Арктик СПГ-2

зампред правления Сбербанка Анатолий Попов в кулуарах Столыпинского форума, отвечая на вопрос про «Арктик СПГ 2»:

«Да, данный проект для нас интересен и мы считаем его перспективным»

источник

Новатэк: ключевые моменты телеконференции по итогам 2К20            

30 июля Новатэк провел телеконференцию по итогам публикации финансовых результатов за 2К20. Ниже мы приводим ключевые моменты:

Новатэк намерен дополнительно урезать капзатраты на 2020 еще на 15% в дополнение к уже объявленному 20%-ному сокращению — с изначально ранее озвученного плана 250 млрд руб. приблизительно до 170 млрд руб. Решение по обновлению дивидендной политики СД примет в августе. Компания также подтвердила производственные планы по увеличению добычи газа не менее чем на 2% и ожидает выйти на уровень 2019 по добыче жидких углеводородов.

Компания прогнозирует завершение строительства 4-й очереди проекта Ямал СПГ в 4К20. Во 2К20 на спотовый рынок пришлось около 43% продаж вследствие проведения текущих ремонтов, при этом компания, как и ранее, ожидает, что по итогам года доля спотовых продаж составит около 25%. С запуском 4-й очереди проекта прогноз на 2021 может быть пересмотрен.


( Читать дальше )

«НОВАТЭК» вчера представил неоднозначные финансовые результаты за 1К20 по МСФО; отчет о прибылях и убытках, отразивший пик мирового кризиса на рынке углеводородов, осложненный переизбытком предложения СПГ на рынках ЕС, в целом соответствует нашим ожиданиям. Несмотря на дальнейшее ухудшение макроэкономической ситуации в связи с пандемией COVID-19, компания смогла завершить второй квартал года с прибылью, не оправдав, впрочем, ожиданий по СДП, который оказался в зоне отрицательных значений в связи с существенным увеличением капиталовложений в проекты по расширению производства СПГ. 

Операционные результаты: На фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка углеводородов выручка «НОВАТЭКа» продолжила снижение в 2К20, опустившись на 22% за квартал и на 34,1% г/г до 143,9 млрд руб., в основном на фоне обвала котировок TTF и Brent (приблизительно на 60% г/г), а также сильного сокращения объемов реализации СПГ ( — 32,4%) в результате увеличения доли прямых продаж “Ямал СПГ“ по долгосрочным контрактам и соответствующего снижения объемов покупок С ПГ материнской компанией. Тем не менее, выручка за 2К20 оказалась на 5% выше нашего прогноза и на 3% опередила консенсус-прогноз агентства “Интерфакс” на фоне роста продаж жидких углеводородов, несмотря на сокращение добычи нефти на 56% г/г.

( Читать дальше )

Прибыль, относящаяся к акционерам «НОВАТЭКа», составила 41,6 млрд рублей во втором квартале 2020 года и 10,9 млрд рублей за шесть месяцев 2020 года по сравнению с 69,2 млрд рублей и 451 млрд рублей соответственно в аналогичных периодах 2019 года.

Результаты «НОВАТЭКа» отразили неблагоприятную макроэкономическую конъюнктуру во 2К и колебания валютных курсов. На нормализованной основе результаты «НОВАТЭКа» немного превысили консенсус-оценки и оказались в целом близкими к оценкам АТОНа.

Атон

Финансовые результаты за 2К20 – слабые, но чуть лучше консенсус-оценок. Выручка (143.9 млрд руб., +1.6% против АТОНа, +2.4% против консенсуса) упала на 22% кв/кв и 34% г/г на фоне снижения объемов продаж природного газа (-9.9% г/г) и резкого падения средней цены реализации на газ (долларовая цена -24.6% г/г). Нормализованная EBITDA дочерних обществ составила 37.7 млрд руб., что соответствует снижению на 17% кв/кв (+2% против АТОНа, +4% против консенсуса). Нормализованная EBITDA, включая долю СП, составила 71.3 млрд руб. (-29% кв/кв; -38% г/г), отражая снижение доли EBITDA Ямал СПГ на 42.2% кв/кв (-11% г/г) и доли EBITDA Арктикгаза на 28% кв/кв (-46% г/г). Прибыль, причитающаяся акционерам Новатэка, составила 41.6 млрд руб. (в рамках прогноза АТОНа, +7% против консенсуса), отразив неденежную переоценку условного возмещения в размере 13.7 млрд руб. от продажи 40% в Арктик СПГ-2. С корректировкой на колебания валютного курса (в том числе, убыток от курсовых разниц 56.5 млрд руб. на групповом уровне и прибыль от курсовых разниц в размере 92 млрд руб. в прибыли СП), чистая прибыль составила 21.2 млрд руб. (-67% г/г).

