ГМК Норникель

Аналитики ВТБ Капитал в своей заметке отмечают, что отчет ГМК Норникель за 2 полугодие 2021, который вышел вчера, оказался незначительно негативным, EBITDA компании оказалась на 3-4% ниже консенсус прогноза, что связано с более высокими операционными издержками. Компания повторила свой прогноз по CAPEX и производству на 2022 год. 

Аналитики ВТБ пересмотрели прогноз по EBITDA на +6% и повысили целевую цену по акциям на 9% до $34, потенциал +21%, рекомендация Покупать подтверждена.
Повышение прогноза связано с более высоким прогнозом цен на сырье и более слабым прогнозом по курсу рубля на 2022 год.

Также отмечается наличие корпоративного риска, т.к. компания еще не одобрила новую дивидендную политику, которая будет действовать после истечения текущего акционерного соглашения.

ГМК Норникель опубликовал финансовую отчетность за 2021 год по МСФО. Норникель одна из компаний, публикующих отчетность в двух валютах — российских рублях и долларах США. Так как компания — экспортер, с ценами продукцию, торгующуюся на мировых рынках в долларах, то и анализировать целесообразнее отчет в долларах.

Отчет, хоть и не удививший аналитиков, но в целом позитивный, содержащий очень много рекордных для компании значений (таблица с ключевыми параметрами из пресс-релиза НН):

 

Следует отметить:

— Выручка выросла благодаря сильной конъюнктуре корзины металлов Норникеля, несмотря даже на коррекцию цен на палладий и значительное снижение объемов производства (всей корзины металлов, а особенно никеля и меди) после аварий на рудниках;

— EBITDA превысила 10 млрд. долларов, при рекордно высокой рентабельности в 59%;

— Чистая прибыль взлетела почти в 2 раза, до фантастической рекордной отметки;

( Читать дальше )

Компания ГМК Норникель в своей презентации для инвесторов сегодня раскрыла свои ожидания по ключевым рынкам до 2030 года. Норникель ожидает, что до 2030 года спрос на никель будет расти быстрее предложения. Среднегодовой темп роста (CAGR) спроса составит в среднем 7% в год, в то время как предложение будет расти лишь на 6% год. Это приведет к тому, что рынок никеля будет находиться в структурном дефиците.

Спрос на платину будет расти в среднем на 2% в год, а предложение будет увеличиваться только на 1%.

Рынок палладия к 2030 году придет в состояние баланса, так как предложение будет расти быстрее спроса (3% против 2% CAGR).
Рынок меди будет находится в сбалансированном состоянии.

ГМК Норникель в своей презентации для инвесторов сегодня раскрыла свои ожидания по рынку никеля в 2022 году: вместо дефицита предложения металла в 166 тыс т в 2021 году в этом году компания ожидает небольшого профицита в размере 42 тонны. Основной фактор, который добавит к предложению металла — восстановление производства никеля в Индонезии на 374 тыс т.

Более миллиарда из вырученных за 2021 год 17,9 млрд долларов ГМК направила на реализацию различного рода социальных проектов. Социальные инвестиции «Норникеля» остаются самыми щедрыми в отечественном металлургическом кластере.  

В минувшем году компания, возглавляемая Владимиром Потаниным, сразу удвоила объем своих социальных вложений. Под надежной многолетней опекой ГМК по-прежнему остаются коренные малочисленные народы Заполярья, местные некоммерческие организации, представители малого бизнеса, учреждения здравоохранения и образования в регионах присутствия. Однако в прошлом году компания сознательно взяла на себя новые масштабные обязательства: именно на средства «Норникеля» будет осуществлена львиная доля мероприятий, предусмотренных Комплексным планом социально-экономического развития Норильска. На обновление жилого фонда, модернизацию жилищно-коммунальной инфраструктуры, строительство новых современных спортивных и культурных объектов ГМК зарезервирует 230 млрд рублей. «В 2021 году компания существенно увеличила социальные инвестиции, превысившие 1 млрд долларов — в основном благодаря созданию резерва под долгосрочную программу реновации жилья и социальной инфраструктуры Норильска до 2035 года», — рассказал Владимир Потанин. 

( Читать дальше )

«Норникель» опубликовал финансовую отчетность за 2021 год.

Довольно спокойно приняли ее аналитики «ФИНАМа», поскольку итоговые цифры в целом оказались близки к прогнозам. Несмотря на снижение объемов производства из-за череды аварий и инцидентов, высокие цены на металлы позволили завершить год с рекордными результатами.

Выручка увеличилась на 14,8% до 17,85 млрд. Показатель EBITDA вырос на 37,4% до 10,51 млрд. Чистая прибыль составила 6,97 млрд, она почти удвоилась по сравнению с низкой базой 2020 г. в которой был учтен экологический штраф на 2 млрд из-за разлива дизельного топлива на Норильской ТЭЦ-1. Без учета этой выплаты рост прибыли составил бы около 24%.

