ВАЛЮТА

В то время как на рынке продолжают смаковать подробности того, как Джанет Йеллен вставила палки в колеса ревальвации американского доллара, пара EUR/GBP продолжает радовать «медведей» устойчивым нисходящим трендом. До ранее намеченного таргета в 0,71 рукой подать. Те, кто прислушался к моим рекомендациям, нынче оказался в шоколаде, кто проигнорировал — кусают себе локти. Впрочем, в трейдерском искусстве главное выдержка, а повод для наращивания коротких позиций наверняка еще представится.

Позиции евро выглядят уязвимыми из-за очередного витка замедления инфляции и пламенного письма МФВ по поводу греческих предложений кредиторам. Кристин Лагард обратила внимание, что Афины не дают четких гарантий по поводу намерений правительства проводить реформы, предусмотренные программой спасения. Morgan Stanley по-прежнему считает, что вероятность развода эллинов с еврозоной составляет 25%, а СИРИЗе придется выбирать между требованиями кредиторов, потерей власти и выходом из кризиса. Греческий вопрос далеко не закрыт и продолжает висеть дамокловым мечом над региональной валютой. Ситуация усугубляется самым серьезным замедлением инфляции в еврозоне за последние пять с половиной лет. В месячном исчислении CPI сократился на 1,6% в годовом — на 0,6%. Потребители постепенно привыкают к дефляции, что увеличивает число тех, кто не желает тратить. Если в скором времени этот процесс усилится, то дефляционная спираль раскрутится с новым ускорением и заставит ЕЦБ расширить пакет стимулирующих мер.

Канадский доллар, с легкостью достигший таргета на 1,265 в паре с американским тезкой после публикации данных по канадскому суверенному рынку труда и занятости в США, на время расправил крылья благодаря коррекции на рынке нефти. Однако, как только черное золото стало предпринимать попытки вернуться к «медвежьему» тренду, «луни» вновь оказался под серьезным давлением. Зависимость Оттавы от динамики Brent и WTI сложно переоценить, ведь на долю нефти приходится около 11% от ВВП, а по итогам 3-го квартала Канада экспортировала около 2,93 млн баррелей в сутки, 97% из которых нашли пристанище в США.

Согласно прогнозам экспертов Bloomberg,  Канада продолжит наращивать объемы добычи в 2015-м, доведя их до 3,89 млн баррелей в сутки. Потери бюджета от падения цен на черное золото можно компенсировать только при помощи девальвации национальной валюты и роста масштабов производства. Этому процессу сопутствуют массовые увольнения, не позволяющие суверенному рынку труда продолжить позитивную динамику, имевшую место во второй половине 2014 года, а также проблемы рынка недвижимости и банковского сектора. Например, в Калгари в январе объемы продаж жилья упали на 39% г/г, в то время как цены снизились лишь на 0,5%. Однако такая ситуация продлится недолго, ведь постепенно продавцы станут уступать на фоне низкого спроса. В результате основанный на росте цен на 31% с 2009 года «пузырь» на рынке недвижимости может лопнуть, что чревато серьезными последствиями для банков.

После проседания к основанию тринадцатой фигуры против доллара на информации о срыве переговоров между представителями Греции и ее кредиторами евро быстро вернулся в исходное состояние. Это говорит о том, что компромисс все еще возможен, и по мере приближения даты X — 20 февраля, вероятность сохранения целостности еврозоны будет зависеть от принятых Афинами и Еврокомиссией решений. Судя по пассивности «быков» по золоту, у сторон все на мази. Действительно, драгметалл вместо того, чтобы подскочить на фоне возобновления огня на Украине и непримиримости Брюсселя и его должника застыл как вкопанный. Самое время проанализировать потенциальные драйверы роста евро.

Их долго искать не придется. В декабре положительное сальдо торгового баланса еврозоны достигло отметки 24,3 млрд евро, максимальной за всю историю. Иностранная валюта течет в сообщество нескончаемым потоком, а увеличение предложения — сигнал для будущей ревальвации евро.