( Читать дальше )

Французская нефтегазовая компания Total вчера объявила о подписании проектного финансирования для СПГ-проекта Mozambique LNG на сумму $14,9 млрд. Привлеченные средства удовлетворят основную потребность данного проекта с планируемой мощностью 13,1 млн т в год в инвестициях, оцениваемых после принятия окончательного инвестиционного решения в $20 млрд.

Total согласилась приобрести долю в Mozambique LNG размером 26,5% в мае 2019 года и закрыла сделку в сентябре, заплатив $3,9 млрд. Окончательное инвестиционное решение по проекту было объявлено в июне с ожидаемым запуском к 2024 году. После закрытия сделки Total сообщила, что примерно 90% будущей добычи проекта уже законтрактовано в рамках долгосрочных соглашений с европейскими и азиатскими потребителями.

Когда Total присоединилась к проекту, мы обратили внимание на позитивные последствия этого события для проекта «Арктик СПГ-2», 60% которого принадлежит «НОВАТЭКу», а 10% — Total. Французская компания согласилась заплатить аналогичную цену за Mozambique LNG (около $1 100 в расчете на тонну неразработанных запасов) при будущих капиталовложениях на уровне $1 500 в расчете на тонну, что на 40% выше расходов «Арктик СПГ-2» (в расчете на тонну планируемой мощности). Мы полагаем, что это могло помочь «НОВАТЭКу» в 2К19-3К19 привлечь новых партнеров к проекту «Арктик СПГ-2». Привлечение проектного финансирования для Mozambique LNG (вероятно, на основе долгосрочных контрактов по поставке СПГ) очень впечатляет, особенно учитывая слабое состояние глобального рынка газа.

( Читать дальше )

На фоне существенного снижения цен на энергоресурсы с начала года мы считаем новость о размере дивидендов «НОВАТЭКа» за 2П19 нейтральной для котировок акций компании.

В целом на данном этапе акции «НОВАТЭКа» являются в первую очередь ставкой на рост объемов производства СПГ и конденсата, а не дивидендной историей. В прошлом году было принято решение о начале строительных работ на «Арктик СПГ 2» (19,8 млн т СПГ/год), в 2020 г. ожидается окончательное инвестиционное решение по проекту «Обский СПГ» (5 млн т СПГ/год).

Газпромбанк

Коэффициент дивидендных выплат «НОВАТЭКа» демонстрирует постепенный рост – по результатам 2П19 он составит 48% нормализованной (без учета курсовых разниц и эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях) чистой прибыли, а за 2019 г. – 40% (в 2017 г. – 30%, в 2018 г. – 34%). Текущая дивидендная политика «НОВАТЭКа» предполагает направление на выплату дивидендов не менее 30% нормализованной чистой прибыли.

В начале 2020 г. топ-менеджмент «НОВАТЭКа» подтверждал возможность пересмотра дивидендной политики/увеличения коэффициента дивидендных выплат в середине года, после завершения технологических тестов всех 15 СПГ-танкеров, задействованных в проекте «Ямал СПГ

Справедливая цена «Новатэка» около 1050 руб./акцию. Компания не выглядит как «супер ракета» из-за ценовых шоков и неопределенности в будущем. В операционной части все нормально: бизнес растет, новые месторождения разрабатываются, заводы строятся, менеджмент реагирует на скачки цен.

Но в перспективе 2 лет нет интереса в бумаге без роста цен на углеводороды. Рассмотрим что сейчас делать с акциями «Новатэка», что с ценами СПГ, будущими проектами СПГ-гиганта.
             
До 2018 компания росла медленно. Рост EBITDA у «Новатэка» был плавным до 2018 года. В конце 2017 года произошел запуск 1 линии Ямал-СПГ. За 2018 год были запущены 2 и 3 линии завода. Продажи СПГ на международные рынки обеспечили существенный прирост EBITDA.

Инвесторам стало известно, что «Новатэк» будет реализовывать крупные проекты сродни Ямальскому и дальше. Его оценка стала раздуваться на росте спроса СПГ и голосовании крупных институционалов за будущие проекты.

( Читать дальше )

Вчера финансовую отчетность по МСФО представил НОВАТЭК. Прибыль акционеров выросла за год в 5,3 раза за счет продажи 40% в проекте Арктик СПГ-2. С учетом планов компании в 2020 г. запустить четвертую очередь Ямал СПГ акционерам можно рассчитывать на изменение дивидендной политики – например, переход на 50% выплат от чистой прибыли по МСФО.
           
