики рынка фосфатов в 2022 будут иметь объемы и сроки предстоящих закупок этой продукции в Индии – в следующие несколько кварталов стране грозит дефицит удобрений из-за сокращения импорта (вследствие стремительного роста цен на них), а также снижения внутреннего производства. Мы также считаем, что рост себестоимости сырья, включая апатитовый концентрат и аммиак, должны поддержать рынок удобрений.

Лобазов Андрей
   «Атон»

 🔎 Цены на удобрения продолжают расти. Это можно увидеть как по графику цены на аммиачные удобрения DAP, которые содержат больше азота, чем MAP-удобрения, так и по Fertilizers Price Index. Индекс цен на удобренияс января по август прибавил больше 60%, а цены на DAP-удобрения выросли на 43%.

📈 Рост цен на газ добавляет позитива тем, что Европейские производители приостанавливают производство. Но, нужно иметь ввиду, что если цены на удобрения вырастут или на газ упадут — производства возобновятся.

❗ Насколько вырастут цены на удобрения и реагенты — неизвестно. Как долго это продлится — тоже пока непонятно. Но 2п2021 и начало 2022 года будут хорошими для производителей.

Выручка компаний коррелирует с ростом цен в 1П2021:

Акрон: 86 млрд р (+53% г/г)
Куйбышевазот: 38 млрд р (+45% г/г)
ФосАгро: 176 млрд р (+42% г/г)

📊 1. Акрон
— Капитализация 285 млрд р
— Скор. прибыль за 1П2021:

( Читать дальше )

Согласно последним новостям по налоговому маневру (от Ведомостей), НДПИ на коксующийся уголь, железную руду и удобрения (из того, что нам на данный момент известно) ожидают новые изменения; также вводится акциз 3% на сталь. При этом сохраняется прогрессивная шкала налога на прибыль. Таким образом, новые инициативы должны обеспечить $4.4 млрд ($1.28 млрд за счет НДПИ, $0.76 млрд за счет акциза и $2.38 млрд за счет налога на прибыль) в год или 320 млрд руб. в год. Это представляется существенно большей суммой, чем то, что было озвучено — 546 млрд руб. налогов за три года – или 182 млрд руб. ($2.5 млрд) в год. Поэтому правительству, возможно, придется выбирать между НДПИ/акцизом и прогрессивным налогом на прибыль. Оба варианта транслируются в 5-10% EBITDA для компаний, которых коснутся изменения.

Согласно последним представленным оценкам, ожидаемый общий объем налоговых сборов за три года составит 546 млрд руб. (186 млрд руб. в год), что меньше последних звучавших в прессе оценок. Мы полагаем, что правительству, по этой причине, вероятно, придется выбирать между НДПИ/акцизом и прогрессивным подоходным налогом.

Лобазов Андрей

( Читать дальше )

Подход к формированию портфеля из дивидендный акций, которые имеют потенциал увеличения дивидендов в будущем, показал отличный результат – 140% за последний год и 200% за 2 года.

В портфель не добавлял компании, которые совсем не платят дивиденды, так как их будущее сложно прогнозировать — даже в случае успеха они могут так и не начать платить дивиденды. А также не добавлял компании, которые платят дивиденды, но потенциал развития бизнеса не внушает уверенности.

В итоге сформировался портфель акций:
ПИК — 23,1%
Самолет — 19,7%
Северсталь — 14,2%
ММК — 10,0%
НЛМК — 6,8%
Сбер — 6,5%
Лукойл — 6,1%
Норникель — 2,9%
Фосагро — 2,6%
Газпром — 1,9%
Алроса — 1,8%
Магнит — 1,4%
МТС — 0,8%
Акрон — 0,8%
Черкизово — 0,5%
Сегежа — 0,3%
Татнефть — 0,2%
ВТБ — 0,1%
АФК Система — 0,1%
ЛСР — 0,1%.

Средняя текущая дивидендная доходность– 10%.
Что в дивидендном портфеле делают Самолет, Сегежа и АФК Система? По Самолету была див. доходность больше 5%, когда я начал покупать акции, сейчас за счет роста меньше, но на горизонте 2-3 лет дивиденды должны догнать стоимость акций и вырасти до 5%. По Сегежа будет дивидендная доходность 5% за 2021 год. АФК Система присутствует по минимуму с потенциалом увеличивать дивиденды.

( Читать дальше )

     Налоговый законопроект ляжет дополнительным камнем на шее российских компания Теперь, помимо повышения НДПИ, будет введена формула, в которой будут участвовать выплата дивидендов, инвестиции и амортизация за 5 лет.
     В бюджет в 2022-2024 году уже заложены дополнительные поступления в виде 546 млрд. рублей. Дополнительные изъятие будет происходить с металлургов, производителей удобрений и угольной промышленности. Благодаря законопроекту, позволяющему запустить липкую руку демократии в карманы добропорядочных компаний, из карманов акционеров будет изъято:

1) НДПИ для кокса и железной руды будет привязан к мировым.

• Для угольщиков ставка 1,5%
• Для производителей руды – 5,5%

2) НДПИ для производителей удобрений будет повышена в 2,5 раза

•  Теперь коэффициент для производителей удобрений будет 8,75

( Читать дальше )

из проекта поправок в Налоговый кодекс

Если иное не предусмотрено настоящей статьей, рентный коэффициент К-рента принимается равным 8,75 в отношении калийных солей, апатит-нефелиновых, апатит-штаффелитовых руд, апатитовых и фосфоритовых руд

В прошлом году правительство ввело рентный коэффициент (К-рента) в размере 3,5 к действующей ставке НДПИ на ряд твердых полезных ископаемых. Повышающий коэффициент установлен, в том числе, для калийных солей (базовая ставка — 3,8%), апатит-нефелиновых, апатитовых и фосфоритовых руд (4%). Из-под действия повышающего коэффициента были выведены проекты, реализуемые через механизм СЗПК.

www.interfax.ru/business/792625

Официально, высокие цены на газ в Европе и ураган в США привели к сокращению мощностей по производству аммиака и азотных удобрений😳

Телеграм канал «Сигналы РЦБ» сообщает: 

• CF Industries остановила два завода в Великобритании.
• Одесский припортовый завод удобрений остановил производство.
• Норвежская Yara сократила  выпуск аммиака в Европе на 40%.
• Литовский завод Achema вынужден сокращать производство.

В США из-за урагана Ида было приостановлено  19 заводов CF Industries по производству азотных удобрений.

Фактически, очень похоже на обыкновенный разгон🎪

Вчера Ведомости опубликовали подробное пояснение какой итоговый проект налога на прибыль был утвержден по итогам совещания правительства с металлургическими компаниями и производителями удобрения.

Формула довольно логичная и не повысит налог на прибыль большинство компаний:

(Дивиденды – CAPEX + Амортизация) за 5 лет / капитал 5 лет назад = коэффициент.

Если до 1 – прежний налог на прибыль 20%.

Если от 1 до 2 – 25%.

Если больше 2 – 30-35%.

На Финаме я нашел сегодня интересный подробный расчет от Атона на каких компаниях скажется данное повышение налога на прибыль. Единственно их расчет сделан с учетом капитала на конец 2015 года. А в 2022 году конечно расчет будет с учетом капитала на конец 2016 года (капитал у многих компаний как раз сильно вырос к концу 2016 года).

Поэтому с учетом этой корректировки посчитал примерные ставки налога на прибыль на 2022 год (за 2021 год данных еще нет):

( Читать дальше )