Банки

В январе 2020 г. расходы федерального бюджета ожидались на уровне 19,5 трлн руб. В результате локдауна ожидается рост до 22 трлн руб.  Основной источник финансирования роста расходов – внутренние заимствования:

• Минфин привлекает средства через ОФЗ (1,5 трлн руб в октябре) под 6,24%. Основные покупатели – банки.  
• Полученные ср-ва Минфин размещает в тех же банках под 4,05%.
• Купленные ОФЗ банки размещают в ЦБ под 4,35% (операции РЕПО).

В сухом остатке:

• Минфин финансирует рост бюджетных расходов
• Банки получают фондирование ЦБ на фоне оттока ср-в с депозитов  
• Получаемый банками от ОФЗ доход формирует маржу, сопоставимую с маржой по некоторым продуктам (напр., ипотека).
• ЦБ «печатает» рубли, не нарушая закон о ЦБ

План по заимствованиям на 2020 г.: всего 5,4 трлн руб., размещено 4,3 трлн руб., осталось разместить около 1 трлн. рублей.

Что нас ждет дальше: 1) снижение доли нерезидентов в ОФЗ 2) сохранение одного из источников прибыли банков 

Какие риски???    

Рынок ОФЗ с начала года вырос на 26,4%. При этом объем, приходящийся на нерезидентов, вырос до 3 трлн руб (+149 млрд руб), на резидентов – до 8,2 трлн руб(+2,2 трлн). Доля нерезидентов уменьшается (с 32,2% в начале года до 26,8% по итогам 9м20), но не из-за оттока, а  за счет огромного роста доли резидентов.

Реализация плохого сценария (1) Байден, санкции, геополитика или (2) дальнейшее снижение ставки ЦБ — может привести к оттоку нерезидентов до величины, сопоставимой с 2018 г., т.е. -400-500 млрд руб.  (worst case).

С текущих уровней это может оказать давление на рынок в размере ~600 млрд руб. 

Какой потенциал снижения рубля в этом случае (в сентябре объем торгов доллар/рубль составил 7,6 трлн рублей)? Есть обоснованные предположения? 

© текст Александр Абрамов

P.S.

На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.

(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)

American Express Company 
(NYSE: AXP) 
$101.91 -2.88 (-2.75%)   
OCT 23, 2020 11:32 AM ET
ir.americanexpress.com/Stock-Quote

American Express Company
Outstanding at July 17, 2020 – 805,161,121 shares
www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/4962/000000496220000079/axp-20200630.htm 
Капитализация на 23.10.2020г: $82,054 млрд 

Preferred Stock – Привилегированные акции
Series: B, C
Капитализация на 23.10.2020г: ???

Общий долг на 31.12.2017г: $162,935 млрд
Общий долг на 31.12.2018г: $166,312 млрд
Общий долг на 31.12.2019г: $175,250 млрд 
Общий долг на 30.06.2020г: $167,546 млрд

Выручка 2017г: $36,878 млрд
Выручка 9 мес 2018г: $24,233 млрд
Выручка 2018г: $40,338 млрд
Выручка 9 мес 2019г: $25,855 млрд
Выручка 2019г: $43,556 млрд
Выручка 1 кв 2020г: $7,980 млрд
Выручка 6 мес 2020г: $13,772 млрд
Выручка 9 мес 2020г: $20,648 млрд

Прибыль 9 мес 2018г: $4,911 млрд