По итогам 4 кв. рост выручки компании составил 21% на фоне роста объемов реализации газа и превысил консенсус рынка (229 млрд руб. против 213 млрд руб.). EBITDA вышла в рамках ожиданий – 62 млрд руб., а чистая прибыль ожидаемо просела ввиду эффекта высокой базы 3 кв. – 58 млрд руб. против 370 млрд руб., что связано с признанием компанией дохода от продажи доли в Арктик СПГ-2 в прошлом квартале.

По году результаты впечатляющие: несмотря на сложную ценовую конъюнктуру на рынке газа, в особенности со 2 полугодия 2019 года, НОВАТЭК нарастил выручку на 3,7% — до 862,8 млрд руб. – за счет роста объемов реализации всех жидких углеводородов за исключением стабильного газового конденсата. Также отметим, что производственные результаты компании были на высоте – добыча по итогам года выросла на 7,4% г/г – до 589,9 млн бнэ – в основном за счет СП – Ямал СПГ, Арктикгаз, Тернефтегаз. На основных добывающих месторождениях НОВАТЭКА рост зафиксирован на Береговом и Ярудейском месторождениях, а на остальных снижение, в итоге совокупная добыча снизилась по итогам года.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «НОВАТЭКа» разошлись с ожиданиями рынка. В отчетном периоде компания увеличила выручку на 21% к/к до 229 млрд руб. (консенсус-прогноз: 213 млрд руб.) из-за сезонного роста продаж газа. Как следствие EBITDA «НОВАТЭКа» выросла на 10% к/к до 62 млрд руб. (консенсус-прогноз: 61 млрд руб.) Чистая прибыль составила 45 млрд руб. (консенсус-прогноз: 58 млрд руб.) против 370 млрд руб. в 3 квартале: резкое падение связано с признанием в предыдущем периоде дохода от продажи 40% Арктик СПГ 2.

Свободный денежный поток по итогам 2019 г. вырос на 19% до 145 млрд руб. несмотря на рост капзатрат на 73% до 163 млрд руб. благодаря дивидендам дочерних компаний и процентам по долгу от Ямал СПГ. Чистый долг «НОВАТЭКа» за год сократился с 103 до 15 млрд руб.

Нормализованная чистая прибыль компании за 2019 г. составила 245 млрд руб., что на 5% выше уровня 2018 г. Согласно нашим расчетам, дивиденды за 2 полугодие 2019 г. составят 10.2 руб., что соответствует полугодовой дивидендной доходности 0.9%. Мы подтверждаем целевую цену акций «НОВАТЭКа»  в размере 1 402 руб. и рекомендацию «Покупать».

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

В среду, 19 февраля, «НОВАТЭК» планирует опубликовать результаты по МСФО за 4К19, на следующий день намечена телефонная конференция.

Выручка, по нашим прогнозам, будет на 10% ниже уровня 4К18. Мы ожидаем, что выручка «НОВАТЭКа» в 4К19 снизилась на 10,3% г/г до 213 млрд руб. (3,3 млрд долл.) из-за сокращения выручки от продажи СПГ. На европейском газовом хабе TTF спотовые цены на газ упали на 50% г/г. Выручка «НОВАТЭКа» от продажи жидких углеводородов, по нашим оценкам, сильно не изменилась в сравнении как с 3К19, так и с 4К18.

Газпромбанк

Рентабельность по EBITDA в 4К19, по нашим оценкам, составила 31%, что соответствует уровню 3К19, но на 6 п.п. ниже показателя 4К18. Нормализованная чистая прибыль для акционеров ожидается в размере 62,2 млрд руб. (1,0 млрд долл.).

Поквартальная динамика: более высокие цены на СПГ компенсировали снижение собственных объемов СПГ Объемы СПГ, которые «НОВАТЭК» получает от проекта «Ямал СПГ», сокращаются второй квартал подряд, поскольку в силу вступает все больше долгосрочных контрактов проекта. Так, в 4К19 «НОВАТЭК» реализовал на международных рынках 2,7 млрд куб. м газа (–11,5% кв/кв). Впрочем, в поквартальном выражении снижение объема СПГ было наверняка компенсировано ростом цен на газ на международных рынках. На TTF спотовые цены на газ в 4К19 выросли примерно на 22% кв/кв до 4,1 долл./МБТЕ.

( Читать дальше )