На фоне роста капитальных затрат до 2,76 млрд, или более чем в полтора раза г/г, свободный денежный поток сократился на треть и составил 4,4 млрд. Однако, это не помешает акционерам получить по итогам года солидные дивиденды, поскольку продолжает действовать прежняя формула расчета дивидендов на базе EBITDA. Отношение чистого долга в размере $ 4,91 млрд, к EBITDA сохранилось на уровне 0,5х. Это значит, что компания направит на дивиденды 60% EBITDA. За вычетом 1523,17 руб. на акцию, ранее выплаченных за 9 месяцев 2021 г., итоговые дивиденды будут сопоставимы с предыдущей рекордной выплатой и могут составить чуть более 1500 руб. на акцию.

( Читать дальше )

Сообщение о существенном факте об иных событиях (действиях), оказывающих, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг

1. Общие сведения
1.1. Полное фирменное наименование эмитента Публичное акционерное общество «Горно-металлургическая компания «Норильский никель»
1....

( Читать дальше )

На результатах «Норникеля» за 2П21 негативно сказалось резервирование средств на развитие Норильска в размере около $450 млн во 2П21 (основная причина отставания от консенсуса по EBITDA на 4%), а также снижение цен на палладий, которые составили в среднем $2 200/унц. против $2 601/унц. в 1П21. Тем не менее результаты оказались сильными: EBITDA за 2021 составила $10.5 млрд, на 37% выше г/г, что предполагает дивидендную доходность 13.5% при дивидендах 3 070 руб. на акцию. Мы ожидаем, что EBITDA Норникеля в 2022 году вырастет на 9% г/г до $11.4 млрд и сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 5.2x против своего собственного консенсус-мультипликатора 6.3x.

Краткая оценка финансовых показателей.

Результаты Норникеля оказались слабее по сравнению с предыдущим полугодием: выручка за 2П21 составила $8 909 млн (без изм. п/п), EBITDA – $4 812 млн (-16% п/п), рентабельность EBITDA –  54% (-9.7 пп против 1П21), FCF – $3 007 млн (+115% п/п). Показатели несколько отстали от ожиданий рынка, EBITDA оказалась ниже консенсуса на 4%. Мы ожидаем, что Норникель продолжит придерживаться текущей дивидендной политики, направляя на выплаты 60% от EBITDA, что, по нашим расчетам, транслируется в финальный дивиденд около 1 550 руб. на акцию (в зависимости от курса рубля к доллару США, общая сумма дивидендных выплат составит $2.9 млрд) с доходностью 6.8%.

Наши прогнозы по прибыли.

( Читать дальше )

Прогнозы Норникеля по рынкам металлов:

Прогноз по рынку никеля: мы ожидаем в 2022 году небольшой профицит в размере 42 тыс. тонн, который будет сформирован за счет низкокачественного никеля, в то время как рынок высококачественных форм будет сбалансирован или же уйдет в дефицит. Данный дефицит может быть вызван более агрессивным ростом рынка электромобилей и нержавеющей стали, если темпы, зафиксированные в 2021 году, сохранятся и в 2022. В то же время, ввод в эксплуатацию ЧФН-мощностей в Индонезии снова может оказаться ниже ожиданий вследствие коронавирусных ограничений и других операционных трудностей.

Прогноз по рынку меди: нейтральный в краткосрочной перспективе. Мы ожидаем умеренный дефицит в 82 тыс. тонн в 2022 году по мере того, как мировое потребление будет расти вследствие пост-ковидного восстановления экономики и инвестиций в возобновляемые источники энергии и электрификацию транспорта. При этом, несмотря на прогнозный нашему мнению, рынок меди рост горной добычи, производство рафинированной меди не сможет полностью удовлетворить спрос. Стоит отметить и наличие негативных рисков, которые несут такие макроэкономические факторы как снижение банковской ликвидности и повышение учетных ставок, что может нивелировать текущие благоприятные фундаментальные показатели рынка

( Читать дальше )

• Консолидированная выручка увеличилась на 15% год-к-году до 17,9 млрд долл. США, прежде всего за счет роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия из накопленных в 2020 году запасов, что компенсировало снижение объема производства, вызванного инцидентами в первом полугодии 2021 года;
• Рудник «Октябрьский» вышел на полную мощность в середине мая, а рудник «Таймырский» — в декабре 2021 года. Работа Норильской обогатительной фабрики была полностью восстановлена также в декабре 2021 года;
• Показатель EBITDA увеличился на 37% до 10,5 млрд долл. США вследствие роста выручки, при этом EBITDA Быстринского ГОКа составила 1,1 млрд долл. США. Рентабельность EBITDA составила 59%;
• Расходы социального характера увеличились в 2 раза и составили более 1 млрд долл. США в основном за счет создания резервов по подписанным соглашениям по социально-экономическому развитию Норильска и Красноярского края;

( Читать дальше )